盘面：隔夜伦铜开于9791.5美元/吨，盘初即摸低于9781美元/吨，而后一路震荡上行至盘尾摸高于9738.5美元/吨，盘尾最终收于9839.5美元/吨，涨幅达0.68%，成交量至1.4万手，持仓量至26.8万手。隔夜沪铜主力合约2510开于78920元/吨，盘初即摸低于78830元/吨，盘中震荡走高并摸高于79060元/吨，而后维持窄幅震荡，最终收于78990元/吨，涨幅达0.22%，成交量1.7万手，持仓量16.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）8月27日（周三），加拿大矿业公司Hudbay Minerals表示，鉴于当局已于8月22解除强制疏散令，该公司已恢复位于马尼托巴省Snow Lake 的矿区运营。 该公司称，其位于Snow Lake的现场地面基础设施及工厂设施未遭受结构性损坏。 今年7月初，因马尼托巴省北部发生野火，Hudbay暂停了Snow Lake矿区的运营。 现货：（1）上海：8月28日SMM 1#电解铜现货对当月2509合约报升130-升水280元/吨，均价报价升水205元/吨，较上一交易日上升35元/吨；SMM1#电解铜价格79080~79300元/吨。早盘沪期铜从78900元/吨逐渐走高至79020元/吨，随后继续走弱；盘面走跌，上午减仓明显。隔月BACK月差扩大，在B20-B50元/吨波动；沪铜当月进口亏损收敛至110元/吨附近。周五且为本月最后一个交易日，预计升水成交较为拉锯，沪铜现货升水将维持今日态势。 （2）广东：8月28日广东1#电解铜现货对当月合约40元/吨-升水90元/吨，均价升水65元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日跌10元。广东1#电解铜均价79030元/吨较上一交易日跌435元/吨，湿法铜均价为78935元/吨较上一交易日跌445元。值得关注的是近期进口铜到货较多，湿法铜和平水铜的价差扩大。 （3）进口铜：8月28日仓单价格49到61美元/吨，QP8月，均价较前一交易日涨2美元/吨；提单价格54到66美元/吨，QP9月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到34美元/吨，QP9月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考8月下旬及9月中上旬到港货源。总体来看市场短期套利动作增加，仓单表现紧张。 （4）再生铜：8月28日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格73100-73300元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差1253元/吨，环比下降192元/吨。精废杆价差760元/吨。据SMM调研了解，市场上有部分再生铜原料持货商看多后续铜价，便积极囤积再生铜原料，预计达到最大库容量80%，即使政策变动导致再生铜杆企业压低再生铜原料价格，铜价上涨带动下，再生铜原料价格绝对价抬升后，再生铜原料持货商可短时间内适应政策带来的价格波动。 （5）库存：8月27日LME电解铜库存增加1850吨至157950吨；8月28日上期所仓单库存减少55吨至21232吨。 价格：宏观方面，美联储理事沃勒再次呼吁降息，表示将在9月支持降息25个基点，并预计未来三到六个月内将有进一步的降息，节奏将取决于新公布的数据。此外，由于俄乌领导人几乎无望会晤，打击了对两国和平进程的希望，国际原油盘中逆转跌势，实现周线两连阳，宏观整体利多铜价。基本面方面，从供应端来看，进口铜大量到货，国产货源稳定补充，电解铜现货供应较为充足，预计下周现货供应持续增长。消费方面，伴随淡季逐步结束，下游消费有望回暖。截至8月28日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一增加0.41万吨至12.71万吨，较上周四减少0.46万吨。价格方面，宏观与基本面有望实现共振，预计今日铜价下方存在一定支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

8.29 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于最高位20370元/吨，最高位20420元/吨，收于最低点20280元/吨，较前收跌70元/吨，跌幅0.34%。成交量617手，持仓量8274手，空头增仓为主。     基差日报：据SMM数据，8月28日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水扩大至440元/吨。 废铝方面：周四原铝现货较前一交易日价格下跌110元/吨，SMM A00现货收报20730元/吨，废铝市场价格整体跟跌。传统旺季临近，部分下游利废企业订单回暖，然废铝市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。昨日打包易拉罐环比下跌50元/吨，破碎生铝（水价）环比下跌100元/吨。江西、安徽地区今日生铝系价格跟跌100元/吨，湖北、湖南地区今日废铝价格暂未调整，维稳观望。 预计下周废铝价格将维持高位震荡，供需博弈加剧。宏观层面，多地违规税收返还专项清理工作的持续推进，将对再生铝产业成本结构形成深远影响。政策过渡期内，下游利废企业为转嫁潜在的税务成本上升压力，或将进一步压价采购，加剧废铝价格下行风险。然而，供应端偏紧态势短期难改，尤其破碎生铝资源紧俏格局仍将赋予持货商议价能力。SMM预计，破碎生铝（水价）主流区间将围绕17100-17600元/吨（不含税）运行，打包易拉罐价格则受刚需支撑徘徊于15500-16000元/吨（不含税）。整体而言，市场需密切关注政策落地情况及“金九”消费复苏力度，价格走势将取决于成本传导与供应紧缺之间的博弈结果。 工业硅方面：（1）价格：本周工业硅现货价格偏弱整理，昨日SMM华东通氧553#硅在9200-9300/吨，较上周持平，441#硅在9400-9600元/吨，较上周下降50元/吨，工业硅期货价格波动较强，硅持货商出货内卷，个别时段华东553#硅现货成交在9000元/吨甚至以下。期货市场周内主力合约SI2511在8400-8700元/吨附近波动，周内趋势表现震荡偏弱，工业硅下游用户保持逢低补库。（2）产量：8月份工业硅供需双增，平衡预期表现维持小幅去库。（3）社会库存：SMM统计8月28日工业硅主要地区社会库存共计54.1万吨，较上周环比减少0.2万吨。其中社会普通仓库11.9万吨，较上周增加0.2万吨，社会交割仓库42.2万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比减少0.4万吨。(不含内蒙古、甘肃等地) 海外市场：当前海外ADC12报价位于2480-2500美金/吨区间，因国内价格上行叠加人民币汇率走高，进口即时亏损继续收窄至200元/吨附近；泰国本土ADC12不含税报价小幅暂位于83-84泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，8月28日，国内主流消费地再生铝合金锭社会库存37525吨，较上周四增加2380吨。 总结：昨日铝价回落，再生铝市场报价维稳为主。因流通偏紧，废铝价格表现坚挺，成本继续支撑ADC12价格。另外多地取消退税及补税消息频传，企业成本转嫁意愿强烈，短期价格呈现易涨难跌特征。需求方面，临近"金九"传统旺季，下游采购仅温和回暖，且高价抑制下市场询盘活跃但实际成交一般；基差走强下期现贸易商出货情况得以改善。ADC12价格短期内预计延续震荡偏强走势，成本支撑、低位库存以及政策压力共同推升价格，但需求复苏缓慢或限制上行空间，后续需重点关注政策落地进展、废铝供应恢复情况以及终端需求的边际变化。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】       》订购查看SMM金属现货历史价格  

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1985.5美元/吨，亚洲时段围绕日内均线横盘整理，进入欧洲时段摸高1998美元/吨后一路震荡走弱，探低1965美元/吨，小幅补涨后终收于1992美元/吨，涨11美元/吨，涨幅0.56%。 隔夜，沪铅主力2511合约开于16790元/吨，盘初摸高16970元/吨，此后一路震荡下行探低16775元/吨，小幅整理后最终收于16840元/吨，涨72元/吨，涨幅0.43%。 宏观方面，美国二季度实际GDP年化修正值环比增3.3%，增幅高于预期值3.1%和初值3%。主要得益于企业投资回升以及贸易因素的显著推动。国内方面，《中共中央 国务院关于推动城市高质量发展的意见》对外公布。支持京津冀、长三角、粤港澳大湾区城市群打造世界级城市群；因城施策增强城市发展动力，深化国际消费中心城市建设。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场驰宏、红鹭铅对沪铅2509合约升水0-10元/吨报价；江浙市场济金铅对沪铅2509合约平水报价。沪铅维持窄幅震荡态势，持货商报价积极性不高，报价升贴水较昨日基本持平，另电解铅炼厂厂提货源报价差异不大，主流产地报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂，再生铅方面供应收紧，炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水25元/吨到升水25元/吨出厂。而铅价持续高位震荡，下游企业畏高少采，加之终端消费一般，下游企业仍是维持刚需采购，或以长单节后为主。 库存方面：截至8月26日，LME铅库存减少4975吨至262500吨；截至8月28日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.71万吨，较8月21日减少0.28万吨；较8月25日减少0.12万吨。 今日铅价预测： 尽管8-9月铅蓄电池市场处于传统消费旺季，但当前终端消费好转有限，下游企业维持以销定产，现阶段的“高价铅”原料背景下，下游采购备库积极性并因旺季来临出现改善。社会库存方面，供应减量、运输受限等多重因素影响下，铅锭社库仅是小幅下降。再生铅企业进入检修状态后，再生精铅市场供应减少与亏损问题并存，再生精铅持货商报价与原生铅相差几无，下游企业刚需采购偏向原生铅。另有部分企业继续采购就近仓库的铅锭，铅锭社会库存延续下滑趋势，短期铅价或仍延续区间震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM8月28日讯： 梯次回收本周情况： 从整体数据来看，8月末梯次利用市场刚性需求保持稳定，国内外市场受政策过渡期影响存在一定支撑。8月前期新能源车销售热度逐步消退的，但市场整体供应环比有增量，市场退役电池供应量保持稳定，终端应用市场需求表现平淡，预计后续需求增长有限。前期碳酸锂价格上涨传导至终端电芯，导致电芯价格小幅上涨，梯次电芯价格也受此影响有小幅抬升。而近期碳酸锂价格下跌，但是价格传导需要时间，因此梯次价格近期保持不变，整体市场基本维持供需仅平衡，企业成交随行就市，预计未来梯次电芯价格上涨有限。市场成交维持清淡态势，部分梯次厂商继续低库存运营，采购以刚需为主。     SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 雷越021-20707873

SMM8月28日讯：   本周硫酸钴价格持续上涨，硫酸镍价格也小幅上涨，而碳酸锂等盐类产品价格持续下跌。本周三元、钴酸锂黑粉等镍、钴系数虽盐价上涨而小幅抬升，锂系数则在下跌后下跌。而铁锂黑粉锂点本周价格基本也振荡运行。而拿三元黑粉为例：现阶段三元极片黑粉现阶段镍钴系数为73-75%，较上周环比持平，而锂系数在68-72%，环比较上周有所下降3%。铁锂极片黑粉价格为2800-3000元/锂点，电池黑粉价格为2550-2800元/锂点，环比下跌125元/锂点。目前随着碳酸锂价格的持续下跌，三元回收湿法企业基本将镍钴锂系数分开计价，一般锂系数会比镍钴系数低4-5个点。而铁锂湿法端，多数铁锂湿法厂维持代工，且随着碳酸锂价格振荡，部分上游打粉企业因对价格不确定而暂停报价，但市场整体成交也是随锂盐波动而波动。   SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 本周动力电池价格呈现上升趋势。预计主流磷酸铁锂动力电池的价格为0.329元/Wh。碳酸锂现货价格本周呈现下降趋势，但由于之前碳酸锂价格的上涨传导至终端成交价需要一定的时间，因此本周电芯价格反映之前的原料成本变动趋势。从需求端来看，下游主机厂正在为9月、10月传统销售旺季积极备货，部分主机厂延迟或取消高温假期，目前连续生产中，因此动力电芯需求旺盛。SMM调研发现，头部电芯厂对下游主机厂具有较强议价权，能够获得品牌溢价；二三线电芯厂为获得更多市场份额，存在以价换量的现象。展望后市，尽管动力电芯价格在原料成本波动的背景下有所变化，但乘用车动力电池的利润率仍位于较低水平。商用车动力电池市场目前是各家电芯厂另一发展重点，尽管目前利润率水平可观，但随着参与者数量的增加，以及头部电芯厂投入加码，预计后续价格可能会有所下降。 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 杨玏021-51595898

本周，三元前驱体价格延续上涨趋势。近期硫酸镍与硫酸钴的生产成本持续处于高位，推动冶炼厂报价保持坚挺。同时，前驱体企业订单情况良好，部分厂家原料库存水平较低，补库需求较为迫切，因此对上游高报价的接受程度有所提高。适逢月底前驱体厂传统原料采购时段，部分急需采购的企业可能推动硫酸盐在高位成交，进而带动前驱体折扣报价上行。然而，目前下游正极材料厂对前驱体折扣系数的上调仍接受有限，尤其对大额订单，折扣上调难度较大。 需求方面，随着旺季临近，各厂商需求普遍转好。目前来看，8月份国内三元前驱体需求增量较为明显，9月排产也呈现不错态势，基本能够维持8月水平。但由于当前成本压力较大，前驱体厂处于较为艰难的处境：若上调价格，可能面临下游客户订单减少的风险，因此订单量与利润难以兼顾。预计9月份，三元前驱体的结算折扣仍有继续上行的空间。