厦门钨业股份有限公司2月下半月APT长单采购价为：21.0万元/吨（现金）。    

SMM 2025年2月26日讯 日内沪铅主力2504合约开于17170元/吨，盘初轻触高位17220元/吨后下行，尾盘围绕17145元/吨一线震荡，终收于17140元/吨，涨幅0.06%，持仓量47055手。继上周沪铅2502合约交割完成后，原生铅与再生铅冶炼企业生产进一步恢复（包括春节放假、设备检修，以及新建产能投放的企业），铅现货市场流通货源，依然保持相对宽松的状态。综合来看，短期铅价或维持震荡态势。 》订购查看SMM金属现货历史价格

昨日，国际金价经历显著下跌，伦敦金现和COMEX黄金均跌破关键价位，沪金也大幅下挫。尽管今日COMEX黄金有所回升，但机构认为金银价格短期内大幅上涨的可能性较小，预计将维持平台整理。 本周二，国际金价出现大幅跳水，伦敦金现一度跌破2900美元/盎司，最大跌幅约2%，最低报2890.2美元/盎司；COMEX黄金失守2930美元/盎司，跌幅1.17%，收报2928.6美元/盎司；沪金大跌1.18%，收报678.8元/克。截至今日发稿时间14:00，COMEX黄金已重新修复回2930美元/盎司附近。 五矿期货研报指出，昨日金银价格与美国股指一同出现回落，COMEX 黄金主力合约在 2887 美元/盎司一线得到支撑，短期仍将处于平台整理阶段，但近月的高持仓出现回落，纽约伦敦价差收窄，预计金银价格短期出现大幅上涨的可能性较小。 实际上，自上周二大幅走强以后，金价势头就有所减弱，进入短暂盘整状态。上周五，沪金主力期货价格收于684.44元/克，较前周五（2月14日）下跌3.96元/克；COMEX黄金主力期货价格收于2949.60美元/盎司，较前周五上涨55.90美元/盎司。 上周二，特朗普表示计划对汽车征收“25%左右”的关税，并对半导体和药品进口征收类似比例的关税。东方金诚表示，这些因素提振了黄金避险需求，带动金价大幅回升。而随后公布的美国2月Markit服务业PMI、消费者信心指数、以及房地产成屋销售等多项经济数据均走弱，美元指数因此下行，进一步助推金价上涨。 东方金诚预计，本周黄金价格仍将保持高位运行。这一方面源于特朗普加征关税的威胁将持续推升市场避险情绪，对黄金形成一定支撑；另一方面，本周将公布美国1月PCE通胀数据，考虑到1月零售销售和汽车销售数据表现不佳，预计当月核心PCE数据将有所放缓，这可能使市场降息预期边际抬升，进一步压制美元，推动金价维持高位。

SMM02月26日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,700-1,900元/吨，平均升水为1,800元/吨，与上一交易日上涨50元。俄镍的升贴水报价区间则为-100至100元/吨，均价处于平水位置，与上一交易日持平。 期货方面：今日镍价开盘后持续震荡，下降0.43%，最低至123,340元/吨。 现货升贴水方面：金川品牌镍较上一交易日上涨50元，主要原因受当前主力合约正逢换月时间。 从技术角度和市场情绪来看，沪镍2503合约早盘走势窄幅震荡，市场交投一般。 与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格123,400-123,600元/吨，平均价格123,500元/吨,较前一交易日现货价格下跌75元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。

2.26 晨会纪要 纯镍： SMM02 月25日讯：现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,600-1,900元/吨，平均升水为1,750元/吨，与上一交易日下跌200元。俄镍的升贴水报价区间则为-100至100元/吨，处于平水位置，与上一交易日持平。期货方面：今日镍价开盘后走势震荡，下降0.57%，最低至123,820元/吨。现货升贴水方面：金川品牌镍较上一交易日下滑200元，主要原因受昨日午盘后走势不佳影响，市场成交清淡。贸易商为促进成交，选择主动降价，导致升水幅度收窄。从技术角度和市场情绪来看，沪镍2503合约早盘走势震荡，成交不及预期，下游需求的低迷态势依然明显，市场整体交易活跃度较低。与硫酸镍价差方面：今日镍豆价格123,450-123,700元/吨，平均价格123,575元/吨,较前一交易日现货价格下跌575元/吨。 硫酸镍仍贴水于纯镍。 镍矿： 从供应端来看，目前印尼已批复的RKAB数量为207家，据说APNI公布的数据显示，2025年RKAB已批复配额为2.98亿湿吨。1月矿山基本均陆续通过了SIMBARA系统审核，装船出货正常，需求方面，2024年四季度临时配额的发放和升水的降低，下游冶炼企业仍保有一个月左右的原料库存。从供需角度出发，当前印尼内贸矿供应相对宽松，市场流通量有所增大，环比去年年初同时期来看，宽松程度相对明显。但随着下游冶炼企业的库存消耗，SMM预计春节后下游会出现集中备货。市场成交情况来看：月内上下游谈单均较为积极，市场情绪同比上一周有明显好转，印尼中高品镍矿市场1月主流成交premium仍集中在15-17美金，2月初开始premium再次攀升到17-18美金，同时存在部分20美金升水以上的成交。SMM预计后续印尼镍矿价格偏强运行。 硫酸镍： 2 月25日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26576元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26390-27050元/吨，均价较昨日小幅走低。 在成本方面，伦镍价格今日走弱，钴价格走高，推动硫酸镍成本有所下移。在需求方面，本周正值硫酸镍的传统采购节点，前驱体厂尚未完成3月份的镍盐库存，因此本周将陆续展开询价。从供应角度来看，镍盐成本倒挂程度有所缓解，镍盐生产企业报价有所走松。综合分析，考虑到市场需求较弱，镍盐厂价格上有所松动，因此预计短期内价格有下移空间。 镍铁： 2 月25日讯，SMM8-12%高镍生铁均价976元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨2元/镍点。供给端来看，国内方面，国内冶炼厂仍处于亏损阶段，预期排产低位运行。印尼方面，某主要产区调整生产节奏降低负荷运行，且当前印尼高品位镍矿资源较为紧张，主产区品位多有所下滑，金属量预计有下行预期。需求端来看，不锈钢现货价格小幅阴跌，市场成交较为清淡，不锈钢厂在前期库存备库以及废不锈钢经济性转好的同时，对高镍生铁需求有所走弱。但在成本支撑以及现货流通偏紧下，预计短期内价格仍稳中偏强运行。 不锈钢： 2 月 25 日，不锈钢市场氛围较为冷清，询盘清淡，现货成交量少，市场活力不足。 从 SHFE 不锈钢期货主力合约 10:30 价格来看，SS2505 主力合约报为 13210元 / 吨。无锡不锈钢现货升水范围在 - 40 - 260 元 / 吨，注，现货切边价格 = 毛边价格 + 170 元 / 吨。 现货市场，不同型号不锈钢现货价格如下：201/2B 卷（无锡、佛山）价格区间为 7700 - 7800 元 / 吨，均价 7750 元 / 吨，较昨日无变动。304/2B 卷（无锡、佛山等多地）价格区间在 13000 - 13800 元 / 吨不等，全国均价 13170 元 / 吨，整体稳定。316L/2B 卷全国均价 24125 元 / 吨，430/2B 卷无锡锡均价 7400 元 / 吨，佛山地区有小幅度波动，全国均价 7395 元 / 吨，较昨日有小跌。 当前不锈钢市场库存处于高位，供应相对宽松，但需求端恢复缓慢。下游行业如建筑、家电、厨具等对不锈钢的采购意愿不强，导致市场成交难以放量。在这种供需矛盾突出的情况下，不锈钢价格缺乏上涨动力，短期内市场或将持续维持震荡偏弱的格局。 市场参与者需密切关注原料价格变动、下游需求复苏情况以及期货市场的走势，以便及时调整经营策略。

盘面：隔夜伦铜开于9488.5美元/吨，盘初走高至盘中摸高于9528美元/吨，随后一路下行，临近盘尾摸低于9385美元/吨，盘尾最终收于9395美元/吨，跌幅达1.13%，成交量至2.3万手，持仓量至29.4万手。隔夜沪铜主力合约2504开于77200元/吨，盘初走高并摸高于77590元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于76550元/吨，盘尾最终收于76680元/吨，跌幅达0.69%，成交量至4.7万手，持仓量至16.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）2月26日讯，特朗普下令对铜进口可能征收的新关税展开新调查，以重建美国的铜生产。铜对电动汽车、军事硬件、半导体和多种消费品至关重要。特朗普签署了一项命令，指示商务部长卢特尼克根据1962年《扩大贸易法》第232条启动新的国家安全调查，特朗普在其第一任期内曾使用同一法律对钢铁和铝征收25%的全球关税。 （2）当地时间周二，智利遭遇近十年来最严重电力危机，全国自北向南26个行政区陷入黑暗。首都圣地亚哥地铁系统瘫痪，约300万通勤者滞留，应急车辆警笛声彻夜回响。北部主要铜矿区电力中断，直接冲击全球金属市场。 现货：（1）上海：2月25日主流平水铜对当月合约报贴水140元/吨-贴水130元/吨，好铜报贴水120元/吨-贴水100元/吨。日内市场买盘冷清，但观察到沪期铜2405合约后续结构已转为BACK结构，持货商等待库存拐点，亦不急于出货。预计明日现货升水将企稳运行。 （2）广东：2月25日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水80元/吨-0元/吨，均价贴水40元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水190元/吨-贴水150元/吨，均价贴水170元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价76945元/吨较上一交易日跌145元/吨，湿法铜均价为76815元/吨较上一交易日跌115元/吨。总体来看，铜价和库存均下降，但下游接货并不积极，现货升水先涨后跌。（3）进口铜：2月25日仓单价格34到46美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格48到60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到8美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考3月中上旬到港货源。因3月date与4月date间Back结构再度扩大，部分持货商积极抛售手中近月提单与仓单，但买方接货意愿偏弱，市场难寻成交。 （4）再生铜：2月25日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格70600-70800元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差1727元/吨，环比下降100元/吨。精废杆价差860元/吨，据SMM调研了解，有关”反向开票“实施进度，安徽有地区已开始逐步要求企业落实”反向开票“工作，但企业表示落实过程仍需要时间适应，与上游洽谈采购价格方面尚未达成一致。 （5）库存：2月25日LME电解铜库存减少525吨至266700吨；2月25日上期所仓单库存减少1074吨至152692吨。 价格：宏观方面，特朗普祭出可能重塑全球供应链的最新措施，指示商务部研究对进口铜征收关税，受此影响最大的国家将是智利、加拿大、墨西哥，市场担忧情绪加剧。另外美国和德国的经济消息疲软，加剧了市场对能源需求放缓的担忧，同时一些国家表示石油产量有望增加，油价跌至两个月低点，铜价亦跟随下跌。基本面方面，从供应端来看，由于沪期铜2405合约后续结构已转为BACK结构，持货商多等待库存拐点，并不急于出货。而需求方面，下游买兴仍然偏弱，叠加铜价震荡运行，市场观望情绪严重，整体需求不佳。价格方面，关税威胁继续笼罩市场，然周二大面积停电波及智利铜矿，给与基本面一定支撑，预计今日铜价下方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   2.26 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝主力2504合约开于20550元/吨，最高点20680元/吨，最低点至20540元/吨，收于20575元/吨，涨30元/吨，涨幅0.15%。昨日伦铝开于2650美元/吨，最高点2669美元/吨，最低点2627美元/吨，收于2639美元/吨，跌13.5美元/吨，跌幅0.51%。  宏观：（1）由于特朗普政策的不确定性，美国2月份消费者信心指数创近四年来最大降幅。10年期美债收益率应声跌至年内最低水平。（利空★）；（2）美国众议院一个新的监督委员会的负责人计划对美联储做出利率决策的方式进行全面评估，将评估控制通胀是否应优先于保障就业。（中性★）；（3）美国总统特朗普称，基本上已经就矿产问题与乌克兰达成协议。此前两名消息人士称，美国和乌克兰就矿产协议条款达成一致。（利空★） 基本面：（1）据SMM统计，2月25日广东铝锭库存24.94万吨；无锡铝锭库存33.0万吨；巩义铝锭库存14.80万吨，三地库存共计较上一交易日增加0.64万吨。（利空★）；（2）据SMM统计2月25日，国内铝棒库存方面，广东铝棒库存15.75万吨，无锡铝棒库存7.27万吨，共计减少0.35万吨。（利多★）；（3）2月25日，LME铝库存录得53.10万吨，较上一日减少4875吨，减少幅度为0.91%；最近一周，LME铝库存累计减少2.09万吨，减少幅度为3.79%；最近一个月，LME铝库存累计减少6.42万吨，减少幅度为10.78%。（利多★）  原铝市场：周二早盘沪铝当月合约重心快速下探，下游逢低接货，市场接货情绪较好。具体来看，华东地区交投积极，现货贴水较上一交易日收窄20元/吨。周二SMM A00对沪铝2503合约贴水50元/吨，SMM A00铝锭录得20390元/吨，较上一交易日下跌200元/吨。中原市场方面，前期汽运货源消耗大部分，对站台货源挤兑程度减轻，周二绝对价下跌后，下游备货略有起色，贸易商纷纷挺价，站台货源基本升水可出，交投较前一交易日有所好转，现货贴水收窄，市场实际成交对SMM中原+10元/吨为主。周二豫沪价差贴水180元/吨左右，SMM 中原A00对沪铝2503合约录得20260元/吨，较上一交易日下跌180元/吨。 再生铝原料：周二原铝现货较上一交易日大跌200元/吨，SMM A00现货收报20390元/吨，废铝市场报价跟随铝价回落，但跌幅较原铝有所收窄，周二打包易拉罐废铝集中报价在14850-15750元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在16350-17950元/吨（铝水、不含税价格）。短期来看，废铝上下游复工复产，叠加废铝绝对价下行，市场采买情绪尚可，部分下游因合金锭价格价高，消化库存中，预计短期精废价差小幅收窄为主。 再生铝合金：周二铝价延续昨日的跌势，SMM A00铝价较前一交易日再跌200元/吨至20390元/吨，再生铝价普遍下跌。国内方面，SMM ADC12价格继续下跌100元/吨至21100-21300元/吨。进口市场方面，海外ADC12价格持稳在2480-2500美元/吨区间，随国内价格再度下行，ADC12进口即时盈亏转为小幅亏损状态，进口窗口关闭。周二铝价继续走弱，再生铝市场普遍跟跌100元/吨。目前厂家开工率恢复正常，而下游需求端表现偏弱，整体成交一般。短期来看，预计ADC12价格延续窄幅震荡格局，上行空间受制于供应增量压力及需求复苏的缓慢节奏，下行则受到废铝成本的支撑，需重点关注近期原料流通及终端消费恢复情况。 总结：宏观方面，美国总统特朗普祭出可能重塑全球供应链的最新措施，指示美国商务部研究对进口铜征收关税。基本面上成本端支撑继续走弱；供应端稳中小增，整体变动不大；需求端，受铝价拉涨影响，终端企业陷入观望，下游铝加工材企业发货量难见起色，工厂原料库存流转天数回升艰难，以刚需备库及消耗成品库存为主。国内铝锭及铝棒社会库存总量攀升至119.4万吨，在连续突破百万吨与110万吨两大关键整数关口后，再度逼近120万吨大关。目前多数持货商看涨铝后市，且预计进入3月后，库存拐点将逐渐来临，预期政策支持下铝锭库存或长期维持低位，现货市场捂货惜售情绪增强。宏观情绪不稳，消费兑现还需观察，市场谨慎铝价震荡调整。  【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1986美元/吨，亚洲时段震荡下行；因美国消费者信心指数疲软，美元指数有所回落，但仍站在106关口上方最终小幅收跌，因此欧洲时段伦铅先抑后扬，短暂探低至1978美元/吨后上行，尾盘拉涨摸高2011.5美元/吨，终收于2000美元/吨，涨幅0.76%。 隔夜，沪铅主力2504合约开于17125元/吨，盘初轻触低位17090元/吨，后受伦铅上行提振补涨，尾盘探高至17170元/吨，终收于17165元/吨，涨幅0.2%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国总统特朗普宣布对铜产业发起调查。官员表示特朗普倾向于征收铜关税而非配额，铜业是国家安全问题，基于电车及AI需求预测，铜将出现短缺，调查时间表未定、关税水平未定。美国2月消费者信心创逾三年来最大单月降幅，对未来的悲观情绪卷土重来。中国十四届全国人大常委会第十四次会议在京闭幕。国务院总理李强在中国电信、中国联通、中国移动所属企业调研时强调：加力推进前沿新兴领域科技创新，更好培育新质生产力推动高质量发展。 现货基本面 ： 上海市场报价红鹭铅17090-17110元/吨，对沪铅2503合约贴水20-0元/吨报价；江浙地区豫光、济金、江铜铅报17090-17110元/吨，对沪铅2503合约贴水20-0元/吨报价。沪铅延续高位盘整，持货商报价升贴水较昨日不变，同时炼厂厂提货源报价维持对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水150元/吨出厂，少数报价升水者下调，再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水100-0元/吨出厂，个别低至贴水150元/吨。另下游企业生产恢复后趋于平稳，原料按需采购，部分企业以长单接货为主，散单市场成交一般。 库存方面：2月25日，LME铅库存减少850吨至219700吨；截至2月24日，SMM铅锭五地社会库存总量至5.99万吨，较2月17日增加0.66万吨；较2月20日增加约400吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 近期铅锭市场流通货源相对宽松，下游电池生产企业多以销定产，仅部分企业满产，铅锭采购需求有限。短期铅价利空因素较多，目前原料端供应紧平衡对铅价尚有支撑；但部分地区炼厂表示废电瓶到货量尚可，后续需要观察原料供应变化情况。

SMM2月25日讯： 现货供应宽松，而需求复苏较为缓慢，焦炭第十轮提降落地，以及市场未出现新的重大宏观利好提振，双焦连续两个交易日出现下行。截至2月25日日间行情收盘，焦煤跌2.47%，报1085元/吨；焦炭跌2.25%，报1672元/吨。现货基本面上：随着多数煤矿已经恢复正常生产，焦煤供应保持较高水平，煤炭到港总量环比增加，供应宽松使得焦煤价格承压；多数焦企利润保持在盈亏平衡线上，对焦企生产影响较小，焦企开工仍保持较高水平，但销售压力较大，部分焦企有明显累库，焦炭供大于求局面使得焦炭价格承压。 准一级冶金焦（干熄）4个多月跌23.68% 》点击查看SMM钢铁频道煤焦价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货价格方面：2月25日：焦煤市场：临汾低硫主焦煤报价1360元/吨。唐山低硫主焦煤报价1390元/吨。焦炭市场：一级冶金焦-干熄全国均价为1735 元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1595元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1390元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1300元/吨。 从准一级冶金焦-干熄全国均价的历史价格走势来看：其均价自2024年10月22日的前期高点2090元/吨至今，4个多月的时间里已经下跌了495元/吨，跌幅为23.68%。 SMM煤炭到港总量环比增加 》点击查看SMM金属产业链数据库 从煤炭到钢的分港口数据来看：SMM煤炭到港总量807.6万吨，环比+15%。其中广州港到港总量为96.7万吨，占到港总量12%，环比+74%。 后市 上周焦企焦炭库存再度累积，钢厂焦炭库存也出现小幅增加。多数焦企利润维持在盈亏平衡线上，生产情况勉强保持稳定，但由于自身库存较高，出货不畅，部分焦企或小幅压产。下游终端需求复苏缓慢，不及预期，铁水增量一般，钢厂按需采购为主，进一步压制了焦炭价格。焦煤供应保持高位，煤矿恢复正常生产，焦煤库存处于较高水平，供应宽松导致焦煤价格承压。焦企焦煤库存持续下降，反映出下游补库需求减弱。港口焦炭库存有所增加，市场观望态度较强。 后市焦炭价格预计将继续承压，全球宏观经济环境和市场行情短期内难以显著改善，焦炭供需失衡的局面或将持续。尽管部分焦企可能因高库存而小幅减产，但整体供应仍然充足。钢厂终端市场需求恢复速度较慢，且自身焦炭库存处于安全水平，采购积极性不高，在供应宽松的前提下，焦炭现货或将继续偏弱运行。 机构评论 西南期货研报指出：从产业逻辑来看，主产地煤矿陆续复产，焦煤供应环比上升，进口煤通关量也逐步回升。近期下游采购量也有所回升，产地低价资源出货好转，部分煤种价格出现零星探涨情况。焦炭方面，现货价格连续第九轮下调已经落地。近期，因部分钢厂补充原料库存，贸易商拿货积极性也有提升，焦化企业出货情况有所改善，库存压力减轻；另外，由于现货价格的持续下调，焦化企业利润回落，开工积极性下降。综合来看，煤焦供需格局边际好转但整体弱势格局尚未改变。从技术面来看，焦煤焦炭期货反弹遇阻。需要提醒的是，突发因素对煤焦价格可能有重要影响，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。策略上，投资者可以偏空思路参与，但低位不宜追空，可考虑反弹做空机会，注意仓位管理。 中财期货研报认为：供应端：煤矿全面完成复产，矿山焦煤产量增长，蒙煤进口也维持季节性增长，焦煤供应维持宽松，焦炭则受制于钢厂多轮提降打击利润而被迫减产，但总量仍大。需求端：由于钢厂铁水复产推迟而延续乏力状态。库存端：钢厂延续低库存策略并优先消耗现有库存，钢厂原料库存仍然维持去库，但焦厂焦炭库存受限于钢厂补库意愿低下而维持累库。总体上，下游成材成交好转，引发炉料涨价分利确实会有提振效果，但铁水产量回落这种刚需疲软的信号代表着当前基本面上供需错配的现实并未扭转，下行压力并未消失，结合钢厂第十轮提降预期，在煤矿减产或者铁水增产前，维持震荡偏弱观点。