周三沪镍主力合约下跌0.24%，收盘于167950元/吨。 基本面，镍矿进口价格持稳，我国主要港口镍矿库存小幅累库。精炼镍现货价格下跌，现货升水持续下调；镍铁价格下跌；合金电镀端回暖，4月份纯镍耗量环比增加。 新能源领域，硫酸镍价格上涨，三元电池端需求随着锂价止跌回弹而小幅回暖，新能源汽车5月销量较上月环比有所增长。 库存端，LME、国内库存均持续历史低位运行。短线低库存支撑镍价，基本面使得镍价承压，多空因素交织下预计镍价震荡，操作上建议短线思路为主。

周二，沪铜上涨；沪铝高开低走，震荡下行；氧化铝窄幅震荡。 现货方面，6月21日上海地区电解铜价格上涨550至69640元/吨。华南18840，涨80；中原18620，跌70（单位：元/吨）。 铜方面，现货价格再度走高，节前备货也进入尾声，市场整体成交不佳。 铝方面，云南近期降水持续，部分地区预计将在端午假期期间持续大雨到暴雨，降水量可观，复产已是确定性事件，而复产的数量及速度具有不确定性，整体供增需减少，基本面偏弱。 氧化铝方面，今日现货市场表现平静，氧化铝需求预期虽有提振，但当前供应端开工率持稳，下游拿货并无明显改善，依然维持供应过剩，2750元/吨上方承压。 总体来说，铜铝预计震荡运行，建议以震荡思路对待。氧化铝预计在2700-2850元/吨区间震荡偏强运行，可布局多单短线操作。

周三沪铜冲高回落，铜价一度冲上六万九高位但尾盘回落，市场交投回升，持仓飙升至接近50万手的近期高位，中线空头卷土重来。分析来看，近期现货和消费层面消息向好，但价格消化亦较为充分。后续如国内稳增长政策不及预期，叠加美国7月延续鹰派态度，铜价仍有调整空间。现货来看，盘面back加深叠加期价上移令上海升水承压，跌破500元每吨，节前备货结束，另有传闻节后进口铜到货增多。技术上看，沪铜短期顶部构造中，等待明朗。 今日沪铝回落。低库存状态下现货偏紧依然是支撑铝价主要因素，今日升水回落100元至300元，月差小幅收窄，华南铝棒加工费跌至百元以下，现货负反馈有所显现。云南全面复产启动，消费边际向弱，三季度供需预期转向过剩。预计沪铝短期仍有韧性，中期重心有下移空间，逢高偏空参与。氧化铝期货波动依然很小，现货暂稳，价格围绕成本博弈仍将是主旋律，当价格运行至高低成本区域即2800元和2500元附近时存在入场机会，当前盘面价格可操作性不强。 端午节前最后一个交易日，沪锌回踩10日均线，暂稳于2万元/吨上方。SMM0#锌锭现货对07合约升水回落至205元，0-1价差收窄至150元。锌进口窗口再打开，华东地区贸易商让升水出货，下游节前逢低补库，SMM锌锭社库较周一下降0.33万吨至10.53万吨。国内冶炼企业生产平稳，暂未有进一步减产出现，供应端压力依然不减。宏观主导此轮反弹，基本面对价格支撑有限，观望。 沪铅站上1.56万元/吨，加权持仓接近15万手，近月持仓回落5000多手，主力和次主力合约增仓明显。铅锭出口窗口打开，带动SMM铅锭社库较周一小幅回落0.01万吨至4.28万吨。但是原生铅和再生铅检修于6月中旬陆续结束，铅价走高，炼厂利润修复，供应端仍有增量预期。端午假期下游普遍放假1-3天，节后短期累库压力依然存在。SMM铅现货报价对近月贴水再扩大至290元/吨，精废价差维持175元高位，现货端难以支撑价格反弹过高。伦铅逼仓带动LME0-3价差突破60美元，出口预期拉动内盘跟涨，观望以待触顶信号出现。 周三沪镍窄幅波动，市场交投清淡，投机气氛显著回落。外围气氛再度转向与7月加息相关的偏谨慎氛围，但价格回落后空头亦缺乏入场意愿。现货来看，金川升水回落至8750元每吨，进口镍板散单近期集中到港，6月海外镍板供应激增，导致俄镍报价仅千元出头。高镍生铁报价大跌至1085元每镍点下方，不锈钢走弱令钢厂皆开启压价模式；铁厂报价也有所松动，印尼铁持续到港令卖方缺乏抵抗。综合来看，镍短期因素交织，多空驱动复杂，观望为宜。 沪锡主力换月增仓到2308合约，端午期间继续关注外盘锡价在2.7万关口表现。尽管第三个周三结束，伦锡挤仓压力暂缓，但海外半导体触底过程中，锡库存较低、资源紧俏，未来潜在补库需求正在期货盘面中反映。国内集成电路产出稳定，价格在均线组合上方形态稳定，建议多单换月至2309持有。

周二沪铝主力探低回升，收18545元/吨。夜盘沪铝震荡，LME期铝跌0.38%报2232.5美元/吨。 南储现货均价18760元/吨，涨50元/吨，对当月 315元/吨。现货市场有备货，成交氛围尚可。 宏观面，6月LPR报价出炉：1年期和5年期利率均下调10个基点。美国5月新屋开工总数年化为163.1万户，创2022年4月以来新高。 产业消息，据海关总署统计，2023年5月中国氧化铝出口11.02万吨，同比下降41.63%；1-5月累计出口48.86万吨，同比增长29.46%。5月中国氧化铝进口11.38万吨，同比增长59.16%；1-5月累计进口71.56万吨，同比下降4.34%。 小长假节前备货氛围尚可，现货市场成交升水走高，铝价短时表现暂稳。不过铝棒加工费不断走低，部分地区铝棒加工费甚至降为负数，未来铝棒开工积极性若有走低，铝水比例或有下降，铝锭提升，进而库存增加，供需过剩未来或在库存端显现，铝价中期震荡偏空对待。期货结构上，铝锭有累库风险，正套可考虑获利了解。 操作建议：单边逢高抛空，套利2307-2309正套获利了解。

昨日镍价收跌1.00%至168410元/吨。从海外资源来看，5月精炼镍进口量环比上行225.5%，同比增加59.1%，且俄镍分别于6月上旬和中旬集中流入几千余吨。昨日俄镍升水下降400元/吨至1800元/吨。镍板库存低位连续两周累增，兑现部分累库预期后，进一步增强空方信心。短期沪镍以逢高空为主。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收跌1.83%至14785元/吨。短期下游需求仍显疲软，备货意愿偏低。但是，随着钢价接连回落，一体化利润空间边际收窄，下方或有阶段性的成本支撑。但是从中期来看，在印尼镍铁回流的冲击下，成本端或有让利的空间。

6月20日讯：镍价高位遇阻回落后整理。宏观方面此前乐观的氛围有所消退，基本面偏悲观的品种表现较弱。产业方面，现货市场升水仍在下调，端午节前似乎没有备货的行动，成交偏淡。进口亏损已经快接近2万元/吨，反映国内需求疲弱，供应充裕，而后市仍有俄镍进口的预期，对国内价格有抑制作用。LME0-3升贴水再度扩大至100美元以上，暗示海外拉涨也告一段落。镍基本面不适合多头配置，宏观下行时，镍作为空配品种下跌流畅；宏观转向时，镍价也会受到拉扯。短线临近小长假，建议谨慎操作，高位空单持有，场外资金观望为主。 不锈钢价格打破僵局下跌。宏观方面黑色系整体回调拖累不锈钢价格。产业方面，青山今日304冷轧期货开盘价跌200元/吨，而淡季贸易商出货艰难，量价齐降。原料市场成交冷清，价格松动，市场对7月钢招价预期走弱，现金成本约为14800元/吨附近，与07合约收盘价相近。短期宏观预期变化较快，建议谨慎操作，预计不锈钢仍将在14400-15400之间运行，震荡偏空思路对待。

6月20日讯：昨夜沪铝维持窄幅震荡整理，午后小幅拉高，沪铝2307合约涨80元至18545元/吨，近期煤炭价格企稳反弹，铝锭现货紧张提振市场情绪；云南从17日起全面放开目前管控的419.4万千瓦负荷管理，但是铝厂仍然较为谨慎，预计短期或将积极展开复产，后续再走一步看一步；而需求方面，终端市场进入季节性淡季，消费开始明显走弱，加工厂多有减产，但是铸锭目前仍旧偏低，结构化因素仍然存在；现货市场今日略有走弱，无锡地区近几日连续到货增加，此前交割的货源流入无锡市场，铝锭高升水促使持货商积极甩货，下游按需采购。 交易策略方面，目前铝锭较为紧张，蓄水池流动性不足，带动氛围较强，而西南复产超预期，需求转入消费淡季，铝棒负反馈减产的现象缓慢增加，但当前现货升水高企，对空头不利，短期或维持震荡。 氧化铝方面，今日AO2311合约开于2713元/吨，收于2731元/吨，略有减仓；现货方面，今日传出现货成交消息主要集中在山东以及山西地区，其中山东共成交2万吨氧化铝现货，出厂价格为2740-2750元/吨；山西成交2万吨氧化铝现货，成交价格2785-2790元/吨。以上现货成交价格虽较前期有所上涨，但仍略低于当前网价；供应方面，截至6月16日，氧化铝建成产能10292万吨，运行产能8650万吨，而电解铝建成产能4471.1万吨，运行产能4114万吨，当下呈现过剩的局面，但是西南地区预期复产规模150万吨以上，后市对西南地区氧化铝价格形成支撑，后市进一步下跌空间有限。 单边策略，氧化铝或将呈现震荡整理的走势；震荡区间预计在2600~2850元/吨之间震荡；套利方面：建议月间正套，跨品种套利方面，由于电解铝和氧化铝供需基本面差别较大，目前电解铝的逻辑和成本相关性较小，所以两者暂时较为独立，暂时不建议做产业链内部套利。

6月20日讯：周二沪铜窄幅波动，市场交投清淡，成交量继续异常萎缩，成交几乎是持仓量的四分之一，多空双方在六万八的价位上达成阶段性的平衡状态。分析来看，中美会谈改善了市场的风险偏好，但当前价格再度来到近两年震荡区间偏高位置，全球需求增速温和，继续向上缺乏明确动力。现货来看，上海升水在昨日基础上进一步攀升至650元附近，进口货源补充有限，升水坚挺，关注明日节前补库情况。技术上看，沪铜反弹进入阻力区，等待反弹结束迹象明朗。 今日沪铝小幅回升。国内逆周期调节政策陆续出台提振宏观情绪，铝锭低库存状态下现货升水近400元令沪铝韧性较强。不过云南全面复产启动，消费边际向弱，去库速度放缓，三季度供需预期转向过剩，电解铝平均成本仍有下降空间。预计沪铝短期震荡延续，中期重心有下移可能，关注沽空机会。氧化铝今日小幅上涨，现货跌势暂缓，价格围绕成本博弈仍将是主旋律，当价格向高低成本区域即2800元和2500元附近波动时，高抛低吸操作，当前盘面价格缺少可操作性。 沪锌日内回调5日均线，SMM0#锌现货报价对07升水220元，交割过后0-1价差回落至165元。海外炼厂增产预期不改，未来集中交仓压力仍在，LME锌0-3贴水扩大，锌锭进口亏损再次收窄至300元，低价进口锭对国内市场冲击仍在。同时国内炼厂利润修复，暂未有进一步减产动态，短线供应端压力不减。SMM锌锭社库走高至10.86万吨，基本面对价格支撑力度不足。我国如期调降LPR，技术面看沪锌仍处反弹途中，节前观望，等待明确触顶信号。 LME铅0-3价差超50美元，受外盘拉动，沪铅走强，重心站稳1.55万元/吨。SMM现货报价较对07贴水265元，精废价差175元，沪铅加权持仓日增1.1万手至14万手。持货商无意大贴水出货，而下游企业临近假期仅维持刚需采购，且多以长单为主，散单成交持续低迷。期现价差持续走扩，将刺激套保盘入场，暂时观察，等待反转信号。 周二沪镍小幅回落，市场交投显著收缩，持仓大幅下降至19万手，短线空头在价格快速回调后阶段性止盈，市场心态有所变化，价格下调后空头性价比不高。外围美元小幅反弹，但总体并不强势，空头氛围持续性成疑。现货来看，金川升水9000元，进口镍板散单近期集中到港，6月海外镍板供应激增，打压俄镍升水连续下降今报价在1800元。高镍生铁报价降至1090元每镍点下方，钢厂的压价情绪有所高涨，悲观预期弥漫；但贸易商拿货比较少，价格下行空间有限。不锈钢持续下跌，供应方面的冲击打压是主因，但下方空间也较为有限。综合来看，镍短期因素交织，多空驱动复杂，观望为宜。 沪锡主力小幅震荡收阳，今日现货报216750元/吨，对交割月实时升水降至80元/吨。锡市场资源矛盾大，但沪锡持仓近期缩减较快，夏季消费偏传统淡季，可能影响跟涨买兴。同时，市场也要谨慎观察预期中的供应缩量拐点。国内集成电路进出口、产量同比去年都有明显改善，但还需观察国内较高的社库。伦锡此月挤仓告一段落，关注注册仓单集中对海外锡锭紧俏气氛的渲染。建议多单逢回调积极换月到2309合约。

铝价近期受宏观偏强支撑，但云南复产消息令价格承压，不过跌落空间并不大，价格仍比较坚挺。昨日铝锭社库去库1.4万吨至47.5万吨，社库维持绝对低位。当下我们仍担心铝价走高对下游利润的挤压，会形成需求侧对铝价的反噬，上方压力犹在。主要消费地铝棒加工费在近日铝价反弹中，跌落到了历年同期最低位，且已持续两周时间。当然，亦需关注下游传导的时滞问题，据悉北方地区开始出现不同程度的下游减产，特别是在铝棒和板带环节。 氧化铝昨日上市，整体成交持仓缓慢起量，夜盘缩量震荡。在周日云南地区放开电解铝产能限制之后，部分资金执行“多AO空AL”的交易策略以做缩铝厂利润，给予盘面一定的上行支撑，但亦可以发现价格在2730元/吨以上时呈现出较大的阻力，价格保持窄幅震荡态势。从现货基本面而言，氧化铝为典型的产能过剩行业，潜在供应能力较大，价格围绕生产成本线定价。因此，短期内对氧化铝价格仍维持震荡观点，价格上行有顶，下方亦看远期成本定价，后续需要关注云南地区铝厂复产进度。

昨日镍价收跌2.45%至168560元/吨。盘面偏高导致现货升水下行，市场成交转向清淡，需求端或难以给予镍价破位上行的驱动。昨日金川镍和俄镍升水分别下行900元/吨和800元/吨至9000元/吨和2200元/吨。镍板进口与国内供应处于边际双增态势，镍板库存低位累增或给予镍价上方压力。 从下游不锈钢来看，昨日钢价收跌2.13%至14930元/吨。上游控货挺价的局面稍有缓和，分货、到货情况较上周有一定的边际增量，库存止跌小幅回升。现货市场成交偏清淡，钢价上行缺乏实际需求的驱动，预计短期亦逢高空思路对待。