下游基本完成节前备货，碳酸锂再现大跌 若您想深入了解更多贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 截至今日10点50分，碳酸锂主力合约大幅下挫，实时跌幅接近11%，距离跌停板只有不到200点的空间。 近期逻辑梳理： 近期碳酸锂价格出现回调，更多是受短期市场情绪和季节性因素的驱动。临近春节，期货市场的投机情绪明显降温，同时，下游不少厂家在前阶段价格相对低位时已完成了春节备货，当前采购节奏有所放缓，致使市场交投整体略显平淡。 不过，支撑碳酸锂价格的深层逻辑——“供应收缩”和“需求韧性”——并未发生根本性扭转。供应端正在实质性收紧：一方面，春节前后锂盐厂普遍进入传统的停产检修期，2月份国内碳酸锂产量预计将有比较明显的下降；另一方面，青海、西藏等地的盐湖提锂生产受到冬季低温的显著影响，产能折损较大。而在需求侧，动力电池领域因4月1日电池出口退税政策调整在即，仍存在“抢出口”的预期，支撑着电池企业的生产排产；此外，储能行业在政策支持下持续向好，对碳酸锂的长期需求构成稳固支撑。 因此，尽管处于传统消费淡季，但碳酸锂的社会库存依然保持着去化趋势，这反映出当前供需基本面并未像表面价格显示的那么弱。简单来说，眼下的价格下跌更像是节前市场的“情绪降温”，而“供应短期收缩”与“需求有支撑”的基本面格局，似乎仍在延续。 分析师观点： 碳酸锂主力LC2605合约未能有效守住黄金分割线0.382分位点，今日呈现减仓下跌态势，盘面再度显露弱势迹象。从技术形态观察，当前调整可能已超出单纯的技术性回调范畴。 目前价格正测试年初上涨起点附近的关键支撑区域，参考1月5日高点130260元/吨附近，该位置在技术分析中具有重要意义：若有效跌破，则可能预示新一轮技术性调整的开启，下方空间或有望打开。 另外，今日午后SMM将发布碳酸锂周度级别库存数据，须紧盯去库现实是否能延续，以支撑碳酸锂当下淡季不淡的现实面。 图片来源：同花顺期货通 截稿时间：2026年2月5日10点53分 资料来源：金十数据、国泰君安期货研究所 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

焦煤突破关键压力，多头持续回补 若您想深入了解更多贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 今日（2026年2月4日）焦煤价格大幅上涨，主要受 印尼煤炭出口政策生变 所引发的供应担忧驱动。具体而言，印尼政府对2026年煤矿企业的RKAB（工作计划与预算）审批额度出现大幅削减，部分矿商获批的产量额度较其申报计划下降了约53%，这直接导致部分印尼矿商暂停了现货煤炭的出口和市场报盘。 作为全球最大的动力煤出口国，印尼供应的不确定性立即扰动了全球市场，推高了国际煤价，并引发市场对进口至中国的煤炭量将减少的预期。此外，临近中国春节，国内煤矿生产活动有所放缓，而下游仍存在一定的刚性补库需求，这种阶段性的供需错配也加剧了市场对供应收紧的担忧。 因此，外部供应收紧的预期与内部短期供需矛盾共同推动了今日焦煤价格的强势表现。 盘面表现： 焦煤盘面呈现显著的多头资金回流迹象，分时图显示多头持续增仓并推动价格拉涨，即便临近关键压力位也未表现犹豫，强势完成了对上方阻力的突破。目前盘面已接连上破多个前期重要压力位置，后续需重点关注能否在12月5日开盘价1185.5附近进行有效回踩确认，并观察回踩过程中的企稳情况。在该位置不被有效跌破，且分时持仓继续保持增加态势的前提下，短期走势有望延续震荡偏强格局。 数据来源：同花顺期货通 数据来源：同花顺等 截稿时间：2026年2月4日11点43分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

今晨伦敦金强势拉升，5000大关失而复得 若您想深入了解更多贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 近期要闻整理： 一方面，美伊紧张局势出现升级迹象，伊朗炮艇在霍尔木兹海峡逼近美国油轮并威胁登船，同时美军F-35战斗机在阿拉伯海击落了一架接近其航母的伊朗无人机。此类地缘政治冲突事件对金价构成一定上行支撑，国际油价的应声上涨也是对该事件的反应； 另一方面，美联储理事斯蒂芬·米兰表态称今年需要降息“不止100个基点”，并对潜在的新任主席沃什的表现表示期待。这番言论有助于修复市场对未来货币宽松政策的预期，同样助力金价的反弹。 不过，近期美国众议院已经批准政府融资法案，标志着美政府局部停摆的结束，这一进展有助于稳定市场风险偏好，可能在一定程度上抑制避险需求，对黄金的影响略微偏空。 沪金表现： 沪金主力Au2604合约在经历前期快速回调后，于此前我们提及的历史拉涨起点——1000整数关口上方止跌，随后便展开连续两日的反弹。目前价格已成功修复黄金分割线0.382分位点，显示短期弱势已近乎衰竭。与此同时，近两日反弹过程中伴随持仓增加，显示多头资金正逐步回补，进一步强化了短期盘面的表现。 图片来源：同花顺期货通 分析师观点： 近期黄金价格的反弹可能主要源于短期超跌后，部分投机性抄底资金入场带来的价格修复，整体短期强势驱动力并不强劲，或仅属于技术性超跌反弹。今日建议重点关注晚间21点15分公布的美国ADP就业数据，以观察美国私营部门就业状况的最新变化。从技术面看，短线支撑可参考1100整数关口附近，该位置与0.382黄金分割回撤位基本重合；而上方面临的前期大阴线开盘价1140附近则构成近期重要压力位。 数据来源：华尔街见闻、同花顺、国泰君安期货研究所 截稿时间：2026年2月4日9点23分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

【盘面异动】铜日内最大波幅超5%！短期需关注哪些驱动？ 若您想深入了解更多铜期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 事件驱动： 在2月3日中国有色金属工业协会举行的2025年有色金属工业经济运行情况新闻发布会上，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫表示，将扎实推进铜冶炼产能治理工作，目前国内已叫停了200多万吨铜冶炼项目，铜冶炼产能过快增长的势头已得到有效抑制。未来，行业协会将继续配合国家有关部门严格管控新增矿铜冶炼项目，从源头上改善外采比逐年提升的现状。 盘面异动： 今天午后增仓上行，短期内沪铜主力合约可关注10万整数关口附近支撑，以及近期10.5-10.6万位置附近的突破情况。 风险提示： 有色板块近期受宏观情绪及风控措施扰动较大，短期需注意高波动风险。中长期可关注需求向好预期逻辑对价格的支撑情况。 截稿时间：2026.2.3 15:00 （作者：国泰君安期货市场分析师 陈骏昊 投资咨询号：Z0021546） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

原油触及跌停！化工品的反弹结束了吗？ 若您想深入了解更多原油和化工板块期货的相关信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 今天商品期货市场延续周五的大幅调整模式，截至发稿，贵金属有色多品种跌停，原油价格也在午后开盘不久触及跌停。那么原油长短期因素需要关注哪些方面？化工板块此前的反弹还能延续吗？ 原油近期驱动因素 1.地缘反复：美伊局势此前一度剑拔弩张，而近期美国已经向伊朗传递信息，表示愿同伊朗方面举行会晤，并就达成协议展开谈判。伊朗方面也表示对与美国就核问题达成协议“仍然有信心”。短期地缘溢价有所消退。 2.供应端压力持续：OPEC+成员国同意维持暂停增产政策，3月保持原油产量不再提高，并强调可能根据市场变化情况，以分阶段、分步骤的方式部分或全部恢复165万桶/日的产量。同时，哈萨克斯坦方面表示，其Tengiz油田产出恢复。原油市场供应过剩的基本面格局并未改变。 目前来看，短期原油市场关键的博弈点仍在伊朗局势的地缘走向，而中长期来看，供应过剩的压力或仍将是影响油价的核心因素。此外，短期油价的反弹幅度已经接近去年6月伊以冲突带来的风险溢价幅度，需注意承压风险。但如果地缘局势发生超预期情况，油价波动或仍将存在不确定性。后市可关注供应端变化，包括主要生产国产量政策及地缘对供应端的影响。盘面上看，油价快速下跌，小时级别下破多根均线，可参考下方震荡区间附近的支撑作用。 信息来源：文华财经 对于其他化工品种来说，此前上涨的主要驱动包括地缘紧张局势下原油反弹带来的成本端支撑、北美地区寒潮天气引发能源价格抬升以及盘面上板块的轮动效应等。当前油价快速回落，成本支撑或有所松动，另外春节前后需注意下游需求的验证情况，短期部分品种价格或受承压。而对于后市来说，今年的“反内卷”预期值得关注，部分品种存在规模检修、减产预期，所以仍需关注长短期逻辑博弈。 截稿时间：2026.2.2 15:05 （作者：国泰君安期货市场分析师 陈骏昊 投资咨询号：Z0021546） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

有色贵金属多米诺式下跌，短期勿轻言抄底 若您想深入了解更多有色金属和贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 今日开盘，国内有色贵金属市场再次经历了显著下跌，午后盘面状况并未出现改善迹象，甚至较今晨进一步恶化，多数合约盘中触及跌停： 同花顺期货通 •沪银主力合约跌停后，抛压较重，成交量几乎枯竭 从小时级别走势观察，沪银跌停后成交量持续萎缩：仅在早盘开盘阶段出现千手级别的成交，随后便迅速衰减，至午后小时成交量已缩至仅一两百手，这反映出市场抛压沉重，而投机性买盘几乎消失。 盘口数据也印证了这一判断——跌停价位卖一位置堆积着近4.2万手委托卖单（截至下午两点），相较于全天零星的成交，如此巨大的卖压显然难以在短期内消化。 沪银主力Ag2604合约成交量不断萎缩 沪银主力Ag2604合约盘口巨大卖压 •黄金午后跌幅加大，有色也悉数跌停 黄金及相关有色板块早盘虽有小幅反弹，但午后均快速走弱、扩大跌幅。关联板块未能实现企稳，进一步加剧了市场的恐慌情绪。目前黄金主力Au2604合约正好跌至前期关键支撑区间1000整数关口附近，如果继续选择向下跌破，则技术上有进一步转弱风险。 数据来源：同花顺期货通 从当前盘面观察，行情尚未出现明确转机，若此弱势格局延续至收盘，夜盘存在继续跳空低开或惯性下探的可能。（尤其是沪银主力风险预计较大） •短期注意地缘扰动 近期爱泼斯坦案件文件的再度公开，其中涉及多位知名人士，加剧了市场对于美国政治不确定性的担忧。部分分析认为，若美国国内舆论压力持续增大，不排除当局可能通过升级外部地缘冲突来转移公众视线。因此，市场正密切关注美伊局势的动向，一旦双方谈判破裂或发生实质性军事摩擦，需注意由此激化的避险情绪是否能给贵金属带来一些喘息机会。 当前市场正处于情绪转换的敏感阶段，作为投资者切不可抱有侥幸心理，务必为持仓设置明确且严格的预警与风控线——守住既得利润、保护本金安全，远比猜测市场底部更为重要。 建议投资者保持谨慎，以观望为主，严格控制仓位，优先做好持仓保护，避免在波动加剧的环境中盲目操作。 截稿时间：2026年2月2日14点39分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

贵金属紧急盘前提示：支撑告急，风控为首 若您想深入了解更多贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 上周五晚间，市场惊现“二次闪崩”：特朗普正式提名沃什出任美联储主席后，市场对激进降息的期待迅速冷却，新一轮抛售瞬间被引爆。贵金属价格一路倾泻，跌势不断加速，直至周六凌晨收盘也未见喘息：黄金主力合约大跌9.83%，白银更是重挫17%，以跌停将市场的恐慌情绪彻底定格。 •盘面二次下挫进行时：关键支撑面临破位风险 目前盘面显示，沪金主力Au2604合约的跌幅已彻底跌穿黄金分割线所指示的标准回调区间，更是失守了1100整数关口这道重要心理防线。若价格不能尽快收复，则此轮调整的性质可能正在发生变化：它或许不再是针对前期暴涨的良性修复，而是一个预示着更深、更持久价值回归的强烈警戒信号; 同花顺期货通 白银的抛售则更为凌厉，由于前期涨势过于极端，其当前的回调距离黄金分割线所提示的标准理论支撑位尚有显著空间，且相较于黄金，其下跌动能更为猛烈——盘面上清晰出现的首个向下跳空缺口，无疑成为强烈的技术转弱信号，表明市场的弱势格局可能正在进一步确立…… 同花顺期货通 •在波动加剧的环境中，坚持既定的交易纪律是抵御风险最可靠的防线 历史经验反复表明，前期极端的溢价，往往最终都会以相似的剧烈方式回吐。当前市场正处于情绪转换的敏感阶段，作为投资者切不可抱有侥幸心理，务必为持仓设置明确且严格的预警与风控线——守住既得利润、保护本金安全，远比猜测市场底部更为重要。 •看似确定的事件远未到尘埃落定之时 就在沃什获得提名的同一天，其名字亦出现在最新公开的爱泼斯坦案件文件中，使他瞬间卷入舆论漩涡。 更为关键的是，提名仅意味着他拿到了“闯关”的入场券，前方还有听证会的严厉质询和参议院的全体投票两重关键考验。 根据规则，他需获得至少51张赞成票才能正式就任：尽管当前共和党在参议院拥有53个席位，占据优势，但若后续舆论风波持续发酵，导致党内支持松动，这场看似稳操胜券的任命，仍存在现实的政治变数。 •分析师观点：严控仓位，稳守防线 在当前的极端下跌行情中，建议投资者以实际盘面信号为主要指引。 关键价位的得失、持仓结构的变动以及 K 线形态的演变 ，都可能成为短期走势的重要风向标。 就黄金主力Au2604合约而言，需密切关注收盘价位能否守住1100整数关口附近的支撑区域，若该位置有效跌破，则需警惕行情进一步向下修正的风险。下一支撑可重点参考前期有效突破的起涨点——即2025年10月17日收盘价1004附近水平。 对于白银主力Ag2604合约而言，其技术格局更为严峻。本轮以跳空方式开启的下跌，结合金银比值正处于修复周期的背景，表明白银在高位所积聚的调整压力比黄金更为突出。 上方核心技术压力可参考Ag2604 合约在1 月30 日创下的阶段低点27611 附近；而下方的关键支撑，则首先关注黄金分割线0.382 对应的20000-20200 附近区间。 该区域能否有效承接，将是判断白银会否进入更深幅度调整的重要技术观察点。 行情剧烈波动之际，前期因上涨而涌入的资金正在加速流出贵金属市场。 这类资金的迁徙往往意味着市场格局的转变——恐慌弥漫之时，新的机遇也可能悄然酝酿。 我将在后续内容中，对贵金属行情阶段尾声后的市场动向与逻辑转换进行深度剖析，敬请持续关注。 最后再次特别提醒，特别是对于许多刚接触市场、经验尚浅的朋友而言，此时应将风控意识置于首位，同时春节临近，建议各位多看少动，尽量保持低仓位甚至空仓，不要急于频繁操作。投资是一场长跑，不必执着于短期行情的起伏，保护好自己的本金，方能转角遇见节后更明朗的机会。 截稿时间：2026年1月31日 16点32分 数据来源：同花顺期货通、金十期货、国泰君安期货研究所 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

黄金暴涨8%后一夜变天！美联储“换帅”黑马逆转，警惕二次下挫 若您想深入了解更多贵金属期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 昨日还沉浸在历史性大涨中的黄金多头，今天一早便遭遇当头一棒——金价单日暴跌近8%，几乎抹去昨日全部涨幅。市场情绪一夜之间从狂热跌入冰点，是短期调整还是趋势反转？暴涨暴跌的背后不仅是技术面的“胀爆”警示，更是美联储主席人选的“终极逆转”，正引发市场预期的剧烈重塑。 •美联储“人事地震”：从“鸽王”到“审慎磐石者” 此前，市场普遍押注贝莱德高管里克·里德尔（Rick Rieder）将成为下一任美联储主席。他是曾公开主张大幅降息至3%左右的“鸽王”。市场对他上台后 宽松货币政策的强烈预期，是推动金价此前暴涨的重要动力之一。 然而剧情突变，据金十数据信息，前美联储理事、斯坦福大学教授沃什已接受总统提名询问。随后预测市场Polymarket显示，沃什获美联储主席提名的概率从之前的28%左右飙升至近79%，实现了对里德尔的反超。 市场反应为何如此剧烈？是因为沃什在美联储历史上 以其极强的谨慎性和独立性闻名。 曾因在关键决策上与主席不合而选择辞去理事职务。虽然他也支持降息，但市场认为其节奏会 更慢、更稳 ，不会像里德尔那样激进。 因此这不仅是人选的更换，更是交易逻辑改变。黄金作为对利率极度敏感的资产，正在快速回吐此前因激进降息预期带来的溢价，也触发了包括黄金在内的非美元资产的下修。 •技术面昨日已提前拉响警报——胀爆形态再现！ 数据来源：同花顺期货通 昨日沪金主力Au2604合约收盘，出现了典型的技术风险信号—— 胀爆形态 ：价格经过长期上涨后，突然急剧上冲，同时成交量放大，但持仓量却显著下降。这是短期多头动能衰竭的典型信号！ 历史不会简单重演，但值得警惕： 上一次沪金主力合约出现胀爆形态，发生在2025年10月17日，在随后的两周内，沪金的价格下跌了10%。 昨日我们在“君期收评”直播中也指出：目前上涨已显疲态，量价持仓的背离提示多头力量正在撤退。今日的大阴线是对该形态的确认，也意味着技术层面 短期筑顶的迹象或有望形成 。若金价不能在后续收复五日均线，则未来下行空间可能进一步打开。 •另一个关注点——美国政府停摆影响有限？ 美东时间29日中午，美国国会参议院未通过拨款法案，联邦政府再次面临部分“停摆”。 但市场此前早有预期，且由于 部分政府部门已获全年拨款， 实际影响或小于去年 10 月。 但是需要警惕事件发生或预期被证伪后，带来的二次调整风险。尤其在当前市场情绪敏感期，任何利好出尽或利空扭转都可能引发金价二次下探。 • 分析师观点 尽管长期看多黄金的逻辑尚未根本逆转（美元资产信用根基动摇，驱动全球加速 储备资产多元化+降息周期的开启），黄金短期“驱动上涨”的行情似乎已现动摇，后续关注此轮回调幅度，如若有效跌穿黄金分割线0.382分位点附近的支撑（对应沪金主力合约1100整数关口附近），则须警惕金价短期走势逻辑转变的可能。 在此特别提醒各位投资者，尤其是新近关注黄金市场的朋友，面对高波动行情，“多看少动、控仓避险”是守护财富的首要原则。春节长假临近，市场不确定性可能放大，请您务必轻仓操作，优先做好资金管理，看好自己的“钱袋子”，安心过节。 资料来源：金十数据、同花顺期货通、国泰君安期货研究所 截稿时间：2026年1月30日13点24分 （作者：国泰君安期货市场分析师 张驰宁 投资咨询号：Z0020302） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。

铜再创新高！除了宏观地缘，产业链都有哪些预期和驱动？ 若您想深入了解更多铜期货的专业信息，欢迎咨询： 》国泰君安期货 宏观与地缘因素扰动不断，贵金属有色市场情绪持续高涨。截至发稿，铜价再创历史新高。COMEX铜主力合约日内涨幅超7%，LME铜突破万四关口，沪铜主力合约也突破此前高位震荡平台，最高升至11万元上方。市场情绪高涨固然是短期推升价格的主要因素，但我们仍需关注高波动品种的底层逻辑，也就是产业链的预期与驱动。浪升群雄并起，退潮方知强弱。那么铜的上中下游都有哪些值得关注的方面呢？ 上游：矿端、回收 1.矿端产能约束：存量矿山品位下降，开采难度增加，且新铜矿的开发周期漫长且投资巨大；此外矿端扰动频繁，罢工抗议成为常态，近期智利罢工令两座铜矿的通道封锁，或对铜矿产量产生直接影响。 2.全球供应担忧：世界多个主要经济体已明确将铜列为战略性金属或关键矿产，纷纷加强管控以保障国家安全和产业链稳定。此外地缘和政策扰动令全球供应的不确定性进一步加剧。 中国铜精矿主要来源国分布 数据来源：SMM、国泰君安期货研究所 中游：冶炼、加工 1.供应紧张向冶炼端传导：原料供应紧张且加工费低位，海外精铜产量承压。铜精矿现货加工费TC下滑后低位震荡，冶炼厂利润受到挤压，海外冶炼环节出现停减产。国内冶炼产能处于扩张状态。 下游：新兴、传统 1.新兴需求逻辑稳固：全球AI算力中心建设规模激增、布局分化，对铜高价容忍度较高；新能源行业政策驱动增强，风电、新能源汽车、储能存在较大增量；新型电力系统和电网建设是能源的主战场，构建以新能源为主体的新型电力系统是“十五五”的重中之重。 2.传统行业需求持续增加：国内方面，地产市场总量降速收窄，家电补贴持续，传统燃油车消费趋势下滑；外部欧美多次降息，支撑传统行业发展，东南亚消费与零售增速显著高于全球平均水平，耐用消费品和服务类消费日益旺盛。 亚太地区AI算力中心容量情况 数据来源：semianalysis、国泰君安期货研究所 近期东南亚制造业PMI整体回升 数据来源：同花顺iFinD、国泰君安期货研究所 整体来说，铜价未来受到多重预期提振，价格或仍有一定上行驱动。但短期需注意相关交易风控措施与市场情绪变化带来的高位波动风险。盘面上可关注前高位置附近的支撑作用，短期追高需谨慎，关注上方空间。 截稿时间：2026.1.29 14:50 （作者：国泰君安期货市场分析师 陈骏昊 投资咨询号：Z0021546） 本内容仅用于学习交流，不构成投资建议。接收本文不代表国泰君安期货与读者建立任何业务关系。本公司不对信息的准确性、完整性和可靠性提供保证，投资者须自行承担风险。本文观点仅为作者个人分析，不代表公司立场。未经书面授权，禁止任何形式的复制、修改或引用。如需转载，请注明出处为国泰君安期货，确保内容完整性，且不得对本点评进行有悖原意的引用、删节和修改。