7.17 SMM铝晨会纪要 盘面：上一交易日夜盘沪铝主力2509合约开于20415元/吨，最高价20450元/吨，最低价20390元/吨，收盘于20425元/吨，成交量4.58万手，持仓量26万手。上一交易日伦铝开于2582美元/吨，最高点2585.5美元/吨，最低点2562美元/吨，收于2575.5美元/吨。 宏观：（1）美国总统特朗普表示，对一些规模体量较小的国家的关税信函也将很快发出，对这些国家预计会设定“略高于10%”的关税。（利多★）（2）由于借贷成本持续居高不下，上周美国购房抵押贷款申请数量下降至5月下旬以来的最低水平。购房抵押贷款申请指数在截至7月11日当周大跌11.8%。在负担能力受到制约的背景下，融资成本持续下降是刺激房地产市场的关键。（利空★）（3）美国6月PPI同比增长2.3%，预估2.5%，前值2.6%；环比持平，预估0.2%，前值0.1%。（利空★） 基本面：（1）7月16日，广东铝锭库存14.50万吨；无锡铝锭库存12.15万吨；巩义铝锭库存6.90万吨，三地库存共计33.55万吨，较上一交易日减少0.65万吨。国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存7.38万吨，无锡铝棒库存2.25万吨，合计9.63万吨，环比减少0.18万吨。（利多★）（2）7月16日，LME铝库存录得42.35万吨，较上一日增加6550吨，增加幅度为1.57%；最近一周，LME铝库存累计增加3.27万吨，增加幅度为8.37%；最近一个月，LME铝库存累计增加7.23万吨，增加幅度为20.59%。（利空★）（3）7月17日国内主流消费地电解铝锭库存49.20万吨，较周一减少0.9万吨，较上周四增长2.6万吨。（利多★） 原铝市场：周三沪铝第一交易时段在20400-20470元/吨震荡运行，近两日铝价重心回落后，市场成交氛围好转，下游采购意愿略有起色，带动周主流消费地现货升贴水企稳。具体来看，华东地区，一早市场依旧对SMM均价到+10出货，下游接货意愿有所好转，周三成交SMM+10居多。周三SMM A00铝报20520元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，对2508合约升水90，较上一交易日升水上涨40元/吨，主要系临近换月所致，基本面供需暂无显著改善，相对低价对需求的促进作用仍待验证。 中原市场周三一早市场对SMM中原+10成交为主，后期逐步转为均价成交，主要系一方面货源充足，一方面下游减产仍未恢复，实际需求没有明显改善，豫沪价差维持在140元/吨，对2508合约贴50元/吨。 再生铝原料：周三原铝现货较前一交易日价格小幅回升10元/吨，SMM A00现货收报20520元/吨，废铝市场整体持平运行。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。 周三打包易拉罐废铝集中报价在15200-15700元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15900-17400元/吨（不含税价格）。据再生铝企业反馈，目前再生铝合金价格低迷，废料回收虽然是个困难点，但受制于开工不善，价格上行空间亦较为有限。 预计本周废铝市场将继续维持高位震荡格局，品种分化与区域差异仍将延续。破碎生铝受供应紧缺有力支撑，价格韧性预计维持，运行区间料在15500-17000元/吨窄幅波动。打包易拉罐受制于淡季需求疲软，下行压力较大，价格或下探至15000-15500元/吨。 再生铝合金：周三铝价延续小幅回升，再生铝市场报价继续持稳，SMM ADC12价格持稳于20000元/吨。当前需求端持续走弱，且下游采购情绪低迷，导致再生铝企业订单量下滑，成交表现乏力。整体来看，原料供应不足为再生铝合金价格提供较强支撑，但需求端的疲弱又对价格上行形成制约，预计短期ADC12价格整体将维持窄幅震荡格局。 总结：宏观方面国内利好氛围不变；美国 6 月 PPI 数据意外不及预期，核心受服务业价格下降拖累，且企业在进口关税上调背景下选择吸收部分成本，反映出美国内需承压、企业利润空间受限。这不仅强化了市场对美国经济前景的担忧，也意味着美国工业及下游消费（如房地产、汽车等用铝领域）可能进一步降温，对全球铝需求预期形成间接压制。基本面，国内电解铝运行产能因置换项目小降，铝水比例降至 74.78%，铸锭量增加；需求端，下游多数板块淡季氛围浓厚，铝加工环节开工率清淡依旧；铝锭社会库存短期转为去库但整体仍处于累库态势，SMM预计短期内铝价偏弱震荡为主，后续需重点关注库存与需求变化。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格  

7.17 SMM铸造铝合金早评 盘面：隔夜铸造铝合金主力2511合约开于19780元/吨，最高位至19845元/吨，最低位至19755元/吨，终收于19845元/吨，较前一交易日涨25元/吨，涨幅0.13%。成交量618手，持仓量8529手，多头增仓为主。   基差日报：据SMM数据，7月16日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2511）10点15分收盘价理论升水180元/吨。 废铝方面：周三原铝现货较前一交易日价格小幅回升10元/吨，SMM A00现货收报20520元/吨，废铝市场整体持平运行。昨日打包易拉罐废铝集中报价在15200-15700元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15900-17400元/吨（不含税价格）。预计本周废铝市场将继续维持高位震荡格局，品种分化与区域差异仍将延续。破碎生铝受供应紧缺有力支撑，价格韧性预计维持，运行区间料在15500-17000元/吨窄幅波动。打包易拉罐受制于淡季需求疲软，下行压力较大，价格或下探至15000-15500元/吨。 海外市场：进口ADC12 CIF报价小幅保持在2460-2490美元/吨，进口现货价格持稳在19300元/吨附近，进口即时亏损位于900元/吨左右；泰国本土ADC12不含税报价集中于82-83泰铢/千克。 库存方面：据SMM统计，7月16日佛山、宁波、无锡三地再生铝合金锭日度社会库存共计27996吨，较前一交易日增加403吨，较上周三增加3450吨。 总结：周三铝价延续小幅回升，再生铝市场报价继续持稳，SMM ADC12价格持稳于20000元/吨。当前需求端持续走弱，且下游采购情绪低迷，导致再生铝企业订单量下滑，成交表现乏力。整体来看，原料供应不足为再生铝合金价格提供较强支撑，但需求端的疲弱又对价格上行形成制约，预计短期ADC12价格整体将维持窄幅震荡格局。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》订购查看SMM金属现货历史价格  

盘面：隔夜伦铜开于9610美元/吨，盘初震荡窄幅震荡至盘中摸低于9588美元/吨，而后直线冲高并摸高于9664美元/吨，盘尾回落后继续抬升，最终收于9637美元/吨，跌幅达0.21%，成交量至1.7万手，持仓量至26.8万手。隔夜沪铜主力合约2508开于77810元/吨，盘初小幅走高后回落至盘中摸低于77770元/吨，而后直线冲高并摸高于78090元/吨，盘尾回落后继续抬升至高位，而后回落，形成“M”走势，最终收于77950元/吨，涨幅达0.01%，成交量至2.2万手，持仓量至15.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）Rio Tinto2025年Q2铜产量22.9万吨，同比增加15%，环比增加9%。Rio Tinto2025年铜产量指导量为78-85万吨。由于Oyu Tolgoi地下矿的持续成功增产以及Escondida的良好表现，预计铜产量将处于指导值的上限。 现货：（1）上海：7月16日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水70-升水120元/吨，均价报价升水95元/吨，较上一交易日下降40元/吨；SMM1#电解铜价格为77970~78150元/吨。早盘沪铜从78080元/吨开始走跌，上午交易时段持续下滑，低位反复触及77900元/吨后开始反弹，临近上午收盘时再次回到78030元/吨。隔月月差基本持平，沪铜当月进口盈亏约亏损500元/吨附近。交割期间仓单未能大量流出，预计明日现货仍能保持坚挺，但品牌价格或继续放大，常州地区成交价格或进一步走低。 广东：7月16日广东1#电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水100元/吨，均价升水60元/吨较上一交易日涨55元/吨；湿法铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日涨60元/吨。广东1#电解铜均价78070元/吨较上一交易日涨30元/吨，湿法铜均价为77980元/吨较上一交易日涨35元。总体来看，可流通货源明显减少，持货商积极挺价，今日升水走高。 （3）进口铜：7月16日仓单价格44到56美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平；提单价格56到76美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价较前一交易日持平，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。总体来看比价较昨日稍显回落，市场持货商观望情绪偏重难寻报盘。 （4）再生铜：7月16日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72600-72800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差785元/吨，环比上升240元/吨。精废杆价差520元/吨。据SMM调研了解，铜价延续低位盘整，再生铜原料报价时段，由于期货盘面价格较昨日上升近300元/吨，不少再生铜原料贸易商将出货价格上调100元/吨，但再生铜杆企业报价却维持不变，另外铜价下跌令再生铜杆消费需求减弱，再生铜杆企业并不愿意接受市场上的高价货源。 （5）库存：7月16日LME电解铜库存增加10525吨至121000吨；7月16日上期所仓单库存增加109吨至50242吨。 价格：宏观方面，特朗普否认了有关解雇美联储主席鲍威尔的传闻，同时再次猛烈抨击鲍威尔未能降息，美指盘中跳水，最终收跌，利空铜价。此外特朗普表示，他将向150多个国家发出关税函，税率可能统一设定在10%或15%，进一步推进他的贸易议程，关税不确定性依然存在。基本面方面，平水铜主流货源紧缺，好铜有部分货源补充，湿法铜持续紧俏，且交割期间仓单未能大量流出，供应端整体呈现紧俏态势。从需求端来看，日内持货商继续高报升水，但早盘沪铜走跌，上午交易时段持续下滑后反弹，市场交投情绪受到价格波动影响。价格方面，当前宏观基本面利空因素扰动，预计今日铜价上当存在压力。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1999美元/吨，亚洲时段承压日内均线偏弱运行，进入欧洲时段继续下行探低1974.5美元/吨，最终收于1978美元/吨，跌23美元/吨，跌幅1.15%，多头持续减仓离场，伦铅录得五连阴。 隔夜，沪铅主力开于16900元/吨，盘初小幅上行摸高16935元/吨后回调至日内均线横盘震荡整理，临收盘前小幅走弱，最终收于16885元/吨，跌10元/吨，跌幅0.06%。 宏观方面，欧盟委员会16日公布一项规模约2万亿欧元的长期预算案，重点在国防、竞争力等优先事项上加大投资。当地时间7月16日，美国总统特朗普在谈及美联储主席鲍威尔时表示，目前没有计划采取任何行动，也没有起草解雇信件。 》点击查看SMM铅现货历史报价 现货基本面： 上海市场驰宏、红鹭铅对沪铅2508合约贴水50-0元/吨报价；江浙市场济金、江铜铅对沪铅2508合约贴水20-10元/吨报价。沪铅运行重心进一步下移，部分持货商报价贴水收窄，但下游企业观望情绪较浓，询价不多，散单市场成交清淡。另电解铅炼厂南北供应差异尚存，报价升贴水亦是同步扩大，偏北方陆续出现升水报价(对SMM1#铅均价)，华南地区则贴水扩大。此外，再生铅炼厂低价惜售情绪上升，部分暂停报价，其他企业报价则偏向升水，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨出厂。 库存方面：截至7月16日，LME铅库存减少1850吨至269225吨，新加坡仓库去库抵消了高雄仓库库存累增；截至7月14日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.34万吨，较7月7日增加0.56万吨；较7月10日增加0.24万吨。 今日铅价预测： 旺季供应方面，铅价连续走弱后，废电瓶及铅精矿绝对价同步跟跌，铅价下方成本支撑略有下移。终端消费尚未兑现，8月关税执行落地前各地区出口美国的蓄电池订单或受到影响出现下滑，国内蓄电池企业畏跌观望较多，现货采购偏向冶炼厂货源，7月交割结束后国内铅锭社会库存仍有小幅累增。短期铅价走弱后，除个别冶炼厂因供应下滑等原因挺价惜售或预售，后续反弹仍需下游开工及终端消费实际表现支持，铅价或仍将延续震荡整理。 》点击查看SMM金属产业链数据库

澳新银行（ANZ）周三重申，短期内（0-3个月）铜价目标为每吨9,000美元。 该行表示：“我们不认为美国铜市场会因为提议的50%铜进口关税而重新平衡。” 该行称，铜以创纪录的数量流入美国，但这些交付可能会放缓。 澳新银行并称，不太可能提前向美国运送更多的材料，以避免8月1日开始的关税。 消费者现在可能动用现有库存，这将在短期内给COMEX铜价带来下行压力。 该行表示，预计LME铜价短期内将承压，因LME库存反弹。 （文华综合）

SMM7月16日讯，SS期货盘面在早间冲高后呈现走弱回落态势，延续了昨日偏弱震荡的走势。在现货市场方面，早间受期货盘面走强冲高的影响，现货报价依然保持昨日强势，但随后盘面开始走弱回落。加之不锈钢高价成交本就较为低迷， 现货报价随之再次回落 。目前阶段， 由于不锈钢厂减产，社会库存并未进一步上升，不锈钢厂的出货压力也有所缓解 。然而，下游需求依旧疲软， 现货基本面陷入僵持状态，市场受期货盘面影响显著 ，短期内，市场静待宏观政策的指引。 期货方面，主力合约2509偏弱震荡。上午10:30，SS2509报12710元/吨，较前一交易日上涨10元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在110-310元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报7600元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价12750元/吨，佛山均价12750元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷23700元/吨，佛山地区23700元/吨；热轧316L/NO.1卷，两地均报23200元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7100元/吨。 尽管SS期货盘面止跌反弹、价格走强，但 不锈钢现货基本面尚未明显逆转 。当前市场 仍处于传统消费淡季，夏季高温导致部分下游需求进一步减弱 。前期钢厂减产消息虽提振市场信心，成交疲软状况有所改善，但不锈钢库存压力依然较大。 不锈钢厂厂库、前置库及社会库存均处于相对高位 ， 消费淡季下库存去化速度较慢，延缓了供需关系的修复进程 。受不锈钢厂减产预期影响，高镍生铁采购价格进一步下探，推动不锈钢成本支撑走弱。综上， 当前不锈钢市场面临大库存、弱需求及成本支撑减弱的多重压力，供需关系的修复仍需时日 。

SMM7月16日讯： 日内沪铅主力2508合约开于16920元/吨，空头增仓沪铅震荡下行探低至16855元/吨，终收于16895元/吨，跌幅0.21%，持仓量53407手，录得二连阴。 供应方面，再生精铅7月仅有小幅恢复预期，云南内蒙古等地原生铅常规检修尚未结束，原料供应矛盾给予铅价较强底部支撑。交割品牌企业可交仓货源不多，交仓移库结束后国内社会库存继续累增预期放缓。短期铅价止跌驻底，后续反弹仍需下游开工及终端消费实际表现支持，铅价或仍将延续震荡整理。警惕LME铅锭库存激增对铅价的拖累。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 》订购查看SMM金属现货历史价格

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1210元/吨。唐山低硫主焦煤报价1230元/吨。 原料基本面，部分煤矿产量暂未恢复，煤矿供应量释放有限，焦炭涨价确定落地，焦煤市场情绪进一步提振，部分焦企拿货补库，带动部分煤种价格上涨。综上，短期焦煤市场将偏强运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1300元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1120元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1030元/吨。 河北、山东地区部分钢厂接受焦炭第一轮提涨50-55元/吨，7月17日执行。供应方面，近期焦炭价格提涨等待落地，下游拿货积极性较高，焦企焦炭库存持续回落。需求方面，近期钢厂铁水产量高位运行，对焦炭有刚性需求，且当前钢厂利润空间尚可，对焦炭仍保持稳定采购。综上，焦炭成本支撑较强，且下游成材需求回暖，部分钢厂有催货行为，焦炭基本面持续改善，短期焦炭市场或继续偏强运行。【SMM钢铁】

7月16日钨市场维持偏强震荡为主，矿端市场货源流通偏紧，持货商看涨捂盘惜售，市场散单成交重心继续抬升，下游仲钨酸铵成本压力较大，低出意愿不足，报价跟涨为主，市场整体成交一般。 矿端：截止7月16日SMM黑钨精矿（65%）收报178000-179000元/标吨，较上一交易日上涨1000元/吨。市场库存低位，上游按照长单发货为主，下游刚需补库，整体成交平稳。 仲钨酸铵：今日SMM仲钨酸铵（≥88.5%）报价260000-262000元/吨，较上一交易日上涨4000元/吨，价格创新高，仲钨酸铵冶炼企业成本驱动较强，市场补涨较快，下游粉末企业刚需补库为主，部分仲钨酸铵企业不报价，多按长单交货为主。 短期来看，7月上半月矿端受供应减量预期影响价格大幅上涨，钨市成本驱动较强，另外7月上旬主流企业的长单价格上调也对市场形成挺价稳市的作用，下游及贸易商看涨后市，补库意愿有所增强，市场成交活跃，提振市场信心。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势