美国总统特朗普8日宣布计划对进口铜征收50%关税，随后纽约铜期货价格飙升17%，创下单日最高涨幅。盘中更是一度触及5.8955美元/磅的历史高位，最终收于5.6855美元/磅。 上海期货交易所（SHFE）和伦敦金属交易所（LME）铜价也因此下跌，因为这一消息意味着长达数月之久的套利交易结束。 以下是分析师对该消息的反应： 高盛分析师 与之前的关税政策一样，这一更高的初始关税税率可以作为谈判的筹码，随后再进行让步或给予豁免。 鉴于征收50%关税的风险升温，我们预计未来几周对美国的出口将进一步加速，因为抢先行动规避关税的动力增加。 我们维持2025年12月LME铜价格预估在每吨9,700美元不变，但目前认为，价格在第三季度升破10,000美元的风险降低。 花旗分析师 我们现在的基本假设是对铜进口征税50%，我们调整了COMEX-LME套利价差的预期，预计该价差为LME价格的25-35%，即每吨2,300-3,300美元，而之前的预期为15-20%。 美国铜累计过剩量的消耗有可能完全取代2025年余下时间内美国精炼铜的进口需求。 基准矿业情报公司分析师 上期所铜价目前承压，但在美国铜关税敲定后，铜价可能会反弹，因短期内基本面仍偏紧。 COMEX和LME之间价差的扩大将鼓励套利交易，从而防止价格进一步大幅下跌。但总体而言，短期内下行风险将更高。 Bands金融分析师 短期内，现货市场应该会得到提振：来自南美的可交割金属将有需求，从而推高溢价。 持有现货铜的中国买家仍可急于向美国发货，但随后可能会观望，从而导致溢价回落。进一步说，一旦关税生效，美国的“真空”就会消失，需求就会减少，LME和SHFE的前景就会转为看跌。 麦格理大宗商品策略主管Marcus Garvey 由于芝加哥商业交易所(CME)和LME铜之间失去了可实际套利的价差，美国铜进口需求将从目前的约20万吨/月回落至接近3万吨/月，并在数月内保持低位，同时美国的过剩库存减少。 我们预计最终的关税不会完全体现在价格中，因为美国存在大量过剩库存，这意味着边际现货交易的流动无需再由CME-LME之间的价差来加以激励。 （文华综合）

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1180元/吨。唐山低硫主焦煤报价1200元/吨。 原料基本面，煤矿逐步复产，焦煤供应将逐步恢复，下游采购意愿未减，煤矿库存已经得到控制，市场情绪有所好转，部分煤种价格陆续上调，整体焦煤价格以稳为主，但少数煤种前期价格调整较慢有补跌情况。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1300元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1120元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1030元/吨。 供应方面，多数焦企亏损，有限产情况，焦炭供应收紧，加之下游积极拿货，焦企延续降库趋势。需求方面，钢厂高炉铁水产量维持高位，对焦炭有刚性需求，部分低库存钢厂采购积极性较高。综上，焦炭供应收紧，下游刚需仍存，市场心态有所改善，短期焦炭市场或稳中偏强运行，存在一定提涨预期。【SMM钢铁】

》查看SMM铅产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM数据库 SMM7月9日讯： 2025年上半年已过，铅价的波动对上下游产业影响深远。在宏观经济环境、供需关系以及政策因素的综合影响下，铅价走势呈现出复杂多变的特点。本文将对上半年铅价行情进行全面回顾，并结合当前市场形势，对下半年走势进行深入分析与展望。 1月，铅价呈先抑后扬趋势 ，整体运行区间较2024年12月收窄，其中沪铅主力运行区间波动仅在600元/吨附近，而上月区间波动幅度则超过千元。由于春节假期临近，铅蓄电池企业陆续安排年末备库与放假工作。从终端消费看， 铅蓄电池市场需求偏弱，节前下游企业备库积极不高，各大企业采购较为分散，且观望时间较长 ，尤其是1月中旬后现货升水快速下调，与沪铅呈现出的抗跌性形成反差。海外市场铅价走势与国内市场类似，伦铅整月呈箱体震荡状态，除去1月上旬LME铅库存单日暴增近2万吨，中下旬则持续去库，最终月降2万余吨。 2月，中国市场随着春节假期结束，铅产业链上下游企业处于节后复产的状态 ，现货市场交易逐步复苏。节后上期所开市首日，沪铅迎来开门红，主力合约从节前的16700元/吨攀升至17000元/吨上方。同时，美国加征关税，基本面供需僵持，国内节后终端消费不及预期， 生产企业开工积极性不高，更多是以销定产状态 ，对于铅锭的采购需求亦是好转有限，整个月铅现货市场成交较为清淡，月内铅价高位盘整。海外市场，虽铅锭处于去库状态，但海外市场同样对美国加征关税的举动担忧情绪较浓，伦铅亦是呈现高位震荡态势。 3月，在美联储议息会议后，美元指数接连下挫，叠加铅锌矿长单议价下跌趋势，伦铅伦锌双双走强 ，伦铅最高至2104.5美元/吨。国内“两会”召开，并提出较多提振经济的方针政策，缓和市场对于美国加征关税的担忧，沪市有色金属普遍翻红，沪铅呈偏强震荡态势月内最高至17805元/吨，为近三个月的高位。由于 春节假期因素解除，原生铅与再生铅冶炼企业集中复产，叠加再生铅新建产能投放，铅锭供应月度增幅超过50% 。此外，铅锭进口窗口短暂打开，带来部分进口粗铅的补充，当月铅供应量达到一年半以来的高位。在3月下旬，美国加征关税预期层层加码，铅消费市场传统淡季预期上升，铅价扭势回落，几乎回吐3月以来所有的涨幅。 4月初 ，美国“对等关税”政策靴子落地，且对中国的关税层层加码，涉及商品包括有色金属、汽车、芯片、大豆等等。 美国关税政策引发市场震荡，黄金作为主要避险资产，价格持续飙升 ，沪金主力合约拉升至836.3元/克，又一次刷新历史新高，而有色金属在关税影响下普遍下跌，伦铅自3月底起连续下跌，直至4月9日录得十连阴，最低至1837.5美元/吨，为2022年9月29日以来的新低。由于4月国内铅蓄电池市场进入传统淡季，铅蓄电池企业陆续出现减产或放假的情况，对于铅需求转弱。沪铅则是在4月上旬快速跌落万七关口，最低至16165元/吨，为2024年3月28日以来的新低。 4月中下旬，铅价走势以修复性行情为主，国内再生铅成本支撑发挥作用，叠加下游企业逢低建库带来的需求增加，铅价逐步回升至万七附近 。 继4月份美国发布“对等关税”后，5月上旬中美展开首次对话，并取消91％的关税，暂停实施24％的关税；同时中国人民银行宣布降准降息。而在两大宏观利好消息公布，铅价却未出现明显涨势，反而受基本面拖累，整月铅价基本于16500-17000元/吨之间盘整。由于5月铅蓄电池市场淡季态势加剧，铅蓄电池企业减产力度进一步上升，加之五一假期，少数企业放假时间长达半个月，铅消费量大幅缩水，即使在铅锭供应减量的背景下，铅锭仍出现累库的情况。 海外市场虽在5月初因关税影响缓和，呈现出探低回升的趋势，但5月海外LME铅库存月增2万余吨，制约铅价上涨空间，铅价运行多次止步于2000美元/吨关口。 6月初，美国“对等关税”再起波澜，关税风险升级，打击有色金属普遍走弱，铅价亦是呈偏弱震荡 ，沪铅主力合约一度逼近16500元/吨关口。6月铅蓄电池市场淡季影响尚未解除，大部分生产企业多以销定产，又因正值年中时段，小部分企业存在年中提产冲量的情况。上旬现货铅价格跌破16500元/吨，下游企业陆续按需备库，铅锭由冶炼企业厂库向下游企业厂库转移，使得表观消费向好。6月中下旬后，国内铅冶炼企业检修增多，加上环保检查，再生铅企业迟迟未能复产，原生铅库存逐步被消化，铅价止跌回升，并在月末附近突破万七关口，沪铅主力合约最高至17270元/吨，刷新近3个月的新高。 进入7月份，铅价延续偏强震荡，原料供应偏紧与铅消费旺季预期相互作用，伦铅沪铅整体运行重心上移 ，沪铅主力合约月初探高至17315元/吨。检修结束复产、环保因素解除以及新建产能投产使得7月铅锭供应仍有增量预期。 铅蓄电池市场进入淡旺季过渡期，部分企业生产积极性相对好转，且考虑传统旺季前惯例备库，预计7月铅蓄电池企业生产稳中有升，将带来相应的消费增量 。值得注意的是，原料供应的局限性或制约铅锭增量，铅蓄电池市场终端消费暂无起色亦可能使得下游企业生产积极性好转有限。 宏观方面， 美国特朗普称8月1日起实施对等关税、不会再推迟，警告欧盟征税函将至。 特朗普威胁征50%铜关税、200%药品关税，纽铜近月合约涨幅1968年来最大。多国回应特朗普关税：日韩寻求继续谈判、南非辩驳税率还能降、巴西怒斥并强调反制。美财长同日本首席谈判代表通电话、被传下周访日。德国警告：若不能达成公平贸易协议，欧盟准备报复。特朗普称对普京“很不满意”，威胁对俄追加制裁。此外，美联储：美国6月一年期通胀预期降至五个月新低，对裁员担忧减轻。 虽然8-9月为铅酸蓄电池传统消费旺季，多头情绪高涨，但美国“对等关税”影响存较大不确定性，需要警惕铅价冲高回落的风险。 另外，受关税影响叠加海外铅锌矿山供应下滑，下半年进口铅精矿对国内的补充相对有限； 国庆节后，传统“冬储”季节临近，国内冶炼企业对铅精矿的高采购需求，或使其加工费继续下跌 。届时，废旧铅酸蓄电池作为部分电解铅冶炼企业的原料补充，其需求亦会增加；又因再生铅产能过剩，废旧铅酸蓄电池本就供不应求， SMM预计下半年废电瓶价格仍易涨难跌 ，企业间竞争压力升级。 天气渐冷后，主流铅酸蓄电池消费转淡，头部生产企业开工率下滑，铅锭采买意愿降低，偏空情绪开始占据市场 。由于废电瓶价格高企，再生铅冶炼企业或因亏损压力再次进入集中检修季节，提前进入元旦、春节假期。除部分电解铅冶炼企业有年度检修预期，其他企业概稳定生产。按照往年经验，圣诞节前海外采购铅酸蓄电池的需求上升；但受关税事件的影响，我国电池出口订单同比往年或大幅下滑。届时，铅价走势外强内弱的概率较大。 综上所述，下半年国内原料价格高企的格局难以改变，铅锭供应及铅价走势或先扬后抑。

SMM7月9日讯，       7月9日讯，SMM8-12%高镍生铁均价905元/镍点（出厂含税），较前一工作日持平。供给端来看，国内方面，菲律宾镍矿价格坚挺，冶炼厂仍处于亏损阶段，整体产量仍维持低位运行。印尼方面，火法镍矿升水小幅走弱，冶炼厂成本线松动，但部分冶炼厂生产亏损扩大下，或出现检修的预期，整体产量或小幅走弱。需求端来看，不锈钢进入消费淡季，下游需求提振不佳，社会库存仍处于高位，不锈钢产量或有所下调，对应高镍生铁需求走弱。综上，短期高镍生铁价格仍承压运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 SMM7月9日讯： 2025年1-2月，受春节假期影响，终端市场需求呈现疲软态势，电芯端排产随之维持低位运行。进入3月后，市场逐步回暖，电芯产量环比增长14.3%，呈现复苏势头。然而4-5 月，受前期负极材料涨价传导效应的滞后影响，锂电池企业排产增幅有所放缓。6月，受强制配储政策取消等不利因素影响，电芯端排产增速进一步收窄。 总体来看，2025年Q1电芯端发展增速不及预期。 图：SMM2025年1-6月中国锂电池月度产量（单位：GWh） 据SMM统计，2025年H1，中国 石墨负极材料产量达到110.7万吨 ，较2024年H1同比增长 36% 。年初受成本暴涨、利润空间大幅压缩影响，负极企业生产积极性一度低迷；而随着成本压力缓解，国际贸易关系等不确定性因素又接踵而至，导致供应链上下游排产增幅不及预期，给行业复苏带来新的挑战。 2025年H1中国 人造石墨负极产量达到101万吨 ，同比增长 37% ，占石墨负极总产量的 91.2% 。 值得关注的是， 杉杉科技在2025年H1继续稳居人造石墨负极行业产量榜首，市场占比约为 21%。 图：SMM2024-2025年中国负极材料产量（单位：万吨） 2025年H1， 杉杉科技在人造石墨领域表现抢眼，出货量稳居行业前列，占负极行业总出货量的21%。贝特瑞 紧随其后，人造石墨出货量保持强劲势头。面对行业动态， 中科星城、尚太科技、凯金新能源 等企业精准把握市场趋势，通过合理调配生产计划与出货节奏，市场占比较去年同期实现显著提升。值得注意的是， 江西紫宸 虽在产销排名上略有下滑，但凭借客户群的优化调整，整体负极业务已呈现向好态势，实现了经营质量的稳步改善。 图：SMM2025年H1中国人造石墨负极材料出货量（单位：万吨） 综上所述，2025年H1负极材料市场深陷多重挑战，在利润空间持续收窄与终端需求增长动能不足的双重制约下，行业产量及出货量均未达预期水平。展望下半年，随着下游新能源汽车消费旺季的临近及储能项目装机量的逐步释放，负极材料需求端有望迎来实质性改善。成本端方面，前期推动原料价格上涨的阶段性因素已逐步消退，低硫石油焦、针状焦等核心原料价格回归理性区间，将为负极企业缓解成本压力。在此背景下，生产企业的利润弹性有望得到修复，行业盈利空间预计将逐步扩大。综合需求回暖与成本优化的双重利好，2025年下半年负极材料市场有望摆脱上半年的低迷格局，行业整体发展空间值得期待。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

7月9日（周三），高盛将其对美国铜进口关税基准的预估从之前的25%上调至50%。 该行在报告中称：“鉴于50%关税的风险加大，我们预计，未来几周对美国的发货将进一步加速，因为提前规避关税实施的动机随之增强。” 高盛维持2025年12月LME铜价格预估在每吨9,700美元不变。 （文华综合）

7月9日（周三），花旗研究分析师Tom Mulqueen表示，特朗普周二宣布，美国将对铜征收50%的关税，这可能会使LME铜价跌至每吨9000美元以下。美商务部长卢特尼克隔夜表示，特朗普将在8月1日或更早之前对铜征收50%的关税。关税实施时间表的明确性对非美国市场定价至关重要，这将终结近月来非美国地区现货铜大量流向美国的现象。从0到3个月的前景来看，这应会推动非美国地区铜价回落至每吨8800美元。 （文华综合）

江西钨业控股集团有限公司国标一级黑钨精矿2025年7月上半月指导价17.3万元/标吨。

SMM镍7月9日讯： 宏观消息： （1）特朗普：关税将于8月1日开始征收，不会给予任何延期。将对进口铜加征50%关税，药品关税可能高达200%，但将给制药商18个月的时间进行调整，将很快宣布对半导体征收关税；可能要等两天才会向欧盟发出关税信函。 （2）7月9日讯，国务院新闻办公室举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。郑栅洁表示，前4年我国经济增速平均达到5.5%，十四五期间我国经济增量将超过35万亿元。 现货市场： 今日SMM1#电解镍价格119,000-121,300元/吨，平均价格120,150元/吨，较上一交易日价格下跌950元/吨。金川一号镍的主流现货升水报价区间为1,900-2,100元/吨，平均升水为2,000元/吨，较上一交易日持平。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-300元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2508）夜盘低开后持续走低，日盘延续弱势运行，价格一路下跌至11.9万元以下。截至午盘，沪镍报价118,960元/吨，跌幅1.35%。 近期来看，镍价或于118,000-123,000元/吨弱势震荡。美国关税威胁引发市场避险情绪骤升，宏观避险情绪压制反弹动能。

7.9 SMM铝晨会纪要 盘面：昨夜沪铝主力2508合约开于20510元/吨，最高价20560元/吨，最低价20495元/吨，收盘于20540元/吨，成交量3.2万手，持仓量25.5万手。昨夜伦铝开于2572美元/吨，最高点1600美元/吨，最低点2569.5美元/吨，收于2589美元/吨。 宏观：（1）美国总统特朗普在社交媒体发文表示，关税将于2025年8月1日开始实施，“该日期没有变化，以后也不会改变”。可能未来两天向欧盟发征税函。此外，特朗普在内阁会议上表示，他仍在计划对包括药品、半导体和金属在内的特定行业征收关税；（利空★）（2）据美国彭博社报道，美国财政部长贝森特当地时间7日表示，他预计将在未来几周内与中方官员会面，以推动中美在贸易及其他议题上的磋商。“我将在接下来几周某个时候与我的中国同行会面。”（中性★） 基本面：（1）据SMM统计，7月7日国内主流消费地电解铝锭库存47.8万吨，较上周四增加0.4万吨，环比上周一增加1万吨。（利空★）（2）据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存7.41万吨，无锡铝棒库存2.28万吨，合计9.69万吨，环比增长0.04万吨（利空★） 原铝市场：昨日早盘沪铝当月合约重心下移至20630元/吨附近后小幅V型反转至20670元/吨附近。华东地区继续累库，市场到货量增加，处完全供过于求的买方市场。尽管铝价重心下移，下游询盘增加，但市场成交仍对SMM贴水20元/吨。昨日SMM A00铝报20600元/吨，较上一交易日跌40元/吨，对07合约贴水50元/吨，较上一交易日跌20元/吨。 中原市场日内交投较前一交易日略微疲软。前期部分货源被调往中原周边地区及前期大户于市场囤仓单，应对07合约挤仓风险等背景下，在经历了连续几日的对中原均价的升水行情后，淡季氛围下中原市场活跃度开始回落，日内对SMM中原均价升水20元/吨成交。SMM中原A00对沪铝2507合约录得20480元/吨，较上一交易日跌30元/吨，豫沪价差为-120元/吨，较前一交易日缩窄10元/吨，对2507合约贴水170元/吨。 再生铝原料：昨日原铝现货较前一交易日价格下跌40元/吨，SMM A00现货收报20600元/吨，废铝市场价格整体接续下调。传统淡季当下，下游利废企业订单释放乏力，采购以刚需为主。 昨日打包易拉罐废铝集中报价在15250-15750元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15900-17400元/吨（不含税价格）。 分产品来看，打包易拉罐环比昨日下跌50元/吨，跟随铝价跌势；分地区看，上海、江苏、山东等地紧密联动铝价，调价幅度在50-100元/吨，贵州、湖南等地调价幅度滞后于铝价，报价与前一交易日持平。江西地区昨日集中上调废铝价格，生熟铝整体上涨100元/吨，逆市上调侧面反映废铝紧缺程度进一步加强，近日福建广西等再生铝利废企业更是因废铝紧缺开工骤降，部分存在停工检修的情况。 精废价差方面，佛山型材铝精废价差比昨日上调100元/吨扩大至1755元/吨，上海机件生铝价差比昨日下调12元/吨收缩至1830元/吨。 再生铝合金：盘面上，昨日铸造铝合金期货主力合约2511开于19755元/吨，最高点至19895元/吨，最低位至19735元/吨，终收于19850元/吨，较昨收涨100元/吨，涨幅0.51%，成交量3096，持仓量8685，日内多头增仓为主。 现货市场方面，SMM A00铝价较周一跌40元/吨至20600元/吨，SMM ADC12价格持稳在20000元/吨。7月后，高温淡季、铝价高企等因素持续冲击下游订单，部分下游开启降产模式；虽期现商询价活跃且交割品牌成交量有所增加，但终端消费市场依旧低迷构成抑制价格上涨的关键阻力。面临原料供应短缺与市场需求疲软的双重夹击，部分再生铝厂家出现短期停炉检修或下调开工率的情况。整体来看，在需求无实质改善下，价格上行承压，但成本支撑逻辑仍在，预计短期再生铝合金价格将维持窄幅震荡。 总结：宏观面上，特朗普明确8月1日对14国加征关税（含欧盟），剑指半导体、金属等关键行业，市场避险情绪显著抬升。美财长贝森特称“未来几周将与中方会面”，虽未释放实质性利好，但为贸易摩擦升级预留缓冲期。基本面，部分地区电解铝厂铸锭量增多，进入7月份下游各版块淡季氛围浓厚，叠加铝价居高不下进一步抑制开工表现，市场现货成交难言理想，铝锭库存连续累库，现货升贴水走弱明显，电解铝即时成本环比继续走低。综合来看，国内电解铝及铝棒库存持续累库，叠加需求淡季订单疲软、出口受阻，压制价格上方空间，预计短期铝价高位承压风险加剧，上方空间仍存但较为狭窄，后续需关注铸锭量与库存变化情况。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格