2025.9.4周四 盘面： 隔夜伦铜开于9986.5美元/吨，盘初震荡下行摸低于9934美元/吨，而后一路上行盘中摸高于10006.5美元/吨，最终收于9974美元/吨，跌幅达0.39%，成交量至2.1万手，持仓量至28.1万手。隔夜沪铜主力合约2510开于并摸低于80000元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于80430元/吨，随后冲高回落最终收于80260元/吨，涨幅达0.1%，成交量至2.6万手，持仓量至19.1万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1） 2025 年 9 月 2 日，印度正式向世界贸易组织（ WTO ）向美国提出磋商请求，挑战其对印度铜产品征收 50% 关税的政策。此举标志着印度利用多边机制维护出口权利，亦是继钢铁、铝及汽车零部件之后针对美国采取的第三次 WTO 磋商行动。 （2 ）智利海关公布的数据显示，智利 8 月铜出口量为 176,430 吨，当月对中国出口铜 44,803 吨。 智利 8 月铜矿石和精矿出口量为 989,009 吨，当月对中国出口铜矿石和精矿 598,266 吨。 现货： （1）上海： 9 月 3 日 SMM 1# 电解铜现货对当月 2509 合约报升 80- 升水 300 元 / 吨，均价报价升水 190 元 / 吨，较上一交易日下降 30 元 / 吨； SMM1# 电解铜价格 80320~80720 元 / 吨。早盘沪期铜冲高回落，高位短暂触及 80690 元 / 吨后开始走跌，上午交易时段多头减仓离场，上午收于 80190 元 / 吨，涨 350 元 / 吨，涨幅 0.43% 。跨月价差于 BACK10-BACK30 元 / 吨波动，沪铜当月进口亏损扩大至 300 元 / 吨附近。展望今日，铜价若高位企稳，沪铜现货升水难以走高，但近期国产到货依旧较少，故而现货升水难以大幅走跌，预计成交偏向僵持。 （2）广东： 9 月 3 日广东 1# 电解铜现货对当月合约 10 元 / 吨 - 升水 70 元 / 吨，均价升水 40 元 / 吨持平上一交易日；湿法铜报贴水是 70 元 / 吨 - 贴水 50 元 / 吨，均价贴水 60 元 / 吨持平上一交易日。广东 1# 电解铜均价 80525 元 / 吨较上一交易日涨 605 元 / 吨，湿法铜均价为 80425 元 / 吨较上一交易日涨 605 元。   总体来看，铜价大幅走高下游消费疲软，现货升水走低，整体交投不佳。 （3）进口铜： 9 月 3 日仓单价格 49 到 63 美元 / 吨， QP9 月，均价较前一交易日涨 1 美元 / 吨；提单价格 52 到 64 美元 / 吨， QP10 月，均价较前一交易日持平， EQ 铜（ CIF 提单） 25 美元 / 吨到 35 美元 / 吨， QP10 月，均价较前一交易日涨 1 美元 / 吨，报价参考 9 月中下旬到港货源。 （4）再生铜： 9 月 3 日 11 ： 30 期货收盘价 80190 元 / 吨，较上一交易上升 260 元 / 吨，现货升贴水均价 190 元 / 吨，较上一交易日下降 30 元 / 吨，今日再生铜原料价格环比上升 300 元 / 吨，广东光亮铜价格 73800-74000 元 / 吨，较上一交易日上升 300 元 / 吨，精废价差 1763 元 / 吨，环比下降 89 元 / 吨。精废杆价差 1210 元 / 吨。据 SMM 调研了解，今天江西几乎没有再生铜杆企业报再生铜原料收购价格，企业更多是担心政策落实后带来不必要的损失，另外有企业预计 9 月 10 日左右政策将会变得明朗。 （5）库存：9月2日LME电解铜库存减少200吨至158575吨；9月3日上期所仓单库存减少30吨至19471吨。 价格：宏观方面，美联储理事沃勒支持近期降息，提名人米兰承诺维护政策独立性，加之褐皮书显示经济活动受关税影响陷入停滞。此外，欧佩克+考虑增产令国际原油承压，利空铜价。基本面来看，供应端进口电解铜稳定到港，但国内产量供应偏紧，好铜现货资源依然偏紧。需求端受铜价突破8万元/吨关口抑制，下游采购意愿明显减弱，整体消费表现疲软。价格方面，综合宏观与基本面情况，市场整体氛围偏空，预计今日铜价上方承压。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

截至本周三，北方市场硅锰6517（现金）5625-5725元/吨，环比上周三下降75元；南方市场硅锰6517（现金）5650-5750元/吨，环比上周上周三下降100元。 成本端，本周锰矿矿商报价意愿降低，价格持稳。焦炭八轮提涨未落地，需等待焦钢企业博弈结果。目前，原料端锰矿以及焦炭呈现盘整运行态势，成本支撑暂无明显波动，但依旧维持相对高位的水平。 供应端，近期锰硅盘面偏弱震荡，市场情绪偏消极。北方内蒙古、宁夏工厂生产波动不大，南方云南、广西地区开工率也未有明显变动。但工厂已出现成本倒挂的现象，生产积极性降低，若盘面持续走低，不排除后续减产的可能。 需求端，北方部分钢厂近期因阅兵限产，铁水产量会有下降，一定程度上抑制了对硅锰合金的需求，不过，随着限产即将结束，且存在旺季预期，业内预测后期铁水产量将快速回升。届时对硅锰刚需起到支撑作用。但具体的支撑程度如何，还有待进一步观察和验证。 综上所述，一方面，当前硅锰合金成本支撑仍较强，工厂低于成本价出售意愿比较低。另一方面，钢厂现阶段对硅锰合金的承接力度不太明显，加之近期锰硅盘面偏弱震荡，钢厂的压价情绪明显。在双方博弈的情况下，硅锰市场偏弱盘整运行，价格上行缺乏明显支撑，预计后市硅锰价格以震荡走势为主。关注原料端价格变化和下游钢厂对硅锰合金的接收情况。 》订购查看SMM金属现货历史价格

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，8月19日伦锡库存降至逾两年新低1630吨，而后库存有所累积，上周库存继续纸增加，最新库存水平为2175吨，增至两个月新高。 上海期货交易所公布数据显示，8月29日当周，沪锡库存有所累积，周度库存增加1%至7566吨。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2023年以来LME和上期所锡库存对比 以下为2025年8月以来LME和上期所锡库存数据：（单位：吨）