镍品种

上周镍价震荡反弹，现货升水先扬后抑，前半周随着镍价探底回升，现货成交转好，部分下游企业逢低采购，后半周随着镍价震荡走强，现货成交转差，现货升水回落。SMM数据，上周金川镍升水上涨100元/吨至12350元/吨，俄镍升水下降350元/吨至4800元/吨，镍豆升水下降1400元/吨至2800元/吨；LME镍0-3价差下降19美元/吨至-139美元/吨。上周沪镍库存减少384吨至3294吨，LME镍库存减少372吨至37230吨，上海保税区镍库存增加300吨至4500吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少183吨至9550吨，全球精炼镍显性库存减少555吨至46780吨，全球精炼镍显性库存小幅下降。

观点：镍处于低库存、高利润、弱预期的格局之中。镍中线供需看空，当前价格下镍产能处于高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保以逢高抛空思路对待。不过因全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，镍价上涨弹性较大，近日随着外围情绪回暖，镍价或震荡运行，建议暂时观望。

策略：中性。

风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。

304不锈钢品种

上周不锈钢期货价格震荡走强，现货价格持稳为主，基差处于低位，现货市场成交偏淡。上周五无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨95元/吨至330元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降5元/吨至230元/吨。SMM数据，上周高镍生铁出厂含税均价较上一周下降5元/镍点至1090元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较上一周下降150元/50基吨至8800 元/50基吨。

观点：304不锈钢处于供应趋增、消费中性偏弱、成本中性的格局之中。因镍铁-不锈钢利润好转，5-6月份300系不锈钢产量或增至高位，而终端消费仍表现疲弱，且镍铁高利润状态叠加新产能持续扩张，后期镍铁价格重心或呈下移态势，不锈钢价格上行空间有限。不过短期不锈钢自身矛盾暂不突出，库存持续下滑至中低水平，短期不锈钢价格或跟随外围情绪偏强震荡。

策略：中性。

风险：印尼政策变化、供应增量不及预期、不锈钢消费超预期改善。