3月27日下午，商务部召开例行新闻发布会，新闻发言人表示，针对美方加征关税措施，中方已在世贸组织争端解决机制下起诉，将根据世贸组织规则推进后续程序。发布会重要内容如下： 商务部：中方已起诉美方加征关税措施 商务部新闻发言人何亚东表示，美方对于中国出美产品加征关税，这是典型的单边主义和保护主义，严重违反世贸组织规则，针对美方加征关税措施，中方已在世贸组织争端解决机制下起诉，3月14日美方在世贸组织争端解决机制下接受磋商，中方将根据世贸组织规则推进后续程序。 中美在谈关税等贸易相关问题有何进展？商务部回应 有记者提问，近日，美共和党参议员戴安斯访华。请问中美在谈关税等贸易相关问题有何进展？商务部新闻发言人何亚东表示，关于戴安斯参议员访华有关会见的情况，中方已发布了消息稿，你可以查阅。中美双方经贸部门一直通过各种形式保持沟通。中方在关税问题上的立场是一贯的，我们坚决反对美方单边对华加征关税，反对将经贸问题政治化、武器化、工具化。中方愿同美方在相互尊重、平等互利的基础上开展坦诚对话。

美国总统特朗普26日在白宫签署行政令，对美国进口汽车征收25%关税，相关措施将于4月2日生效。 美业界人士：新关税政策致美多方利益受损 美国业界人士指出，新的关税政策将推高美国的汽车价格，损害消费者利益，对美国汽车行业更是一次“重大打击”。 根据白宫当天发布的一份文件，美国将对进口汽车和某些汽车零部件加征25%关税。文件显示，25%的关税将适用于进口乘用车，如轿车、运动型多功能汽车等和轻型卡车，以及关键汽车零部件，如发动机、变速箱等，并将在必要时扩展至其他零部件。 对此， 美国的贸易协会、美国汽车驾驶协会表示，新的关税政策将再次推高在美国生产和销售汽车的成本，造成价格上涨，从而导致消费者选择变少，并减少美国制造业的就业机会。 美国彼得森国际经济研究所高级研究员、前财政部官员加里·赫夫鲍尔也表示，最新宣布的关税对汽车行业是一次“重大打击”。尤其是在消费者财务状况较弱的情况下，汽车成本增加将降低需求。加里·赫夫鲍尔称，预计美国汽车和零部件企业将出现“大规模裁员”。 欧委会主席：将通过谈判寻求解决方案 当地时间26日晚，欧盟委员会主席冯德莱恩发表声明称，加征关税对企业不利，对美国和欧盟的消费者同样不利。她表示，欧盟将继续通过谈判等方式寻求解决方案，保护欧盟企业、工人及消费者的利益。

美国总统特朗普周三宣布，计划对价值数千亿美元的进口汽车和特定汽车零部件征收额外25%的关税。 新关税将于4月3日起，对汽车和轻型卡车率先实施，距离现在仅剩一周时间。 美国进口汽车的前五大来源国分别为墨西哥、日本、韩国、加拿大和德国。美国商务部称，预计关税将影响到价值1920亿美元的进口产品。 白宫官员还指出，从加拿大和墨西哥进口的汽车将根据车内非美国零部件的含量征税。比如墨西哥生产的汽车含有50%的美国零部件和50%的非美国零部件，那么25%的关税税率将减半至12.5%。 特朗普称，其他国家出口到美国的乘用车一开始将面临仅2.5%的关税，轻型卡车则是25%的关税。新关税在原来的基础上进行叠加，意味着4月3日后，出口至美国的乘用车关税将变为27.5%，而轻型卡车关税则高达50%。 这一消息披露后，全球资本市场已经作出了反应。美国三大汽车股（通用、福特和Stellantis）均在周三u美股盘后下跌；日本股市周四开盘后，丰田、日产、本田、三菱集体下挫，韩国的现代汽车股价也一路走低。 底线测试 澳大利亚Capital.com高级金融市场分析师Kyle Rodda表示，关税不仅会对经济造成损害，还预示着特朗普政府不会像市场希望的那样友好，这加剧了贸易的不确定性，并引发新的问题：特朗普究竟将把全球贸易秩序改变到何种程度？ AutoForecast解决方案分析师 Sam Fiorani指出，在加拿大或者墨西哥工厂投资了数亿美元甚至更多的公司，可能在未来几个季度内看到利润的大幅下降，一切都陷入混乱。 Edmunds分析师Jessica Caldwell进一步强调，很多汽车零部件都是全球采购的，关税将增加车主的维修成本和经销商的售后成本，保险费也可能将大幅上调，因为任何涉及零件的事故报修都会增加成本。 投资公司Horizon首席执行官Chuck Carlson则表示，他现在对所有的关税谈判都很怀疑，他直觉特朗普的关税可能还会有一些变化，或许有一些美国汽车制造商能得到豁免或者优待，特朗普现在是在测试市场的反应。 新加坡道明证券高级亚太利率策略师Prashant Newnaha认为，汽车关税很可能是钢铁、铝等其他关税以及4月2日对等关税的补充，这很难不被解读为价格上涨和美国增长放缓的信号，使美国经济软着陆的目标更加复杂。 还有人警告，特朗普的汽车关税可能将打击美国消费者的购车意愿。据德勤1月的一份调查显示，70%的美国消费者倾向于购买价格低于50000美元的汽车。 智库进步政策研究所成员Ed Gresser担忧称，关税尽管能推动美国本土的制造和就业增加，但由于美国汽车市场需求已经趋于停滞，一旦新车价格更高，更多消费者会离开市场。

在特朗普政府即将密集出台关税政策的背景下，两名美联储官员都在周三对“关税大棒”的危害性发出严厉警告。 作为背景， 白宫确认特朗普会在美股周三收盘后出台汽车关税 ，随后 “对等关税”也将在未来几天内明确 。与此同时，药品关税、半导体关税、铜关税等政策也在排队序列中。 在周三举行的地区商会“美联储倾听”活动上，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利强调了 “特朗普关税”对于市场信心的历史性打击 。 他表示：“过去几个月里市场的信心确实发生了变化。 我在美联储系统工作了十来年，除了新冠疫情头几个月外，这是我能回想起的最剧烈信心骤变。 现在有许多不确定性都与关税有关，没人知道税率会加到多高，哪些领域会被加税，其他国家会如何反应，以及这些关税会持续多久。” 卡什卡利强调，这里的不确定性，会造成消费者行为的变化，可能迅速引发经济萎缩。 他解释称：“ 如果现场的所有人，同时作为消费者和企业主，都对关税感到紧张，并在同一时刻减少消费和投资，将会剧烈削弱经济。 因为所有人都不去下馆子吃饭，不投资新工厂了。所以 关税对信心的打击，甚至会比关税本身更剧烈 。” 卡什卡利也补充称，好消息是信心的恢复也会相当快。如果美国与主要贸易伙伴的关税冲突能够找到解决方案，市场信心也能很快重塑，但眼下并不知道这一切会持续多久。 非常凑巧的是，圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆也在周三提出警告， 关税对通胀的影响恐怕不会是短暂的 ，因此美联储可能需要在更长的时间里维持较高的政策利率。 穆萨勒姆在肯塔基州的演讲中表示，他倾向于不应假设关税上调对通胀的影响完全是短暂的，也不会轻易认为完全“忽略”（ look-through）这种影响的策略就是恰当的。尤其需要对通胀的间接、次轮效应保持高度警惕。 穆萨勒姆特意区分了关税对通胀的直接效应（一次性的价格上涨），与可能对基础通胀产生更持久影响的次轮效应。 在上周美联储议息会议后发布的经济预期中，虽然官员们的中值预测仍保持年内有两次降息，但也有接近半数的8位官员认为2025年只会降一次息，甚至不降息。

据媒体报道，美国总统特朗普计划推出的对等关税措施可能比外界预期的要温和，其欲加征的关税范围可能会排除特定行业，并集中在部分国家。 今年2月，特朗普签署了一项总统备忘录，提出实施对等关税，他声称这将打击来自其他国家的不公平和歧视性关税。 据白宫方面预告称，对等关税将于4月2日开始实施。 特朗普将4月2日称为美国的“解放日”，他认为其所谓的对等关税将使美国的关税水平与贸易伙伴对美征收的关税持平。此外，他曾多次表示，将于当日对汽车、制药和半导体等行业加征关税。 然而，一位政府官员透露，这些针对特定行业的关税目前不太可能在4月2日公布。白宫仍计划在当天宣布对等关税措施，但具体安排仍存在变数。 据悉，对等关税措施的重点将比最初设想的更具针对性，但仍将打击那些占美国大部分进口份额的国家。 美国财政部长贝森特上周表示，政府将重点对大约15%与美国长期存在贸易顺差的国家征收关税。知情人士称，这些国家预计将面临更高的关税，但其他国家也可能被征收相对温和的关税。 知情人士透露，这些重点国家预计与美国贸易代表上月在《联邦公报》中列出的国家大体一致，除了俄罗斯等竞争对手国家之外，还包括欧盟、加拿大、澳大利亚、日本和韩国等美国传统盟友。 尽管范围有所缩小，但特朗普政府的关税计划可能会将美国对主要贸易伙伴的关税提升至数十年来的最高水平。知情人士透露，被列为目标的国家预计将面临大幅提高的关税。 知情人士还表示，特朗普团队可能会利用总统的紧急经济权力，使关税在4月2日当天立即生效，但尚未对此最终决定。 然而，与白宫讨论过行业关税问题的行业代表对豁免政策持悲观态度，他们表示，目前尚不清楚豁免将如何划定。其中一位代表透露，他被告知关税豁免将极为有限，甚至可能完全没有。

随着美国总统特朗普与多国开打贸易战，人们对全球经济前景的担忧正日益加剧。近日，多家知名预测机构下调了全球经济增长预期，惠誉国际评级（Fitch Ratings）最新加入了这一行列。 惠誉在周二（3月18日）发布的全球经济展望报告中， 将2025年全球经济增长预期下调了0.3个百分点至2.3%，远低于趋势水平，也低于2024年的2.9% 。该机构还预计，2026年全球经济增速将保持在2.2%的疲软水平。 该机构还将2025年美国经济增长预期从2.1%下调至1.7%，远低于2023年和2024年接近3%的增长率 ，并将2026年美国经济增长预期从1.7%下调至1.5%。 惠誉指出， 美国发动的贸易战致全球经济前景黯淡 。 “美国新政府已发动了一场全球贸易战，这将降低美国和全球的经济增速，推高美国通胀，并使美联储推迟降息。” 惠誉在报告中表示。 报告称，加征关税将导致美国消费者价格上涨、实际工资下降、企业成本上升，而政策不确定性飙升将损害企业投资。 报告还称，据估计， 关税冲击将使美国短期通胀率上涨1个百分点，在这种情况下，美联储将把进一步放松货币政策的时间推迟到今年年底 。 “自1月份以来，美国宣布加征关税的规模、速度和广度令人瞠目。” 惠誉称，并指出，美国的有效关税税率已从2024年的2.3%升至8.5%，而且可能还会进一步上升。 惠誉预计，2025年美国将对加拿大、墨西哥等国征收15%的有效关税税率， 这将推动该国今年的有效关税税率升至18%，达到90年来的最高水平 。 “美国最终的关税力度会有多大还很不确定，我们的假设可能过于严苛。但更大关税冲击的风险也确实存在，包括全球贸易战升级引发的风险。” 报告称。 惠誉还表示，德国的财政宽松政策将缓冲美国提高进口关税的影响，但欧元区今年的经济增长仍将放缓，与此同时，考虑到墨西哥和加拿大对美国的贸易敞口规模，这两国料将经历技术性衰退。 过去一个月，随着特朗普政府加大对加拿大、墨西哥等国加征关税的力度，并将关税扩大至进口钢铁和铝，人们对美国经济衰退的担忧大大加剧。 在惠誉下调全球经济增长预测的前一天，经合组织也采取了类似的举措。 经合组织在周一发布的中期经济展望报告中预测今明两年全球经济将分别增长3.1%和3%，较去年12月的预测值分别下调0.2和0.3个百分点。报告指出，下调原因包括国家间贸易壁垒增加，以及地缘政治和政策不确定性对投资和家庭支出造成压力。 此外，美国银行周二发布的一份基金经理调查显示，今年3月全球经济增长预期的月度降幅创下了自2020年以来的新高。

近日，高盛在其最新的宏观研究报告《关于美国例外主义消退的一切》中警告，特朗普的关税正在重塑美国的贸易政策和协议，预计今年美国的有效关税的平均将提高10个百分点，这是过去数十年以来的最高水平，大约相当于特朗普上届任期时水平的5倍。 美国今年有效税率或提升10个百分点 高盛分析师珍妮·格林伯格（Jenny Grimberg）等人在报告中写道： “ 预计美国今年的平均关税税率将上升10个百分点， 这使得我们对2025年美国GDP增长的预测为1.7%，低于今年年初的2.4%，这也是我们在过去两年半以来首次给出比市场共识更低的经济增长预期。” “目前，市场已经下调了对美国经济增长的预期——据我们估计，下调幅度很大——标普500指数近期进入修正区间就是明证。” 高盛预计美国有效关税税率将飙升 事实上，中金公司最近也给出了类似的预测。 中金公司分析师的计算显示， 美国2024年有效关税率为2.41% ，但假设美国对其前15大贸易伙伴（中国大陆、中国台湾、日本除外）征收对等关税，税率上升幅度等于贸易伙伴当前与美国加权最惠国关税率的差值。假设进口量不发生变化，其结果是美国的有效关税率或提升至5.46%。 而如果叠加增值税，税率上升幅度将明显加大。假设进口量不发生变化，其结果是 美国的有效关税率将进一步提升8.76个百分点，至13.07%。 看好欧股和中国AH股 虽然高盛仍然预计美国股市将继续走高，但最近已经将标普500指数的目标从6500点下调至6200点，并将对2025年每股盈利的增长预期从9%下调至7%。由于考虑到美国政策的重大不确定性，高盛也适度降低了估值预期。 与美股近期的下跌形成鲜明对比的是，市场大幅提升了对欧洲经济增长的预期，推动了欧洲资产的强劲表现。 高盛认为，这种表现还会持续下去。具体来说，高盛认为，鉴于美国和欧洲股市之间仍然存在巨大的估值差距， 欧洲股市可以继续跑赢大盘。 高盛最近将2025/2026/2027年的欧洲每股盈利增长预测上调至4%/6%/6%（从3%/4%/4%），部分原因是我们预计欧洲国防开支增加将推动经济增长。 高盛认为，在欧盟理事会和德国发出的积极信号中，欧洲在增加支出的道路上迈出了有希望的一步。在德国，联合政府的初步谈判已就最近宣布的大规模财政方案达成一致。 高盛还提到， 除了欧洲，中国和更广泛的新兴市场股市今年也表现相对较好，高盛认为还有进一步上涨的空间。 高盛认为，美国例外主义的消退进一步突显了地区多元化的理由，并继续看好欧洲的国防、科技和医疗保健股、中国的A股和H股，以及部分新兴市场股票。

供应链风险情报公司Interos.ai首席执行官Ted Krantz最新警告称，特朗普总统的“钢铝关税”可能会严重打击美国的汽车制造业。 Krantz在接受最新采访时表示，“我们的数据显示， 有40万家公司将受到影响，其中3%是汽车制造业。 我们预计，仅就车辆运输成本而言，假设……平均成本为25,000美元，这将增加近6,500美元的额外成本，最终必须转嫁给消费者。” 根据他的说法， 美国的钢铁、铝以及由橡胶和塑料制成的汽车零部件供应链，严重依赖外国进口。 美国总统唐纳德·特朗普上周末表示，钢铁和铝关税不会豁免，并重申从4月2日起，从汽车、木材到家电等所有商品的额外进口关税都将生效。 他对记者说：“这将是对等的——换句话说，无论他们征收多少（关税），我们也征收多少。除此之外，在汽车、钢铁和铝方面，我们将征收一些额外的关税。” 一名记者问特朗普，他是否会考虑豁免这些关税，他回答说：“我无意这样做。” Krantz进一步表示，“供应链的复杂性非常有趣，因为 我们钢铁的主要来源是中国，然后是印度，分别排在第一和第二。然后是墨西哥、意大利和德国，三国合计占20%。 我们在这个领域对这五大产地的依赖程度非常高。” 特朗普的关税毫无意外地招致了各国的“报复”。例如，加拿大宣布，对这些金属以及电脑、运动器材和其他总共价值200亿美元的商品征收25%的报复性关税。中国则从3月10日开始对牛肉、鸡肉和猪肉等美国食品征收最高15%的关税。 他强调，虽然快速改变供应链和制造地点将是困难的，但 企业需要准备好替代供应商，以防关税措施开始扰乱其传统的物流业务。 “这些大公司大多了解一级供应商，但他们对二级或三级供应商了解不多。（企业需要）开始转变思维，走出加拿大、墨西哥和中国。这些供应品还有什么其他替代来源吗？我确实认为，这将是《财富》1000强企业关注的重点。”他补充说。

近日，嘉能可宣布继去年的裁员行动之后，进一步加大对旗下加拿大铜、锌冶炼厂的成本削减力度，对其全球冶炼业务进行重组，以应对铜、锌加工利润同时出现的大幅度下滑。 嘉能可内部人员就此事表达了态度，公司锌资产总负责人Suresh Vadnagra在本周的一份内部备忘录中表示，“我们的冶炼、精炼业务正在面临极大的经济压力，严峻的市场环境导致加工费降至历史低位。” Vadnagra还写到，嘉能可首席运营官Xavier Wagner和工业铜资产负责人Jon Evans计划在本周和旗下加拿大冶炼厂的员工进行会面，以线下的方式共同讨论今后业务调整的方向以及未来的规划。 供需失衡背景下的铜、锌加工费 2024年12月，智利铜矿商Antofagasta与中国冶炼企业江西铜业（Jiangxi Copper）敲定的2025年基准加工费仅为每吨21.25美元和每磅2.125美分，较2024年的80美元/吨和8.0美分/磅出现了大幅下降，创下至少20年来的最低水平。 自2025年1月24日SMM周度进口铜精矿加工费（TC）落到-2.2美元每干吨后，该数字继续一路走低，时至今日已经跌落至-15.92美元每干吨。事实上，自2024年起，全球铜精矿供需平衡已经开始呈现出逐渐失衡的态势，2025年，SMM预计全球铜精矿供应缺口将较2024年进一步拉大。冶炼厂粗炼产能扩建增量远大于矿山扩建增量，全球硫化矿供应不足导致难以满足冶炼厂需求，粗炼产能严重过剩。扩张的粗炼产能以及不足的铜精矿供应导致冶炼厂之间的原料竞争加剧，现货市场TC持续下跌。 锌方面，2024年的供需亦出现严重失衡，全球锌精矿供应缺口达到约27.6万吨。SMM周度进口锌精矿加工费（TC）一度落至-40美元每干吨。海外矿山扰动因素不断导致实际产量低于预期，导致了加工费降至历史新低。2025年以来在Ozernoye、Kipushi、Tara等矿山投产或复产带来的精矿产量好转的预期下，加工费触底回升，SMM周度进口锌精矿加工费已回升至35美元每干吨，然而仍处在相对低位，海外冶炼厂仍然在面对产能过剩的问题。截至目前，海外原材料市场环境依然不乐观，目前Nyrstar旗下澳大利亚Hobart冶炼厂已宣布减产25%，泰克资源旗下Trail冶炼厂也主动下修2025年锌锭指导产量至21万吨左右。 铜、锌上游供给紧张，加工费相继下行，在此背景下，冶炼厂的原料采购成本大幅增加，利润受到压缩，冶炼厂可能面临持续的成本亏损的问题，这对冶炼厂的现金流造成了严重的挑战。 嘉能可的铜锌冶炼板块 目前，嘉能可旗下在加拿大魁北克省运营有三座铜、锌冶炼/精炼厂，包括：Horne铜冶炼厂、加拿大铜精炼厂(Canadian Copper Refinery) 和CEZinc锌冶炼厂。Horne冶炼厂主要加工电子废料及铜精矿并向北美市场供应铜，年产量21万吨阳极铜；它还是北美最大的电子废料处理冶炼厂，部分原料来自嘉能可在美国运营的回收站点。CEZinc是加拿大第二大锌冶炼厂，仅次于泰克资源旗下的Trail冶炼厂，2024年锌锭年产量约为19.5万吨。 目前上述三家冶炼/精炼厂共雇佣员工超过2300人，2024年12月，嘉能可在蒙特利尔裁员约85人以达成成本控制的目标。嘉能可的加拿大版图长久以来受益于相对较低的能源成本、高技术水平的熟练劳动力以及得天独厚的接近美国市场的地理优势，但仍面临全球冶炼产能扩张带来的竞争压力。 铜和锌精矿等原料变得更难获取且价格更高，原材料成本飙升使冶炼厂的现金流承受压力。作为加拿大金属生产商，公司也面临对美国出口关税的威胁。目前，特朗普已对全球钢铁和铝进口征收25%的关税，并正在考虑对铜征收关税，这将影响加拿大冶炼厂的出口业务。本月早些时候，特朗普曾短暂地对大多数加拿大和墨西哥商品征收25%的关税，但随后对涵盖在北美自由贸易协定下的商品给予了豁免，暂缓至4月2日。 嘉能可的应对：全球铜锌冶炼资产重组 据彭博社报道，为应对上述问题，魁北克省的铜冶炼/精炼厂以及美国的多个回收站点将被并入嘉能可的全球锌冶炼业务，以提升业务上的协同和运营效率。 除此之外，嘉能可也正在进行全面的铜锌冶炼资产评估，此前已计提部分冶炼厂资产减值（总值达15亿美元），并暂停菲律宾的铜冶炼厂运营，目前正在加拿大实施大规模成本削减措施。公司表示，正在对包括西班牙、意大利、德国和澳大利亚工厂在内的所有资产的长期商业案例进行战略评估。成本挤压、业务整合、市场竞争加剧及贸易壁垒等多种挑战当前，嘉能可正通过提高运营效率、资产整合等方式维持自身的竞争力。