【SMM国内铝棒周度库存统计】 据SMM统计，10月12日国内主流消费地6063铝棒库存18.10万吨，较上周四库存减少0.65万吨。     》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格   》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM铜晨会纪要｜2026.10.12 周一 SMM10月12日讯：隔夜伦铜收涨1.79%，表现为空头减仓；沪铜收涨0.84%，表现为空头减仓。宏观方面，中东局势缓和、矿山供应受扰支撑铜价，但美国消费者信心走弱、通胀预期升温等不确定性仍存。预计今日铜价维持偏强震荡走势。 一、隔夜盘面 伦铜： 开14488.5美元/吨，最高14583美元/吨，最低14470美元/吨，收14550美元/吨，涨1.79%。成交1.7万手，持仓26万手，较上一交易日减少1582手，表现为空头减仓。 沪铜主力2611： 开110300元/吨，最高110850元/吨，最低110190元/吨，收110530元/吨，涨0.84%。成交2.16万手，持仓19.1万手，较上一交易日减少1190手，表现为空头减仓。 二、消息面 （1）伊朗伊斯兰革命卫队海军11日表示，一艘“违规”的超级油轮在霍尔木兹海峡以南海域触雷起火。伊朗伊斯兰革命卫队海军还宣布，所有在霍尔木兹海峡关闭导航和识别系统的船只将被视为“敌对目标”，并将受到严厉而果断的处置。 （2）财政部发布2026年上半年中国财政政策执行情况报告，财政部将根据宏观经济运行情况及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，切实保障和改善民生，推动经济持续向新向优向好发展，为实现“十五五”良好开局提供坚强保障。 三、现货市场 1）上海 电解铜销售情绪为3.38，环比上升0.53，采购情绪为2.92，环比上升0.14。 10月9日，SMM 1#电解铜现货对沪铜2610合约报价升水380—700元/吨，均价报升水540元/吨，较上一交易日下降170元/吨。 展望本周，隔月Back月差大幅走扩，持货商出货意愿明显增强，上周五连续下调报价以促成交。供应端来看，预计本周将有部分进口铜陆续到货，市场可流通货源或有所增加。与此同时，随着交割日临近，近月合约支撑较强，隔月Back预计仍将维持相对高位，不排除阶段性进一步走扩，对现货升水形成持续压制。需求端来看，在当前高铜价、高Back月差以及现货仍维持升水的格局下，部分下游加工企业采购意愿偏谨慎，市场观望情绪较浓，部分买方倾向等待现货升水进一步回落后再行采购。 2）广东 采购情绪为2.72较上一交易日上升0.1，出货情绪为2.96较上一交易日上升0.05。 10月9日，广东1#电解铜现货对当月合约： 好铜报升水600元/吨，较上一交易日涨300元/吨； 平水铜报升水300元/吨，较上一交易日涨200元/吨； 湿法铜报升水240元/吨，较上一交易日涨200元/吨。 广东库存重新下降，到货减少、出库增加是主因，随着下游铜加工企业复产令需求增加，持货商积极挺价出货，然月差过大抑制了中间贸易商的成交。总体来看，消费复苏库存重新下降，刺激现货升水走高，但月差较大抑制成交，整体交投仅略好于昨日。。 3）进口铜 10月9日： 仓单均价135美元/吨，较前一交易日涨10美元/吨，价格区间120-150美元/吨； 提单均价130美元/吨，较前一交易日涨10美元/吨，价格区间120-140美元/吨； EQ铜（CIF提单）均价62美元/吨，较前一交易日涨7美元/吨，价格区间54—70美元/吨。 报价参考10月到港货源。 节后归来进口铜可流通现货货源仍表现紧张，而下游存在刚需，今日进口比价回暖后询盘者增多，现货溢价继续表现冲高。 4）再生铜 10月9日11:30，期货收盘价110910元/吨，较上一交易日下降800元/吨；现货升贴水均价540元/吨，较上一交易日环比下降170元/吨。 再生铜原料价格环比下降300元/吨；销售情绪指数下降至2.51，采购情绪指数上升至2.07；精废价差3979元/吨，环比下降625元/吨；精废杆价差1250元/吨。 据SMM调研了解，铜价日内止跌，增强了不少再生铜杆企业的采购信心，反观再生铜原料贸易商则不愿在铜价低位时出货，因此今日再生铜原料市场主要以再生铜杆企业采购为主，成交活跃度并不高。 四、库存（10月8日） 上海地区社会库存5.47万吨，较节前增加0.55万吨；江苏地区社会库存2.24万吨，较节前增加0.97万吨。 五、价格展望 宏观： 伊朗革命卫队袭击违规穿越霍尔木兹海峡的LPG船并扩大追踪范围，称美方已接受部分重开条件，但威胁若再战将打击地区电缆及数据中心；以媒称以方暂无意在月底议会选举前再袭伊朗。美国消费者信心创5月以来新低，通胀预期升温，特朗普启动调查欲罢免美联储理事库克。市场情绪有所缓和，叠加矿山供应受扰，为铜价提供支撑。 基本面： 供应端：部分进口铜及国产货源陆续到货，市场可流通货源增加，供应边际趋松。需求端：高铜价、高月差抑制采购意愿，下游普遍观望，整体需求表现疲软。 所提供的信息仅供参考，本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关。

10月12日讯： 【SMM日度两地铝棒库存】据SMM统计，国内铝棒库存方面，广东铝棒库存8.40万吨，无锡铝棒库存3.45万吨，共计11.85万吨，较上一日下降0.2万吨。   》订购查看SMM金属现货历史价格

10月12日讯： 【SMM三地铝锭日度库存数据快讯】据SMM统计，10月12日广东铝锭库存13.30万吨；无锡铝锭库存21.60万吨；巩义铝锭库存14.80万吨，三地库存共49.70万吨，较上期库存下降2.2万吨。（库存数据已于 9：15前在数据终端完成更新）   》订购查看SMM金属现货历史价格

上海期货交易所最新公布数据显示，10月9日当周，沪铜库存明显回升，周度库存增加51.62%至58,744吨，增至一个月新高。节前下游备货需求释放，节后集中到库，导致入库量在短期内迅速攀升，加上受假期影响下游接盘乏力，使得累库幅度较为显著。国际铜库存增加603吨至11969吨。 伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存继续去化，最新库存水平为233,025吨降至近两个月新低。注销仓单占比接近45%，大量铜被标记出库，可交割货源持续收紧。上周，纽铜库存继续累积，最新库存水平为786,330短吨。 数据来源：上海期货交易所、伦敦金属交易所、芝商所 全球铜资源向美国转移的格局仍未改变。自2025年秋季起，受美国232条款关税预期影响，贸易流向发生显著偏转，导致美国地区库存持续累积。COMEX铜库存到目前已超78万短吨，占全球三大交易所显性库存近七成，而LME铜库存较4月峰值已降逾七成。原定在9月28日之前由总统决定是否对精炼铜分阶段加征关税，其中2027年起始税率为15%，然而该节点已经过去，未出现明确决定。当前市场最大的不确定性，依旧是美国精炼铜关税政策。若白宫继续保留这一递增关税预期，却迟迟不公布最终细则，美国可能在2027年继续虹吸全球铜资源。另外，智利Centinela铜矿700多名工人的罢工仍在持续，原料供应趋紧压力加剧，国内铜精矿现货粗炼费用深度走跌，矿端紧缺向冶炼端传导。 （文华综合）

10月12日讯： 【SMM周度铝锭库存】据SMM统计，10月12日国内主流消费地电解铝锭库存65.10万吨，较上周四库存减少3.5万吨。     》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库

全球石油市场的缓冲垫正在消失。七个月的战时消耗之后，全球最大独立石油贸易商的掌门人宣告西方库存已无油可抽，高盛重建定价模型后发现，9月份油价中隐含的风险溢价高达每桶22美元，为有记录以来第二高水平。 Vitol首席执行官Russell Hardy本周在伦敦能源情报论坛上表示， "西方已经没有更多库存可以消耗"，并警告若霍尔木兹海峡航运中断，油价存在冲至每桶200美元的情景。 与此同时，高盛大宗商品团队在最新报告中承认，其沿用多年的布伦特原油定价模型今年已经"失灵"，原因在于此前模型仅追踪经合组织（OECD）商业库存，而本轮库存消耗的近60%发生在非OECD国家。 高盛在重建模型、 纳入全球非OECD库存数据后发现，9月份油价中的风险溢价达到每桶22美元，仅次于今年4月创下的历史峰值，远超2022年俄乌冲突期间不超过每桶16美元的峰值水平。 这一数字意味着， 市场正在为一个几乎没有任何缓冲的供应体系支付接近历史最高的"恐慌溢价"。 行业高管齐声示警：库存缓冲已近极限 本周， 全球石油行业最具话语权的高管们在伦敦集体发出警告，措辞之严峻前所未有。 Russell Hardy表示，为维持冬季供需平衡，全球每天需要通过霍尔木兹海峡航线输出约1000万至1400万桶原油。目前，在美国海军为霍尔木兹穿梭油轮开辟航线后，每日约有1200万桶原油和200万桶成品油得以通过，市场勉强维持平衡——但前提是不再出现任何新的意外。 Hardy将本轮危机概括为三个阶段："我们以原油危机开局，随后演变为成品油危机，现在中东原油供应有所恢复，但又演变成了航运危机。"据报道，油轮租船费率已呈"近乎抛物线式"上涨，北海货物上周成交价格达到每桶145美元，欧洲炼油利润率已转为负值。 壳牌首席执行官Wael Sawan表示，"这些减震器能够承受的冲击是有限度的……你不可能无限期地这样下去，而不出现进一步的断裂。"沙特阿美总裁Amin Nasser则警告，"紧急储备或许能撑过一个冬天，但无法解决长期供应问题。" 660亿桶已消失：库存消耗的真实规模 能源分析师John Kemp在最新报告中直言， "全球原油和成品油库存已降至系统对进一步冲击几乎没有抵御能力的水平。" 根据美国能源信息署（EIA）10月短期能源展望数据，自今年3月以来，全球库存已累计消耗约6.6亿桶，其中近60%来自非OECD国家的储罐。这一数字与高盛自身追踪的可见库存数据相互印证——高盛数据显示，截至8月，自3月1日以来的累计消耗已达5.09亿桶。 美国战略石油储备（SPR）的情况同样严峻。据EIA最新数据，SPR本周再度减少78.4万桶，降至2.83亿桶，距1982年建库以来的历史最低点仅剩1300万桶。 在此背景下，多国上周宣布将额外释放1亿桶紧急储备，叠加此前已宣布的4亿桶。然而，据摩根大通首席石油策略师Natasha Kaneva解读，"此次公告中的1亿桶并不代表1亿桶新的干预……这意味着周五公告的很大一部分是此前IEA释放计划的延续，而非新注入的桶数。"换言之，所谓"新援军"不过是同一批援军被要求跑得更快。 高盛模型"失灵"：被忽视的非OECD库存 高盛在报告中坦承，其依赖数十年的布伦特原油定价模型今年出现了根本性偏差。 在1998年以来的历史样本中，OECD商业库存能够解释布伦特原油1个月/36个月期限价差"超过60%的变动"。然而，今年这一关系彻底崩溃："今年以来，期限价差上涨了每桶30美元，而OECD商业库存几乎没有变化。" 原因在于，本轮库存消耗主要发生在OECD视野之外。波斯湾出口（包括"暗流"桶）已恢复至2025年均值水平或以上， "但布伦特现货价格依然维持在三位数"，因为全球可见库存已接近2017年以来的历史最低水平。 高盛随后将模型扩展至纳入"OECD商业储存以外的全球陆上石油库存"。新模型对期限价差的拟合度明显改善，但仍留有较大缺口——这一缺口正是风险溢价的来源。 高盛同时指出，OECD桶与非OECD桶的边际定价权重并不相同："OECD商业库存每下降1亿桶（降幅约3.5%），布伦特公允价值上升约每桶8美元；而其他可见全球陆上库存等量下降，仅推升约每桶2美元。"原因在于，布伦特和WTI基准合约的实物交割地均位于OECD，市场为其所能看见、所在之处的桶定价。 每桶22美元风险溢价：史上第二高 在纳入非OECD库存后，高盛模型所剩余的"无法解释部分"即为风险溢价。 高盛报告显示，"更新后的模型显示， 9月份平均风险溢价为每桶22美元——为有记录以来第二高月度读数，仅次于2026年4月。若仅使用OECD商业库存，风险溢价估算将高达每桶29美元， 但这一方法无法捕捉OECD以外的实物市场紧张程度。" 作为参照，2022年俄乌冲突后的月度风险溢价峰值"未超过每桶16美元"。高盛指出，这凸显了"今年石油供应冲击的史无前例程度"。 高盛将当前高风险溢价归因于三大驱动因素：其一，供应中断恐惧，溢价与布伦特看涨期权偏斜度及地缘政治风险指数高度相关（相关系数0.5）；其二，投机性多头仓位，"纸桶"今年持续推高价格（相关系数0.6）；其三，宏观组合对冲需求——石油供应冲击通过推升通胀和美债收益率，使原油成为股票和债券组合的对冲工具。本周10年期美债收益率已升至5.3%以上，布伦特与10年期美债的相关性接近25年来高位，而油价与股市的相关性则大幅下滑。 多重冲击叠加，缓冲归零 过去一周，市场在毫无缓冲的情况下遭遇了几乎所有类型的供应冲击。 霍尔木兹方向，一艘油轮在卡塔尔附近海域遭到袭击；伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）袭击了一艘液化石油气油轮，并警告将对"在霍尔木兹海峡以外实施违规行为"的船只予以惩处；沙特媒体报道胡塞武装已在曼德海峡布雷；阿联酋则宣布在波斯湾救援了一艘起火油轮上的22名船员。 墨西哥湾方向，飓风Isaias导致美国墨西哥湾63%的石油产量被迫关停，登陆佛罗里达州，主要炼油厂险遭波及。 俄罗斯方向，特朗普宣布普京同意向全球市场释放部分柴油，但数小时后，乌克兰无人机据报击中了俄罗斯一处主要燃料出口枢纽。 华盛顿方向，特朗普表示中期选举前不会对伊朗动武，消息一度压低油价；但德黑兰随即继续袭击油轮，所谓"明确的外交解决"前景依然渺茫。 正如Jefferies所总结的："现在任何一次小规模中断，都会产生超乎寻常的价格后果。" 高盛基准预测与上行风险 高盛在报告中维持其基准情景，即风险溢价将"逐步回归历史均值零"，并指出中东供应在"持续适应性"下持续超预期。但报告同时明确警告，若地缘政治局势持续，溢价"可能在明确外交解决出现之前维持高位"，并指出"若地缘政治使风险溢价长期维持高位，我们的价格预测存在上行风险"。 高盛上月已上调布伦特原油预测，若霍尔木兹中断延续至2027年，布伦特最高可能触及每桶120美元。而Vitol的Russell Hardy给出的极端情景更为直接： 一旦霍尔木兹穿梭航运再度停摆，每桶200美元并非尾部风险，而是现实选项。