期货盘面： 上周五，伦铅开于2003.5美元/吨，亚洲时段市场交投清淡，且受沪铅弱势拖累，伦铅运行重心略有下移，但更多是呈盘整态势。进入欧洲时段，伦铅震荡回升，而贸易战升级预期加剧，有色金属普遍走低，伦铅亦是在夜盘时段接连下挫，直至伦铅最终收于1987美元/吨，跌幅1.05%。 上周五，沪期铅主力2504合约开于17190元/吨，盘初沪铅强势上冲，最高至17280元/吨，期间虽受伦铅跌势拖累，短时间回落至17200元/吨附近，但后半段时间依然维持高位震荡态势。沪铅最终收于17240元/吨，涨幅0.29；其持仓量至48467手，较上一个交易日增加615手。铅基本面市场部分交割品牌企业意外检修，促成冶炼企业厂库下降，而社会仓库达到近3个个月的高位，使得铅价上涨空间受到制约。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面：中国央行等五部门：支持民营企业通过资本市场发展壮大，下大气力解决民营企业融资难、融资贵问题。美商务部长：3月4日将对加墨加征关税，关税水平待特朗普决定，关税水平可能低于25%。另白宫吵翻后各方表态：特朗普“对美国不敬”，泽连斯基“不道歉”，俄“竟然没动手？”，欧“与乌同在”。英国首相明面坚定支持乌克兰，并签署22.6亿英镑贷款协议，私下警告泽连斯基：必须修复与特朗普关系。俄罗斯寻求在美国支持下重启北溪2号。 现货基本面 ： 上周五铅现货市场，沪铅维持偏强震荡，持货商报价升贴水差异不大，同时炼厂厂提货源报价平稳，电解铅对SMM1#铅均价贴水50-0元/吨出厂，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，另时值周五，部分下游按需接货，散单市场成交略有好转，但仓单货成交仍是有限。另贸易市场，江浙沪地区报价对沪铅2503合约平水贴水20-0元/吨报价。 库存方面：截至2月28日，LME铅库存减少2000吨至194425吨；截至2月27日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.31万吨，较2月20日增加0.35万吨；较2月24日增加0.31万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 进入3月份，春节假期因素解除，铅市场整体供需预期双增。从周度的边际变化看，供应端预计有小增空间，消费端则趋于平缓，铅锭显性库存仍有累增空间。反观，原料供应保持偏紧状态，且因供应端增产预期，废料等原料价格相对坚挺，多空因素僵持状态暂难打破。

SMM3月2日讯：随着2月的结束，钨市场在这个月里经历了不小的波动。受到多种因素的影响，市场行情整体呈现出下行态势，但跌幅相对谨慎。 本月影响钨市场价格的主要因素包括政策调整、供需关系以及国际贸易环境的不确定性。2月4日，中国出台了针对钨相关物项的出口管制政策，导致短期出口认证流程延长，市场整体出口放缓。这一政策变动对市场情绪产生了显著影响，加剧了市场的偏空气氛。 春节后的复工使得行业供给量稍有宽松，然而，需求疲态并未得到改善。市场基本面压力的增加，进一步影响了钨制品的价格。大型钨企业的长单报价下调，不仅证实了市场的偏弱状态，还加剧了部分贸易商的悲观情绪。 尽管如此，钨价格的整体跌幅仍然较为谨慎。这主要得益于钨矿端资源的偏紧以及供应商的稳定市场策略。在国际政治和经济环境不稳定性的背景下，市场参与者普遍采取了谨慎的策略，避免了恐慌性的行为。 具体到各个钨产品，65%黑钨精矿和65%白钨精矿的均价在2月份均呈现微跌态势。仲钨酸铵、钨粉和碳化钨粉的价格也受到了市场下行趋势的影响，但月末较月初的报价降幅较小，显示出市场在一定程度上的稳定性。 对于后市，行情的主要导向仍在于市场供需关系的变化。SMM将密切关注国内有效需求的修复情况以及国际贸易风险挑战。 综上所述，2025年2月份的钨市场在多重因素的作用下呈现出下行态势，但市场参与者的谨慎策略和政策影响使得跌幅有限。未来市场走势将取决于供需关系的进一步演变以及国际贸易环境的稳定性。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM3月2日讯：在刚刚过去的2月份，仲钨酸铵（APT）产量呈现出显著回升的态势。根据SMM的数据，2月份APT的产量环比增长约21%。这一增长主要得益于春节过后各大冶炼企业迅速恢复生产，积极响应长期合同订单的要求，从而推动了业界整体生产的攀升。 随着春节假期的结束，冶炼企业迅速进入复工复产的状态。这一积极响应市场需求的行动不仅为企业自身带来了效益，也为整体APT生产水平的提升奠定了基础。在这个过程中，尽管钨矿资源的供应面临一定的紧张状况，但矿产社会库存在2月份有所减少，现货供应以较为缓慢的速度流入市场，使得原料供应保持了相对的稳定。这种平稳的原料供给为各企业在春节后的生产恢复提供了保障。 展望即将到来的3月份，市场看似风平浪静，但实际上依旧存在着不确定的因素。首先，随着矿石供应的逐渐恢复，APT的原料供应预计会有所增加。然而，需要注意的是，由于节日前的市场存在着下游备货充足的现象，这使得春节后下游需求的回升显得相对迟缓，导致了业界信心不足。 在这样的背景下，许多企业对3月份的市场需求走向持谨慎态度。尽管原料的供给情况可能改善，但如果下游需求不能同步提升，产量上的明显增长恐怕难以实现。不过，业内人士普遍预计，到3月中下旬，随着市场逐渐恢复常态，下游需求或将有所改善。 综合来看，尽管2月份APT的产量展现了快速回升的良好态势，但由于多重因素的影响，3月份产量增长的速度可能会有所放缓。在市场参与者普遍持观望态度的情况下，各企业仍需谨慎应对可能出现的市场波动，以确保产量与市场需求的动态平衡。 总的来说，APT市场在短期内将面临挑战与机遇并存的局面，而能否有效地利用供应链和市场需求的变化，将考验每一个相关企业的市场应对能力以及未来战略布局。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

本月钛白粉市场继续保持节前的涨势，迎来了年内第二轮涨价潮。目前， 硫酸法金红石型钛白粉的报价为每吨14000-14900元，而锐钛型钛白粉的报价为每吨12500-13000元。 原材料方面：攀西大厂控制原矿外发，市场原料供应紧张，成本高企。然而，钛矿价格高位，下游钛白企业成本压力较大，企业生产在成本线边缘，部分企业价格处于微亏损状态，对高价钛矿也难接受，短期国内钛矿市场呈现供需僵持的态势，钛矿价格维持高位运行。 2月，春节期间钛白粉企业适时检修使得钛白粉供应减少，节后众多钛白粉企业纷纷发布调价函，迎来了年内第二波涨价潮，受“买涨不买跌”的情绪影响，钛白粉企业的出货量大幅增长，部分钛白粉企业的部分品牌供应紧张，部分企业库存处于低位，由于市场价格连续两轮上涨，下游企业对于新价格的采购较为谨慎，2月末前期检修企业也逐渐恢复生产，预计3月产量将增加，使得内销市场压力依旧较大，部分市场人士对后市不太乐观。同时，原材料供应紧张且价格可能继续上涨，为市场提供了一定支撑。预计未来钛白粉市场将继续保持稳健，部分成交价格可能还有进一步上涨的空间。

》查看SMM铝现货报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM2月28日讯： 据SMM数据显示，2025年2月份中国电解铝行业含税完全成本平均值为16,909元/吨，环比下降15.4%，同比增长2.5%，主因周期内氧化铝现货价格急速回落，2月SMM氧化铝指数均价3490.5元/吨（1月27日-2月25日），较上个月均价下跌1600元/吨左右。2025年2月SMM A00现货均价约为20,484元/吨（1月27日-2月25日），国内电解铝行业平均盈利约3,575元/吨，行业转向大幅盈利状态。 截至2025年2月底，国内电解铝运行产能达到4,364万吨，行业最高完全成本下降至20,125元/吨，若行业采用月均价测算，2月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。 从电解铝产能的成本分布区间上看： 2月电解铝完全成本分布区间整体大幅回落。2025年1月电解铝最低完全成本约15,936元/吨，最高完全成本约23,372元/吨，而2月电解铝最低完全成本约13,724元/吨，最高完全成本约20,125元/吨。产能分布具体如下： 2月份国内电解铝完全成本在15,000元/吨以下的产能占比为1.5%； 完全成本在15,001-16,000元/吨范围内的产能占比为27.8%； 完全成本在16,001-17,000元/吨范围内的产能占比为18.2%； 完全成本在17,001-18,000元/吨范围内的产能占比为33.9%； 完全成本在18,001-19,000元/吨范围内的产能占比为12.7%； 完全成本超过19,001元/吨以上的产能占比为5.8%。 从细分成本端看： 氧化铝原料端，据SMM数据显示，2025年2月份（1月27日-2月24日），SMM全国氧化铝均价3490.5元/吨，较1月份回落1600元/吨，2月全国电解铝行业的氧化铝加权平均成本环比减少30.6%，在电解铝成本中的占比降低8.9个百分点至40.8%。2月底开始，氧化铝现货价格止跌企稳，氧化铝买卖双方进入博弈阶段，现货价格并未出现明确的趋势性指引，短期内价格或进入震荡调整阶段。但随着氧化铝新建产能后续陆续投产放量，中长期看，氧化铝现货价格仍然承压。由于当前氧化铝价格较2月初期更低，3月氧化铝月均价或环比小幅下降，电解铝生产的氧化铝成本预计再度出现小幅降低。 辅料部分，2月预焙阳极采购价格进一步小涨；受氢氧化铝价格大幅下跌影响，氟化铝价格出现回落，整体来看，辅料部分成本小幅增加；进入3月预焙阳极采购价格环比上涨956元/吨，氟化铝价格或进一步降低整体看辅料部分成本预计出现明显上涨。 电价方面，由于煤炭价格下跌，火电价格下降，2月全国平均电价下滑，电解铝电力成本环比下降1.1%；进入3月，电价或继续小幅下降，电解铝电力成本或维持小幅下跌趋势。 进入2025年3月，氧化铝月均价或呈现小幅下降；辅料成本或出现较明显增加；电力成本或出现小幅下滑，整体上电解铝成本或出现小幅回弹。综合来看，SMM预计2025年3月国内电解铝行业含税完全成本平均值在16,900-17,300元/吨附近。 数据来源：SMM 点击SMM行业数据库了解更多信息 （郭茗心 021-51595800）

印尼作为镍矿储备量最大及镍冶炼产品最主要的出口国，受到镍市场极其广泛的关注。近年来，印尼对于镍资源的管控政策层出不穷，从矿端的RKAB配额审批到2025年年初正式上线的SIMBARA系统，无一不对镍上游的供应格局产生重要的影响。此文重点介绍下SIMBARA系统的具体情况。 SIMBARA系统简介 SIMBARA系统全称为“Sistem Informasi Mineral dan Batubara Antar Kementerian/Lembaga”，是一种基于区块链技术的数字平台，旨在为印尼当地供应链提供完全透明的追溯系统，于2022年首次实施，用于追踪煤炭并计划将其应用范围扩大到其他矿物。2024年7月，印尼总统和几位内阁成员出席了SIMBARA系统扩展的揭幕仪式，这一更新后的系统现在包括对锡和镍商品的监管，超越了其最初在2022年推出时仅专注于煤炭领域的局限。 SIMBARA的核心功能 SIMBARA应用程序用作非税收国家收入（PNBP）和矿物及煤炭交易的监控应用程序。该应用程序也是矿物和煤炭从上游到下游治理过程的一部分，包括履行付款义务和港口清关过程。SIMBARA包含一个集成的监控生态系统，用于所有管理和监督应用程序，并作为矿物和煤炭的数据中心。 SIMBARA整合了从上游活动如规划和勘探到下游过程包括采矿、加工和精炼的流程，确保全面监督，包括从纳税人和付款人的单一身份、采矿许可证流程、销售规划、销售验证、PNBP付款、出口和运输或航运，以及出口外汇收入。这种全面的方法旨在增强管理和监管框架，以治理这些重要资源。 印尼ESDM（能源和矿产资源部）部长表示，SIMBARA展示了政府改善印度尼西亚自然资源管理的坚定承诺。他强调，SIMBARA不仅旨在简化流程，更是要革新这些资源的管理过程，融合效率、透明度和系统化等关键原则。 SIMBARA系统的作用 以镍产业为例，通过使用SIMBARA门户网站，印尼政府将能够实时追踪镍矿的销售情况，跟踪从矿山到国内加工设施的运输，包括岛屿间的运输并将与采矿配额连接，包括详细的采矿地点、加工过程、运输和出口等环节。这一系统的建立有助于确保当地生产商遵守全球采矿标准，同时减少非法采矿、童工以及环境破坏等问题。 “有了这个系统，我们可以整洁、一致、坚定、权威地工作，而不会给业者带来负担。” 印尼海事和投资事务协调部长Luhut Pandjaitan表示，合规性改善预计将使锡和镍矿商的特许权使用费在一年内增加5万亿至10万亿印尼盾。他还表示，SIMBARA还将防止腐败和非法采矿。 后续，预计SIMBARA将进一步扩展到包括黄金、铝土矿和原棕油在内的其他商品。 SIMBARA 系统的具体内容及流程（以镍产业为例） 对于镍产业而言，所有镍矿矿山企业从开采到销售，所有需要提交的材料（如镍矿生产报告，镍矿库存报告，原料采购报告等等）均需通过SIMBARA系统提交给相关部门并加以审批，其中主要涉及到四个政府部门的审查：印尼能源和矿产资源部、印尼工业部、印尼贸易部、印尼交通部。 具体需要提交的文件及对应的政府部门如图所示。 SIMBARA系统2025年上线对于镍产业的影响 自2025年年初开始，SIMBARA系统正式上线，印尼镍矿矿山均需完成系统上全部审批后方可合法销售。于此同时，能源和矿产资源部开发的矿物煤炭在线监测系统（MOMS）数字平台与SIMBARA无缝集成，为煤炭、锡和镍商品提供实时监控和管理功能。MOMS设计为可扩展的，未来将逐步扩展以包含更多矿物商品。 年初开始，为顺利SIMBARA系统合法销售镍矿，印尼当地矿山开始积极提交材料，其中MOMS系统所需的镍矿生产报告和镍矿库存报告需要通过第三方途径认证，而三方的认证时间和流程的审批，也一度影响了1月的镍矿可流通量，但是经过去年四季度补充配额方法后，下游冶炼企业的集中补库，下游冶炼企业的库存仍在安全水位以上，采购情绪冷清的市场环境下，SIMBARA及MOMS系统并未直接影响到当地镍矿的价格。 后续，随着下游采购情绪逐渐转好，SIMBARA系统又产生了新的影响。 据SMM统计，印尼镍产品累计消耗镍矿（含火法矿及湿法矿）2.4亿湿吨以上，此数字高于印尼政府所征收到矿端税务的数字，部分矿的销售的过程或存在偷税漏税行为。但2025年，SIMBARA系统上线后，强烈打击了“非法销售的镍矿”，这或在一定程度上影响到了印尼当地内贸镍矿的供应情况。 后续来看，随着矿山陆续通过了SIMBARA系统所要求的流程审批，该系统或逐渐被当地矿山及下游冶炼企业所更加熟悉和接受。 长期来看，该系统对于促进矿产行业的可持续发展和印尼政府的税收征收有重大作用，无疑将进一步加强印尼在全球矿产资源领域的地位。 SMM将持续关注SIMBARA系统更新的情况，并为市场提供印尼政策相关的第一手情报。 》订购查看SMM金属现货历史价格

美国总统特朗普下令对铜进口进行调查，调查结果将作为征收新关税的依据；特朗普重新表示，对加拿大和墨西哥商品的25%关税将在3月4日生效；特朗普当地时间2月26日称，预计将很快宣布对欧盟输美商品加征关税……特朗普乱舞关税大棒，多国均表示将予以强烈回应。市场对全球贸易冲突担忧升温，在贸易阴云笼罩下，铜价本周偏弱运行，截至2月28日16:28分，伦铜跌0.37%，报9355美元/吨，其本周周线暂时跌2.13%；沪铜跌0.25%，报76840元/吨，其本周跌幅为0.65%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 本周周度库存增幅已经明显放缓 》点击查看SMM金属产业数据库 国内库存方面： 截至2月27日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.21万吨至37.61万吨，较上周四增加1.85万吨，较春节前增加21.03万吨，本周周度库存增幅已经明显放缓，关注下周会否去库。 具体来看，上海地区库存较周一增加1.29万吨至24.52万吨，虽然进口铜到货量有限，但国产铜到货量较多，导致该地区的库存仍在增加。江苏地区库存下降0.62万吨至5.53万吨，广东地区库存下降0.53至6.77万吨，近期上述两个地区的消费有所好转，叠加上这两个地方到货量减少，使得库存出现明显下降。 》点击查看详情 海外库存方面： 本周LME铜库存和COMEX铜库存均出现去库：LME铜库存2月28日的库存数据为262075吨，与2月21日的库存数据267750吨相比，减少了5675吨；COMEX铜库存2月27日的库存数据为96139短吨，与2月20日的库存数据97658短吨相比，下降了1529短吨。 库存压力下精铜杆企业盼3月消费回升 精铜杆： 国内主要精铜杆企业周度（2.21-2.27）开工率环比小幅下滑，按农历时间元宵节后第二周同比小幅下滑。元宵已过两周，但终端消费及下游企业开工恢复程度不及预期，下游消费同比偏弱，且铜价始终高位运行，也压制了下游企业的提货速度，临近月底精铜杆企业去库压力不降反升，数家企业因库存居高安排检修减产，但因部分头部企业持续复工以消化原料库存，精铜杆企业周度开工率仅小幅下滑。消费虽仍受铜价压制未见明显恢复，但多数企业仍对3月消费存恢复预期。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 国内方面：关注下周两会召开带来的宏观指引，以及可能公布的进出口数据。近来美国公布的一系列经济数据不佳，美国第四季度经济增长放缓，有迹象表明，美国2025年第一季度初的经济增长或将进一步降温。特朗普对主要贸易伙伴征收关税的举动可能会加剧通胀并拖累美国经济增长，后市需关注更多诸如美国2月ISM制造业PMI、美国1月工厂订单月率、美国2月失业率和非农就业人口等数据，进而判断美国经济是否出现明显的放缓迹象。 》点击查看SMM金属产业数据库 基本面： 展望后市，据SMM了解下周进口铜到货量仍不多，主要原因是比价不佳进口窗口关闭，与之相反近期出口窗口打开，国内冶炼厂准备货源出口，这将令国内供应量下降。而下游消费方面，铜价持续回落且进入3月大部分工厂已经正常生产，预计消费量将好于上周。因此，SMM预计下周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存可能会自高位回落。 综上： 宏观方面：关注两会召开时发布的相关宏观指引。下周美国多项经济数据将出炉，若美国就业数据表现不佳，市场对美国经济放缓的担忧或将继续升温，进而担忧消费需求前景，使得铜价承压。特朗普乱舞关税大棒，使得市场对全球贸易冲突担忧再起，关注有关铜关税的相关信息，倘若美国再次释放对铜征收关税的信号，需警惕其对铜价的冲击。基本面上，铜精矿TC周度成交跌至-10美元/吨以下，持货商对后市供应持偏紧预期，供应端对铜价支撑依然较强。加上国内冶炼厂出口计划陆续确定，国内库存拐点或即将显现。市场目前都对3月铜终端消费增长有较强的期待，后市关注电网、家电以及汽车等消费端口对铜消费增长的拉动情况，在库存拐点出现之前，国内铜库存高企短期将继续压制铜价的表现。 机构声音 华鑫期货分析：28日股市大跌，午后铜价失守77000整数关，处于短期继续处于弱势，而铝虽然盘中有所反弹，但力度有限。关注明早2月制造业PMI，下周我国将召开两会，工业品如铜铝等需更多宏观指引。 国投期货指出：周五沪铜震荡下跌到7.7万以下，市场消化美国可能再对中国加征关税的消息。晚间等待美国PCE数据，该国去年四季度GDP增速放缓，本季继续走弱风险大。铜价高位波动，更倾向下方支撑有效性，如7.65-7.6万间。 美国银行表示，看好铜价和银价，预计到2027年将达到每吨12000美元；预计到2026年将达到41.5美元/盎司。 高盛预计铜价将在2026年一季度上涨至超过10,500美元/吨，但将受限于11,500美元/吨下方。 花旗集团最新报告认为，未来三个月铜价将下跌约10%，4月初之后铜价将回落至每吨8500美元，届时美国进口关税的实施将开始影响现货市场。该行分析师将0-3个月的目标价设在8,500美元，但表示铜价可以维持在当前水平附近直到4月。 推荐阅读： 》关税政策意外频出 美消费疲软指引期铜下行【SMM宏观周评】 》周内全国主流地区铜库存仅微增0.21万吨【SMM周度数据】 》铜价居高精铜杆周度开工率承压 库存压力下企业盼3月消费回升【SMM精铜制杆周评】 》印尼铜精矿出口许可批准在即 远水能否解近渴？【SMM铜精矿现货周评】 欲知更多铜价格、基本面、政策面等信息，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

SMM2月28日讯：       据SMM了解，整体二月锌渣系数居高不下，原因几何？后续将如何运行？         SMM分析其主要原因有以下几点：              一、终端消费恢复不及预期，镀锌企业二月开工稍好于一月但整体开工未及预期，锌渣产量不高，且黑色金属价格亦偏弱运行，订单走量一般，镀锌企业生产积极性较低，竞争压力较大，企业利润较差，镀锌厂让利空间较少，系数较为坚挺。       二、锌价走势对锌渣系数有所支撑；宏观受关税扰动较多，叠加供应端偏宽松，消费较弱，二月锌价不断回落，考虑成本问题，部分镀锌企业有惜售心理，等待锌价回升再售出，部分镀锌企业售出有挺价心理，锌渣系数居高不下。          三、二月氧化锌企业开工表现较好，对于锌渣需求有所上升，但据了解由于镀锌企业开工较低，且锌渣系数较高，锌渣较难购买，不少氧化锌企业选择购买粗锌用来生产氧化锌，对于锌渣的需求上升有限，但不足以使得锌渣系数下行。      后市来看，锌价持续偏弱运行，随着镀锌厂开工增加，消费边际性转好，后续锌渣产量增加，锌渣供应偏宽松，而氧化锌开工仍然较好，按照目前镀锌企业开工以及未来预期来看，或有系数下调转机。