2025年硫磺价格全年上行，10月份以来价格攀升。截至2026年1月 23日，SMM固体硫磺价格报价为4270元/吨，硫磺（印尼CIF）周度均价为563美元/吨，且硫磺价格仍有上升空间，根本原因是全球供需格局的错配。展望2026年，硫磺供给端刚性约束难变，需求端增量持续释放，供需缺口进一步扩大，价格中枢上移，价格高位运行且易涨难跌。 供给端：增量有限，刚性约束强 首先，硫磺作为炼化副产，产量与油气开发高度绑定，而国内炼化产能受政策管控扩产受限，市场化新增供应释放缓慢。据SMM调研，2025年新增产能主要为镇海炼化扩建项目45万吨 、宝丰煤制烯烃示范项目13万吨、以及北方华锦化学38万吨，总计96万吨硫磺供应量。2026年为锦国投(锦州)丙烯及燃料油项目新增12万吨的供应。目前来看，计划直到2028年再增加福建古雷炼化一体化工程二期约60万吨的供应。总体来说，供给增速远低于需求。 其次，中国作为最大的硫磺进口国，硫磺对外依存度约 45%，深受全球供应量变化的影响。2025年俄乌冲突持续冲击俄罗斯炼厂产能，作为全球第二大硫磺生产国，俄罗斯已经从净出口国转为净进口国，导致全球硫磺供应大幅缩减；哈萨克斯坦、科威特等国的硫磺供应不稳定；加拿大生产企业检修；中东部分炼厂开工不稳进一步限制增量。叠加红海危机进一步推升国际物流成本，全球硫磺供应端紧张态势持续加剧。 需求端：传统刚需稳增+新能源爆发 国内传统化肥行业占硫磺总需求超50%，为价格上行提供基本盘；农业种植结构优化带动磷肥需求稳步增长，全年来看，磷肥产量上行，带来需求增长。此外，受化肥行业季节性需求影响，春季与秋季下游备肥需求集中释放，补库意愿升温，推动价格阶段性走强。 新能源行业，据SMM数据调研，2025年中国磷酸铁产量约为315万吨，同比增加约67%，直接带动硫磺需求；此外印尼红土镍矿湿法冶炼（HPAL）项目集中投产，全球贸易流向变动，直接对中国进口硫磺需求造成冲击，与国内化肥、化工、新能源产业形成 “用硫竞争”。 国内磷酸铁锂、MHP等项目落地，使得新能源领域硫磺需求增量迅速上升，成为价格上行核心动力。 整体来看2025年硫磺呈现“ 供应收缩、需求结构重构且年底增量爆发 ”的格局，供需错配推动价格大幅上涨。SMM预计，2026年硫磺供给增量不及需求增量，价格高位运行且易涨难跌。若后市俄罗斯供应恢复不及预期或新能源投产超预期，价格存在持续上行可能。 重要风险提示：若全球供应端超预期修复、供应大幅波动、政策层面措施加码，以及新能源等领域需求兑现不及预期等，硫磺价格可能受到制约。

菲律宾雨季扰动叠加LME镍价走强，驱动镍矿价格大幅上涨 本周菲律宾镍矿价格上涨。价格方面，菲律宾镍矿CIF：NI1.3%品位44~47美元/湿吨，NI1.4%品位51~54美元/湿吨，NI1.5%品位58~61美元/湿吨, 较上一周涨0.5美元；菲律宾至印尼1.3%品位CIF均价44美元/湿吨，1.4%品位CIF均价51美元/湿吨, 与上周持平。供应端来看，菲律宾的镍产量在年初通常处于极低水平。本周菲律宾镍矿区正值东北季风高峰，苏里高主产区受切变线影响降雨频繁（周降雨量80-150mm），开采及驳船装运几近停滞；巴拉望（Palawan）产区受干扰相对较轻。整体而言，季节性恶劣天气导致1月出口量维持低位，持续收紧的供应端为国内镍矿价格提供了有力支撑。当前菲律宾镍矿产区呈现显著的南北气候差异：苏里高正值东北季风与切变线交汇的雨季高峰，周降雨量高达80-150mm，开采与驳船装运因泥泞及4米巨浪几乎停滞；巴拉望处于旱季过渡期，降雨量降至15-40mm，受干扰较轻；而Zambales则进入极端旱季，周降雨量趋近于0mm。港口库存方面，截至本周五1月30日，中国港口镍矿库存706万吨，环比上周减少30万吨，折合金属量约5.56万镍吨。需求端看，本周国内NPI价格上涨，现货成交价上涨约1054元/镍点。从冶炼厂采购部角度来看，因前期备货充裕且对高价矿石接受度有限，目前多持观望态势，叠加菲律宾的主流南部地区因雨季无法出货。市场正处于矿端“雨季成本溢价”与下游“库存去化博弈”的深度僵持阶段。 镍矿价格周内持稳，但供应受天气、审查与MOMS验证挤压，下期基准价看涨预期强烈 印尼镍矿价格本周持平。基准价方面，印尼内贸镍矿基准1月上半期为16427美元/干吨，较上一期涨了12,28%。升水方面，据SMM印尼内贸红土镍矿的升水数据，1.4%品位均幅为22美元，1.5%品位均幅为25.5美元, 1.6%品位均幅为26美元，与上周持平。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为54 - 56美元/湿吨。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在23-24美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，从供应角度来看，本周受西季风影响，矿石含水率升高。恶劣海况叠加持续降雨，已导致多地发运节奏放缓.与此同时，由于林业工作组的审查仍在持续进行，双重监管压力导致矿方普遍持惜售观望态度，整体出货节奏趋于保守。需求端来看，本周NPI冶炼厂的采购需求相对较弱。由于前期补库动作已基本完成，近期船货发运节奏明显放缓。湿法矿方面，供应端来看，市场年底表现平稳，可流通的湿法矿相对充裕，跨岛运输量也维持在较少水平。需求端来看，部分冶炼厂的MHP产量有所下降，对于镍矿的需求有所减少。尽管部分旧的2026RKAB配额可用在一季度，但多数矿山MOMS系统验证延迟影响，目前无法正常出货。近期LME镍价大幅拉升，预计将带动下期基准价显著上涨，进而支撑升水维持在高位。RKAB方面，近期市场高度关注 印尼能源与矿产资源部（ESDM）司长Tri Winarno于2026 年1月14日向媒体表示，为调控供应并支撑镍价，今年镍矿生产配额（RKAB）预计将下调至 2.5 亿至 2.6 亿吨。为确保审批期间的生产连续性，现有配额获准延期使用至 2026 年 3 月 31 日，但全年的实际供应总量仍将视后续政府评估与配额追加情况而定。

SMM 1月23日讯：本周钴系产品报价涨跌互现，电解钴价格呈现震荡下行的态势，在连跌4个交易日后，电解钴单周跌去1.7万元，而氯化钴价格则迎来了逆势上涨，但钴盐市场本周整体成交氛围表现较为清淡……SMM整理了本周钴系产品的价格变动情况，具体如下： 电解钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周电解钴现货报价呈现震荡走弱的态势，截至1月23日，电解钴现货报价暂时持稳于43.2~44.2万元/吨，均价报43.7万元/吨，较1月16日的45.4万元/吨下跌1.7万元/吨，跌幅达3.74%。 》查看SMM钴锂现货报价 基本面来看，据SMM了解，本周电解钴供应端变化有限，冶炼厂基于成本支撑继续挺价，贸易商则维持基差报价模式。需求方面，受电子盘面价格持续阴跌影响，下游企业采购积极性受挫，即使有补货需求的企业也因担心价格进一步走弱而保持谨慎，仅维持刚性采购，市场整体成交依旧清淡。 当前电解钴与钴盐之间仍存在较大的金属价差，反融生产利润窗口重新打开，这为电解钴价格提供了底部支撑。预计短期内，电解钴价格或围绕 43 万元 / 吨一线震荡运行。 钴盐方面( 硫酸钴 及 氯化钴 )： 硫酸钴 ： 据SMM现货报价显示，本周硫酸钴价格整体维持稳定，截至1月23日，硫酸钴现货报价持稳于9.56~9.8万元/吨，均价报9.68万元/吨，较1月16日持稳运行。 》查看SMM钴锂现货报价 据SMM了解，硫酸钴供应端，受原料成本持续上涨支撑，冶炼厂报价维持坚挺：中高镍硫酸钴主流报价9.6-9.7万元/吨，低镍硫酸钴报价9.8-10.0万元/吨。需求端，临近年底下游企业采购意愿普遍减弱，加之刚果（金）出口逐步恢复、电解钴价格下跌等因素抑制市场交投情绪，企业采购回归刚性需求。 整体来看，本周市场成交表现清淡。但在上游原料成本的有力支撑下，预计短期内硫酸钴价格仍将呈现 “ 易涨难跌 ” 的格局。 原材料方面，据SMM现货报价显示，钴中间品（CIF中国）现货报价继续维持上涨态势，截至1月23日，钴中间品（CIF中国）现货报价涨至25.5~26美元/磅，均价报25.75美元/磅，较1月16日的25.38美元/磅上涨0.37美元/磅，涨幅达1.46%。 供应端来看，据SMM了解，部分海外矿企看涨后市，在国内市场以约25.5美元/磅的价格进行集中采购，加剧了现货紧张。受此推动，国内市场高幅报价已上行至26美元/磅。需求端，原料价格的持续上涨使冶炼厂利润空间再度收窄，企业多回归刚需采购模式。 政策方面，据悉当前试点外企业的出口流程正稳步推进，预计 2026 年 1 月的大部分配额可以顺利完成出口。但考虑到市场整体流动性偏紧，叠加刚果（金）至中国约 3 个月的运输周期，在 4 月原料大批量到港前，钴中间品供应结构性偏紧的格局难以根本扭转，价格仍具上行驱动。 氯化钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周 氯化钴 现货报价呈现小幅上涨的态势，在1月19日单日上涨250元/吨之后，氯化钴报价暂时持稳。截至1月23日，氯化钴现货报价维持在11.45~11.75万元/吨，均价报11.6万元/吨，较1月16日涨幅达0.22%。 据SMM了解，本周氯化钴市场氛围与上周基本一致，整体表现清淡。冶炼厂主流报价维持在11.5万-11.8万元/吨区间；贸易商及回收企业报价也同步跟涨至11.5万元/吨左右。成交方面，市场最高成交价仍为11.5万元/吨，零星成交略低于该水平。 由于春节临近且下游备货相对充足，预计节前价格大幅波动的可能性较低。 四氧化三钴 方面： 据SMM现货报价显示，本周四氧化三钴现货报价继续维持稳定，截至1月23日，四氧化三钴现货报价暂时持稳于36.3~37万元/吨，均价报36.65万元/吨，较1月16日持稳运行。 据SMM了解，本周四氧化三钴市场整体运行平稳，头部企业报价保持在37.0万元/吨。实际成交因电压品级不同呈现分化：高电压产品成交于36.5万-37万元/吨，低电压产品成交区间则为36万-36.5万元/吨。从需求端看，一季度传统淡季叠加下游备货较为充足，市场整体需求平稳 。预计短期四氧化三钴价格将主要跟随上游钴盐走势，节前以稳定为主。 消息面上， 2025年12月钴产品相关进出口数据出炉。据海关总署数据显示，2025年12月中国未锻轧钴进口量约为1691吨，环比上涨4%，同比上涨180%。SMM认为，12月进口量继续维持高位，主要因该时期中国电钴价格远高于海外，进口窗口打开，大量海外与保税区电钴流入国内。进口均价方面，2025年12月中国未锻轧钴进口均价为40454美元/吨，环比上涨14%。2025年全年累计进口9009吨，累计同比增加167%。 出口方面，2025年12月中国未锻轧钴出口量约为585吨，环比下降44%，同比下降15%，分国别看，由于12月中国电钴价格远高于海外，中国出口各国量均出现下滑，12月中国出口荷兰量204吨，环比下降53%；美国量139吨，环比下降50%；日本量74吨，环比下降28%。出口均价方面，2025年12月中国未锻轧钴出口均价为43799美元/吨，环比上升13%。2025年全年月累计出口量15056吨，累计同比上涨85%。 》点击查看详情 钴湿法冶炼中间品方面，2025年12月中国钴湿法冶炼中间品进口量约为1879实物吨，环比下降65%，同比下降96%，其中从刚果金进口量约为1162实物吨，环比下降72%，同比下降98%。2025年12月中国钴湿法冶炼中间品进口均价为12547美元/实物吨，环比上涨23.48%。2025年全年中国累计进口310,867实物吨，累计同比下降50.54%。 根据最新的刚果金出口进度，1月中旬刚果金已完成少批量试点货物的出口审批，其余企业正在缓步推进流程，但考虑到当前配额政策下较长的出口流程，以及刚果金到中国接近3个月的运输周期，预计在2026年4月前，中国的钴中间品进口量仍将长期处于偏低水平。 》点击查看详情 此外，据文华财经消息，1月21日，两名刚果高级官员表示，刚果民主共和国已向美国提交一份国有资产短名单，其中包括锰、铜钴、黄金和锂项目，供美国投资者在矿产伙伴关系框架下考虑。该清单已于上周递交给美方官员，这标志着美国在将与刚果达成的和平与投资协议转化为对刚果关键矿产供应链影响力方面取得的最实质性进展。

 

SMM1月23日讯： 2025中国钼进出口市场表现为进口强劲，钼品出口下降的情况，一方面国内钼精矿供应增速放缓，产业需求增长的情况下加大了海外钼原料的供应量。除此之外，海外钼市场需求疲软，海内外钼市场价格价差扩大，国内钼市场进口窗口长期处于打开，钼制品出口盈利下降，企业出口积极性不佳，从而导致钼产品出口量下降明显的情况。据海关数据显示，2025全年国内钼产品进口总量达到 92035.3吨 ，较 2024 年同期的 78946.8 增长 16.6%；出口方面，2025年全年累计出口总量 32162.1吨 ，较 2024 年同期的 42520.1 下降 24.4%；SMM根据各个品种的含钼量测算下来，2025年国内钼净进口折金属总量达 26798.2金属 吨，较 2024 年同期的 12393.3 大幅增长 116.2%。 一、进口市场：量价齐升，规模大幅扩张 2025年全年钼产品进口量价齐升，已焙烧钼矿砂等核心原料进口爆发式增长，年末单月进口额环比激增 29.3%。这既源于国内下游产业扩张带来的原料补库需求，也反映出本土钼矿供应增长难以匹配消费增速。我国钼资源的对外依存度已显著攀升，国际钼价波动及地缘供应链风险对国内市场的影响将持续加大。12 月已焙烧的钼矿砂及其精矿单月进口量达 2826.9吨，环比 11 月激增 106.0%，当月同比大涨 387.4%。2025年全年累计进口总量达17531.4吨，同比增长171.8%。2025年国内氧化钼进口窗口持续打开，利好进口市场，从进口来源国来看，国内氧化钼进口主要来源智利、荷兰、墨西哥等国家及地区。 2025年其他钼矿砂及其精矿全年累计进口量达 62458.8吨，同比增长 4.0%，12 月单月进口量 6451.9，环比增长 15.8%。国内钼精矿产品进口主要来源于智利、中亚地区、秘鲁等国家及地区。 2025年钼铁全年累计进口量 7082.4，同比下降 11.1%，但 12 月单月进口量 740.0，同比仍增长 59.4%。 二、出口市场：整体收缩，品类分化显著 已焙烧的钼矿砂及其精矿：2025 年累计出口 12210.8 吨，较 2024 年同期的 14118.7 吨同比下降13.5% 钼废料及碎料：全年累计出口额 1566.6 吨，同比下降 33.1%；12 月单月出口额 83.5 吨，同比暴跌 74.4%。 钼条、杆、型材及异型材：全年累计出口额 475.7 吨，同比下降 48.0%；12 月单月出口额 22.0 吨，同比降幅达 69.7%，是出口下滑最严重的品类之一。 钼铁：全年累计出口额 6530.5 吨，同比下降 19.6%。 未锻轧钼：全年累计出口额 1871.2 吨，同比下降 28.1%；12 月单月出口额 101.7 吨，同比下降 36.2%，显示海外钼加工原料需求走弱。 综合来看， 2025年全球钼市场供需紧平衡加剧，中国作为全球钼生产与消费双大国，进出口呈现“进口增长、出口收缩、净进口激增”态势，国内以氧化钼及钼精矿为主的进口量持续增长，也侧面反应出国内钼下游消费需求强劲，加之国内矿山增量有限及矿山品味下降的供应端约束，对海外钼元素需求保持向好为主；出口端受钼出口管制、中低端产品受限及欧盟关税预期影响，钼国钼相关产品出口疲软。展望2026年，SMM全球钼供需缺口预计达1.8万吨左右，国内钼元素供需仍维持紧张状态，预计对海外钼维持资源端增量进口为主，为出口则更倾向于含钼钢材等终端产品出口为主。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

【SMM焦煤焦炭日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1650元/吨。唐山低硫主焦煤报价1450元/吨。 原料基本面，煤矿普遍恢复生产，焦煤供应逐步增加，下游存在一定补库需求，煤矿暂时没有库存压力，但下游焦煤库存逐步增加，对焦煤价格上涨接受意愿下降，短期煤矿以降库为主，下周焦煤价格或窄幅波动。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1735元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1595元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1390元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1300元/吨。 供应方面，部分焦企因为出货顺畅、库存去化，生产积极性有所提高，多数焦企维持正常生产，仍以积极出货为主。需求方面，成材终端消费处于淡季，价格重心下移，钢厂利润走低，加之钢厂焦炭库存处于中高位水平，对焦炭提涨抵触心理增强，对焦炭按需采购为主。综上，焦钢企业博弈加剧，下周焦炭市场或暂稳运行。【SMM钢铁】

本周初镍市场承压小幅下行，随后在宏观利多消息及印尼市场消息发酵下显著反弹。沪镍主力合约（2602）周五收盘报148,010元/吨，周内涨幅达2.52 %，周内最高触及150,000元/吨;LME镍3M合约报18850美元/吨，周度涨幅高达4.07%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价146,290元/吨，环比上周下跌800元/吨，金川镍升水本周均值为8,400元/吨，环比上周上涨200元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-200-600元/吨。本周精炼镍现货成交情况冷清，投机性囤货现象消退，终端采购意愿较差。现货成交情况与期货市场形成鲜明对比，现货市场畏高情绪浓厚，终端采购意愿较低。 宏观方面，本周美国与欧洲盟友因格陵兰岛问题关系紧张，推高了市场避险情绪，黄金和白银价格持续上涨。美国11月PCE通胀数据符合预期，第三季度GDP增长强劲（环比年率4.4%），多位美联储官员发表鹰派言论，市场对美联储1月维持利率不变的概率已达95%，首次降息预期推迟至6月。国内央行开展9000亿元MLF操作，净投放7000亿元，连续11个月加量操作，市场流动性宽松。短期来看，镍价仍然维持偏强运行，下周沪镍主力合约运行区间参考价格为140,000-155,000元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为2200吨，环比上周持平。 国内社会库存约为6.6万吨，环比上周累库2,785吨。

       SMM1月23日讯：本周锑市场经历新的一年的1月，随着时间进入月末，虽然离开春节前市场市场成交清淡期越来越近，但反观锑市场价格却在企稳后，出现上升趋势。特别是锑锭先于氧化锑价格出现整体上行走势。从需求端来看，年初时期买兴表现一般，这也是由于临近春节加月底双重因素影响市场的共同作用。不过市场人士依旧认为供应并非宽松，国内锑矿供应长期紧张的局面没有根本改变，冬季北方矿山基本目前停止供货。一直到上半年北方化雪前，由于开矿破碎浮选都无法进行，可以预计到国内的矿供应将会非常紧张。而1月份来看，正值2月春节前物流传统停运前的一个交易月，市场整体对春节前的采购备货需求较为看好。市场人士也有不少反应，近期市场上还出现了不少投机投资资金的进入，市场人士表示其可能的原因或是由于铜镍等大宗金属价格持续上涨，导致一些投机目光转到超跌未反弹的标的物上，比如一些市场人士表示，随着对铜价的看好，如果铜价可以达到十数万元人民币一吨的价格，那么，锑目前也是处于十数万元人民币一吨的价格，那将可能是被低估的优质资源。因此，如果有一些投资资金因看涨进入，也是可以被理解的。另外对于出口的继续增加也报以较好的预期，在供应紧张，需求看增的双重加持下，1-2月锑价不断回升的可能性也在市场人士的考虑当中。截至目前SMM锑均价： 2#低铋锑锭159000元/吨、1#锑锭161000元/吨、0#锑锭163000元/吨，2#高铋锑锭均价156000元/吨。而本周三氧化二锑市场价格，截至目前SMM三氧化二锑均价：99.5%在136500元/吨， 99.8%在144500元/吨。                也有部分市场人士表示，由于从往年的经验来看，春节前后一般都有行情出现，而近期一些市场资金炒作力量的进入，加上一些消息面的刺激，市场一旦有风吹草动，供应商的反应就统一起来又想捂货了。近期如1#锑有报价165000元/吨，最然近期整体成交量不大，买卖双方观望的人依旧较多，但大家都想等等再看走势变化，毕竟离开春节假期还远。锑生产工厂2月初大部分会提前停产，叠加很多地方下大雪，运输不便，市面上流通的货会越来越少。这也将给市场造成供应微紧张的预期情绪，而锑产品价格在得到支撑后，逐渐缓慢回升的行情也确实符合当下市场整体基本面。毕竟去年下半年一直下跌到止跌，目前来看涨是大趋势所向，但是介于目前锑市场的总需求及库存状况，应该春节前震荡上涨为主。 》查看SMM铋历史价格

SMM1月23日讯： 日内沪铅主力2603合约开于17130元/吨。盘初沪铅上行至高位17175元/吨后，受多头集中减仓影响，转为急速下跌，最低下探至17066元/吨，随后沪铅企稳，转入窄幅震荡。终收于17095元/吨，跌45元/吨，跌幅0.26%。录得一小阴柱。 近期沪铅持续偏弱运行，且再生铅冶炼企业利润由正转负，生产积极性明显受挫。同时，再生铅报价贴水收窄，下游电池企业采购意愿不强，更倾向于选择同价区间的电解铅。目前北方地区多家企业因亏损加剧、原料回收困难，已安排提前进入检修放假状态。短期内铅锭供应有所收紧，叠加春节前下游电池企业逐步启动备库，预计将对铅价形成一定支撑。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格