今年年初至今，美元指数已经累计下跌超9%。随着美元“跌跌不休”，且短期内几乎没有回升的迹象，不少投资者提出了疑问：美元走软最终会提振中国A股吗？ 瑞银对此的回答是：有一定提振效果，但并不多。不过，对于部分行业来说，提振效果更为明显。 美元走软有利于A股？ 瑞银在报告中指出：“美元走软对全球股市有利，尤其是新兴市场。” 根据过去十年的贝塔系数，瑞银计算得出，美元指数下跌10%，新兴市场的相对表现就会增加9%。而A股作为新兴市场一部分，将从外资流入中获益。 但不得不承认的是，从具体提振效果来看，对中国A股而言，美元走软的提振效果可能有限。 瑞银表示，截至2025年第一季度末，外资持股仅占中国A股市值的3.4%，因此美元走软驱动的资金流入带来的提振仍然不大。目前，A股仅占MSCI中国指数的17%，突显出它们在全球投资组合中的比重相对较小。 不过，瑞银提到，A股中的 家电、交通、有色金属和电子 等以美元计价的债务敞口较高的行业可能会获得最大的收益提振，因为美元走软会导致融资成本降低。 港股表现可能更佳 对于追踪跨境市场动态的投资者，瑞银指出了“A/H溢价”——一家公司在沪深交易所上市的A股与在香港上市的H股之间的价差。A/H溢价是跨境情绪和流动性的晴雨表，反映了投资者在两个市场上愿意为同一家公司支付多少钱。 瑞银分析师表示：“过去15年，A/H溢价与美元指数密切相关，相关系数为0.83。” 这意味着美元走弱环境下， H股较A股可能表现更佳。 这主要是由在岸和离岸流动性差异推动的，而非直接的外汇影响——在新兴市场指数中占有更大权重的H股，从近期全球资金流入中获益更多，而A股的流动性仍然受限。 展望未来，瑞银预计，除非A股流动性大幅回升，否则到2025年下半年，A/H溢价将“保持在中期区间的底部”。流入香港上市股票的资金可能大幅增加，但流入A股的流动性增量有限，这表明美元走弱对A股带来的提振可能受到抑制。

十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下： 中信证券：出海依旧是强劲的业绩超预期线索之一 中信证券研报称，A股继港股后也逐步转为增量市场，最重要的是不断寻找新的存在预期差且未来能够形成资金共识的板块，中报季后的出海可能是新的方向。从中报预告来看，出海依旧是强劲的业绩超预期线索之一；从过去几年的经验来看，出海对企业ROE和利润率的抬升作用明显，出海本身也是积极“反内卷”并提高利润率的一种形式；从未来的趋势来看，一旦讲通全球收入敞口逻辑，会带来股票端配置的稳定性和估值溢价，这是新兴市场跨入成熟市场的必经之路。今年出海作为业绩最好的线索之一，却因为贸易战导致行情剧烈波动且一直呈现零散的自下而上驱动状态，随着8月后贸易战预期逐步稳定、中报季结束，出海可能会再次形成板块性行情。配置上，从当下到中报季结束，依然建议围绕恒科、有色、通信、创新药、军工和游戏轮动，当下更偏恒生科技。 中信建投：结构性行情延续 新赛道仍为胜负手 近期市场热议“高切低”，我们认为当前A股市场结构性分化加深，宏观结构分化加之海外边际压力仍存或将支撑分化结构持续，因此预期“高切低”难以破局，新赛道仍为胜负手。此外，中报预告亦呈现结构分化态势，新赛道多预喜与传统赛道疲软形成对比。行情方面，结构性行情延续，指数震荡上行中枢抬升，杠杆资金加速流入A股，资金聚焦高成长板块，新赛道成为指数突破关键点位的核心动力，无需过度担忧指数波动，聚焦主线逻辑即可。如有外部因素导致短期调整，则是较好的布局机会。 行业配置方面，政策支持、技术迭代及需求放量三条主线催化“新机智药”持续景气，红利板块为波动对冲中的辅助配置。重点关注行业包括：电子、通信、医药、有色、新消费、游戏、非银、钢铁、交通运输等。 国金证券：无惧扰动 聚焦国内资本回报的回升之路 无惧扰动，聚焦国内资本回报的回升之路。中报预告行情将进入尾声，市场将转向寻找新的场景。海外的阶段“滞胀”与国内经济的短期扰动可能成为短期市场的波动来源，但国内ROE回升的路径正在逐步清晰：反内卷、海外制造业＞服务业、债务不再收缩依然是重要驱动因素，A股相较于其他市场将更具优势和性价比。哑铃策略的一枝独秀或许将在未来半年彻底逆转。我们推荐：第一，同时受益于海外实物资产需求上升、国内“反内卷”政策推进的上游资源品（铜、铝，油）中间品（钢铁）及资本品（工程机械、重卡、叉车），；第二，未来股权将优于债权，保险的长期资产端将受益于资本回报的见底，建议关注非银金融；第三，消费上，量比价格重要：酒店餐饮、旅游休闲、品牌服饰、专营连锁，新消费的个股机会仍值得挖掘。 中国银河：沪指再创年内新高后关注哪些因素？ A股市场投资展望：近期市场行情展现出积极信号，上证指数持续站在3500点上方，A股运行中枢有望迈上新台阶。短期来看，市场有望维持震荡格局。在市场赚钱效应助推投资者积极情绪，叠加股市流动性充裕的环境下，市场向下调整空间有限，向上逻辑将进一步明晰。考虑到7月中央政治局会议即将召开，重点关注政策聚焦领域。同时，中报披露期把握业绩确定性较强的配置机会。中长期来看，A股市场上行趋势不改。以保险资金为代表的中长期资金入市的环境下，A股市场资金面具备坚实支撑。在经济转型背景下，产业趋势向上突破有望催生结构性机会。 配置机会：第一，安全边际较高的资产。低估值、高股息特性契合中长期资金配置需求，在外部不确定性与低利率环境下兼具安全边际与收益确定性。近期银行等高股息板块出现短期调整，但中长期配置逻辑依然清晰，建议关注调整后的配置机会。第二，科技成长板块。本周算力方向、AI产业、机器人概念等再度活跃，后续在产业趋势催化下，成长板块有望展现出较高景气度。同时，“十四五”规划收官与“十五五”规划逐渐推进，后续军工板块值得关注。第三，政策提振下的大消费板块。随着外部环境不确定性持续，扩大内需成为长期战略之举，提振消费的重要性凸显。7月中央政治局会议临近，政策预期有望进一步升温。第四，并购重组主题机会。 华西证券：新一轮上涨行情在路上 续推三条主线 市场展望：新一轮上涨行情在路上，续推三条主线。本周沪指站稳3500点后，市场多头思维进一步巩固：中美贸易方面，近期中美科技贸易领域延续缓和，市场对中美谈判预期向好；资金层面，随着赚钱效应的提升，股票市场增量资金入市的正反馈效应逐渐显现，我们观察到本轮行情中私募资金和融资资金的持续入市。展望后市，我们认为A股新一轮行情已经拉开序幕，建议关注高景气成长领域、涨价资源品领域，此外稳定红利类资产仍将是中长期资金配置的重要方向。 中泰证券：如何看待近期金融板块冲高？ 上周金融板块带动A股指数冲高，成为市场关注的焦点。首先，此轮行情并非市场普遍解读的所谓“四中全会行情预期”。实际上，参考今年6月30日召开的中共中央政治局会议，提出设立“党中央决策议事协调机构”，这预示着四中全会的重点或将是进一步强化党的集中统一领导，而非出台大规模刺激政策。其次，上周我们提出要谨慎看待市场中关于“重启棚改”等政策预期，本周14号至15号中央城市工作会议的召开验证了我们此前的判断。此次会议提出“加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造”，并未涉及加快供地、放松限购限贷或通过棚改货币化等刺激手段支持地产的表述。 综合上述，我们认为本轮指数冲关的宏观背景，更多与今年具有重大意义的9月3日阅兵有关。因此，大金融板块虽然短期受益于情绪提振，但此时并不适宜盲目追高。 分析师认为当前指数仍处于震荡区间之中，市场趋势并未形成明确突破。在此背景下，金融板块已阶段性反弹，当前点位不具备进一步追高的性价比。在资产配置方面，我们维持此前提出的“哑铃型策略”不变。1）AI、算力等方向有望成为9月前市场主线之一。2）本轮反内卷政策下，部分周期板块利润或延续触底回升趋势。 中银证券：“反内卷”预期或阶段性升温 成长弹性仍具中线配置价值 “反内卷”预期或阶段性升温，成长弹性仍具中线配置价值，重视国产算力、机器人、创新药等主线机会。本周二季度国内经济数据及重要会议预期落地，市场持续震荡上行。虽然6月投资消费等主要需求分项均出现了不同程度的走弱，但强劲的生产端支撑下，二季度GDP增速5.2%与此前预期一致。与此同时，6月社融显著放量，无论总量还是结构上均表现亮眼，作为需求的前瞻指标，企业中长贷加速落地或有望为后续内需带来一定的提振。此外，本周备受关注的中央城市工作会议召开，本次会议的焦点集中在旧改与城中村改造，市场对于地产政策的预期得到阶段性兑现。月末政治局会议临近，“反内卷”政策成为当前市场最为期待的政策方向，未来一段时间“反内卷”行情或有阶段性升温的可能。 华福证券：多主题走出主升形态 多主题走出主升形态。本期走出见底、突破、主升、加速的主题指数数量分别有0、5、24、1只。其中，5只突破形态的主题指数，行业主要来自汽车行业。24只主升形态的主题指数，行业来自医药生物、计算机、通信。1只加速形态的主题指数，行业来自交通运输。 人形机器人、Deepseek主题交易热度稍有回暖，对应龙头股收盘价高于MA60的位置。我们对人形机器人、Deepseek主题进行交易热度的监控，并且观察龙头股的调整程度。其中，人形机器人的交易热度上涨至82%，长盛轴承的收盘价高于MA60的幅度为9.2%；Deepseek的交易热度上涨至82%，每日互动的收盘价高于MA60的幅度为2.1%。 兴业证券：下半年A股将呈现确定性慢牛格局 过去十年是债市的黄金大牛市，但接下来债市可能会变成“蜗牛”市，利率持续在低位徘徊，未来无论是货基还是债基的收益，都满足不了社会财富的资产配置需求。从去年“924”以来A股已经反转，良性循环下庞大的社会财富将会配置到股市中，而“大钱”势必会先配价值型资产。因此，水涨船高之下，下半年A股将会呈现一种确定性的慢牛格局。 开源证券：中报业绩预告的行业和个股线索 截至7月18日收盘，A股已经有1542家上市公司披露了中报业绩预告。（1）行业线索：中报业绩预告超预期行业及高增长行业梳理。中报业绩预告当中的超预期前五行业：建筑材料、非银金融、有色金属、农林牧渔、家用电器；中报业绩预告呈现出的高增长行业：传媒、农林牧渔、建筑材料、交通运输、有色金属、非银金融、家用电器等。 （2）个股线索：中报业绩预告超预期个股梳理。在业绩预告超预期的基础上，选取上期盈利增速为负，本期盈利增速转正的“业绩反转”公司。共有12只超预期业绩股票：鹏鼎控股、力生制药、上海医药、哈投股份、西部创业、中顺洁柔、望变电气、龙泉股份、华茂股份、远望谷、澄星股份、广宇集团。

德国安联保险集团董事会主席兼首席执行官奥利弗·贝特周三警告称，德国经济停滞不前，有可能再次成为“欧洲病夫”，并预测除非政府削减支出，否则其社会保障体系可能会在未来十年内崩溃。 在安联的年度媒体发布会上，贝特表示：“我们回到了1997年的状态……当时德国被称为欧洲病夫。” 他补充说，尽管目前失业人口远低于当时的500万，但德国现在面临的风险越来越大了，医疗和福利支出显然在以不可持续的速度增长。 据悉，经济分析人士在1998年首次用欧洲病夫一词称呼德国，当时德国正在应对统一后的经济困境，失业率接近11%，经济明显落后于欧洲其他主要经济体。 自俄乌冲突爆发以来，德国失去了廉价的俄罗斯天然气，电力和工业成本大幅飙升，对制造业冲击非常严重。 贝特表示：“我的预测是，在10年内，我们的社会保障体系将面临崩溃。” 他指出，德国经济现在停滞不前，但医疗支出每年增长6、7或8%，这是不可承受的状况。 他补充说，从数学上讲，你不需要成为一个天才，就能看出这会导致什么结果。 过去两年，德国经济每年都在收缩，尽管其社会保护支出在经合组织标准下仍然很高，但增长速度相对较低。 然而，经济学家们警告称，随着生于1950年代中期到1960年代中期的婴儿潮一代达到退休年龄，养老金系统面临潜在赤字问题。贝特说：“我们的养老金系统运转不佳，我们需要高回报。” 此外，贝特还对美国科技股的高估值感到担忧，尤其是英伟达和特斯拉。他反问称：“我们真的相信英伟达这样的公司值4万亿美元吗？或者特斯拉？” 他表示：“在当前世界中，把你的投资组合的一大部分放在这些东西上真的好吗？我不是在提供投资建议，但我会更加谨慎。” 贝特自2014年以来一直领导着安联集团，以其直言不讳的观点在德国广受关注。他此前曾主张增加遗产税和减少带薪病假的福利。