7.10 晨会纪要 宏观消息： （1）特朗普：关税将于8月1日开始征收，不会给予任何延期。将对进口铜加征50%关税，药品关税可能高达200%，但将给制药商18个月的时间进行调整，将很快宣布对半导体征收关税；可能要等两天才会向欧盟发出关税信函。 （2）7月9日讯，国务院新闻办公室举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。郑栅洁表示，前4年我国经济增速平均达到5.5%，十四五期间我国经济增量将超过35万亿元。     纯镍： 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,000-121,300元/吨，平均价格120,150元/吨，较上一交易日价格下跌950元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,100元/吨，平均升水为2,000元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2508）夜盘低开后持续走低，日盘延续弱势运行，价格一路下跌至11.9万元以下。截至午盘，沪镍报价118,960元/吨，跌幅1.35%。 近期来看，镍价或于118,000-123,000元/吨弱势震荡。美国关税威胁引发市场避险情绪骤升，宏观避险情绪压制反弹动能。   硫酸镍： 7月9日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27225/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27200-27640元/吨，均价较昨日略有升高。 从成本端来看，美国全球关税截止日期临近，关税不确定性带来的避险情绪持续，伦镍价格进一步回落。整体来看，镍盐即期成本或将有所下降；从供应端来看，部分盐厂因日前原材料成本上行有涨价意愿，但买方需求较弱导致成交较少，整体库存、排产水平较低；从需求端来看，前驱厂买货积极性仍疲软，上月底完成本月备货后仍以观望为主。 展望后市，生产成本回落叠加下游需求较弱，虽然镍盐厂持续挺价，但镍盐价格或仍将在低位维稳。   镍生铁： 7月9日讯，SMM8-12%高镍生铁均价905元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格坚挺，冶炼厂仍处于亏损阶段，整体产量仍维持低位运行。印尼方面，火法镍矿升水小幅走弱，冶炼厂成本线松动，但部分冶炼厂生产亏损扩大下，或出现检修的预期，整体产量或小幅走弱。需求端来看，不锈钢进入消费淡季，下游需求提振不佳，社会库存仍处于高位，不锈钢产量或有所下调，对应高镍生铁需求走弱。短期高镍生铁价格仍承压运行。   不锈钢： SMM7月9日讯，SS期货盘面今日持续呈现偏强震荡态势。现货市场方面，市场整体依然保持基本稳定运行。受昨日高镍生铁低价成交的影响，零售报价有所波动，市场心态受到一定程度的冲击，低价货源有所增多，成交情况依然延续前期的平淡状态。目前，不锈钢厂7月协议量分货已基本完成，不锈钢厂压力有所缓解。然而，社会库存仍维持在较高水平，下游需求在当前淡季背景下难以显著提升，贸易商面临的出货压力依然较大。 期货方面，主力合约2508偏强震荡。上午10:30，SS2508报12745元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在25-225元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12700元/吨，佛山均价12700元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23600元/吨，佛山地区23600元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报22900元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7100元/吨。 当前，不锈钢市场依然处于传统的消费淡季，下游需求未能与现阶段的供给水平相匹配。此外，美国关税等不确定性因素依然显著，导致下游观望情绪浓厚。尽管不锈钢厂普遍面临成本倒挂的困境，且市场已出现减产消息，但由于前期产量基数庞大，当前市场供给仍处于同期历史高位，供需关系的修复尚需时日。钢厂库存和社会库存均处于相对高位，在消费淡季背景下，去化速度明显放缓，这使得不锈钢厂、代理商及贸易商均承受较大的出货压力，进而限制了不锈钢价格的反弹上涨。原料端同样面临巨大压力，受钢厂减产预期的影响，仅高碳铬铁在海外铬铁厂家减产的情况下，钢招价格尚能保持稳定，但市场零售价格已低于钢招价格。其他原料如高镍生铁、废不锈钢的价格也已明显走弱，进一步削弱了不锈钢的成本支撑力度。市场正静待不锈钢厂减产后供需关系的修复情况。   镍矿： 菲律宾镍矿价格下降 冶炼厂亏损下，下游对高价镍矿接受力度有限 上周菲律宾中镍矿价格下降。菲律宾到中国菲律宾红土镍矿NI1.3%CIF价格为45~47美元/湿吨， NI1.3%FOB为36~38美元/湿吨；NI1.5%CIF价格为58~61美元/湿吨，NI1.5%FOB为51~53美元/湿吨。供需方面来看，供应方面，菲律宾南部主产区降雨量比上周相比略有减少，Palawan南部地区降雨量与上周持平，Davao以东地区几乎无降雨。主要降雨量集中在Zambales地区。整体降水对发运未有明显影响。镍矿供给量增加。截止到7月4日，中国镍矿港口库存增加至663万湿吨。前期发运船只陆续到港，库存增加。需求方面，NPI价格本周跌势不减。国内NPI冶炼厂成本倒挂依然严重，原料采购情绪受挫，需求端对镍矿价格支撑持续走弱。后市来看，在上周印尼内贸镍矿价格走低，下游冶炼厂持续亏损，高价接货意愿有限以及港口库存增加的多重因素影响下，菲律宾镍矿价格预计将持续走弱。   印尼7月上半期基准价下跌，火法矿迎来下跌趋势 印尼镍矿上周价格再次下跌。升水方面，上周印尼内贸红土镍矿主流升水维持在24-26美元/湿吨；基准价方面，7月份上半期的HMA价格小幅下跌，为14,943元/吨，环比上期下跌1.83%。SMM印尼内贸红土镍矿1.6%到厂价格为50.4-54.4美元/湿吨，较上周下跌0.5美元，跌幅为0.9%。湿法矿价格方面，SMM印尼内贸红土镍矿1.3%到厂价格持稳在26-28美元/湿吨，与上周持平。 火法矿方面，供应端来看，受持续降水影响，印尼苏拉威西岛和哈马黑拉岛主要镍矿区的开采及运输作业本周仍受干扰。尽管如此，部分新配额及配额修订的RKAB审批已取得进展。预计7月和8月RKAB审批将持续推进。因此，受此因素影响，未来镍矿供应量或将进一步增加。从需求端来看，多数印尼的NPI冶炼厂持续难以承受高企的镍矿价格，部分冶炼企业仍处于成本倒挂，甚至部分冶炼厂减产，导致采购需求有所减少。整体来看，尽管印尼镍矿供应因雨季影响而持续紧张，但镍铁冶炼厂施加的下行压力已使价格难以维持较高。后续来看，火法矿的价格仍将偏弱运行。 湿法矿方面，供应端来看，目前苏湿法矿供应量保持相对稳定，能够满足当前市场需求。此外，RKAB的批准将在几个月内取得大量进展，这可能会推动供应量进一步增加。从需求端来看，MHP项目生产情况正常，对于湿法矿的需求保持稳定。远期来看，随着潜在的RKAB补充配额的审批进展，预计湿法矿价格或将偏弱运行。

厦门钨业7月上半月APT长单外购采购价为25.1万元/吨，较上轮报价小幅上调。  

7.10 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于19820元/吨，最高位至19960元/吨，最低位至19780元/吨，终收于19945元/吨，较前一交易日涨115元/吨，涨幅0.58%。成交量1930手，持仓量8658手，多头增仓为主。   基差日报：据SMM数据，7月9日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水收窄至130元/吨。 行业动态：（1）据上期所发布，截至7月9日收盘，铸造铝合金期货累计运行22个交易日，累计成交20.57万手，当日盘后持仓1.02万手, 折合现货规模10.2万吨，约占国内铸造铝合金月度消费量的27%。铸造铝合金期权累计成交4.15万手，当日盘后持仓0.60万手。下一步，上期所将继续加大市场培育力度，持续开展市场宣传和培训工作，助力市场功能发挥，确保铸造铝合金期货首次平稳交割；同时，密切跟踪市场运行状况，根据市场各方反馈适时优化铸造铝合金期货规则，努力满足铝行业的风险管理需求，更好服务和引领实体经济发展。（2）7月9日，工业和信息化部开通了“重点车企践行账期承诺线上问题反映窗口”，受理中小企业关于重点车企践行货款支付周期承诺和落实《保障中小企业款项支付条例》不力等问题。 废铝方面：周三原铝现货较前一交易日价格上升60元/吨，SMM A00现货收报20660元/吨，废铝市场价格整体接续回升。分产品来看，打包易拉罐环比前一日回升50元/吨，跟随铝价涨势；分地区看，上海、江苏、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在50-100元/吨，贵州、湖南等地调价幅度滞后于铝价，报价持平。江西地区继周二集中上调废铝价格后，昨日选择按兵不动，消化昨天的主动调价情绪。本周废铝市场料将维持高位震荡，谨慎调价的状态。破碎生铝受供应紧缺支撑，价格韧性较强。 海外市场：进口ADC12 CIF报价维持在2450-2480美元/吨，进口现货价格位于19200元/吨附近，受人民币汇率小幅贬值影响，进口即时亏损已扩大至 900 元 / 吨左右；泰国本土ADC12不含税报价集中于82-83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，7月9日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计24546吨，较前一交易日增加299吨，较上周三增加3267吨。 总结：现货市场方面，周三SMM A00铝价上涨60元/吨至20660元/吨，SMM ADC12价格暂持稳在20000元/吨。近期，国内外废铝供应均呈收紧态势，这直接导致再生铝厂原料采购难度显著上升，市场 “抢料” 竞争愈发激烈，同时生产成本继续抬升，企业生产亏损面持续扩大。受原料短缺与需求走弱的双重制约，已有多家再生铝厂家被动减产，部分甚至进入停产状态。综合来看，强成本支撑与弱需求抑制持续博弈，预计7月ADC12价格整体将维持弱势窄幅震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于2043.5美元/吨，美国关税风险尚存，亚洲时段伦铅呈震荡下行态势，直至欧洲时段运行至2035美元/吨附近，而夜间美联储公布最新会议纪要，美元指数冲高回落，伦铅止跌回升，最终伦铅收于2058.5美元/吨，涨幅0.71%。 隔夜，沪期铅主力2508合约开于17180元/吨，盘初受伦铅跌势拖累，沪铅于17150元/吨附近稍作盘整，后续沪铅逐步震荡上行，回归到日间运行水平17200元/吨上方，最终沪铅收于17225元/吨，涨幅0.15%；其持仓量至51917手，较上一个交易日减少344手。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面：中国6月CPI同比涨0.1%，核心CPI涨幅创14个月新高，PPI同比降幅扩大至3.6%。美国特朗普征税函第二波直击八国，征巴西关税50%迄今最高，超此前对等关税10%。自8月1日起，美国将对菲律宾产品征收20%的关税，对文莱和摩尔多瓦征25%关税，对阿尔及利亚、伊拉克、利比亚和斯里兰卡征30%关税。美联储公布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同，多数官员认为关税或持续推高通胀，少数官员愿意下次会议考虑降息。 现货基本面 ：  昨日铅现货市场，沪铅止跌回升，持货商积极扩贴水出货，江浙沪地区仓库货源报价对沪铅2508合约贴水60-20元/吨，而下游企业询价较前一日减少，江浙沪地区市场成交暂无改善。另电解铅炼厂厂提货源报价差异扩大，华南市场炼厂随行报价，报价对SMM1#铅均价贴水30-0元/吨，而华北市场因炼厂供应问题，存在排队接货的情况，且报价相对坚挺。此外，铅价上涨后，再生铅企业出货情绪稍好，又因供货地域性差异，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨升水50元/吨并存，实际成交仍是偏贴水交易。 库存方面：截至7月9日，LME铅库存减少2975吨至255100吨；SHFE铅仓单库存为50608吨，较前一日增加2895吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 7月份，铅市场预期供需双增，但从供需增速看，两者增量均较缓慢，其中供应稍大于消费，铅锭库存逐步累增,制约铅价上涨空间。下周沪铅2507合约临近交割，铅锭交割品牌货源或移库至交割仓库，隐性库存将转变为显性库存。此外，美国关税问题持续发酵，包括对进口铅矿与铅蓄电池出口的影响，进口矿加工费已出现再度下跌的迹象，短期原料成本因素仍将支持铅价高位震荡。

据央视等多家媒体报道，美国总统特朗普7月8日在白宫召开内阁会议时表示，将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税，但没有透露新关税生效具体时间。不过，美国商务部长卢特尼克同日也指出，商务部已完成对铜进口状况的调查，卢特尼克预计新关税“可能在7月底或8月1日实施”。此关税政策消息一出对全球铜市产生显著影响。作为国际铜价重要指标的伦铜、沪铜，以及COMEX铜均出现波动调整，COMEX铜在7月8日盘中一度刷新上市以来历史新高至5.8955美元/磅，其创下历史峰值后便陷入了盘整态势，截至7月9日15:32分左右，COMEX铜报5.6135美元/磅，跌1.27%；伦铜报9628美元/吨，跌幅为1.66%；沪铜跌1.36%，报78400元/吨。 》点击查看SMM期货数据看板 COMEX铜与LME铜价差显著扩大 从COMEX铜与LME铜的价差来看，按照7月9日15:32分左右的价格来看，COMEX铜5.6135美元/磅的价格与LME铜9628美元/吨的价差为2747.63美元，这一价差较前期1500美元左右的价差增加显著。 COMEX铜库存已经升至22万短吨非美地区铜库存也出现增加 》点击查看SMM金属产业链数据终端 从库存数据来看： 从SMM全国主流地区铜库存数据来看，7月9日（周三），截至7月7日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.11万吨至14.29万吨；相比上周四库存的变化，各地区库存均增加。总库存较去年同期的39.80万吨低25.51万吨。14.29万吨与6月3日（周一）SMM全国主流地区铜库存数据12.61万吨相比，增加了1.68万吨，涨幅为13.32%。 从LME电解铜库存数据变化来看，LME铜库存在6月30日跌至90625吨的年内低点后，近来LME铜库存出现了逐步上升的趋势，LME铜库存截至7月9日的最新库存数据为107125吨，这一库存数据与90625吨相比，增加了16500吨，涨幅为18.21%。 而从COMEX铜库存数据来看：COMEX铜库存7月8日的铜库存已经升至221788短吨，与COMEX铜库存6月30日的库存数据211209短吨相比，增加了10579短吨，涨幅为5%。 后市 宏观层面： 市场对关税不确定性的担忧重燃，使得市场风险偏好下降，COMEX铜因铜关税而大幅飙升，而LME铜则因非美地区铜库存增加而承压。对于后市而言，关键变量在于海内外是否会有超预期的经济数据或政策利好出台：若能迎来宏观层面的“暖风”，或许能对冲关税给铜带来的下行压力；反之，在关税政策的持续扰动下，铜价短期内恐怕难有亮眼表现。​ 基本面上： 供应端：根据智利央行周一公布的数据，智利6月份出口了价值47亿美元的铜，这是2021年12月以来的最大金额，且价值涨幅超过了价格涨幅。尽管智利尚未公布6月份的铜产量数据，但这一出口数据的亮眼表现被市场解读为智利铜产量在上升，而新增供应短期将限制铜价的涨幅。 消费与库存端：本周国产铜和进口铜到货量均会增加，料总供应量将较上周上升；消费方面，铜价回落后预计本周消费较上周上升，SMM预计周内铜将呈现供应增加、需求亦增加的局面，周度铜库存或将继续小幅上升。同时，目前国内铜库存及LME铜库存等非美地区库存已出现增加迹象，而美国拟实施的加征关税时间可能早于市场预期，这进一步提升了非美地区库存继续攀升的概率。库存低位对铜价的支撑作用由此被削弱，为铜价走势增添了一层压力。 价差影响层面： 值得注意的是，当前COMEX铜与LME铜的价差已呈现显著扩大态势，这一价格分化现象正成为牵动全球铜市资金流向与贸易格局的关键变量。从驱动逻辑来看，短期价差扩大形成的巨大套利空间，正吸引贸易商加速将非美地区的铜资源运往美国市场——毕竟在关税政策落地前，抓住这一时间窗口完成交割，可赚取价差与运费成本之间的超额收益，这也使得近期美国铜进口量出现阶段性增长。​ 然而，这种套利行为的持续性正面临关税政策的强烈冲击。随着市场对美国50%铜关税落地的预期不断升温（尤其是卢特尼克预计的7月底至8月初的实施窗口临近），贸易商开始调整运输策略：一方面，提前布局的短途运输订单可能在关税生效前集中完成，但长途运输的新增订单已明显减少，市场普遍担忧关税落地后，美国铜进口成本将大幅攀升，届时跨市场套利空间可能被政策壁垒抹平；另一方面，原本计划发往美国的铜资源，正逐步转向欧洲、亚洲等非美地区，这将直接缓解此前非美市场因供应偏紧形成的价格支撑——例如伦沪铜此前受区域性供应紧张推动的上涨动能，可能随资源流入增加而减弱。​ 更值得关注的是，这种贸易流向的转变可能改变纽伦两市的价差分化：COMEX铜市场因短期资源集中流入后的需求消化压力，叠加关税落地后的进口预期收缩，价格涨幅或受限；而LME市场虽迎来资源补充，但考虑到全球铜供应增量有限、非美地区消费韧性尚存，价格下跌空间相对可控，两者之间的价差波动或减少。 机构声音 7月9日（周三），高盛表示，未来几周对美国的铜出口预期将加速，此前美国总统特朗普宣布将对进口铜加征50%关税。高盛在报告中称，对美国铜进口关税基准的预估从之前的25%上调至50%。高盛维持2025年12月伦敦金属交易所（LME）铜价格预估在每吨9,700美元不变，但目前认为，价格在第三季度升破10,000美元的风险降低。 花旗研究分析师TomMulqueen7月9日（周三）表示，特朗普周二宣布，美国将对铜征收50%的关税，这可能会使LME铜价跌至每吨9000美元以下。美商务部长卢特尼克隔夜表示，特朗普将在8月1日或更早之前对铜征收50%的关税。关税实施时间表的明确性对非美国市场定价至关重要，这将终结近月来非美国地区现货铜大量流向美国的现象。从0到3个月的前景来看，这应会推动非美国地区铜价回落至每吨8800美元。 金源期货表示：特朗普威胁将对进口铜征收50%的高额关税令美铜盘中飙升，拉动跨市场套利资金大量入场交易打压LME铜价，其同时计划对药品、半导体和多个特定行业征收新关税引发市场担忧，全球贸易局势不确定性强化；基本面上，海外精矿供应维持趋紧，LME库存低位回升，挤仓情绪略有降温，近期美国关税预期升温加剧海外市场波动，预计美铜的波动率将放大，而伦铜短期则向下回调确认支撑。 光大期货研报指出：宏观方面，市场担忧贸易紧张局势重现，特朗普威胁对铜加征50%关税；基本面方面，LME、Comex及国内社会库存均出现累库，且从幅度来看LME边际增加，美铜边际下滑，减弱了市场对低库存下挤仓的担忧。昨晚特朗普威胁对美铜加征50%关税引起铜市场异动，美铜创出近几十年最大涨幅，而LME铜出现快速下跌走势，这可能意味着关税落地美铜和海外铜将各自承担部分影响，仍也有待观察，但关税如果落地也将意味着铜库存迁移故事接近尾声。 推荐阅读： 》特朗普宣布50%进口铜关税 8月1日生效 》伯恩斯坦分析师认为对铜征收50%的关税不合逻辑 不会实施 》一文读懂：美国的铜从哪里来？关税可能会造成哪些影响？ 》钮铜飙升至新高！特朗普再挥大棒：威胁对铜和药品征收高额关税 》COMEX期铜触及纪录高位，因美国关税政策扰动 》头号铜生产国智利关注美国关税政策最新进展 》7月8日COMEX铜库存增至221,788短吨 》美计划对进口铜加征关税 沪铜下方空间有多大？【机构会诊】

7月9日（周三），高盛表示，未来几周对美国的铜出口预期将加速，此前美国总统特朗普宣布将对进口铜加征50%关税。 在特朗普宣布这一计划后，COMEX(美国纽约商品交易所)的铜期货价格上涨超过12%，创下历史新高。 据美国消费者新闻与商业频道报道，内阁会议结束后，美国商务部长卢特尼克说，商务部已完成对铜进口状况的调查，他预计新关税“可能在7月底或8月1日实施”。 高盛在报告中称，对美国铜进口关税基准的预估从之前的25%上调至50%。 高盛维持2025年12月伦敦金属交易所（LME）铜价格预估在每吨9,700美元不变，但目前认为，价格在第三季度升破10,000美元的风险降低。 高盛预计LME铜价将仅出现小幅的连续下降。因为美国以外的市场仍处于供应紧张的状态，而美国的库存减少以及其他地区市场供应紧张状况的缓解预计将在2025年第三季度末之后逐步显现。 与此同时，花旗也预计美国将在几周内确认根据232条款加征50%铜进口关税，预计将在30天内实施。 花旗称：“我们认为这对2025年铜市场而言是一个分水岭，因为即将实施的关税将突然关闭进一步大量向美国出口铜的窗口（可能在2025年剩余时间内）。” 花旗补充说，这将导致美国以外的铜价下跌，预计未来三个月将回落至每吨8,800美元。 （文华综合）

SMM 2025年7月9日讯 日内沪铅主力2508合约开于17260元/吨，盘初轻触高位17280元/吨后震荡下行，电池终端消费暂无明显起色，拖累铅价涨幅，终收于17175元/吨，涨幅0.09%，持仓量51617。近期，美国关税影响持续发酵，同时市场关注点从全球对经济下滑担忧转向关注具体金属关税政策变化，如铜关税预期加征，带来一定的上涨预期。从基本面看，铅蓄电池市场正值淡旺季过渡期，下游企业生产与采购积极性较6月好转，同时铅冶炼企业复产受原料供应局限性制约，供应增量进度慢于预期，预期铅价呈高位震荡态势，同时警惕美国关税政策风险。  》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM7月9日讯：6月份工业硅现货及期货价格止跌企稳并反弹上涨。期货市场，7月9日工业硅主连合约收盘在8140元/吨，月环比上涨665元/吨涨幅9%。现货市场，7月9日SMM天津港通氧553#硅在8500-8700元/吨，月环比上涨600元/吨涨幅7%。本轮价格上涨主因工业硅供需基本面改善及情绪面消息带动。供应端北方大厂突发规模性减产，7月份云南进入丰水期部分产能复产，综合下来减量更多总产量下降。需求端有机硅及多晶硅7月份的排产较6月份均表现增加，对工业硅需求量有所改善。政策影响多晶硅价格的涨价预期也给予利好支撑。成本端硅煤价格企稳，电极价格因原材料价格抬升价格上涨修复。多因素影响带动现货及期货价格上涨。7-8月份处于有机硅及铝硅合金消费淡季，现货报价上涨后市场成交量转淡。 供应： SMM数据2025年6月份工业硅产量在32.77万吨环比增加6.5%同比减少27.7%。2025年1-6月份工业硅累计产量在187.28万吨，同比下降17.8%。7月份川滇地区工业硅产量预期继续增加，云南进入丰水期，保山德宏等地部分硅企有复产增开计划，预计环比增量超1万吨，四川产量增幅放缓。北方地区多数硅企开工基本稳定，新疆大厂复产时间未定，7月份供应存不确定性。 需求： 多晶硅6月份产量在10.1万吨，环比增加5%，7月份排产在10.7万吨左右，环比继续增加，主要受西南多晶硅产能复产带动。有机硅6月份产量在20.9万吨，环比增加13.8%，7月份有机硅预期继续增加至21.3万吨附。7月份多晶硅+有机硅对工业硅需求量增幅预期在1万吨左右。原生铝硅合金企业6月份开工率在50.9%，环比降低，再生铝硅合金企业开工率在53.3，环比微增，7月份消费淡季下游订单减少合金企业开工率环比小降。 利多： 多晶硅总排产增加、多晶硅价格上涨预期、电极价格上涨 利空： 有机硅及铝合金消费淡季、供应端复产的不确定性 SMM观点： 根据SMM供需平衡数据，2025年一季度行业累库二季度行业去库，增减之后上半年供需基本平衡。7月份因北方减产产能何时复产存在不确定性，若复产时间较晚，7月份平衡保持去库节奏，预计幅度在2万吨附近。综合来看利好反馈基本兑现，若无更多的利好消息刺激，工业硅现货价格较难继续维持上涨节奏，下方压力关注供应端供应变化。 如您想了解更详细的行情信息及市场动态，或有其他资讯需求，请拨打021-51666820。        

今年以来受美国可能对铜加征关税的表态、传言以及预期的影响，美铜走势持续强于伦铜和沪铜，飙升至历史高位的跨市价差不仅为其他市场铜价提供支撑，还引发了全球跨区域流动等一系列连锁反应。隔夜美国总统威胁对进口铜加征50%关税的消息再度轰炸市场，这一关税水平明显高于前期预期，COMEX铜受振大幅飙升，涨幅超过10%，再创纪录新高，然而伦铜却冲高回落，今日沪铜也是偏弱运行，并未延续前期的跟涨局面，造成COMEX铜对LME铜的溢价再度拉大，一度跳升至3000美元之上，刷新历史高点，目前在2600美元附近震荡。本次美国总统的表态与前期有何不同？市场为何会呈现这样的差异化反应？COMEX铜对其他市场的极高溢价会延续吗？ 首先先梳理一下新任总统上任以来，美国对进口铜加征关税的主要线索以及市场表现： 其实在去年11月美国选举落幕后，市场对于新一届政府会开始对外加征关税就有了一定的预期，届时会推高美国的通胀水平，铜作为重要工业金属难免会受到影响，在今年年初美铜就出现了隐隐走强的迹象。 在2月10日，美国新任总统宣布计划对钢铁和铝产品加征25%的关税，再结合上一轮贸易战表现，市场担忧未来铜可能成为被加征关税的对象，届时会直接增加美铜的进口成本，进而推高美铜价格。与此同时，美国当时也威胁对墨西哥和加拿大征税更多关税，而这二者恰好也是美铜的主要输送国家，引发了美铜进口成本进一步抬升的预期。当时高盛预测，到2025年底，美国对铜进口征收10%关税的可能性为70%。2月上旬，COMEX铜强势依旧，对LME铜溢价最高触及1000美元附近。 2月25日，特朗普政府宣布对美国铜进口发起第232条调查，核心目的在于鼓励美国国内铜生产、减少进口依赖，以增强美国的“国家安全、经济实力和产业韧性”，该调查在3月10日正式启动，根据相关法律规定，232调查的法定期限为360天（含270天调查期 90天总统决策期），因此理论上该调查将于12月结束，为全球可供COMEX铜向美国流入提供了较长的窗口期。与此同时，有美国官员表示拟对进口铜加征25%关税，明显高于前期高盛10%的预期，未来美铜进口成本可能进一步抬升，COMEX铜一路高歌，对LME铜的溢价也不断扩大，在3月26日最高升至1700美元之上。 然而在3月26日，市场有消息称美国政府正在迅速开展审查工作，美国可能在数周内对进口铜征收关税，这较前期预期的12月份是明显提前的。由于此前主要流入美国的铜来源于智利，运输时间在3-4周附近，若关税过于提前落地，贸易商将没有足够的时间将铜运往美国，届时这部分货物可能会面临高关税成本，难以覆盖当时的价差，从而造成贸易商亏损的局面，资金有平仓避险需求，美铜出现回落一幕，对伦铜的价差也持续收窄，但幅度有限。 4月2日，美国超预期的对等关税的落地，随后其他国家反制措施加码，市场担心贸易成本上升、供应链中断风险和全球经济增长受累，全球经济秩序信心受挫，铜等大宗商品全面大跌，前期涨势凌厉的美铜回调幅度更大，短时间内对伦铜的溢价大幅回落，最低触及411美元附近。 随后迫于各种压力，美国开始和其他国家开启谈判，并且进入关税暂缓期，也没有传来更多美国对232调查的进展，市场基本维持美国可能对进口铜加征25%关税的预期，对于落地时间的预期在9-10月，LME铜对COMEX铜的溢价震荡回升，溢价水平在1000美元上下震荡，整体波动不大。 美国官员最新表态轰炸市场 直至昨日，美国对进口铜关税方面终于迎来更多进展，特朗普威胁称考虑对进口到美国的铜征收50%的关税，但没有透露新关税生效的具体时间。不过随后美国商务部长卢特尼克补充表示铜关税将于7月稍晚或8月1日到位。 与前期表态相比，本次美国官员的言论有两大方面超预期：一方面，拟对铜进口实施的关税税率出现大幅抬升，由前期预期的25%直线飙高至50%。由于COMEX铜对LME铜的理论溢价幅度即为美国拟对铜进口实施的关税税率，隔夜美铜大幅飙高，再创纪录新高，对LME铜的溢价也急剧扩大，目前在2600美元附近震荡。另一方面，官员表态的落地时间节点也较预期的9-10月份提前至8月1日之前，距今只剩下三周左右的流入时间窗口，上文提到过主要输送国智利的运输时间最短也在三周左右，从亚洲和其他地区运输时间更长，如果不能在关税生效时间之前流入美国，那这部分货物将面临新落地的关税威胁，贸易商就会直面亏损局面。因此这样的时间节点变动有可能会逆转目前全球铜向美国流入的贸易格局，从而造成美国当地隐形库存不断显性化和海外其他货源被迫向消费地转移等现象，届时LME铜库存和国内精铜社会库存将难以维持在低位，有不断回升的预期，因此伦铜和沪铜不仅没能跟涨美铜还出现了不同程度的回落。 据悉上半年美国铜进口同比大增近50万吨，其中反应在COMEX仓库的这部分显性库存增加接近13万吨，叠加目前可能仍在贸易流动窗口期，今年美国全年铜需求大致能够得到满足。从目前市场和利益相关方的反应来看，进口成本将大幅抬升的预期推动美铜高位运行，预计强势状态仍将延续，而伦铜和沪铜则有通过回调促进合理关税溢价形成的迹象。智利作为最大的输送国表示正处于观望状态，且抱有豁免希望。后续来看，美国对进口铜关税究竟何时落地以及关税水平是否还有变动对于铜市都十分重要，仍需警惕预期差的出现。

SMM7月9日讯，SS期货盘面今日持续呈现偏强震荡态势。现货市场方面，市场整体依然保持基本稳定运行。 受昨日高镍生铁低价成交的影响，零售报价有所波动，市场心态受到一定程度的冲击，低价货源有所增多 ，成交情况依然延续前期的平淡状态。目前， 不锈钢厂7月协议量分货已基本完成，不锈钢厂压力有所缓解 。然而，社会库存仍维持在较高水平，下游需求在当前淡季背景下难以显著提升， 贸易商面临的出货压力依然较大 。 期货方面，主力合约2508偏强震荡。上午10:30，SS2508报12745元/吨，较前一交易日上涨30元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在25-225元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7500元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12700元/吨，佛山均价12700元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23600元/吨，佛山地区23600元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报22900元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7100元/吨。 当前，不锈钢市场依然处于传统的消费淡季， 下游需求未能与现阶段的供给水平相匹配 。此外， 美国关税等不确定性因素依然显著，导致下游观望情绪浓厚 。尽管不锈钢厂普遍面临成本倒挂的困境，且市场已出现减产消息，但由于前期产量基数庞大，当前市场供给仍处于同期历史高位， 供需关系的修复尚需时日 。钢厂库存和社会库存均处于相对高位，在消费淡季背景下，去化速度明显放缓，这使得 不锈钢厂、代理商及贸易商均承受较大的出货压力，进而限制了不锈钢价格的反弹上涨 。原料端同样面临巨大压力，受钢厂减产预期的影响，仅高碳铬铁在海外铬铁厂家减产的情况下，钢招价格尚能保持稳定，但市场零售价格已低于钢招价格。其他原料如 高镍生铁、废不锈钢的价格也已明显走弱，进一步削弱了不锈钢的成本支撑力度 。 市场正静待不锈钢厂减产后供需关系的修复情况 。