SMM11月24日讯： 10月，低硫石油焦均价4210.88元/吨，环比上涨3.2%，价格呈现小幅上行态势。供需层面，国内终端领域项目落地进程持续推进，下游订单交付节奏加快，有效拉动低硫石油焦需求释放，推动市场出货量稳步提升。在需求端的强劲支撑下，行业供需格局呈现紧平衡状态，为价格上涨提供核心动力；成本端方面，支撑逻辑持续稳固，为市场价格形成坚实托底。综合来看，在成本持稳与供需偏紧的双重驱动下，本月低硫石油焦价格实现小幅攀升。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM11月24日 本周国内钨市场维持上涨行情为主，钨精矿市场成交较少，散单报盘坚挺，加之上周国内主流钨企业上调11月下半月长单价格，提振市场信心，海外钨原料市场供应偏紧，加之越南马山钨业矿山及冶炼出现减产的情况，加剧海外钨矿及APT供应紧张局面，欧洲APT等产品价格出现大幅上调的情况。国内部分APT企业未来有检修预期，市场补库困难，价格维持高位为主。 矿端：截止11月24日SMM黑钨精矿（65%）收报331000~332000元/标吨，较上一交易日上涨2000元/标吨，月内累计上涨3.4万元/标吨，年内涨幅达132%左右，主流矿山多执行长单发货，散单成交量有限，据SMM调研了解，湖南地区矿山第二批指标多以下发到企业，目前了解下部分矿山指标同比出现下降，大部分矿山多同比持平为主，江西矿山暂无较多消息，综合判断下来，虽然矿山指标刚下发下来，但是多内大部分矿山多提前用掉了部分指标量，剩余可用量不大，年底可出货量有限，另外部分矿山年内目标任务已完成，年底出货积极性不高，也一定程度上导致供应量有所下降。海外越南马山钨业钨精矿是海外主要的钨供应企业，近期因该企业减产，导致海外钨精矿及部分冶炼产品流通紧张，海外价格居高难下。 仲钨酸铵：今日SMM仲钨酸铵（≥88.5%）报价482000-490000元/吨，较上一交易日上调1000元/吨，月内累计上涨4.7万元/吨，11月下半月国内主流企业APT长单价格多执行47-47.8万元/吨，行业开工增量有限，市场报价坚挺，贸易商及粉末下游客户反馈APT补库困难，加之部分APT企业未来有检修计划，加剧行业供应担忧情绪。今日欧洲APT报盘大幅上涨，从业人员反馈欧洲APT流通紧张，厂家多自用为主，加之越南货减少，市场上涨驱动力较强，截止今日欧洲APT报价触及780美元/吨度折算48.99万元/吨。相比节节高升的上游原料市场，今日粉末端及硬质合金表现平稳，企业多按订单发货为主，市场报盘较上周五波动不大，但多执行一单一议，行业存补涨空间。截止今日SMM碳化钨粉收报750元/千克，钨粉收报780元/千克。 钨铁：钨铁市场成本压力较大，实单成交重心上移，今日70%钨铁主流报价集中在44-44.8万元/吨，较上一交易日上涨1000元/吨，月内累计上涨4.15万元/吨，欧洲钨铁重心也较前期有所上涨，截止今日欧洲钨铁收报92-95.5美元/千克钨，折合人民币约合45.7-47.44万元/基吨。 废钨：废钨市场窄幅波动，废钨市场价格高位盘整，贸易商资金压力较大的情况下，出货积极性增加，市场流通有所好转，今日SMM废钨棒材收报467元/千克，较上一交易日持平，月内累计上涨24.5元/千克。 短期来看，全球钨资源供应紧张矛盾突出，市场难言回调预期，短期维持偏强震荡为主，中长期来看，临近年底，钨产业链存在资金回笼资金年终结算的需求，市场成交缩量，加之钨价格高位盘整，下游资金压力较大，入场积极性下降，未来或呈现供需双弱的局面，警惕需求进入淡季从而抑制钨市上涨幅度。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM11月24日讯：        沪锌主力2601合约开于22350元/吨，开盘后多空展开博弈，沪锌重心围绕22400元/吨，期间摸高于22445元/吨，终收平报22390元/吨，成交量增至10.5万寿，持仓量增加4432手值96310手。沪锌录得一长下影十字星，上方布林道上轨对其形成压制，下方布林道下轨为其提供支撑。SMM数据显示，截至本周一国内社会库存继续减少至0.17万吨，同时矿加工费继续下行，对锌价形成一定支撑，但当前消费步入淡季，预计短期价格将维持震荡走势。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

》点击查看SMM金属现货历史价格

对于硫酸镍生产企业而言，原料选择直接关系到利润。当前 MHP凭借显著的钴收益和成本优势，已成为市场首选。而高冰镍则因成本高企和钴缺失，目前处于竞争劣势。 一、展望2026年，高冰镍能否出现经济性窗口期？ 核心取决于 MHP新增产能的释放节奏及其成本结构变化。 1.MHP迎来产能释放进入“爬坡期”，2026年MHP产量预期上涨速度35%以上。 2.MHP钴价受刚果（金）禁令及配额影响强势上行，给MHP成本带来强支撑。 3.MHP关键辅料硫磺2025年价格大幅上行，带来MHP成本变量 高冰镍的整体成本竞争力较弱，但其内部也存在分化。富氧侧吹等新工艺凭借较低的成本，仍能保持一定的利润空间。 展望2026年，高冰镍可能出现阶段性窗口期。一方面，拥有RKEF产线的企业可以在镍铁与高冰镍之间灵活转换，这种灵活性也能捕捉到一定的市场机会。另一方面，MHP供需偏紧及高价钴系数可能带来采购商的观望情绪，转而使用高冰镍作为补充的替代原料。 二、格局生变：镍豆转产硫酸镍理论上已具有经济性 当前镍市场最值得关注的变量，并非上游中间品的竞争，而是下游精炼镍（电镍）与硫酸镍之间传统价格关系的逆转。镍价持续下行与硫酸镍相对坚挺的格局，11月SMM硫酸镍价格较SMM电解镍价格平均升水幅度已接近10000元。按照7000元加工费来看，镍豆转产硫酸镍理论上已具有经济性，本月部分企业存在电镍减产倾向，若后续电镍大量转产为硫酸镍，或进一步带动硫酸镍宽松预期。 本轮转产经济性的开启，是供需与价格共同作用的结果： 精炼镍供应过剩：随着国内及印尼精炼镍产能的持续释放，电解镍市场呈现明显过剩态势，库存累积压制价格。 硫酸镍需求刚性：新能源板块增速虽放缓，但绝对需求量仍保持增长，对硫酸镍价格形成托底。 价差扩大至临界点：近期电池级硫酸镍价格较精炼镍（如金川镍）的平均溢价一度接近甚至超过10，000元/金属吨。而将电镍加工成硫酸镍的完全成本（包括溶解、加工、损耗等）大约在5，000-7，000元/金属吨。当溢价显著覆盖加工成本并产生可观利润时，转产通道便应声开启。 在转产通道开启的背景下，硫酸镍原料的经济性排序发生了根本性变化，形成了清晰的成本梯队，MHP仍处于成本曲线的最底端，拥有最强的竞争力。 三、对2026年预测的再审视：系数承压已成定局 MHP计价系数下行压力加剧：中长期看，MHP凭借其湿法工艺处理低品位矿的优势和钴的副产品收益，被视为主流发展方向。但短期来看，其成本受硫磺价格影响显著。预计到2026年，印尼MHP产能将迎来集中释放，同比增幅可能超过85%。这可能导致MHP供应趋于宽松，其计价系数可能松动，从而削弱硫酸镍的成本支撑。 高冰镍窗口期更窄、更不确定：高冰镍本就艰难的处境雪上加霜。其出现经济性窗口的前提，必须是MHP供应极度紧张且电镍转产通道因价差倒挂而关闭。这两个条件同时满足的难度极大，意味着2026年高冰镍的生存空间将被进一步挤压。 未来竞争格局其他变量--NPI转产：潜在的格局颠覆者 这是一条需要重点关注的技术路径。NPI转产硫酸镍的技术目前已完成中试验证。它最大的潜力在于能够直接联通最大的原生镍供应体系（NPI）和增长最快的硫酸镍需求市场。一旦该技术在规模和成本上实现突破并大规模产业化，将有可能重塑硫酸镍的原料供应格局，对现有中间品路径形成挑战。

SMM11月24日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2512合约报价升水10-升水160元/吨，均价报价升水85元/吨，较上一交易下降5元/吨；SMM1#电解铜价格86060~86410元/吨。早盘，沪期铜短暂冲高至86300元/吨后开始回吐涨幅，临近上午十一时探低86030元/吨，随后再次回到86100元/吨以上。沪铜跨月价差在C50-C30元/吨波动，沪铜当月进口亏损扩至近1000元/吨。 日内采购情绪有所下降，下游对铜价波动较为敏感，日内铜价回到86000元/吨令下游采购情绪受抑；而销售情绪抬升令沪铜现货升水承压走跌。早盘持货商报价平水铜升水30-60元/吨，部分货源被还价至升水10-20元/吨成交。好铜货源仍然紧张，令市场成交价格持续较高，金川大板升水150元/吨附近成交。湿法货源较上周明显紧张，早盘老挝报价平水难以成交，随后下调价格。非注册货源仍以存量为主，成交一般。 展望明日，进入会议周部分持货商报盘减少，铜价企稳86000元/吨附近，下游回到刚需采购阶段，预计明日现货成交依旧维持小升水态势。

》订购查看SMM金属现货历史价格

》订购查看SMM金属现货历史价格

》订购查看SMM金属现货历史价格