2026.5.11 周一 盘面：上周五晚伦铜开于13522.5美元/吨，盘初震荡下行下探至13484.5美元/吨，而后宽幅震荡中摸高于13583美元/吨，随后震荡下行最终收于13535.5美元/吨，涨幅达1.59%，成交量至2.95万手，持仓量至27.1万手，较上一交易日减少1154手，表现为空头减仓。上周五晚沪铜主力合约2606开于104500元/吨，盘初即上探至104580元/吨，随后震荡下行下探至103690元/吨，临近盘尾横盘整理最终收于104200元/吨，涨幅达0.53%，成交量至5万手，持仓量至20.8万手，较上一交易日减少1584手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：  (1）5月8日（周五），自由港印度尼西亚公司（Freeport Indonesia）发言人周五透露，公司已调整旗下格拉斯伯格矿(Grasberg Block Cave,GBC)地下铜矿的“产量提升”计划，目前预计将于2028年全面恢复运营。 自由港印尼公司发言人Katri Krisnati发表声明表示：“去年9月发生泥石流事故后，地下矿山需对物流及矿石处理基础设施开展额外改造工作，因此调整了GBC铜矿的复产目标。” 格拉斯伯格铜矿去年9月曾发生泥石流事故，公司首席执行官Tony Wenas当时称，该矿预计2027年才能恢复满产。 周五的声明显示，自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）将格拉斯伯格矿山的复产时间延后一年，最新目标为2028年初实现全面复产。 现货： (1) 上海：5月8日早盘沪期铜2605呈现多次冲高回落走势走势。开盘价102660元/吨，开盘后价格摸高至102840元/吨，伴随多次冲高后回落，收盘价102770元/吨。隔月Contango月差在60元/吨-20元/吨之间，沪铜对2605合约当月进口盈亏在亏损160元/吨-亏损100元/吨之间。展望今日，日内沪铜现货升水延续承压下行态势。日内持货商连续下调报价，升水重心明显下移，反映出下游对高铜价及升水接受度有限，采购以刚需为主。此外，沪粤价差维持高位，理论套利空间持续存在，或吸引华东货源向华南地区调运，对上海市场可流通货源形成分流，对当地现货贴水提供一定支撑。值得注意的是，本周五为05合约交割日，交割逻辑逐步显现，或对现货升贴水形成底部支撑。综合来看，预计沪铜现货升水将延续承压态势，但下行空间受交割预期支撑。 (2) 广东：5月8日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报290元/吨较上一交易日涨20元/吨，平水铜报升水220元/吨较上一交易日涨30元/吨，湿法铜报升水140元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价102970元/吨较上一交易日跌55元/吨，湿法铜均价为102865元/吨较上一交易日跌50元/吨。总体来看，库存重新下降刺激升水走高，但终端维持按需采购，整体交投不活跃。 (3) 进口铜：5月8日仓单均价较前一交易日涨1美元/吨，报70美元/吨（价格区间64~76美元/吨）；提单价格均价较前一交易日涨1美元/吨，报67美元/吨（价格区间63~73美元/吨）；EQ铜（CIF提单）均价较前一交易日涨1美元/吨，报37美元/吨（价格区间32~42美元/吨），报价参考5月中上旬到港货源。 (4) 再生铜：5月8日11：30期货收盘价102770元/吨，较上一交易日下降90元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日下降20元/吨，5月8日再生铜原料价格环比下降200元/吨，再生铜原料销售情绪指数上升至2.58，采购情绪指数上升至2.2，精废价差1489元/吨，环比上升113元/吨。精废杆价差1350元/吨。据SMM调研了解，印尼铜矿延后复产，加剧全球对铜精矿供应紧缺的预期，铜价应声上涨，再生铜原料市场价格刹那间混乱不堪，对价格恐高的持货商纷纷出货，而继续看多铜价的贸易商则按兵不动，扣减维持较低水平，一时间再生铜原料市场成交价格忽高忽低。 价格：宏观层面，美国4月非农新增就业11.5万人，数据大幅超出市场预期，失业率保持平稳，但消费者信心指数跌至阶段新低。美联储内部政策观点出现明显分歧，官员米兰倾向于提前启动降息，而古尔斯比则认为就业基本面稳固，通胀走势依旧偏负面。地缘端持续扰动市场，伊朗正式拒绝美方相关提案，美方表态无法接受并放出强硬威慑言论。叠加矿端扰动消息共振，共同助推铜价走强。基本面来看，供应端国产到货少、进口延期、库存微增但整体偏紧；需求端，铜价持续高位运行，下游企业采购心态偏谨慎，市场整体以刚需补库为主。综合来看，预计今日铜价维持窄幅震荡走势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

5.11 SMM晨会纪要 盘面： 沪铝主力 2606合约收24380元/吨，下跌0.16%。价格位于MA5（24473.00）、MA10（24628.00）、MA30（24723.33）、MA60（24518.25）下方，短中期均线均形成压制，价格跌破全部均线支撑。MACD指标DIF（-54.8633）处于DEA（29.5256）下方，柱状线为负（-168.7777），空头动能持续释放。沪铝核心运行区间建议参考23800-24800。伦电铝 3M 收于 3503.5 美元 / 吨，上涨 0.04%，窄幅震荡。价格位于MA5（3521.40）、MA10（3519.55）、MA30（3514.08）下方，但仍高于MA60（3377.78），短期均线形成压制，长期支撑未破。MACD指标DIF（20.6646）处于DEA（37.2709）下方，柱状线为负（-33.2127），上涨动能持续衰竭。伦铝核心运行区间建议参考3450-3550美元/吨。 宏观面： 伊朗已向巴基斯坦转交对美国结束战争方案的回应，当前谈判聚焦于停止地区内敌对行动。美国总统特朗普表示，他不喜欢伊朗这份回应，完全不可接受。伊朗知情人士对此表示，谈判团队唯一应当制定的是维护伊朗民族权利的方案。如果特朗普对此不满意，那反而是更好的结果。一艘卡塔尔液化天然气运输船成功通过霍尔木兹海峡，进入阿曼湾。据悉，这是美国和以色列对伊朗发动军事行动约70天以来，首艘通过霍尔木兹海峡的卡塔尔液化天然气运输船。 基本面： 4月国内铝加工综合PMI录得53.9%，虽继续运行于荣枯线以上，但较3月高位明显回落，显示行业景气度由快速修复转向温和扩张，旺季动能边际趋弱、结构分化特征逐步显现。上周五早盘沪铝2605合约震荡下行，整体价格重心较上一交易日走高。当前开票约束，市场贸易出货量收缩。下游买方观望心态偏浓，采购意愿仍维持较弱水平。受现货买盘乏力拖累，市场主流成交集中在SMMA00铝-10元/吨至均价为主。上周五华东市场出货情绪指数2.74，环比上涨0.08；采购情绪指数为2.66，环比上涨0.06。库存方面，本周一国内主流消费地电解铝锭库存为144万吨，环比上周五去库0.1万吨。 原铝市场： 上周五早盘沪铝 2605 合约震荡下行，整体价格重心较上一交易日走高。上周五开票约束，市场贸易出货量收缩。上周五下游买方观望心态偏浓，采购意愿仍维持较弱水平。受现货买盘乏力拖累，市场主流成交集中在SMMA00铝-10元/吨至均价为主。上周五华东市场出货情绪指数2.74，环比上涨0.08；采购情绪指数为2.66，环比上涨0.06。上周五期铝价格小幅回调，中原市场接涨不接跌情绪有所体现，市场整体接货情绪较上周四有小幅回暖，但部分持货商挺价惜售，且受发票短缺影响，出货积极性不高，交易氛围仍维持清淡。最终中原市场实际成交价格区间围绕在中原价平水到中原价升水10元之间，波动较小。上周五中原市场出货情绪指数2.81，环比下降0.01；采购情绪指数为2.28，环比上涨0.01。 再生铝原料： 上周五A00铝价环比上一交易日回升170元/吨，废铝市场价格整体跟涨100-200元/吨。破碎生铝（水价）主流区间围绕在20500-21000元/吨（不含税）之间运行。进口破碎铝切片（宁波港）运行区间为21670-21970元/吨（含税）。精废价差方面，5月8日佛山型材铝精废价差录得2570元/吨，破碎生铝精废价差为1925元/吨。供应端，假期后废铝收发货节奏同比4月整体持稳，原料价格剧烈波动，废铝货场普遍惜售挺价；外盘价格高位致使进口贸易商持谨慎策略，后续进口量预计回落，需求端进入传统淡季，再生铝开工率小幅回落，生铝系按需采购、低库存运行，熟铝系受再生铝板带开工支撑但力度有限，下游刚需为主、观望情绪浓厚。 预计下周废铝市场延续高位偏弱震荡，破碎生铝（水价）主流区间维持在 20500-21300 元 / 吨（不含税）。供应端政策约束短期难松动，合规货源偏紧叠加进口量预期回落，对价格形成一定支撑。需求端淡季效应延续，下游再生铝企业谨慎观望，采购以刚需小单补库为主，生熟铝分化格局不变，订单增量有限，仍需警惕铝价波动及供应偏紧带来的市场风险。 再生铝合金： 现货方面，上周五ADC12市场稳中小幅回暖，部分企业在铝价反弹及原料成本抬升带动下，小幅上调报价100元/吨，但多数企业仍维持谨慎观望态度。一方面，成本端对价格形成一定支撑，持货商挺价情绪有所增强；另一方面，下游需求一般，市场对于高价货源接受度仍偏谨慎。在需求支撑不足背景下，企业普遍以稳价观望、灵活调价为主，短期ADC12价格预计延续窄幅震荡运行。 铝市行情总结： 海外电解铝供应扰动风险尚未消退，海外铝锭供需缺口将持续为铝价提供支撑；而国内超预期累库格局延续，将对国内铝价形成拖累。同时，开票收紧限制铝锭现货流动性，现货市场走弱进一步限制国内铝价上行空间。需重点警惕国内社会库存拐点出现，带动铝价反弹上行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格

5.11 SMM铸造铝合金早评 盘面：上周五夜盘铝合金2607合约高开低走，开盘23040元/吨，最高23070元/吨，最低22910元/吨，收盘22950元/吨，较前结算价下跌75元/吨，跌幅0.33%。分时线呈现震荡回落态势，尾盘略有企稳；成交量1532手，持仓量11933手，较上日增仓397手，整体呈现弱势调整格局。 基差日报：据SMM数据，5月8日SMM ADC12现货价格对铸造铝合金主力合约（AD2606）10点15分收盘价理论升水为605元/吨。 仓单日报：上期所数据显示，5月8日，铸造铝合金仓单总注册量为33250吨，较前一交易日减少181吨。其中上海地区总注册量1999吨，较前一交易日增加0吨；广东地区总注册量10457吨，较前一交易日增加0吨；江苏地区总注册量5999吨，较前一交易日增加0吨；浙江地区总注册量9657吨，较前一交易日减少30吨；重庆地区总注册量4143吨，较前一交易日增加0吨；四川地区总注册量995吨，较前一交易日减少151吨。 废铝方面：上周五A00铝价环比上一交易日回升170元/吨，废铝市场价格整体跟涨100-200元/吨。破碎生铝（水价）主流区间围绕在20500-21000元/吨（不含税）之间运行。进口破碎铝切片（宁波港）运行区间为21670-21970元/吨（含税）。精废价差方面，5月8日佛山型材铝精废价差录得2570元/吨，破碎生铝精废价差为1925元/吨。供应端，假期后废铝收发货节奏同比4月整体持稳，原料价格剧烈波动，废铝货场普遍惜售挺价；外盘价格高位致使进口贸易商持谨慎策略，后续进口量预计回落，需求端进入传统淡季，再生铝开工率小幅回落，生铝系按需采购、低库存运行，熟铝系受再生铝板带开工支撑但力度有限，下游刚需为主、观望情绪浓厚。需求端淡季效应延续，下游再生铝企业谨慎观望，采购以刚需小单补库为主，生熟铝分化格局不变，订单增量有限，仍需警惕铝价波动及供应偏紧带来的市场风险。 工业硅方面：五一节后工业硅市场走势偏强，期货主力合约突破压力位涨至9000元/吨上方。硅持货商现货报价多次小幅试探上涨，华东553#硅报价涨至9300元/吨上方。期货市场，周四SI2609合约日内高点触及9180元/吨。周五上午主力合约回落至9000-9100元/吨附近。本轮期货盘面走强主要受宏观及资金强势驱动影响，4 月末至 5 月初，硅企逢高分批套保、基差卖货增多，货权逐步向期现商转移，刚性需求支撑，现货价格被动跟涨。产业角度6月份工业硅供应增量预期确定性偏强，对后续价格上涨的持续性形成压制。本轮价格上行一定程度缓解了工厂压力，市场多空博弈加剧，后续重点关注资金逻辑切换、宏观情绪变化以及产业端开工节奏。 海外市场：当前进口ADC12报价依旧维持于3320-3400美元/吨高位区间，而国内现货价格重心持续下移，导致进口即时亏损进一步扩大，目前已经超过3000元/吨，理论进口窗口继续处于关闭状态。 总结：整体来看，ADC12价格预计继续维持窄幅偏弱震荡走势，但下方空间有限。从压力面看，下游需求疲弱与社会库存持续累积形成双重压制，市场缺乏实质性利好支撑，价格上行驱动不足；从支撑面看，废铝等原料成本持续高位运行，叠加进口窗口关闭，为现货价格提供了相对坚实的底部支撑，企业大幅让利出货的意愿不强。短期来看，ADC12价格仍将以偏弱调整为主基调。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】

5月8日（周五），德国商业银行策略师指出，得益于霍尔木兹海峡局势改善带来的宏观市场情绪好转以及持续的矿山问题，铜价表现优于其他基本金属。尽管智利3月份铜矿产量环比回升，但同比仍下降9%；而印尼的格拉斯伯格矿山产能利用率仅为40%至50%。他们警告称，矿山供应风险可能对国际铜研究小组（ICSG）1.6%的增长预测构成挑战。 该投行策略师指出：“本周（5月8日当周）伦敦金属交易所（LME）铜价上涨近5%，大幅跑赢其他工业金属。一方面，这很可能是由于霍尔木兹海峡局势相关情绪好转所致。经济迅速重启的期待降低全球经济大幅放缓的风险，进而减轻了铜需求萎缩的压力。不过，这也将缓解硫酸短缺问题，从而对铜产量产生积极影响。” 德商银行表示：“智利3月份铜产量回升至43.43万吨，此前2月份曾创下37.83万吨的9年新低。但与去年同期相比，产量降幅从2月份的4.9%扩大至9%。这一消息再次表明，全球铜生产中的薄弱环节依然是采矿和铜矿石生产。尽管国际铜业研究小组预测今年矿山产量将增长1.6%，但围绕这一预测的风险不容忽视，且可能对铜产量产生直接影响。” （文华综合）

期货盘面： 上周五，伦铅开于1974美元/吨，亚洲时段震荡下行探低至1958美元/吨；因东南亚市场铅锭供应紧张程度不改，对铅价支撑较强，进入欧洲时段后震荡补涨，尾盘摸高1979美元/吨，终收于1977.5美元/吨，跌幅0.99%。 上周五晚，沪铅主力2606合约开于高位16740元/吨，因现货市场消费疲软，铅价偏弱震荡，期间低位16665元/吨，终收于16705元/吨，跌幅0.03%，录得秃头小阴线。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 美国数据——4月非农录得新增11.5万人，远超预期的6.2万人，前值从17.8万人上修至18.5万人，失业率持稳；前两月非农就业新增人数合计下修1.6万人。5月消费者信心刷新纪录低点，一年期通胀预期意外降温。美联储——米兰：仍然倾向于提前降息；鲍威尔卸任主席后应仅短暂留任理事。 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于5月12日—13日率团赴韩国与美方举行经贸磋商。中国汽车工业协会：网传“新能源车企因锁电问题被约谈、立案”为不实信息。今年前4个月我国货物贸易进出口总值16.23万亿元，同比增长14.9%，外贸延续良好增长态势。 现货基本面 ： 沪铅延续震荡下行态势，又因交割临近，部分持货商偏向于交仓，江浙沪市场现货报价不多。而电解铅炼厂厂提货源宽松，持货商积极出货，主流产地报价对SMM1#铅升水0-50元/吨出厂。再生铅方面，市场流通货源不多，炼厂挺价出货，再生精铅报价对SMM1#铅均价平水附近出厂。下游企业保持按需采购，部分逢低接货，但更多持观望态度，散单市场成交清淡。 库存方面：5月8日，LME铅库存减少400吨为265775吨；SMM 五地铅锭社会库存环比增加约0.8万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 消费端，铅蓄电池市场淡季态势不改，但随着假期因素解除，下游企业将恢复按需采购。供应端，再生铅企业减产，铅锭地域性供应偏紧，而原生铅产量稳中有升，供应相对宽松，本周需关注交割对流通货源的影响，预计铅价难有大贴水报价（对SMM1#铅）。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

取向硅钢价格动态 上海B23R085牌号：11700-11700元/吨 武汉23RK085牌号：11500-11500元/吨 节后国内取向硅钢市场行情整体稳中偏强，区域报价出现差异化调整。其中上海地区现货报价暂时保持平稳，武汉地区报价上调200元/吨。节后市场交易氛围逐步回暖，整体成交稳步改善，下游刚需客户拿货积极性提升，市场流通活跃度开始转好。 市场方面，近期黑色系期货盘面震荡上行，大宗商品整体利好氛围浓厚，叠加电力产业链多项政策及项目加持，为取向硅钢市场形成较强的情绪支撑。现阶段行业价格传导节奏顺畅，上下游调价衔接平稳，无明显阻滞情况。下游变压器、电力设备制造企业开工率维持稳定，生产节奏平稳有序。依托电网基建扩容、新能源配套项目持续推进，终端刚需采购力度保持良好，不少贸易商及下游生产企业逢低价适量补库，补充原料库存。 供给端来看，国内主流钢厂出货节奏管控合理，发货计划平稳有序。目前高端高磁感取向硅钢资源现货供需结构维持健康平衡状态。市面贸易商普遍随行就市调整报价，现货报价坚挺，多数商户对短期后市行情持有看涨预期。综合供需、期货及行业政策等多重因素来看，预计下周取向硅钢价格将延续稳中偏强的运行态势。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 注：文章属此公众号原创文章，如有转载、开白、合作方面等需求请与我们联系，未经许可，不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。

无取向硅钢价格动态 上海B50A800牌号：4450-4450元/吨 广州B50A800牌号：4380-4380元/吨 武汉50WW800牌号：4350-4350元/吨 上海市场：节后首周上海冷轧无取向硅钢市场稳中偏强运行，市场交投活跃度稳步回升。据市场调研，节后贸易商陆续复工复产，但现货成交表现清淡，商户主要跟进节前遗留订单；同时节后到货资源持续补充，社会库存稳步累积，现货供给量较为充足。目前下游电机、家电行业逐步迈入传统需求淡季，叠加市场供应高位运行，各品牌硅钢货源竞争加剧，终端拿货意愿偏弱，现货价格上行承压明显。综合判断，预计下周上海冷轧无取向硅钢现货价格以平稳运行为主。 广州市场：节后广州冷轧无取向硅钢市场价格小幅上行，主流报价普遍上调30-50元/吨，整体成交温和回暖。盘面方面，近期黑色系期货震荡走强，对现货市场情绪形成一定提振，但现货实际成交改善力度不足，价格传导动能偏弱。下游终端原料库存处于合理高位，采购仅维持刚需补库节奏；当前硅钢货源供给充裕，市场供需格局宽松，贸易商以去库存、回笼资金为核心操作思路，行业后市看涨情绪偏弱。综上，预计下周本地冷轧无取向硅钢价格窄幅震荡，上行空间有限。 武汉市场：本周武汉冷轧无取向硅钢行情持稳运行，整体交投氛围缓慢回暖。市场信息显示，节后本地钢贸商全面复工，但下游企业开工节奏偏慢，需求端表现疲软，区域内电机制造企业采购意愿低迷，按需采购特征显著。国营钢厂出厂订货价格坚挺，为本地现货市场价格形成有力支撑。目前市场观望氛围浓厚，多数贸易商采取稳价出货的经营策略。综合分析，预计节后武汉冷轧无取向硅钢现货价格暂维持平稳运行。     数据来源声明: (本报告中除公开信息外的其他数据均是公开信息(包括但不限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口教据、各大协会和机构公布的各类数据等)、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由研究小组进行综合分析和合理推断得出，仅供参考，不构成决策建议。 上海有色网对本声明条款拥有最终解释权，并保留根据实际情况对声明内容进行调整和修改的权利。