德国安联保险集团董事会主席兼首席执行官奥利弗·贝特周三警告称，德国经济停滞不前，有可能再次成为“欧洲病夫”，并预测除非政府削减支出，否则其社会保障体系可能会在未来十年内崩溃。 在安联的年度媒体发布会上，贝特表示：“我们回到了1997年的状态……当时德国被称为欧洲病夫。” 他补充说，尽管目前失业人口远低于当时的500万，但德国现在面临的风险越来越大了，医疗和福利支出显然在以不可持续的速度增长。 据悉，经济分析人士在1998年首次用欧洲病夫一词称呼德国，当时德国正在应对统一后的经济困境，失业率接近11%，经济明显落后于欧洲其他主要经济体。 自俄乌冲突爆发以来，德国失去了廉价的俄罗斯天然气，电力和工业成本大幅飙升，对制造业冲击非常严重。 贝特表示：“我的预测是，在10年内，我们的社会保障体系将面临崩溃。” 他指出，德国经济现在停滞不前，但医疗支出每年增长6、7或8%，这是不可承受的状况。 他补充说，从数学上讲，你不需要成为一个天才，就能看出这会导致什么结果。 过去两年，德国经济每年都在收缩，尽管其社会保护支出在经合组织标准下仍然很高，但增长速度相对较低。 然而，经济学家们警告称，随着生于1950年代中期到1960年代中期的婴儿潮一代达到退休年龄，养老金系统面临潜在赤字问题。贝特说：“我们的养老金系统运转不佳，我们需要高回报。” 此外，贝特还对美国科技股的高估值感到担忧，尤其是英伟达和特斯拉。他反问称：“我们真的相信英伟达这样的公司值4万亿美元吗？或者特斯拉？” 他表示：“在当前世界中，把你的投资组合的一大部分放在这些东西上真的好吗？我不是在提供投资建议，但我会更加谨慎。” 贝特自2014年以来一直领导着安联集团，以其直言不讳的观点在德国广受关注。他此前曾主张增加遗产税和减少带薪病假的福利。

分析人士指出，美国宣布的新一轮关税将对德国经济造成重大打击，不仅将延迟该国复苏进程，还可能让其首次面临连续三年陷入衰退的局面。 特朗普的对等关税于上周三正式落地，覆盖各个国家和地区，而他对欧盟施加的关税税率为20%。 德国是美国在欧洲最大的贸易伙伴，2024年对美国的贸易顺差达到创纪录的700亿欧元。作为出口导向型国家的代表，德国可能成为这场贸易战中欧洲受损最严重的国家。 “整体来看，2025年的经济风险正在向连续第三年经济衰退倾斜，”德意志银行研究部高级经济学家Marc Schattenberg表示。 Ifo经济研究所的专家Lisandra Flach指出，德国的贸易可能受到以下方面因素的影响：对美国等国的出口减少，同时，由于其他国家寻找替代美国的出口市场，德国可能面临更激烈的国际竞争。 “德国正面对一个现实：世界已经改变，”荷兰国际集团（ING）全球宏观主管Carsten Brzeski表示。他同样预计2025年德国经济将出现萎缩。 德国是过去两年唯一未能实现经济增长的七国集团（G7）成员国，重振经济是该国2月大选期间的重要议题。 大选结束后，德国候任总理默茨领导的保守党与社会民主党展开组阁谈判，并宣布设立5000亿欧元（约合5440亿美元）基础设施基金，同时对借贷规则进行全面改革，以加强国防和重振经济。 “德国这次出人意料的大规模财政刺激有助于缓冲贸易战带来的冲击，但我们仍预期经济面临下行风险，”贝伦贝格银行首席经济学家Holger Schmieding表示。 德国刺激政策在短期内对经济的提振作用有限，全面效应预计要到2026年和2027年才会显现。 经济学家认为，贸易冲突凸显了德国进行结构性改革的紧迫性，而单靠补贴无法解决问题。 汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia称：“德国有能力提供补贴，但我认为不应该也不会将其用于这方面。” 经济学家们表示，目前由未来联合政府谈判达成的经济方案令人失望，他们呼吁采取更大胆的措施以加快投资，并提升德国的竞争力。 Brzeski说：“特朗普关税政策是一个额外的警示，促使当前的组阁谈判真正聚焦于结构性改革，以及可持续地加强国内经济。”

当地时间周五，随着代表地方政府的德国联邦参议院以超过三分之二的赞成票批准修改宪法修正案，全球第三大经济体德国，正式从过去十几年的财政紧缩， 转入积极扩张财政支出的全新历史周期 。 德国联邦议院（议会下院）本周二已经批准该法案。按照程序，德国总统施泰因迈尔需要对法案进行审查、签署和在联邦公报上发布，这个步骤预期将在下周完成。 完成xiu宪的德国联邦议会，将于下周迎来换届。待候任总理弗里德里希·默茨完成联合政府的组建后，全球市场将看到一个面貌完全不同的德国政府。 德国的支出计划 需要说明的是，所谓的1万亿欧元（约等于人民币7.85万亿元）只是一个大概估算的数字，实际的情况是：算上欧盟也在同步放松关于军事支出的财政规则限制，从现在开始， 德国在国防领域的开支，只要能借到多少钱，就能花多少钱 。 这一变化源自于此次修改宪法， 所有超过GDP 1%的国防支出，将不再受到“债务刹车”的限制 。这项限制由德国前总理默克尔在2009年时引入，将该国的结构性赤字限制在GDP的0.35%。 经济学家预期，德国未来几年在国防领域增加的支出大致会在4000-5000亿欧元。除此之外，修法也给予了地方政府一定的举债能力。 这次的立法还设立了一个 为期12年、规模5000亿欧元的预算外基础设施投资基金 。为了拉拢绿党的支持，其中有1000亿欧元将用于气候和绿色转型投资。 横向对比，德国联邦政府的2024财年整体预算只有4680亿欧元。作为全球审慎财政政策的代表，德国也是G7国家中唯一一个连续两年经济萎缩的经济体。 安联保险预测，如果这一计划能够迅速落地，将帮助德国经济今年增长0.3%，到2027年能增长2.1%。虽然德国的政府债务水平将重回上升轨迹，但到2027年也只有GDP的68%（2024年为62.8%）。以美国和欧洲的普遍状态来看，这样的增速甚至不会对德国的融资成本造成显著影响。 但安联也警告称，要在不重新引发通胀的情况下长期释放和维持这种增长水平，德国需要进行一系列结构性改革，包括修复不可持续的养老金体系、增加激励创新的机制、减税等，但不是所有的改革都会得到选民支持。 “德国政治思维的转变” 历史性的修法获得通过后，德国经济研究所（DIW Berlin）所长马塞尔·弗拉茨舍尔解读称， 这是德国过去20年政治思维的重大转变 。 弗拉茨舍尔表示：“这次的改革主要是在说，听着，我们已经明白，在基础设施和国防领域进行更多的公共投资比避免债务更重要。” 但他也强调，修法本质上是对债务规则的规避，是一种变通的方法。在国防投资方面的确出现了真正的改变，但基础设施投资和教育投资不是一次性的，后续仍需要进一步修改债务规则，保持对基建的长期稳定投资。 弗拉茨舍尔同时强调， 金融市场中长期债务利率上升，并不是担心公共部门及其支出的稳固性或偿付能力下降，更多是在预期德国未来会有更高的经济增速 。 什么时候开始花钱 在联邦议院完成换届前实现xiu宪，也被广泛视为默茨的重大政治胜利，但要花钱还得走程序： 先把下一届德国执政班子搭起来 。 所以目前的预期是，新政府能够在4月底前完成组建，同时开始起草一系列与“大力花钱”有关的立法。 市场普遍预期，默茨与社民党领导层能够在复活节（4月20日）前，就未来4年的执政（和花钱）计划达成一致 ，但近几天也有传言称谈判可能需要更多时间。 据悉，举债5000亿欧元的基建基金，本身就是默茨换取社民党支持的让步。所以现在他也需要在联盟谈判中赢得一些象征性的让步，例如削减社会福利、减税、限制移民等。 这可能会使得社民党成员更难接受联盟协议。在大选期间， 默茨对德国非法移民的强硬态度，就曾与朔尔茨看守政府针锋相对 。周五在出席论坛活动时，默茨还特意强调，如果不能在新一届政府期间解决移民问题，最迟到2029年德国将无法实现正常的政府更迭，将为“右翼民粹主义者”铺平（上台）的道路。 默茨在本周早些时候也表示：“通过修改宪法来实现的投资，并不会减少公共预算整合的需求。事实恰恰相反。增加债务会引发利率上升，而不断增加的债务也需要制定还款计划。”

当地时间周三（1月15日），德国联邦统计局（Destatis）公布的初步计算显示，该国2024年经价格调整后的国内生产总值 (GDP) 较上一年下降了0.2%。 这一降幅与数据提供商伦敦证券交易所集团（LSEG）的预测一致， 但欧盟委员会和德国机构认为是0.1%。如果数据属实，这将是该国经济连续第二年负增长，2023年时下降了0.3%。 来源：德国联邦统计局 德国联邦统计局局长鲁特·布兰德（Ruth Brand）在新闻发布会上表示，“周期性和结构性压力”阻碍了经济的发展，“在此背景下，德国经济2024年再次萎缩。” 布兰德称，经济遇到的阻力因素，包括出口行业在主要销售市场上的竞争加剧、能源成本高企、利率水平居高不下以及经济前景不明朗。 新闻稿提到，制造业和建筑业在2024年都受到了影响，而服务业在此期间录得增长。该国长期以来一直面临住房建设危机，这归因于利率上升和建筑成本上升。 与此同时，包括汽车行业在内的德国几个关键行业也面临压力，汽车制造商一直在为向电动汽车的过渡以及海外同行的竞争而苦苦挣扎。 报告还显示，德国第四季度GDP初值环比下降了0.1%。对此，德意志银行首席德国经济学家Robin Winkler表示，年度GDP收缩对任何人来说都不是意外，但Q4的读数令人担忧。 Winkler告诉媒体，如果这一数据得到确认，这将意味着德国经济在冬季开始时再次失去动能。他认为，德国政府和美国政府的政治不确定性可能是重要的负面因素。 展望未来，德国伊福经济研究所（Ifo）警告道，除非德国出台经济政策改革，否则经济将难以在2025年“摆脱停滞”，只能增长0.4%。 “但如果不采取应对措施，制造业企业会继续将生产和投资转移到海外。生产率增长也将保持疲软，因为高生产率行业的增加值和就业将被生产率增长较低的服务业增加值所取代。” Ifo补充称，如果出台“正确的”政策，那么在德国投资和工作可能会再次成为一个可行的选择，经济可能会增长多达1%。

德国4月工业产出意外连续第二个月下降，这标志着这个欧洲最大经济体本季度开局疲软。 德国联邦统计局周五表示，继上月下降0.4%后，4月工业产出下降0.1%，分析师预期为增长0.3%。 此前，周四公布的另一份负面报告显示，4月工厂订单意外下降0.2%。 在经历了两年的近乎停滞之后，德国经济在2024年初的扩张幅度超出了预期，人们普遍预计今年将进一步逐步反弹——主要是由于消费和服务业，但制造业也在缓慢改善。 根据标普全球PMI指数，5月德国私营部门活动以一年中最快的速度增长。Ifo研究所的一项预期指标在上个月也有所上升，但衡量当前状况的指标有所下降。 德国央行预计第二季度产出将再度小幅上升，并在5月的月度报告中称，“潜在的周期性趋势似乎正在逐渐获得一些动力”。 经济复苏也可能受益于利率下调。周四，欧洲央行削减了借贷成本，并暗示将进一步降息，但没有预先承诺具体的时间表。