》查看SMM硅产品报价   》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM3月26日讯： 近期，随着中东战争的持续影响下，国际市场原油、天然气等传统燃料价格开始上涨，但对于国内玻璃企业来说目前影响较小，且当前主要仍存在供应严重过剩的情况，故近期光伏玻璃成交重心不断下降，目前部分优惠订单甚至跌至9元/平方米，市场情绪较为低迷，企业心态较为悲观。截至当前国内2.0mm单层镀膜玻璃主流成交重心为9.7-10元/平方米， 较月初下降约0.5元/平方米。 图 光伏玻璃价格走势 数据来源：SMM 至于此轮天然气价格并未支撑玻璃价格变动的主要原因，SMM分析主要存在三点因素。其一，此轮天然气价格上涨多为液化天然气，国内当前窑炉已多使用管道天然气为主，且部分使用LNG的企业来说，国内玻璃企业用气也基本已长期协议价为主，与受国际地缘冲突驱动的现货 LNG 价格联动弱、传导慢，对国内工业用气冲击有限。 其二，目前国内玻璃行业产能处于严重过剩状态，总产能超过13万吨/天，利用率仅40%–50%，叠加目前光伏玻璃库存天数较高，需求支撑反而开始下降，价格缺乏上涨支撑。 图 光伏周度库存走势 数据来源：SMM 其三，目前国内主要单座窑炉规模已提升至1000吨/天以上，且龙头企业已有超1600吨/天单座窑炉规模，能耗较中小厂低15%–20%，单位成本更低，抗成本波动风险更强。 展望4月，随着出口退税取消窗口期的即将关闭，叠加国内需求项目明显减少，组件端排产预计大幅下降，4月国内玻璃需求量预计将不足30GW，反而近期国内玻璃供应量由于新增点火窑炉的影响开始增加，供需失衡程度加剧，预计4月玻璃价格将再度下跌，9元/平方米关卡也有失守风险。

多晶硅：本周多晶硅价格指数为39.93元/千克，N型多晶硅复投料报价36-43.5元/千克，颗粒硅报价40-43元/千克。本周多晶硅价格继续走跌，市场出现部分厂家低价出货行为。硅片厂目前“买涨不买跌”心态明显，目前整体成交有限。4月多晶硅产量或有一定增加可能，但整体增加量较为有限。 硅片：本周硅片价格小幅下滑，其中N型183硅片价格在0.98-1.00元/片，210R硅片报价为1.05-1.13元/片，210mm硅片报价为1.25-1.33元/片。本周硅片低价区间出现下调，整体跌幅较上周有所收窄。目前，原料价格仍处于下降周期内，且并未出现明显见底信号，因此对应的硅片成本支撑有限。4月各家硅片企业陆续公布减产计划，但整体幅度不及预期，因此预期4月硅片将重新转入供过于求，短期内硅片仍处于降价通道内，但整体降价的幅度有限。 电池片：TOPCon183N电池片成交价为0.38-0.41元/W，对应FOB中国到港价为0.053-0.059USD/W；TOPCon210RN价格为0.38-0.41元/W，对应FOB中国到港价为0.053-0.059USD/W；Topcon210N价格为0.38-0.40元/W。HJT电池片部分，HJT30%银包铜为0.45-0.47元/W。 此前受原材料价格下行及后市需求预期转弱影响，电池厂在新增订单缩减压力下降价抢单，加速价格向成本线回归。然而，本周银价出现小幅反弹并再次震荡，上游成本的抬升使得电池片暂时止跌，厂商多处于观望成本走势以调整价格的阶段。市场一单一议导致厂商报价与实际成交价差拉大，价格分化显著：一线大厂随行就市，报价维持在0.40元/W附近；而部分二三线厂商为月底去库及提前出货，实际成交已下探至0.38元/W甚至更低。价格下行通道内，下游采购节奏放缓。 随着4月组件减产预期升温，多数电池厂减产压力增加。因需求端明显走弱，预计电池片价格后续仍将承压。并且厂商或通过增加代工比例以维持产线开工，直采需求的减少或进一步形成对价格的利空。 光伏组件：本周国内组件价格暂时维持稳定，在前期组件报价适当下调之后，本周组件企业再度让利出货意愿有所下降，且在当前成本端支撑位置上升之下，组件抵触亏损情绪再度增强。截至当前，国内Topcon组件-182mm（分布式）价格为0.741-0.763元/W；Topcon组件-210mm（分布式）价格在0.750-0.780元/W；Topcon组件-210R（分布式）价格在0.748-0.779元/W，集中式方面，182组件价格为0.720-0.734元/瓦，210组件价格为0.740-0.754元/瓦。库存方面，本周国内组件库存基本维持稳定，随着国内前期组件价格的下调，分布式项目有启动迹象，组件分布式订单增多，库存止升。 本周光伏组件呈现价跌量增的情况。根据SMM统计，2026年3月16日至3月22日，国内企业中标光伏组件项目共13项，单周加权均价为0.74元/瓦，相比上一统计区间下跌0.07元/瓦；中标总采购容量为31046.57MW，相比上一统计区间增加31027.17MW。 据SMM分析，当前统计区间的主要中标容量落在20000MW~30000MW区间内，占已披露总中标容量的77.30%。各容量区间的具体情况如下： 0MW-1MW的标段共4个项目，容量占比0.01%，区间均价未披露； 1MW-5MW的标段共2个项目，容量占比0.02%，区间均价0.806元/瓦； 20MW-50MW的标段共1个项目，容量占比0.13%，区间均价未披露； 2000MW-5000MW的标段共2个项目，容量占比22.55%，区间均价0.736元/瓦； 20000MW-30000MW的标段共1个项目，容量占比77.30%，区间均价0.737元/瓦。 经SMM分析，当前统计区间加权均价为0.74元/瓦，相比上周下跌0.07元/瓦。下跌原因主要为上一统计区间整体中标量处在较低水平且均为小于6MW的项目，均价仅反映分布式市场情况，无法反映集中式市场情况；当前统计区间则主要以大标段集中式框架集采为主，因此当前均价主要反映集中式市场情况。 中标总采购容量方面，当周为31046.57MW，相比上一统计区间增加31027.17MW。该上涨主要是由于当前统计区间存在3个较大规模标段，为中国电力建设集团（股份）有限公司开展的《中国电建2026年度光伏组件框架入围》总计31000MW的三个标段，分别为常熟阿特斯阳光电力科技有限公司以0.737元/瓦中标的24000MW标段、常熟阿特斯阳光电力科技有限公司以0.737元/瓦中标的3000MW标段，以及浙江爱旭太阳能科技有限公司以0.735元/瓦中标的4000MW标段。 在地区分布方面，本周中标容量最高的地区为北京市，占容量总计的99.85%，其次是河南省，占总量的0.13%。 统计期间（3月16日至3月22日）主要中标信息： 在《中国电建2026年度光伏组件框架入围包件一》中，常熟阿特斯阳光电力科技有限公司以0.737元/瓦的均价中标24000MW的光伏组件。 在《中国电建2026年度光伏组件框架入围包件二》中，常熟阿特斯阳光电力科技有限公司以0.737元/瓦的均价中标3000MW的光伏组件。 在《中国电建2026年度光伏组件框架入围包件三》中，浙江爱旭太阳能科技有限公司以0.735元/瓦的均价中标4000MW的光伏组件。 光伏玻璃：本周，光伏玻璃价格暂时维持稳定。本周国内玻璃企业再度让利空间有限，前期下调价格之后部分组件企业进场刚需采买，部分头部玻璃企业库存天数小幅下降，库存压力有所减轻，但整体行业开工率仍然较高，伴随着4月份国内组件产量有明显下降，玻璃供应过剩压力预期增强，价格承压较大。截至当前国内2.0mm单层镀膜主流成交为9.7.0-10.0元/平方米。 高纯石英砂：本周，进口砂散单价格区间高价出现下调，36寸坩埚区间低价下调。目前市场报价如下：内层砂每吨5.0-5.3万元，中层砂每吨2.0-2.5万元，外层砂每吨1.6-1.8万元，进口砂散单价6.5-6.8万元。经过Q1石英砂企业和坩埚厂陆续下调报价，目前的价格基本处于合理区间，短期内大幅变动的可能性不大。近期半导体级坩埚用砂成为热点，各家陆续转入研发高附加值的半导体级坩埚内层砂（对应IOTA-6/IOTA-8），甚至内层用合成石英砂。目前低附加值的光伏砂结构性过剩明显，中外层砂基本没有利润，因此企业开始加大研发投入。 胶膜：EVA和EPE胶膜套价区间为30000-35000元/吨，目前胶膜套价已全面突破3万大关，据调研，个别胶膜厂甚至出现周度议价、锁定供应量等现象。上述情况仍源于美伊战争造成的原材料供应短缺风险，虽然近期中东局势有缓和迹象，但霍尔木兹海峡仍未完全开放，烯烃类化工产品价格高企，造成的结果就是3月胶膜大幅减产超过20%，加之组件厂基本都没有备货，使得光伏胶膜受供需、成本双重推动涨价。 EVA：本周光伏级EVA价格在12200-12800元/吨，本周周初EVA粒子出现小幅上涨，主要仍受原油价格影响，目前下游市场对高价资源较为抵触，但粒子厂目前仍有一定撑市心态。 POE：POE国内到厂价18049-19043元/吨，本周POE粒子价格继续上涨，主要仍受原油价格影响，目前市场惜售心态仍有，观望后期国际局势对原油价格影响。下游接受度平平，主要是基于成本因素。 组件回收：上周，国内光伏组件回收市场价格继续回落。 早期小版型含边框型号下跌1.5元/块左右，单玻一手成交价格落在80-85元/块的区间内，双玻一手成交价则落在71-78元/块的区间内，无边框型号下跌24至30元/吨不等。除早期小尺寸组件以外，大尺寸价格也有所回升，含边框型号价格下跌1元/块左右，无边框型号下跌19-21元/吨左右不等。 此番价格下跌主要是受主要回收金属价格的影响。上周现货白银、铝等价格持续回落，根据SMM1#白银现货价格从3月18日的20095元/千克回落至3月25日的18360元/千克，在3月23日一度下探至16490元/千克；A00铝价则保持高位震荡，从3月18日24510元/吨回落至3月25日23760元/吨。 》查看SMM光伏产业链数据库

  SMM 3 月 26 日消息， SS 期货盘面探高回落。受印尼镍产品计划税收政策相关消息影响，夜盘沪镍与 SS 期货盘面均呈现偏强走势，不过早盘开盘后再度震荡走跌回落，截止午前收盘于 14440 元 / 吨。现货市场层面，受 SS 期货盘面持续高位的带动，现货市场信心同步回暖，询盘与成交活跃度有所提升；但下游对高价货源的接受度仍显有限，现货价格涨幅较为有限。 SS 期货主力合约冲高回落。上午 10:15 ， SS2605 报 14440 元 / 吨，较前一交易日上涨 95 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 130-330 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均价持平；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价上涨 100 元 / 吨，佛山均价上涨 100 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷持平；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均持稳。 进入 “ 金三银四 ” 传统消费旺季，不锈钢市场虽迎来季节性复苏窗口，但终端需求表现不及预期，下游观望情绪逐步升温，采购端仅维持刚需补库节奏，未显现旺季应有的成交热度，市场对不锈钢价格的前期偏强预期持续消散。期货盘面方面，地缘冲突持续升级且短期难以平息，叠加通胀压力导致美联储降息预期减弱，宏观层面不确定性持续攀升，本周 SS 期货盘面整体偏弱震荡，行情缺乏明确方向性，难以对现货市场形成利好带动。库存端方面，本周不锈钢社会库存在下游刚需提货、钢厂积极出货的双重带动下小幅回落，但绝对水平仍处于高位，去库进程整体缓慢，库存高压依旧对市场形成明显制约。供给端来看，不锈钢厂维持高位排产节奏，供给端增量压力持续凸显，叠加社会库存高企，钢厂出货压力显著加大；为刺激成交、加快库存周转，主流不锈钢厂已主动下调成材指导价。成本端支撑力度明显减弱，虽镍矿审批收紧支撑镍铁生产成本偏强，但当前不锈钢厂深陷成本倒挂困境，对高价原料接受度极低，叠加钢厂主动压价采买，镍铁价格涨势中断并小幅回落，成本端对成材价格的上涨支撑进一步弱化。整体来看，本周不锈钢市场核心矛盾聚焦于高位供给、高企库存与弱复苏需求的不匹配。宏观不确定性偏强持续压制期货盘面，下游终端心态谨慎、仅维持刚需采购，钢厂既面临出货压力，又受成本倒挂制约原料采买节奏，综合研判不锈钢成材价格将维持弱稳运行态势。

SMM3月26日讯： 钨作为国家关键战略矿产，兼具高熔点、高硬度、高耐磨性，广泛应用于高端制造、军工、新能源等领域。近年来随着原生钨矿品味下降及开采管制政策趋严等原因，原生矿资源日益稀缺， 废钨回收 已成为钨产业链不可或缺的 “第二矿山”，既能缓解资源供给压力，又能实现节能降碳，产业价值愈发凸显。废钨市场的发展将成为未来钨市场绕不开的重要一环，下文从废钨的循环利用工艺上做简单的梳理，方便产业链更好的梳理原生和再生的逻辑。 1. 废钨的定义与分类 废钨即 再生钨原料 ，指钨产品生产工序废料、失去原有功能的报废钨制品及残损品，从结构形态角度上废钨主要分为两类： 废钨软料 ：碳化钨粉、钨粉、仲钨酸铵（APT）、氧化钨等生产粉状边角料、 各类 磨制、粉末冶金过程中产生的钨废料； 废钨硬料 ：废钨棒 / 板 / 丝 / 管材、微钻、硬质合金刀具、模具、地质矿山工具、钨基高比重合金以及硬质合金生产过程中产生的边角料。 从回收来源看，废钨分为废钨新料及旧料，其中废钨新料指，生产及冶炼过程中产生的边角料，一般直接可以在直接在生产工艺中返回至上一步工序。废钨旧料则指通过终端使用淘汰回收的废旧硬质合金、废钨丝、废钨材等产品。除此之外，部分废钨来源含钨催化剂废料、矿山钨尾矿与矿山含钨废料等。国内约 1/3 来自深加工中间废料，2/3 来自终端报废产品，其中硬质合金类废钨回收价值最高、规模最大。 2. 废钨全产业链链路 废钨已形成完整闭环产业链，覆盖 回收 — 预处理 — 再生加工 — 下游应用 四大环节： 上游回收端 ：企业内部废料循环、下游客户定向回购、市场散户 / 贸易商收购，网络分散但覆盖全行业； 中游加工端 ：破碎、分选、除杂后，通过锌熔法、化学法、电熔法三大工艺，转化为再生钨粉、碳化钨粉、APT 等核心原料； 下游应用端 ：重回硬质合金、钨钢、切削工具、耐磨件、军工器件等生产，实现资源循环利用。 3.核心工艺 根据《中国再生钨资源回收利用现状及建议》（匡兵，2021），目前已形成锌熔法、电熔法和化学法三大主流再生钨资源回收利用工艺，主要是面向废旧硬质合金、钨磨削料的回收，制备成碳化钨粉、钴粉及混合料、仲钨酸铵与钨酸铵。 锌熔法： 其中废旧硬质合金制备锌熔料是目前废钨回收中占比最高的，占国内废钨使用总量的50%，其他的以化学法为主。 锌熔料是指锌熔料是指将废硬质合金小件、破碎后的大件废合金与锌锭在密闭锌熔炉内共同加热至 900℃以上，利用锌在 925℃以上形成锌蒸气，溶解并分离废硬质合金中的钴，使硬质合金结构崩解、转化为 疏松多孔海绵状 的中间再生物料，该物料主要成分为碳化钨及少量残留金属，是废钨回收过程中经锌熔法处理得到的关键中间产物。锌熔料在通过原料掺配，元素调配等方式直接制备相应的硬质合金。在国内原生碳化钨粉价格持续高位的情况下，部分下游硬质合金选择成本低的锌熔混合料制备硬质合金降本。 锌熔料相关制备工艺如下： 为了使得产出的锌熔料在成分上比较稳定且减少下游硬质合金生产过程的微量元素的干扰，生产企业多在废钨合金处理环节中将不同的废钨材料分类，从质量平衡的角度上，1吨废钨合金材料基本对应产出一吨锌熔混合料，但里面的钨含量多要根据投入废钨合金中的钨含量占比，其他元素也多为钴、镍、钛等元素。废钨合金材料是锌熔料最主要的成本，近期废钨价格弱势震荡，锌熔料市场价格承压为主， 根据SMM粗略测算：截止3月26日用废钨棒材制备的棒材锌熔料现货价格约1650元/公斤，对应90%碳化钨含量测算其中的碳化钨价格约合1833元/千克左右，对比2300元/千克的原生碳化钨价格优势明显。 废钨电熔法制备再生碳化钨粉： 根据调研信息了解，制备一吨电解再生碳化钨粉大约需要消耗1.25-1.3吨废钨合金材料，动力辅料等加工成本约1.2万元/吨，近期废钨合金材料冲高回落，再生碳化钨粉成本支撑明显，成交价格也较前期呈现明显回落，截止3月26日，国内电解再生碳化钨粉价格约178万元/吨，与原生碳化钨价差从40万元/吨扩大到52万元/吨，当然再生碳化钨粉多用于低端硬质合金产品的生产中。 废钨化学法处理： 最近市场经常问到一个问题，废钨制备仲钨酸铵跟矿制备仲钨酸铵的成本差距，其实废钨直接制备仲钨酸铵的在废钨中利用中占比比较少，产业链流程较长，冶炼厂多会按照废钨含量掺配在矿端利用，或者需要先把废钨合金制备的粗制钨酸钠/氧化钨产品再制备仲钨酸铵产品，所以不能像前面两种工艺直接对比。 SMM根据目前行业里比较有代表性的废钨合金制备仲钨酸铵的生产工艺测算，根据项目，若采购的80%碳化钨含量的废钨合金作为原料制备仲钨酸铵，在生产单耗上需要消耗0.82吨废钨合金还要加上0.4吨钨酸，如图中的红色框区域。以废钨棒材为例，目前废钨数控刀片不含税价格1025元/千克为例，测算制备仲钨酸铵原料成本约合124万元/吨，再考虑加工成本最后折合含税成本约143万元/吨.目前国内仲钨酸铵主流成交价格集中在148-150万元/吨，虽然从理论测算上废钨制备APT目前是具有成本优势，但国内完全用废钨制备的仲钨酸铵企业有限，产量有限，并不能代表主流，废钨合金在3月中旬快速上涨时，根据这个模型测算废钨制备APT也出现倒挂的情况，这也致使在3月下旬废钨市场需求下降，行业出现价格承压下跌原因之一。 除此之外，国内部分钨铁生产也可以用废钨制备，钨铁生产工艺多通过炉外法（铝热法）、电炉结块法、电炉取铁法生产，目前炉外法和电炉结块法可以使用废钨为原料来生产钨铁。铝热法可以用废硬质合金分离钴后的再生碳化钨以及其他废钨为原料，利用碳和铝燃烧的热能使钨和铁生成钨铁。现在，电炉结块法甚至取铁法都可以投入废钨来生产钨铁 。国内废钨制备钨铁量占比逐年走高，在钨铁市场方面暂时没有因原料性质价格产生较大分化。 总结： 通过上文的废钨加工工艺及对比梳理，不难看出，废钨不管从制备碳化钨及仲钨酸铵等产品，都具有一定的成本优势，但是目前废钨产品制备的产品质量及应用范围仍需要进一步提升，这种提升不光需要产业加工工艺的提升，也需要在废钨回收产业链在回收分类环节做更详尽的分类，尽量保证废钨产品的同级利用。整体来看，废钨回收不仅具备节能降碳的战略价值，更已成为影响钨价运行、平衡行业利润的关键变量，其成本竞争力、替代空间与需求变化，将持续主导钨产业链上下游的定价逻辑与市场节奏。 除此之外国内废钨进口仍处于管控状态，2025 年 9 月，工业和信息化部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026）》，明确提出提升钨硬质合金等高端产品应用水平及加快制定钨等再生金属进口标准。后续仍需关注国内政策方面的预期。未来，随着 政策规范、技术升级、模式优化 三重驱动，废钨回收将从 “粗放加工” 转向 “高端再生”，回收率向欧美看齐，企业盈利水平稳步提升，成为钨产业链中兼具经济效益与战略价值的核心环节。 返回到废钨产业链最关心的短期的价格方面，三月下旬以来，国内钨矿及上游冶炼端价格高位横盘整理，行业散单成交量下降，市场观望情绪浓厚，但废钨市场踩踏情绪较浓，价格波动较原生端波动更大，截止3月26日以废钨棒材为例，SMM废钨棒材收报1165元/千克，较3月12日的历史高点下跌190元/千克，跌幅14%，而65%钨精矿跌幅仅3.8%。废钨制备的 碳化钨粉跟原生端钨粉价差持续扩大，一定程度上制约原生端产品成交以及价格稳定，但部分领域再生钨产品存在壁垒，原生钨市场中长期受矿端供需矛盾凸出支撑，仍维持偏强震荡为主，SMM认为随着废钨市场着恐慌抛压逐步释放，叠加原生端钨产品支撑尚存，预计跌势将逐步放缓，后续大概率进入窄幅盘整、弱势寻稳阶段，但需要注意的是，随着再生行业反向开票的普及部分区域打击灰产的力度，废钨行业发票行业也一定程度上制约废钨的采购情绪。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

SMM镍3月26日讯： 宏观及市场消息： （1）中远海运集运3月25日发布服务提示，即日起恢复远东至中东地区如下国家的新订舱业务（普通箱），包括阿联酋，沙特，巴林，卡塔尔，科威特，伊拉克。恢复发货并不意味着中远海运的集装箱船可以通过霍尔木兹海峡。 （2）伊朗常驻联合国代表团于德黑兰时间25日凌晨在社交媒体上发表声明说，非敌对船只，如果其所属或有关联的国家不参与且不支持针对伊朗的侵略行为，并完全遵守已公布的安全和安保规定，在与伊朗有关部门协调下，可安全通行霍尔木兹海峡。 现货市场： 3月26日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,550元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值5,400元/吨，较上一交易日下跌750元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-400-400元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2605）昨日夜盘大幅高开后震荡下行，截至今日早盘收盘报135,250元/吨，涨幅0.50%。 “印尼拟征收镍出口税”的政策预期，叠加原料端矿价坚挺与宏观情绪缓和，共同推动镍价回升。预计短期镍价将维持偏强震荡格局，沪镍主力合约核心运行区间为13.3-14.3万元/吨。

本周，三元前驱体价格有所上涨，今日硫酸盐价格均持平。 折扣方面，针对4月以及二季度订单，由于原料价格波动较大，部分厂商有提高折扣意愿。长单方面，部分厂商近期商定长协，由于下游需求相对疲软，折扣上涨幅度预计有限，但加工费方面有一定议价空间。散单方面，本月散单镍钴锰系数已有所上移，当前下游采购情绪偏弱，预计进一步上行空间有限. 生产方面，国内头部厂商与有较多出口订单的厂商依旧保持较高的生产强度。 展望后市，近期硫酸盐成本支撑力度较强，但下游接受程度需观察二季度下游需求情况。

SMM3月26日讯，          3月26日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.21，环比上升0.02，高镍生铁上游情绪因子为2.86，环比上升0.03，高镍生铁下游情绪因子为1.56，环比持平。供应端来看，宏观情绪推动盘面回升，市场情绪有一定好转，上游报价再次出现上涨势头。需求端来看，在废钢经济性对比下，钢厂对高镍生铁需求及高价接受度仍有限，市场短期成交弱。总体而言，期货带动市场报价微涨，但实际成交可能尚无反馈。     》订购查看SMM金属现货历史价格

成交情绪依旧偏弱 镍盐价格持稳运行 截至本周五，SMM电池级硫酸镍均价较上周基本持稳。 从需求端来看，月中成交情绪偏弱，部分厂商近期有所询价，但由于下游订单尚不明确，面对高价镍盐接受度偏弱；供应端来看，由于近期印尼MHP供应存在不确定性，MHP系数有所上移，带动部分厂商原料成本上涨，报价相应有所上抬。展望后市，月末采购节点将至需关注原料端对硫酸镍价格的支撑。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数维持4.7天，下游前驱厂库存指数由6.8天下降至6.5天，一体化企业库存指数维持6.8天；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.8，下游前驱厂采购情绪因子维持2.6，一体化企业情绪因子维持2.4。（历史数据可登录数据库查询） 镍价在宏观局势影响下震荡运行 镍盐生产成本持稳 从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，受印尼尾渣坝事故以及硫磺紧缺影响，本周MHP系数维持高位。镍价方面，中东紧张局势引发的高油价以及强美元持续压制有色金属，本周镍价延续震荡运行。综合整周来看，本周镍价较上周持稳，MHP系数持稳，镍盐生产即期成本较上周持平。

3.26 晨会纪要 宏观: （1）美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。美方正考虑推动为期一个月的停火，以便就上述条款展开进一步谈判。 （2）央行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年3月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。 现货市场: 3月25日SMM1#电解镍价格较上一交易日价格上涨1,650元/吨。现货升贴水方面，金川1#电解镍均值6,150元/吨，较上一交易日下跌100元/吨；国内主流品牌电积镍区间为-400-400元/吨。 期货市场: 沪镍主力合约（2605）早盘直开盘直线拉涨后小幅回落，截至早盘收盘报135,250元/吨，涨幅0.42%。 当前镍价处于宏观利空与供应风险激烈博弈的阶段。短期来看，下方印尼RKAB配额收紧、矿价持续攀升、硫磺断供风险构筑坚实底部，但高库存和终端需求恢复偏慢仍压制上行空间。预计短期沪镍主力合约核心运行区间为13.0-14.0万元/吨。 硫酸镍: 3月25日，SMM电池级硫酸镍均价持稳。 从成本端来看，中东局势有缓和迹象，镍价有所反弹，硫酸镍生产即期成本回升；从供应端来看，MHP系数近期有上涨趋势，镍盐厂报价因原料成本上涨有所上抬；从需求端来看，部分厂商近期有询价，但由于下游订单尚不明确，成本尚未传导至下游，对高价镍盐接受度较弱。今日，上游镍盐厂出货情绪因子为1.8，下游前驱厂采购情绪因子为2.6，一体化企业情绪因子为2.3（历史数据可登录数据库查询）。 展望后市，月度采购节点将至，需关注镍价以及中间品供应对从成本端对硫酸镍价格的支撑力度。 镍生铁: 3月25日讯，SMM高镍生铁市场情绪因子为2.19，环比下滑0.04，高镍生铁上游情绪因子为2.83，环比下滑0.05，高镍生铁下游情绪因子为1.56，环比下滑0.03。供应端来看，市场废钢货源明显增多，在终端和废钢经济优势双重压制下，高镍生铁上游报价渐显疲软。需求端来看，下游钢厂使用废钢占比增加，对高镍生铁价格接受度有限，市场高价成交困难。总体而言，高镍生铁价格仍处于上下游博弈当中，近期或仍有下跌空间。 不锈钢: SMM 3月25日消息，SS期货盘面延续强势上涨态势。伊朗地缘冲突有望缓和，推动贵金属与有色金属期货盘面集体走强，SS期货亦受此带动同步上行，截至午前收盘报14415元/吨。现货市场方面，受SS期货盘面持续走强的传导效应影响，不锈钢现货市场询盘与成交活跃度均出现回暖迹象，贸易商报价有所上探，不过下游对高价货源的接受度仍显有限，现货价格整体波动幅度不大。 SS期货主力合约走强上探。上午10:15，SS2605报14345元/吨，较前一交易日上涨40元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在125-325元/吨区间。现货市场中，无锡冷轧201/2B卷均价上涨50元/吨；冷轧毛边304/2B卷，无锡均价上涨50元/吨，佛山均价上涨50元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷持平；热轧316L/NO.1卷，无锡报价持平；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均持稳。 进入“金三银四”传统消费旺季，不锈钢市场虽迎来季节性复苏窗口，但终端需求表现不及预期，下游观望情绪逐步升温，采购端仅维持刚需补库节奏，未显现旺季应有的成交热度，市场对不锈钢价格的前期偏强预期持续消散。期货盘面方面，地缘冲突持续升级且短期难以平息，叠加通胀压力导致美联储降息预期减弱，宏观层面不确定性持续攀升，本周SS期货盘面整体偏弱震荡，行情缺乏明确方向性，难以对现货市场形成利好带动。库存端方面，本周不锈钢社会库存在下游刚需提货、钢厂积极出货的双重带动下小幅回落，但绝对水平仍处于高位，去库进程整体缓慢，库存高压依旧对市场形成明显制约。供给端来看，不锈钢厂维持高位排产节奏，供给端增量压力持续凸显，叠加社会库存高企，钢厂出货压力显著加大；为刺激成交、加快库存周转，主流不锈钢厂已主动下调成材指导价。成本端支撑力度明显减弱，虽镍矿审批收紧支撑镍铁生产成本偏强，但当前不锈钢厂深陷成本倒挂困境，对高价原料接受度极低，叠加钢厂主动压价采买，镍铁价格涨势中断并小幅回落，成本端对成材价格的上涨支撑进一步弱化。整体来看，本周不锈钢市场核心矛盾聚焦于高位供给、高企库存与弱复苏需求的不匹配。宏观不确定性偏强持续压制期货盘面，下游终端心态谨慎、仅维持刚需采购，钢厂既面临出货压力，又受成本倒挂制约原料采买节奏，综合研判不锈钢成材价格将维持弱稳运行态势。 镍矿: 菲律宾市场: 开采季拉开帷幕，镍生铁价格滞涨与运费压力并存 本周菲律宾镍矿价格有所上涨。价格方面，菲律宾镍矿FOB报价：Ni 1.3%品位为51-53美元/湿吨，Ni 1.4%品位为57-60美元/湿吨，Ni 1.5%品位为64-67美元/湿吨，较上周上涨6美元。菲律宾至印尼的1.3%品位CIF均价为65.5美元/湿吨，1.4%品位CIF均价为72.5美元/湿吨。天气方面，菲律宾本周的天气状况较上周已显著好转。苏里高、霍蒙洪和塔威塔威等主要矿区的降水呈下降趋势，而三描礼士和巴拉望则保持相对干燥。这一转变标志着各大主要矿区已逐步进入采矿季，为镍矿供应释放了空间。需求方面，尽管运费成本高企，数家中国冶炼厂仍已启动采购活动。截至3月20日(周五)，中国港口镍矿库存为482万吨，环比减少43万吨。当前港口总库存折合金属量约3.8万镍吨。但下游镍生铁价格已表现出明显的“滞涨”特征，现货成交价在1090.2元/镍点附近横盘博弈，难以消化上游涨幅。此外，受中东地缘冲突波及，菲律宾总统马科斯宣布全菲进入为期一年的“国家能源紧急状态”，这为未来的采矿与运输成本埋下了不确定隐患。综合来看，随着菲律宾开采季供应增量的逐步释放，受制于下游利润受挤压及高运费预期的双重叠加，预计短期内镍矿FOB价格将承压并打开下行空间。 印尼市场：RKAB批准速度偏慢；镍矿价格具有上涨空间 印尼镍矿方面，本周RKAB配额缩减导致市场预期悲观，红土镍矿升水走强。据SMM数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报36、40及40.5美元/湿吨，其中1.6%品位内贸到港价为67.6-74.6美元/湿吨。RKAB配额缩本周印尼内贸镍矿价格有所上涨。3月下半期印尼镍矿基准价(HPM)定为17,329美元/干吨，环比上涨1.32%。据SMM印尼镍矿升水数据，1.4%、1.5%及1.6%品位红土镍矿平均升水分别报35、39及39.5美元/湿吨。其中1.6%品位内贸到港价为65.6–74.6美元/湿吨。本月升水的双重走强，映射出冶炼厂补库需求的释放以及对RKAB配额缩减的悲观预期，同时1.2%品位湿法矿交付价也同步微升至24–26美元/湿吨。从供需基本面看，2026年3月中旬，苏拉威西岛的镍矿作业正逐步转入干旱气候，其中科纳韦地区已达到最佳生产水平，而莫罗瓦利正从早前的洪涝灾害中恢复。相比之下，哈马黑拉岛仍受持续雷阵雨影响，导致矿石含水率居高不下，拖累了采矿作业。当前市场正面临明显的品位下滑趋势。尽管部分NPI冶炼厂已开始接受1.45%及以下品位的矿石，但3月份腐植土型镍矿的供应依然偏紧。目前，ESDM截至3月中旬已批准镍矿配额约1亿吨的RKAB配额，剩余的1.6亿至1.7亿吨预计将在3月底前完成审批。然而，受3月18日至24日开斋节假期影响，审批进度或将出现滞后，导致短期内供应紧张局面难以缓解。 需求方面，由于印尼部分冶炼厂面临资源不确定性且难以获得高品位镍矿，价格表现强劲。为保障原料供应，部分冶炼厂甚至上调了贸易奖金。此外，市场上也出现了一些低品位腐植土矿的交易，其固定价格相对高品位矿石较低。褐铁矿价格目前仍处于低位，主因是受某园区MHP项目尾矿坝滑坡事故影响，相关产线低负荷运行，导致需求回升受阻。但考虑到RKAB的不确定性、新项目的备货需求以及外岛需求的增长，预计褐铁矿价格后市将追随腐植土矿维持高位。 政策端，印尼矿产与煤炭局局长Tri Winarno于2026年3月3日澄清，关于“RKAB配额统一上调25%-30%”的传闻并不属实。配额增补将基于企业产能与合规性的个体评估进行，且审批程序预计要到2026年下半年才会启动。由于RKAB审批进度整体滞后，预计4月份镍矿价格将呈现“易涨难跌”的坚挺走势。减对市场和下游企业产生较大影响，部分冶炼厂因难以获得高品位火法矿而调高贸易奖金以确保原料供应。短期内，印尼内贸红土镍矿升水预计将继续维持高位，受RKAB审批进度偏慢影响，预计4月份镍矿价格将维持易涨难跌的强韧态势。