2025年10月，锂电隔膜产量保持稳步增长，环比增幅达2.3%。从工艺结构看，市场分化明显：湿法隔膜产量环比增长3%，而干法隔膜产量环比下降1%。当前隔膜市场面临产能供给紧张的局面。 在需求端，储能市场表现尤为突出，国内内蒙古、新疆等地前期招标的储能项目进入集中交付期，推动电芯企业维持高开工率；海外市场虽受美国关税政策波动影响，但欧洲、澳洲等地区需求持续释放，共同推升了对隔膜，特别是高性能湿法隔膜的需求。动力电池领域同样保持强劲，新能源汽车销量持续攀升，其中中高端纯电车型带电量提升及插混车型渗透率提高，推动了三元材料和铁锂电池的双轨增长，商用车领域尤其是重卡换电模式的快速推广，进一步加剧了隔膜供需矛盾。 尽管下游需求旺盛，但隔膜行业受制于产能建设周期，新增产能释放缓慢，导致供给端持续偏紧。在供需失衡的背景下，隔膜企业产能利用率维持高位，部分企业甚至出现满产满销的状态。预计11月隔膜产量增速将有所放缓，环比增幅或收窄至约1%，这一方面受制于产能瓶颈，另一方面也因储能电芯对美"抢出口"节奏放缓及海外圣诞假期临近带来的季节性影响。整体而言，四季度隔膜市场将延续供需偏紧的态势。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730

评述：本周（10.31-11.06）国内硅片硅片库存小幅减少，同期电池企业存在补库需求，主要备货印度，使得当周硅片采购量增加，因此库存出现下降。 》查看SMM光伏产业链数据库

宏观面上，国际方面，本周三，美国最高法院大法官对特朗普单方面实施全面关税的权力表现出明显疑虑，特朗普是否有权绕过国会发动贸易冲突受到质疑。但政府官员表示，多数关税仍可通过其他更复杂的法律工具实施。值得注意的是，特朗普对钢铁、铝和汽车征收的关税依据不同法律设立，故不受本案直接影响。国内方面，商务部新闻发言人表示，中美经贸团队通过吉隆坡磋商，达成的成果共识主要有以下几方面：美方取消对华商品加征10%所谓芬太尼关税，美方加征的24%对等关税继续暂停一年；美方暂停实施出口管制50%穿透性规则一年；美方暂停对华海事等301调查一年等。国家主席习近平当地时间10月30日在釜山同美国总统特朗普举行会晤。习近平指出，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识。双方团队要尽快细化和敲定后续工作，将共识维护好、落实好，以实实在在的成果，给中美两国和世界经济吃下一颗“定心丸”。本周中韩、中俄亦进行了相关会晤。国务院总理李强10月31日主持召开国务院常务会议，部署加快场景培育和开放推动新场景大规模应用有关举措。 基本面上，据SMM统计，2025年10月份（31天）国内电解铝产量同比增长1.13%，环比增加3.52%。10月传统旺季延续，虽然“银十”旺季成色略显不足，但随着电解铝厂周边配套下游加工厂的开工与提产，国内电解铝厂铝水比例回升幅度仍高于预期，本月行业铝水比例环比回升1.4个百分点至77.7%。根据SMM铝水比例数据测算，9月份国内电解铝铸锭量同比减少13.5%，环比减少2.6%至83.4万吨附近。成本端，尽管电解铝即时成本周内小幅走高，但铝价表现强势电解铝厂高利润格局未受影响，较上周四上升约72元/吨至16115元/吨，电解铝即时理论利润环比上涨87元/吨至5244元/吨。需求端，进入11月，行业处于淡旺季交替阶段，叠加铝价持续处于高位，下游采购以刚需为主，型材企业普遍反映在手订单减少，开工率呈现回落态势。本周国内铝型材周度开工率录得52.6%，较上周下降0.9个百分点。其余各下游板块的开工表现均有不同程度的走弱态势。库存方面，据SMM统计，本周四国内主流消费地电解铝锭库存录得62.2万吨，较本周一去库0.5万吨，环比上周四累库0.3万吨。SMM预计11月上半月国内铝锭库存趋势将转持稳小增，在60-65万吨附近运行。 整体来看，宏观面上，海内外宏观情绪乐观程度不减。特朗普是否有权绕过国会发动贸易冲突受到质疑，不过多数关税仍可通过其他更复杂的法律工具实施。同时，特朗普对钢铁、铝和汽车征收的关税并不受到直接影响。12月美联储降息仍存较大分歧。中美经贸团队经磋商后达成良好共识，本周中韩、中俄亦进行了相关会晤。基本面来看，10月国内电解铝运行产能较上月持平，铝厂周边配套加工厂助推铝水比例超预期提升。进入2025年11月份，冬季环保限制预计影响个别企业开工情况，但考虑停槽后短期内电解铝产量无法立即归零，产量变动预计相对较小。铝水比例方面，部分企业反馈，下月终端下游需求预计转弱，铝水比例预计回落，尤其11月下半月，铝水比例回落预期增强。目前铝价处于高位震荡阶段叠加中原地区因雾霾天气严重，陆续有环保限产政策颁布，对需求有一定抑制。库存方面，随着传统旺季结束，11月铝水比例高位有所承压，铝锭供应压力增加，高位铝价压制下需求稳定性也难以保障，据SMM统计，本周四国内主流消费地电解铝锭库存录得62.2万吨，环比上周四累库0.3万吨。SMM预计11月上半月国内铝锭库存趋势将转持稳小增，在60-65万吨附近运行。综合来看，尽管基本面驱动力有限，但国内外宏观面表现依旧乐观，铝价高位震荡运行格局不改，预计下周沪铝将运行于21300-21900元/吨，伦铝将运行于2830-2930美元/吨。   》订购查看SMM金属现货历史价格

10月储能电池国内产量54.3GWh，环比增长3.04%。 2025年10月至11月期间，储能电芯供应端保持稳定增长，部分企业仍处于产能爬坡阶段，持续释放新增产量。需求端呈现国内外双轨并行态势：国内市场方面，内蒙古、新疆等地在9月新释放的单体规模达2-3GWh规模招投标项目，为电芯企业后续排产提供明确支撑，同时多元化的投资主体加大了对独立储能电站的投入，呈现出单个体量有限但项目数量显著增多的特点，这类需求结构对传统季节性波动具有较强的抵御能力；海外市场则因10月中旬美国关税政策再现变数引发新一轮抢出口潮，但随着月末中美首脑会谈明确2025年底前关税维持30.9%、2026年起调整为48.4%的清晰路径，预计未来三个月对美抢出口节奏将逐步趋缓，回归常态化交付节奏。整体而言，在国内项目持续落地与海外需求多元化的共同支撑下，储能电芯市场仍将保持较高景气度。 SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836 杨玏 021-51595898 李亦沙 021-51666730

SMM11 月 6 日讯， SS 期货盘面呈现止跌回升的态势。今日，午前 SS 期货盘面仍维持偏弱运行，但午后沪镍受消息面带动强势上涨， SS 随之跟涨上行，打破了前期的疲软走势，临近收盘时已逼近 12600 元 / 吨。在现货市场方面，午前受昨日华南不锈钢大厂盘价回落的影响，今日贸易商的报价进一步下探，市场心态持续悲观，即便降价也难以换来成交的改善。午后受期货走强的影响，报价有所回升，询盘活跃度有所提高，但实际成交数量依旧较少。本周，社会库存小幅增加，较上周环比下降 0.14% ，达到 94.55 万吨。 SS 期货主力合约 2512 止跌修复。上午 10:30 ， SS2512 报 12550 元 / 吨，较前一交易日下跌 5 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水在 320-620 元 / 吨区间。现货市场中，无锡冷轧 201/2B 卷均报 8050 元 / 吨；冷轧毛边 304/2B 卷，无锡均价 12850 元 / 吨，佛山均价 12850 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 25150 元 / 吨，佛山地区 25200 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，无锡报 24550 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7600 元 / 吨。 尽管前期 SS 期货盘面持续上扬，但对不锈钢现货市场的带动作用较为有限。不锈钢传统消费旺季“金九银十”提前落幕，下游终端以谨慎观望情绪为主导，大多维持按需采购，需求表现疲软。 10 月，不锈钢产量依旧处于较高水平，市场消化压力仍然较大。不锈钢社会库存结束了前期的去库态势，近期多呈现累库现象。在成本端，本周内高碳铬铁 11 月钢招价格虽平稳公布，但零售价格依旧呈弱势运行。高镍生铁在钢厂压价操作下，仍有小幅下跌，导致不锈钢成本重心下移。近日，多家不锈钢厂传出对 200 系不锈钢减产的消息，但 300 系、 400 系产量大多保持稳定运行，预计实际产量整体降幅较为有限。中美贸易摩擦大幅缓和，前期加征的多种关税均暂缓实施，宏观政策较为有利。然而，当前基本面的弱势局面依旧难以改善，后续仍需关注不锈钢厂减产的进一步落实情况。

今日热卷期货价格偏弱运行，全天涨幅0.22%，主力合约最终收于3256。热卷现货价格涨10元/吨，冷轧价格持稳，今日市场成交整体一般。根据今日发布的热卷周度平衡来看，产量方面，部分钢厂检修结束，产量环比+3.34万吨，供应有所回升；社库方面，SMM统计的本周热卷社库440.38万吨，环比-0.86万吨，划分地区来看，除华北和华中区域社库小幅累库外，其他市场均在去库。整体看来，基本面压力尚存，考虑到成本端焦煤焦炭支撑较强，预计短期内冷热轧价格偏弱运行。

【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1610元/吨。唐山低硫主焦煤报价1620元/吨。 原料基本面，煤矿受安全及环保常态化检查影响，产能释放困难，叠加山东主流煤矿接到增储任务，加剧焦煤供应紧张局面，焦煤延续强势格局，且线上竞拍流拍率低位，煤矿心态偏乐观，焦煤价格或继续上涨。 焦炭市场：          一级冶金焦-干熄全国均价为1900元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1760元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1540元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1450元/吨。 供应方面，焦炭第三轮提涨全面落地，焦企利润修复，但焦煤价格继续上涨，压制焦企提产积极性，部分焦企有加大限产预期。需求方面，唐山环保限产结束，铁水日均产量小幅回弹，对焦炭需求增加，部分中低库存钢厂补库积极性较高。综上，在成本支撑下，焦炭市场或继续偏强运行，但继续提涨难度增大。【SMM钢铁】

下游采购情绪有所回落 本周镍盐价格略有下滑 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为28295/吨，电池级硫酸镍的报价区间为28340-28650元/吨，均价较上周有所下滑。 从需求端来看，月末原料采购节点已过，本周下游询价情绪有所回落，由于部分厂商有一定原料库存积累，价格接受程度略有下行；供应端来看，本月镍盐现货流通紧张程度较上月略有改善，但高价原材料成本压力，仍然支撑镍盐报价维持高位。展望后市，本月下游原料采购需求同比未明显减弱，但镍盐供应量改善或对镍盐价格产生压力。 库存方面，本周上游镍盐厂库存指数由4.1天上升至4.3田，下游前驱厂库存指数由7.4天下滑至9天，下游经过月底采购对库存有所补充，一体化企业库存指数由6.5天上升至6.8田；买卖强弱方面，本周上游镍盐厂出货情绪因子维持1.7，下游前驱厂采购情绪因子由3.1下降至2.7，采购节点过后，成交情绪有所回落，一体化企业情绪因子维持2.7。（历史数据可登录数据库查询） 本周伦镍价格下挫 镍盐生产成本回落 从成本端分析，MHP原料市场流通偏紧，本周MHP系数维持高位。镍价方面，美联储降息不确定性拉动美元指数走强，本周镍价进一步下行。综合整周来看，本周镍价较上周下滑，MHP系数持稳，带动镍盐生产即期成本较上周有所回落。截至本周五，使用MHP的利润率为-0.1%，使用黄渣的利润率为0.5%，使用镍豆的利润率为0.4%，使用高冰镍的利润率为6.3%。

SMM11月6日讯： 本周国内人造石墨负极材料价格维持平稳。成本端，原料价格的持续上行推高了负极材料的理论生产成本，为产品价格提供了坚实支撑；供需层面，下游市场需求虽维持高位稳定，但当前负极行业整体产能利用率仍处于偏低水平，成本支撑力度与产能闲置压力形成双重博弈、相互制衡，最终使得本周人造石墨负极材料价格陷入僵持。前期受生产环节滞后性影响未能及时传导的成本上涨压力，后续将逐步显现，负极企业的涨价意愿正持续升温；同时，电芯端需求预计继续保持高位运行，为价格回升提供了需求基础。综合供需与成本因素，预计后续国内人造石墨负极材料价格有望迎来回升态势。 本周国内天然石墨负极材料价格保持稳定运行。供需层面，随气温逐步转凉，天然石墨负极采买商开始备货，下游需求回暖，产能过剩的供需格局得到缓解；成本端，上游原料价格本周平稳，为天然石墨负极材料价格筑牢稳行基础。展望后市，气温走低加剧原料供应紧张格局，叠加下游季节性备货需求的持续释放，短期内有望对产品价格形成阶段性支撑。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858