2025年2月28日特朗普宣布对加拿大和墨西哥的25%关税将于3月4日如期生效，同时威胁再4月2日实施“对等关税”，进一步施压贸易伙伴。临近2月底，市场利多消息逐渐发酵殆尽，美联储各官员频频放“鹰”，仍需关注今日公布PCE数据。美元走强的过程中，白银价格回调，短期暂无更多新消息刺激，银价或延续偏弱运行。 【经济数据】利空：美国1月耐用品订单月率3.1%，前值-1.8%，预期2%。 利多：美国至2月22日当周初请失业金人数24.2万人，高于预期和前值。 美国至2月21日当周API原油库存库存公布-64万桶，预期249.3万桶，前值333.9万桶；美国至2月21日当周EIA原油库存-233.2万桶，前值463.3万桶，预期260.5万桶。 【现货市场】白银：本周上海地区自提的吨级国标现货银锭的升贴水报价为-1元/千克到+1元/吨，大厂升贴水报价为2-3元/千克，深圳地区国标升贴水报价为2元/千克。本周三白银TD-沪银04合约的基差收窄，现货市场升贴水出现下调，但临近周末月底部分贸易商库存售罄后关账，流通货源升贴水再度上调。本周白银价格高位回调，市场交易者逢低采购积极性回升，市场成交情况较上周明显好转。光伏：本周太阳能背面银浆的参考均价在5156-5274元/千克；太阳能正面细栅参考均价为7768-7946元/千克；太阳能正面主栅参考均价为7718-7896元/千克。本周银价回落，下游逢低采购增加，但开工回升有限，市场成交整体仍偏清淡。 》查看SMM贵金属现货报价  

  》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM2月28日讯： 根据市场反馈了解，新疆地区样本硅厂周度产量在30500吨，周度开工率在63％。本周新疆样本硅厂周内有新增复产，但本周增产带来的产量增长并不明显，下周新疆地区随着复产产能完全释放，产量将继续走高。 西北样本硅企周度产量在11130吨，周度开工持稳82％。西北统计地区口径为青海、宁夏以及甘肃三地。周内西北地区开工保持稳定，在产硅厂均维持正常生产，且短期内并未作检修计划。 云南样本硅企周度产量在1770吨，周度开工率21％。周内云南地区开工小幅走低，样本内个别在产硅厂有减产情况，但由于临近周末减产，所以整体减量并不明显，且本月底样本内硅厂有停炉计划，预计下周云南样本周度产量将继续下行。由于样本内在产硅厂寥寥，厂家多清库存为主整体库存变化不大。 四川样本硅企周度产量为0吨，周度开工率在0％。目前四川样本硅企仍无在产，样本外硅企保持仅个别矿热炉坚持生产，当地开工水平维持极低位置。     》点击查看SMM金属产业链数据库

2025 年2月，四氧化三钴的产量相比上月略有下滑，但较去年同期则实现小幅增长。 产量下降主要归结于，二月份天数较少以及春节假期的影响。在此期间，冶炼厂主要专注于完成之前的订单交付。此外，下游钴酸锂市场正值淡季，需求略显疲软，市场成交较为冷清。 预计到2025年3月，下游市场需求预计将有所回暖，新订单有可能增加，推动四氧化三钴市场重新活跃，预计产量将环比增长，并与去年同期相比继续保持增长。           SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        2月28日SMM进口铜精矿指数（周）报-14.4美元/吨，较上一期的-10.8美元/吨减少3.6美元/吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。        周内铜精矿现货成交重心持续走低，据SMM了解Red Chris矿山招标结果为-33美元，一季度发运1万吨，二季度发运1万吨，三季度发运2万吨。Carmen铜精矿招标-30美元中低位，二季度发运2万吨。周内有贸易商以-10美元中位的价格向冶炼厂出售1万吨Los Pelambres，4月底5月初装期，作价期为M+5。有冶炼厂以-10美元中高位的加工费从贸易商处采购多船打包矿，每季度发运1万吨，作价期为M+5，Au的Payable起征点在0.7g/t。有贸易商以近-20美元加工费的价格报盘Carmen铜精矿，作价期为M+5，装期为4月份。目前有些贸易商手里有铜精矿头寸，在等待更有利的时机出货。        当地时间2025年2月25日，智利发生大规模的全国停电，这对智利的铜生产造成一定负面影响。据SMM了解，智利的全国性停电于当地时间2025年2月25日下午3点开始，并于2025年2月25日晚上9点开始全国各地区陆续恢复电力供应。由于矿山自备应急发电设施，因此矿山的生产运作不会受到太大影响，但是智利铜冶炼厂的电解环节或因为停电影响对电解铜品质产生影响。        据SMM了解，Glencore旗下菲律宾冶炼厂Parsa宣布即将对Leyte工厂进行检修工作，菲律宾的工作人员在检修期间可以收到共工作报酬。        据外媒报道， 2月25日BHP表示，BHP将推进一项价值20亿美元的项目，优化Escondida的选矿厂，此次优化是其2024年11月宣布的为期十年、总值108亿美元的投资计划的举措。        SMM九港铜精矿库存2月28日为66.08万吨，较上一期减少12.24万吨，主要减量来自于防城港，本周防城港铜精矿库存环比减少8万吨。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

SMM2月28日讯： 价格：宏观上关税风波再起，美国3月4日对墨西哥和加拿大征收25%的关税，同时对国内累计征收20%的关税；同时美国当周初请失业金人数录得24.2万人，为2024年12月7日当周以来新高；另外美国1月成屋签约销售指数跌至纪录低点，2月服务业PMI初值为49.7，显著低于预期；叠加美股大幅下挫，海外宏观情绪走弱。基本面上3月矿加工费加速上行至3000元/金属吨以上，冶炼厂原料库存充足，叠加硫酸价格上涨，加上硫酸和副产品收益，部分冶炼厂已有小幅盈利，3月产量继续向上修复，供应端支撑减弱；消费上虽然目前消费处于复苏阶段，但从实际新增订单表现上来看整体不及预期，消费复苏仍需时间传导。但随着锌价下跌，下游逢低补库增加，社会库存低位再度小幅去库，对锌价形成底部支撑。整体来看，考虑宏观情绪偏弱，叠加随着供应端增量释放，锌价弱势运行为主。     （以上信息基于市场交流及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。)                                                                                                》点击查看SMM金属产业链数据库

         SMM2月28日讯：下周，宏观重要经济数据方面，主要是中国2月财新制造业PMI、美国2月ISM制造业PMI、美国2月ADP就业人数(万人)、美国2月失业率和美国2月季调后非农就业人口等数据，同时美联储发布经济状况褐皮书。此外，中美贸易摩擦问题突出，美方威胁加征关税，将继续作用于大宗商品市场。          伦铅方面，周内伦铅库存去化，且LME铅0-3贴水收窄，截至2月27日报在-17.74美元/吨，伦铅运行重心小幅上移。与此同时，美国对多国商品加征关税的预期上升，国际贸易不确定性使得有色金属运行受到压制，铅价上涨空间有限。预计下周伦铅将运行于1985-2045美元/吨。          国内沪铅方面，进入3月份，春节假期因素解除，铅市场整体供需预期双增。而从周度的边际变化看，供应端预计有小增空间，消费端则趋于平缓，铅锭显性库存仍有累增空间。反观，原料供应保持偏紧状态，且因供应端增产预期，废料等原料价格相对坚挺，多空因素僵持状态暂难打破。预计下周沪铅主力合约运行于16950-17300元/吨。          现货价格预测：16750-17000元/吨。铅消费端表现一般，下游企业维持以销定产模式，对于铅锭的采购相对分散。而供应端，铅冶炼企业复产与新建投产推进，原生铅与再生铅或保持贴水交易。又因原料成本因素，现货贴水幅度扩幅空间有限。

        SMM2月28日讯：近期，电动自行车、汽车蓄电池市场更换需求暂无较大变化，且按传统季节性，3月份铅蓄电池更换市场将进入淡季，经销商担忧后续电池售价下跌，对于电池采购仅按需而定，如电动自行车蓄电池经销商库存平水多在15-30天之间。另周内铅价走势平缓，下游企业因新月长单开始，对于铅散单的采购需求不高，部分企业按需补库，现货市场成交清淡。。