美国3月份消费者信心数据大幅下跌，通胀预期飙升，原因是人们越来越担心美国总统特朗普的关税政策会推高物价，削弱经济增长。 密歇根大学周五公布的数据显示，3月密歇根大学消费者信心指数初值为57.9，为2022年11月以来的最低水平，前值为64.7，远低于预期值63.1。该指数抹去了特朗普去年11月赢得大选后的所有涨幅。 此外，消费者一年期通胀预期从2月份的4.3%跃升至4.9%，五至十年期通胀率预期上升至3.9%。尽管上月通胀有所降温，但考虑到未来几个月关税措施可能推高部分商品价格，这份通胀数据给美国企业、消费者和美联储决策者带来的安慰可能不像以往那样大。 华尔街开始担心，关税加上马斯克领导的政府效率部的举措可能会将美国推入衰退。 此前一天，特朗普开辟了新的战线，威胁要对从欧盟进口的所有酒jing饮料征收200%的关税。这导致法国葡萄酒、爱尔兰威士忌、肯塔基州波旁威士忌、日本啤酒和墨西哥龙舌兰酒都卷入了美国与其最大贸易伙伴的交火之中。 益普索一项民意调查显示，57%的受访者认为特朗普重振经济的举措太不稳定，包括大幅削减政府开支和大规模解雇联邦工作人员，53%的人认为关税战弊大于利。 密歇根大学消费者调查主任Joanne Hsu表示，本月消费者信心指数再次下滑11%，按年龄、教育程度、收入、财富、政治派别和地理区域划分的所有群体都出现了持续下滑。 虽然目前的经济状况变化不大，但对未来经济多个方面的预期都在恶化，包括个人财务、劳动力市场、通胀、商业环境和股票市场。 Hsu指出，许多消费者提到了政策和其他经济因素的高度不确定性；经济政策的频繁波动使得消费者很难为未来做计划，无论他们的政策偏好如何。 调查显示，来自三个政治派别的消费者一致认为，经济前景自2月份以来已经走弱。尽管共和党人在大选后信心大增，但他们3月份的预期指数却大幅下降了10%。对于无党派人士和民主党人来说，预期指数分别下降了12%和24%，降幅更大。

据报道，加拿大已向世界贸易组织（WTO）提出申诉，要求就美国征收钢铝关税一事进行磋商。世界贸易组织当地时间3月13日（周四）回复称，“已收到”，并于当天将其分发给WTO成员。 加拿大表示，华盛顿的征税终止了美国对某些钢铁和铝产品的额外关税豁免，还额外增加了对铝制品的关税， 此举“不符合美国在《1994年关税与贸易总协定》（GATT）下的义务”。加拿大是美国最大的钢铁和铝的外国供应国。 世贸组织周四发布消息确认已收到加拿大的申诉，并于当天将其分发给世贸组织成员。 据悉， 这已是加拿大本月向世贸组织提出的第二次申诉。 第一份于3月5日在世贸组织成员国之间传阅，当时特朗普政府对来自加拿大和墨西哥的商品征收25%的关税，同时对中国产品征收10%的关税。 在向世贸组织提出的最初申诉中，加拿大认为美国的关税违反了《1994年关税与贸易总协定》和世贸组织的《贸易便利化协定》。 近日，美国特朗普政府出台关税措施，对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税，该措施已于3月12日正式生效。加拿大政府同日宣布，对这些金属以及电脑、运动器材和其他总共价值200亿美元的商品征收25%的报复性关税。 加拿大财政部长多米尼克·勒布朗（Dominic LeBlanc）表示： “当我们标志性的钢铁和铝产业受到不公平的针对时，我们不会坐视不管。” 加拿大出口促进、国际贸易和经济发展部长伍凤仪12日表示，加拿大对美国征收不合理的关税深感失望。这些单方面关税违反了美国在美墨加协定和世贸组织协定下的义务。加拿大也正在寻求与美国就钢铝关税进行正式磋商。 特朗普的“关税大棒”不仅仅招致了加拿大方面的反击，欧盟（EU）也迅速采取行动， 发誓要采取“两步走”的报复措施。 欧盟表示，计划从4月1日起对进口的美国威士忌、摩托车和摩托艇加征50%的关税，这将打击美国一些最知名产品，包括肯塔基州的波旁威士忌和哈雷戴维森摩托车。欧盟表示，其他将在4月初面临新增的或提高的进口关税的产品还包括蔓越莓、遮阳伞、桌布和手帕。 然后，欧盟的第二批关税将于4月中旬生效。最初的商品清单包括从美国口香糖到家禽、牛肉、白巧克力、大豆、地毯和西瓜等各种商品。欧盟表示，在最终确定这份清单之前，将与成员国和利益相关者进行磋商。欧盟的关税还将针对美国钢铁和铝产品。 不过，面对外界重重压力，特朗普本人已表态：“绝不屈服”。 他强调，他没有计划撤回美国正在实施的对钢铁、铝和其他材料进口的关税。 “我绝不会屈服。”他说：“我们被骗了很多年，我们不会再被骗了。”

两个月前，号称“华尔街一哥”的摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）还为美国总统特朗普的关税政策辩护。而两个月后，随着美国股市下跌和美国经济出现裂痕，这位特朗普政策的拥趸也忍不住改了口。 美国经济无法“克服”关税冲击 美东时间周三，戴蒙在接受采访时表示：“我认为，普通的美国消费者不会因为读到有关关税的消息而改变他们的计划…但我确实认为企业可能会这么做， 不确定性的确不是一件好事。 ” 就在今年1月份，特朗普刚刚上台时，戴蒙在瑞士达沃斯世界经济论坛上讨论关税问题时的态度还轻描淡写。他当时表示： “如果有一点通胀，但对国家安全有好处，那就顺其自然吧。我的意思是，克服它。” 然而，或许连当时的戴蒙也没想到，特朗普时断时续的关税政策会在美国股市引发如此巨大的波动，美国的经济和股市似乎根本无法“克服”这一冲击。 尽管美股本周三出现反弹，但过去一个月以来，标普500指数已经累计下跌逾7%，造成四万亿美元市值蒸发。 美国经济衰退风险日益提高 美东时间本周三，特朗普对所有钢铁和铝进口征收的25%关税正式生效，而加拿大和欧盟迅速采取了报复性措施。这标志着美国发起的全球贸易战进一步升级。 尽管特朗普声称，他的目标是重振美国制造业，减缓非法移民，结束芬太尼走私，但美国的经济学家们却纷纷警告称，广泛的关税可能会推高从食品到新住房等各种商品的价格。 就在美东时间本周三，摩根大通首席全球经济学家Bruce Kasman还警告称，他现在对美国经济的担忧进一步加剧，预测今年美国经济陷入衰退的可能性约为40%。 事实上，戴蒙并不是唯一一个在近期警告贸易战风险的华尔街大佬。本周，全球最大资产管理公司贝莱德（BlackRock）的首席执行官拉里•芬克（Larry Fink）也警告称，他认为美国经济正在因关税而走弱。 芬克在接受采访时表示：“短期内的集体影响是，人们正在暂停（经济活动），他们正在退缩……在与所有经济领域的各位首席执行官们交谈时，我听到的说法是，（美国）经济正在走弱。”

） 在唐纳德·特朗普总统对钢铁和铝征收25%的新关税生效后， 加拿大于周三宣布对美国实施报复性关税，涉及价值298亿加元（约合210亿元美元）的美国商品 。 这一举措标志着美国与加拿大之间日益激烈且反复不定的贸易战再次升级。 “今天，我正式宣布，加拿大政府将采取‘对等报复’措施，自2025年3月13日凌晨12:01起，对额外价值298亿加元（约207亿美元）的美国进口商品征收25%的报复性关税。” 加拿大财政部长多米尼克·勒布朗周三表示。“此次关税措施涵盖价值126亿加元的钢铁产品、30亿加元的铝产品，以及价值142亿加元的其他美国进口商品。” “受报复性关税影响的其他产品包括计算机、运动器材和铸铁产品等，”他继续说道。“当我们标志性的钢铁和铝行业受到不公平的打击时，我们不会袖手旁观。” 当地时间3月12日凌晨，美国针对进口钢铁和铝征收25%关税的举措已经生效，没有一个国家获得豁免。这是美国政府重塑全球贸易规范以重振美国制造业的最新举措。 特朗普加大了对美国钢铁和铝生产商的保护力度，恢复了对所有金属进口征收25%的有效全球关税，并将关税扩大到由这些金属制成的数百种下游产品，从螺母和螺栓到推土机刀片和汽水罐。 受美国钢铝关税影响最大的几个国家分别是加拿大、巴西、墨西哥和韩国，这些国家此前都享有一定程度的关税豁免或配额。 加拿大是美国最大的钢铁和铝供应国。 周二，特朗普还威胁将对从加拿大进口的钢铝产品征收50%的关税，相关措施将于12日生效。但在加拿大安大略省宣布放弃对出口到美国三个州的电力征收25%附加费后，美国放弃了这一计划。 自上台以来，特朗普在关税上频频加码且反复不定。特朗普上个月宣布对墨西哥和加拿大进口商品征收25%的高额关税，然后暂缓实施这些关税，上周又重新实施并部分暂缓了这些关税。

对抗升级，加拿大宣布对价值298亿加元美国商品征收报复性关税 据央视新闻消息，当地时间3月12日，在渥太华举行的新闻发布会上，加拿大财政部长多米尼克·勒布朗、外交部长梅拉妮·乔利、工业部长商鹏飞（尚帕涅）宣布，加拿大将对价值298亿加元的美国商品征收报复性关税。 勒布朗宣布，加拿大将从当地时间3月13日起，对美国价值126亿加元的钢铁产品、价值30亿加元的铝产品和价值142亿加元的其他产品加征25%的报复性关税，也就是总计价值298亿加元（约合1498亿元人民币）的美国产品，以回应美国对全部进口钢铁和铝加征25%的关税。 欧盟宣布下月起对价值260亿欧元的美国产品征反制性关税 据央视新闻消息，当地时间3月12日，欧盟委员会宣布，欧盟将从下个月开始对价值260亿欧元（约合2051亿元人民币）的美国产品征收反制性关税，以回应美国对全部进口的钢铁和铝加征25%关税。 当日早些时候，美国总统唐纳德·特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税的举措已正式生效。 美国总统特朗普当地时间2月10日宣布对所有进口至美国的钢铁和铝产品加征25%关税，并取消对部分贸易伙伴的钢铝免税配额和豁免政策，还表示将考虑对汽车等征税。数据显示，欧洲出口钢铁的25%进入美国，而且欧盟汽车行业可能也会受到影响。 美国2月CPI同比上涨2.8% 美国2月通胀降温，交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次。 3月12日，美国劳工统计局公布数据显示，美国2月CPI同比上涨2.8%，为去年11月以来新低，预期值2.9%，前值3%。美国2月CPI环比上涨0.2%，为去年10月以来新低。 美国2月核心CPI同比上涨3.1%，为2021年4月以来新低，预期值3.2%，前值3.3%。美国2月核心CPI环比上涨0.2%，为去年12月以来新低。 多重因素支撑，沪铜创八个月新高 周三，沪铜主力2505合约高开高走，收盘报79470元/吨，涨幅2.04%。夜盘交易时段，沪铜2505合约盘中最高触及79970元/吨，创八个月新高。市场人士认为，此轮铜价上涨受美元走弱、国内外市场套利行为及供需基本面改善等多重因素驱动。 “国内‘金三银四’消费旺季即将来临，产业买盘为铜价下方提供支撑。”新湖期货铜研究员李瑶瑶称，从历史走势来看，这个阶段铜价易涨难跌。 从消息面来看，据SMM消息，铜陵有色金属集团旗下冶炼厂已采取减产、提前大修并延长时间、计划外大修等措施，冶炼厂联合检修忧虑短期明显提升，对铜价形成提振。 从基本面来看，国元期货铜研究员范芮认为，供应方面，矿石供应整体紧张，进口铜精矿加工费维持负值，并且持续下调；国内废铜回收流转加快，但废铜贸易商对美国废铜进口态度较为谨慎，废铜供应整体不足，阳极铜供应目前有所回升，但受制于废铜原料紧张，阳极铜对冶炼厂的原料缓释效果暂不明显。据SMM调研，3月国内有三家冶炼厂有检修计划，涉及精炼产能98万吨、粗炼产能80万吨，较2月检修力度扩大，冶炼厂减产为市场隐忧。需求方面，空调行业最为积极，目前仍为空调行业生产提升期，出口订单仍将对空调生产带来一定积极影响，考虑到本冷年生产的提前启动以及空调外销周期，空调生产恐难以回到去年3月的水平。线缆和汽车行业需求在3月迎来季节性回升。 “年初至今，铜精矿现货TC持续下行，已降至负值。Panama矿山2025年复产概率下降，全球铜矿紧缺形势较为严峻。”李瑶瑶称，在炼厂亏损的压力下，海外冶炼厂或率先开启减产，2025年全球铜矿供应增速下降有望传导至冶炼端。另外，受关税干扰，国内贸易商自去年年底便开始停止从美国进口废铜，今年一季度国内进口废铜或大幅下降，而且2024年高铜价透支了国内部分废铜隐性库存，2025年国内废铜供应也将收紧。国内炼厂受制于矿端和冷料端原料的短缺，产量释放存不及预期的可能，下半年或面临无法采购到足够原料被迫减产的情况。 “需求端，虽然2024年新能源增速已明显下滑，但经过疫情期间的高速发展，全球新能源基数已显著提高，增速放缓也不改变对铜消费的增量提振。”李瑶瑶认为，国内稳增长意愿较强，在财政等一系列政策提振下，国内经济有望进一步修复，而且从2024年开始国内电网投资迎来高增长。2025年年初国家电网公布的数据显示，今年投资将超6500亿元，同比增长8%。2025年国内铜消费增速预计回升至4.6%，全球消费增速回升至3%。2025年全球铜供需格局有转至紧张的可能。 库存方面，交易所库存结构有所变化。从全球交易所库存情况来看，LME目前24.42万吨的铜库存水平依然处于高位；上期所铜库存自今年开年起持续增加，3月第一周小幅下降，目前维持在26.74万吨的偏高水平；COMEX铜库存结构变化与LME在时间和节奏上高度一致，不过COMEX库存近期维持在9.2万吨附近的高位水平。需要注意的是，LME和COMEX的库存累积与市场在金属关税忧虑下的提前布局有较大关系，并不会直接对铜价构成利空影响。 展望后市，范芮表示，目前海外宏观市场相对动荡，但对铜价缺乏趋势性影响。铜价将继续受到供应紧张和下游消费平稳回升驱动，或走出先扬后抑行情。 李瑶瑶表示，短期来看，在美国关税影响下，COMEX与LME价差持续走扩。在可观的套利空间驱动下，全球的铜正陆续运往美国。国内铜出口窗口已打开，炼厂将国内的铜运往海外。近两周国内以及LME库存均开启去化，且LME去化进度较快。国内消费旺季来临，全球铜现货市场紧缺局面或持续，对铜价形成提振。全球制造业的景气为铜价提供了较为有利的宏观环境，但近期美国经济数据走弱对铜价有所压制。考虑到特朗普关税政策将推升美国国内通胀，高利率背景下，美国经济下滑将成为铜价上涨的隐忧。后续需重点关注美国经济运行情况。

太平洋投资管理公司（Pimco）董事总经理兼亚太地区负责人Alec Kersman周三（3月12日）在新加坡的一次活动上表示，由于美国政府实施的关税政策，美国在2025年经历经济衰退的可能性增加了。 Kersman认为，伴随着唐纳德·特朗普总统关税政策的生效，美国今年进入衰退的可能性将提升到35%。而去年12月时，Pimco估计的衰退可能性还是为15%。 对于美国经济增速，Kersman则指出，该公司的基本预测是美国经济将在今年增长1%至1.5%，尽管与此前的预期相比“有相当大的下降”，但仍属扩张阶段。 此前，华尔街的摩根大通也上调了今年美国经济衰退几率。摩根大通经济学家将美国今年的经济衰退风险从2025年初的30%上调至40%，该行分析师写道，“由于美国的极端政策，我们认为美国今年陷入衰退的风险很大。” 上周，摩根士丹利经济学家还下调了美国经济增长预期，并上调了通胀预期。该行预测2025年美国GDP增长率仅为1.5%，2026年将降至1.2%，此外，高盛经济学家也将12个月经济衰退概率从15%上调至20%。 对于市场上不断出现的衰退预估声音，特朗普表示，他完全不觉得会出现衰退，他认为美国会繁荣起来。周二（3月11日），有记者在就美国经济是否衰退向美国总统特朗普提问，特朗普回应道，“要记住，特朗普永远是对的”。他同时表示，不仅仅是要把工作岗位夺回来，“我们背负着36万亿美元的债务，一定要扭转局面。” 在一众观点下调经济增长预期并上调衰退概率之际，也有人士认为，特朗普的政策能够帮助提振美国的国内生产总值。 Principal Asset Management总裁兼首席执行官Kamal Bhatia最新指出，特朗普的贸易政策或许能够提振国内消费，这将帮助美国经济以超出预期的速度增长。 Bhatia指出，这场贸易战可能会导致各国“回到孤立状态”，并让一些爱国主义情绪迸发，这将转化为人们在本国进行更多的消费。据悉，消费者在商品和服务上的支出约占美国国内生产总值（GDP）的三分之二。 Bhatia补充道，随着地缘政治开始在经济和市场中发挥更大的作用，这些消费模式的潜在变化也随之而来，关税导致的国内支出增加“很有可能”导致该国的GDP“表现好于预期”。

随着本周连续走弱，目前标普500指数已经经历了去年8月日股暴跌引发全球动荡以来最大的两日跌幅。而在此背景下，今晚美国劳工统计局即将公布的美国2月CPI数据，无疑将受到各方的瞩目： 美国市场“黑色星期一”的抛售行情是否会延续至第三日？美国经济又是否会陷入滞胀的泥潭？特朗普关税对物价的影响是否会逐渐展现？ 上述诸多疑问，无疑将吸引大量投资者从今晚的CPI数据中寻找答案。以下，不妨便让我们看看业内人士对今晚这个美国CPI之夜的具体前瞻…… 今晚CPI数据预期如何？ 首先需要提醒投资者的是，由于美国已经在上周日正式步入了夏令时，因此对于国内投资者而言，今晚美国CPI数据发布的时间窗口要比过去几个月提早一小时——按照日程安排，美国劳工统计局将于北京时间周三晚间20点半，发布2月CPI报告。 在上月中旬，美国公布的1月CPI数据可以称得上是异常火热。 正如我们当时在事后解读文章介绍过的：美国1月消费者价格指数(CPI)环比上升了0.5%，远超预期的0.3%，不仅环比涨幅达到了2023年8月以来之最，同比涨幅也再度触及了3%，时隔7个月重返“三时代”。 当时这份异常火热的CPI报告，可以说也是过去一个月里，市场对美国经济可能陷入滞胀泥潭的焦虑情绪升温的关键原因之一。尤其是在特朗普贸易关税计划背后的风险逐渐显现之际，人们不仅担心美国经济增速可能放缓乃至萎缩，也焦虑于通胀可能持续居高不下。 不过从目前市场对今晚数据的预期来看，由于基数效应的影响，至少在2月，美国CPI增速可能不会进一步大幅攀升。 根据业内媒体的预估中值显示，今晚将公布的美国2月CPI料将同比上涨2.9%，低于前月的3%；环比则料将上升0.3%，也低于前值的0.5%。 剔除能源和食品价格的2月核心CPI同比涨幅则有望从3.3%降至3.2%，核心环比涨幅也有望从0.4%降至0.3%。 以下是有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos对各大机构预测的汇总： 整体而言，在央行官员可能最为重视的核心CPI环比方面，多数业内机构几乎都对0.3%的增速预测达成了共识。 在业内统计的69位分析师中，仅有4位预计核心CPI环比将超预期上升0.4%，7位预计环比将上升0.2%，其余均预计环比增速将为0.3%。 从分项指标来看，由于国际油价自1月中旬以来持续回落，经季节性调整后的能源商品价格料将有所下降。同时，自去年秋天开始的食品通胀趋势虽然可能持续，不过增速可能也将较上月有所放缓。 当然，目前存在一定不确定性的是，自2月初以来，特朗普已对中国商品加征了10%关税，虽然投资者可能还需要更长时间才能在CPI数据中看到其完整影响，但今晚的数据显然也会受到一定波及。 富国银行就认为，2月份的CPI报告可能会折射关税的初步影响，而这只是一个开始。 美国银行全球研究部由Stephen Juneau和Jeseo Park领导的经济学家团队也表示， 2月初，特朗普对中国商品征收了10%的关税，这可能会“推高美国通胀” ，因为中国在美国家居用品、服装和电子产品进口中占据了很大份额。 目前，高盛在本周最新发布的报告中预计，美国2月份核心CPI料将环比上涨0.29%，同比上涨3.21%——两项预测数字都与市场预期基本一致。高盛还介绍了该行预计将在本月的报告中看到的三个关键组成部分层面的趋势： 首先，预计 二手车 价格将环比上涨0.6%，反映出二手车拍卖价格的走高，但涨幅料将明显低于1月的2.2%。该行还预计新车价格将上涨0.3%，反映出2月份经销商促销优惠的环比下降。 其次， 车险 价格预计将再涨1.0%，但增速也将较1月的2.0%放缓，这反映了该银行在线数据集显示的保费增长。车价/维修成本/医疗诉讼费用上涨迫使保险公司提价，但由于需与州监管机构协商，涨价向消费者传导存在时滞。高盛认为，当前保费与成本缺口已基本弥合，预计车险价格涨幅将逐渐回归到疫情前水平。 第三，预计季节性波动，将推动 通讯 (+0.3%)和 机票 (+2.5%)类别的价格上涨。 在其他分项方面： 高盛预计住房分项涨幅整体温和放缓，业主等价租金将环比增0.29%(前值0.31%)，实际租金增0.27%(前值0.35%)；酒店价格预计将下降0.5%(前值+1.4%)，与Smith Travel Research报告的酒店均价回落一致。 美股会否再遭绞杀？ 整体而言，从上述市场预期看，今晚的CPI数据本身似乎还不至于加重市场的滞胀担忧。不过考虑到目前美股市场的情绪极其脆弱，且关税影响具有高度不确定性，如果CPI数据像上月一样再度意外超预期，则依然可能在市场掀起新一轮的腥风血雨。 高盛交易员Lee Coppersmith就指出，今年CPI报告可能会对市场产生重大影响，因为基于跨式期权的走势暗示今晚标普500指数可能出现 上下1.7%的波动 ，明显高于上月1月CPI数据公布前1.1%的隐含波动。 22V Research创始人Dennis DeBusschere也表示：“当我们询问投资者对明天的CPI关注程度有多高时，他们的平均反应略高于往常的水平。” 根据该机构的调查，约41%的受访投资者预计市场对今晚数据的反应将是“好坏参半/可以忽略不计”，28%的投资者表示将引发“风险偏好”，31%的投资者表示将引发“避险情绪”。 DeBusschere还指出，“61%的人认为核心CPI仍处于有利于美联储的下行路径上，金融状况不会显著收紧。” 而XTB研究主管Kathleen Brooks则表示，如果CPI报告平淡或涨幅温和，继而能够为美联储降息预期预留空间，那么可能“在一定程度上”将能提振市场人气。 不过，她同时也表示，如果特朗普关税对CPI产生了任何上行影响，那么预计整个金融市场将出现广泛的风险规避情绪，这对债券和股票来说都将是坏消息。 同时，只有特朗普“收回”一些最具破坏性的经济政策，美股才有可能全面复苏。 像往常一样，摩根大通本周也再度罗列了不同CPI核心环比涨幅下，标普500指数的潜在波动“剧本”。 ①核心CPI环比在0.33%或更高：出现这一情境概率为5%，标普500指数将下跌1.5%-2.5% 小摩认为，这第一种尾部风险将表明核心CPI环比在上个月攀升0.45%之后继续加速上升。即使是这种情景下最好的情况，核心CPI环比也将创下2024年3月以来的第二高。出现这种情况最有可能的罪魁祸首是房价，但同时也可能会看到核心商品领域重新转向通胀。 ②核心CPI在0.28%-0.32%之间：出现这一情境概率为25%，标普500指数将下跌1%-1.5% 这将是另一个令人担忧的结果，尽管环比下降，但仍将为滞胀论提供支持。 ③核心CPI在0.24%-0.28%之间：出现这一情境概率为40%，标普500指数将下跌0.5%至上涨1% 这是今晚最可能出现的基准情景：也将是通胀上升趋势的一个可喜的喘息机会。事实上，核心CPI环比自2024年中期以来一直处于一个非常狭窄的范围内。 ④核心CPI在0.20%-0.24%之间：出现这一情境概率为25%，标普500指数将上涨0.5% -1.5% 摩根大通交易员表示，这一潜在的良性数据将推动美股走高。 ⑤核心CPI在0.19%或更低：出现这一情境概率为5%，标普500指数将上涨1.25%-2% 这是另一种尾部结果，这一鸽派情况的主因可能是住房价格显著下跌+核心商品通缩。 除了小摩外，高盛也对今晚不同CPI表现对市场的影响进行了具体预估，大方向上与小摩相近，对此投资者可自行参考：

在周二又一个动荡的交易日过后，大多数美国投资者心中的疑问可能是：“这一切何时会结束？” 行情数据显示，尽管全天行情不断反复，但美国三大股指最终依然再度全线收跌。而所有市场参与者无疑再度经历了一个极具特朗普“无厘头”特征的交易日。 事实上，从事后复盘的角度看，周二美国市场的行情是极富戏剧性的： 在周二开盘后最初的半小时里，标普500指数似乎一度开始从周一席卷华尔街的恐慌抛售中稳定了下来； 好景不长，就在此时，美国总统特朗普在社交网站上就其与加拿大的贸易争端再次大放厥词，并扬言将把对加拿大钢和铝加征的关税翻倍至50%，这令交易员们大跌眼镜，美股也随之再次大幅下挫，标普500指数盘中跌幅一度超过了1.5%； 到了当天午后时段，随着加拿大和美国方面各自作出让步——加拿大安大略省同意暂停对向美国三个州出口的所有电力征收25%的附加费，特朗普也最终又放弃了对加拿大钢铁和铝进口征收50%翻倍关税的决定，加之传出乌克兰方面愿意立即实施30天临时停火的消息，美股又从低位出现明显反弹，最终收复了全天的多数跌幅。 对此，不少业内人士表示，周二反复无常的关税消息对于金融市场而言几乎毫无帮助，反而可能令越来越多的投资者投鼠忌器。在过去短短数周内，特朗普标志性的用大写英文书写的社交媒体帖文与频繁的视频露面，已不断引发着政策动荡，导致行情波动持续加剧，而周二的处境几乎如出一辙…… 面对这种令人疲惫的政策反复，许多市场人士甚至已开始苦中作乐。财富联盟总裁兼董事总经理埃里克·迪顿周二便自嘲道，“真该听母亲的话去当医生。” 哈里斯金融集团管理合伙人Jamie Cox表示，“目前贸易战各方都毫不退让，这令我们的客户深感忧虑，市场原以为特朗普只是虚张声势，而如今我们却正在亲身经历这场博弈的艰难时刻。” SlateStone Wealth首席市场策略师Ken Polcari也指出，“这只会给市场带来焦虑和紧张，所以你会继续得到‘先开qiang，后问问题’式的反应，而这就是你目前正看到的。” 目前，标普500指数在过去两个交易日已累计下跌了逾3.4%，创下去年8月初以来最大两日跌幅。 从技术层面来看，标普500指数距离10%的高位回调区域已愈发接近，甚至隔夜盘中一度摸到了该门槛。 可以说，随着特朗普第二任期满50天，新的现实似乎正在形成： 在特朗普的第一个任期内，股市曾被他视作执政成功与否的晴雨表，但这一次他的焦点显然已不在于此。事实上，在去年大选后杀回白宫的特朗普如今似乎更愿意牺牲美股牛市，在短期内甚至愿意牺牲美国经济增长本身，来颠覆他所说的几十年来对美国不利的全球秩序。 特朗普周二在最新的公开表态中，就再度淡化了因担心他的关税议程将拖累全球最大经济体陷入衰退而引发的市场大幅抛售，并表示他并未预见美国将陷入衰退。 “我完全没有看到这一点。我认为这个国家将会繁荣发展，”特朗普周二在白宫表示。他还补充说，“市场将会上涨，也会下跌。但你知道吗，我们必须重建我们的国家。” 由于特朗普的关税持续引发着人们对经济增长放缓的担忧，众多华尔街策略师眼下已纷纷警告股市面临风险——周二的最新呼吁便来自花旗集团策略师，他们将对美国股市的看法从增持下调至中性。 花旗策略师Dirk Willer在周二一份报告中写道，未来三到六个月内，对美国股市的这种冷淡看法将持续下去，并预计美国将公布更多负面数据。“美国例外论至少在未来几个月内会暂停”。 IG北美首席执行官兼IG集团旗下在线经纪公司tastytrade总裁JJ Kinahan也透露，其公司正面临客户尤其是年轻投资者的密集咨询，这些习惯于单边上涨行情的投资人正遭遇前所未有的考验。 “客户普遍感到困惑，”Kinahan表示，“即便是专业交易员，此刻也疲于应对关税政策频繁变动带来的影响。” Frank Funds总裁兼投资组合经理Brian Frank则指出，“ 现在显然每15分钟就有一个新的头条新闻——这有点吓人。 面对如此剧烈的市场波动，即便最坚定的客户也难以承受大幅回撤的压力。”

当地时间周二(3月11日)，美国总统特朗普表示，已指示商务部长对来自加拿大的所有钢铁和铝产品额外加征25%的关税，使针对从加拿大进入美国的所有钢铁和铝的关税水平达到50%，将于3月12日上午生效。 受贸易战进一步升级的消息影响，美股三大指数短线走低。自特朗普上周对加拿大和墨西哥征收首轮关税以来，美股一直在持续下跌。 这一举措还显示出特朗普关税计划的易变性和不可预测性，据知情人士透露，钢铁和铝行业的专家在周二上午感到措手不及，这表明特朗普在对加拿大关税翻倍的措施实施前夕，并未广泛讨论这一决定。 特朗普当天还表示，如果加拿大不降低对乳制品和其他美国商品的关税，他还将在4月2日“大幅提高”对加拿大汽车零部件的关税。 除此之外，特朗普提及，加拿大在国家安全方面的支出很少，主要依靠美国的军事保护，美国每年向加拿大提供2000多亿美元的补贴。要让这种情况持续下去，唯一有意义的事情就是让加拿大成为美国的第51州，这将使所有关税和其他一切都完全消失。 在美国这轮关税政策实施之初，加拿大采取了一系列报复性措施，包括对从加拿大安大略省输往明尼苏达州、纽约州和密歇根州的电力征收25%的附加费。 针对特朗普最新的50%关税威胁，安大略省省长道格·福特威胁称，如果美国升级关税措施，将毫不犹豫地完全切断对美国的电力供应。加拿大联邦政府还对美国橙汁、鞋类和摩托车等商品征收关税。这可能会进一步增加美国人的压力，他们的预算已经因持续的通胀而受到打击。 道格·福特还表示：“在特朗普总统的关税彻底取消之前，安大略省和加拿大将不会退让。” 对于特朗普的最新举措，美国前财长萨默斯评论称，刚刚宣布的对加拿大钢铁和铝的关税是迄今为止最糟糕的贸易政策，使美国经济衰退的可能性上升到了50%。 萨默斯写道：“所有对关税的强调，以及所有的模棱两可和不确定性，既抑制了需求，又导致了物价上涨。” 华尔街投行高盛已将美国今年的经济增速预期从此前的2.2%下调至1.7%，并将经济衰退的可能性略微提高到20%。“因为如果下行风险开始变得更加显著，白宫可以选择调整政策。” 特朗普对主要贸易伙伴的反反复的关税举措让消费者和企业感到不安，达美航空首席执行官周一警告称，消费者和企业对经济的担忧已经影响到国内旅行。 美国铝业公司首席执行官警告称，仅对加拿大铝征收25%关税的威胁就可能使美国失去10万个工作岗位。

英国政府官员周二表示，英国不会对美国钢铁和铝进口关税采取报复性贸易措施。 今年2月，美国总统特朗普签署行政命令，对所有钢铁和铝制品的进口加征25%的关税。这一关税措施适用于所有美国贸易伙伴，将于美东时间3月12日正式生效。 英国官员透露，英国将继续与美国接触，以争取获得豁免。 根据英国政府数据，美国占英国钢铁出口的约5%和铝出口的6%。英国行业组织警告称，这些关税是“对自由贸易的沉重打击，对英国及全球钢铁行业影响巨大”。 英国首相斯塔默上月底访问美国，并在白宫会见了特朗普。特朗普当时表示，他的政府将与英国商讨一项贸易协议，以帮助避免美国关税的影响。 英国商业和贸易大臣雷诺兹一直与美国商务部长卢特尼克保持定期沟通，并在上周末的通话中提出了英国应获得关税豁免的理由。他指出，与其他国家不同，英国对美国并无巨额贸易顺差。 然而，卢特尼克上周日明确表示，关税计划将按原定安排推进。 相比之下，其他国家都对特朗普政府的关税政策制定了反制措施。 以加拿大为例，该国安大略省政府周一对向美国三个州出口的所有电力征收25%的附加费。 特朗普周二在其个人社交媒体平台Social Truth上宣布，针对加拿大的钢铁和铝关税将上调至50%，作为对加拿大反制措施的回应。 特朗普上台后制定了多项关税措施。除了钢铁和铝关税外，他此前还宣布对加拿大和墨西哥商品征收25%的额外关税，但对符合美墨加协定优惠条件的进口商品免征关税。 特朗普此前还威胁称，将很快宣布对来自欧盟的商品征收25%的关税。