SMM3月6日讯： 今日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水40/吨-升水10元/吨，均价报贴水15元/吨，较上一交易日涨25元/吨；平水铜成交价78210~78400 元/吨，升水铜成交价78240~78430元/吨。沪铜2503合约较昨夜跳空高开后早盘继续走高，盘初一路上行突破78000元/吨，盘中商齰78420元/吨。整体波动于78200元/吨。早盘结束前小幅回落。沪铜2503合约对2504合约隔月月差波动于C80- C120元/吨。 早盘时段,沪铜当月合约迅速突破78000元/吨,然沪铜现货贴水较前一日有所收敛,贸易商对低价货源迅速抢购,导致贴水持续回升,从而推动了下游的现货采购情绪,但盘面点价的活跃度依然不高。盘初持货商报主流平水铜贴水60元/吨-贴水40元/吨附近，好铜报贴水30元/吨-平水0元/吨。少量低价平水铜报出后瞬间被秒，好铜及平水价格均维持坚挺。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水30元/吨-贴水20元/吨成交，好铜报贴水10元/吨-升水10元/吨成交。湿法铜对下月票报贴水80元/吨附近成交。至上午11点前 日内升水继续走高，好铜已转为升水成交。上海地区在缓慢去库存的背景下,市场可流通货源减少,贴水收窄的趋势有望延续。然而,需要关注的是,距离沪期铜2503合约的最后交易日仅剩一周,升贴水预计将逐步接近交割逻辑,趋向平水。但市场上仍有大量仓单未被释放,这对升贴水的上限形成了一定的压制。

据SMM了解，今日上海地区现款现货的大厂银锭的TD升贴水报价在-2~0元/千克或对沪期银2504合约贴水维持2-4元/千克报价，个别持货商因其保值头寸的缘故对沪期银2506合约贴水18-21元/千克，早盘银价走强，部分持货商扩大贴水抛售，大厂TD平水成交相对困难，下游高位慎采，谨慎观望。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 3月6日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26916元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26840-27560元/吨，均价较昨日有所上涨。 在成本方面，近期伦镍价格上涨至16005美元。同时，刚果暂停钴出口的决定导致钴价大幅上涨，进而推高了MHP中的钴系数。此外，MHP卖方的挺价情绪较强，MHP系数持续走高，部分贸易商已停止报价。预计硫酸镍的成本仍有上升空间。在需求方面，上周由于硫酸钴价格的显著上涨，前驱体厂暂停了对前驱体的报价，导致其对原料的采购变得谨慎，这使得传统采购节点的前驱体厂对镍盐的采购节奏有所放缓，尽管当前仍存在较高水平的库存需求。从供应角度来看，受原料采购价格上升的影响，镍盐生产商的挺价情绪有所增强。综合分析，考虑到市场仍存在需求，以及成本上升对镍盐厂挺价情绪的推动，预计短期内镍盐价格仍有进一步上涨的空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM3月6日锌晨会纪要 盘面：隔夜伦锌开于2820美元/吨，盘初伦锌延日均线弱势震荡整理，期间探低于2809美元/吨，至欧洲交易时刻空头离场避险，伦锌一路震荡上行，收盘价即日内高位，终收涨报2886美元/吨，涨66.5美元/吨，涨幅2.36%，成交量增至12937手，持仓量减少3843手至22.2万手。隔夜沪锌主力2504合约开于23800元/吨，盘初沪锌短暂下行，探低于23690元/吨，随后多头增仓沪锌一一路上行冲破日均线，于盘尾摸高至23870元/吨，终收涨报23865元/吨，涨220元/吨，涨幅0.93%，成交量减至69560手，持仓量增加2786手至88213手。 宏观：白宫：特朗普将给通过美墨加协议进口的汽车一个月关税豁免；特朗普国会讲话：对等关税将于4月2日开始生效；乌克兰准备签署矿产协议；应废除芯片法案；美CIA称已停止对乌提供情报；美官员：若就矿产协议达成一致，将解除对乌援助的暂停；美国2月小非农爆冷；美媒爆料：美国与哈马斯已就加沙人质问题举行秘密会谈；我国2025年发展主要预期目标：GDP增长5%左右、居民消费价格涨幅2%左右；《政府工作报告》起草组：政策能看准了就一次性给足，尽可能发挥政策的最大效能；“稳住楼市、股市”第一次被写进《政府工作报告》总要求；国内成品油价迎“二连降”。 现货市场 上海：早盘市场对均价报价升水10~20元/吨，对盘报价不多。第二交易时段，普通国产报价对2504合约升10~20元/吨，白银对2504合约报价升水30元/吨，会泽对2504合约升水80-100元/吨，高价品牌双燕对2504合约报价升水100元/吨。昨日盘面较昨日小幅下滑，市场贸易商不愿低价出货，现货升水报价表现坚挺，但下游企业接货询价表现依旧一般，昨日市场整体成交仍以贸易商间为主。 广东：对上海现货贴水10元/吨，沪粤价差扩大。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、会泽、飞龙、兰锌报价贴水5~升水15元/吨，第二时段麒麟、蒙自、会泽、兰锌对网价贴水5~升水15元/吨。整体来看，昨日盘面略有回落带动部分贸易商成交较昨日有所好转，市场现货升水小幅走高。但当前下游需求整体来讲相对一般，各终端企业刚需逢低补库较多，实际消费好转尚需时间传导。 天津：津市较沪市报平水附近。截止午市收盘，新紫对04合约报升水50~60元/吨附近，西矿对04合约报贴水0~20附近，百灵对04合约报价升水40~50元/吨附近，高价品牌紫金对04合约报升水60~80元/吨附近。昨日盘面小幅回落，部分下游企业逢低点价进行补库，由于上周出货较好，现货库存相对偏少，仓库自提价格与厂发送到价格价差拉大，部分贸易商出货仍有挺价心理，报价较为分散，整体市场成交尚可。 宁波：对上海现货报价升水30元/吨，宁波地区主流对2503合约进行报价。第一时间段，麒麟对2504合约报价升水30-40元/吨，红鹭-v对2504合约报价升水40元/吨，白银对2504合约报价升水30元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。宁波部分贸易商昨日出货完毕，于昨日暂无报价，其余贸易商持续挺价，昨日宁波现货升水报价有所上调，但下游厂家持续刚需接货采购，整体现货成交较前日变化不大。 社会库存：3月5日LME锌库存减少625吨至161325吨，降幅0.39%；据SMM沟通了解，截至本周一（3月3日），SMM七地锌锭库存总量为13.65万吨，较2月24日降低0.91万吨，较2月27日降低0.88万吨，国内库存录减。 锌价预判：隔夜伦锌录得一光头大阳柱，由于担心关税对通胀和经济的影响，投资者现在开始对美国经济出现全面萎缩的可能性进行定价，以及特朗普将推迟部分汽车关税，美指下行，有色金属普涨，伦锌拉涨预计或将持续高位震荡。隔夜沪锌录得一大阳柱，宏观情绪转好，“稳住楼市、股市”第一次被写进《政府工作报告》总要求，两会带来一定向好预期，同时收外盘拉动，沪锌重心上移，预计锌价震荡整理为主。        

下面我们简单探讨刚果（金）出口禁令下的印尼战略机遇 一、政策冲击下的价格传导机制 全球最大钴供应国刚果（金）宣布暂停钴出口四个月，以应对国际市场供应过剩导致的钴价持续低迷。预期供给收缩已产生明显的市场效应。 1.  现货价格传导方面：禁令发布后，现货市场钴的售价水涨船高，钴生产商企业利润率大幅提升。自政策发布后截至至今，SMM硫酸钴均价环比上涨31%。此外，印尼MHP中钴的价格和系数提高5个百分点，带动MHP生产商利润增加。 2. 印尼MHP项目待投产预期积极性增加：当前钴价中枢上移，可能将推动印尼MHP项目的建设积极性。 二、全球市场格局的结构性重塑 1. 刚果(金)供给影响量：从2024年刚果金钴出口量来推算，折算四个月对应6万吨钴金属量。  2. 印尼替补能力：从MHP产量方面来看，根据SMM加工数据显示，2024年印尼MHP产量约为31.5万镍吨，其中钴含量约为3.5万钴金属吨。MHP中钴预期考虑到新项目投产及产能释放，预计2025年印尼MHP产量约为44.7万镍吨，其中钴含量约为5万吨。   后续市场变化，SMM将持续跟踪   》订购查看SMM金属现货历史价格

据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭报价-3元/千克到平水，大厂银锭的升贴水报价在0-1元/千克，日间TD-沪银2504合约基差暂未明显扩大，持货商对沪期银2504合约贴水维持2-4元/千克报价，美元指数走弱提振银价偏强运行，下游接货积极性较差，市场成交缩量。 》查看SMM贵金属现货报价

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 3月5日，SMM电池级硫酸镍指数价格为26854元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为26760-27480元/吨，均价较昨日有所上涨。 在成本方面，近期伦镍价格上涨至15925美元。同时，刚果暂停钴出口的决定导致钴价大幅上涨，进而推高了MHP中的钴系数。此外，MHP卖方的挺价情绪较强，MHP系数持续走高，部分贸易商已停止报价。预计硫酸镍的成本仍有上升空间。在需求方面，上周由于硫酸钴价格的显著上涨，前驱体厂暂停了对前驱体的报价，导致其对原料的采购变得谨慎，这使得传统采购节点的前驱体厂对镍盐的采购节奏有所放缓，尽管当前仍存在较高水平的库存需求。从供应角度来看，受原料采购价格上升的影响，镍盐生产商的挺价情绪有所增强。综合分析，考虑到市场仍存在需求，以及成本上升对镍盐厂挺价情绪的推动，预计短期内镍盐价格仍有进一步上涨的空间。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！ 】 》点击订阅SMM中国镍产业链年报，掌握全面深度的产业链数据、调研信息和SMM专业分析  

SMM3月5日讯： 今日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水60/吨-贴水20元/吨，均价报贴水40元/吨，较上一交易日涨30元/吨；平水铜成交价76720~76860元/吨，升水铜成交价76740~76880元/吨。沪铜2503合约较昨日小幅下行，早盘横盘震荡于76880元/吨附近，早盘结束前冲高上测76960元/吨。沪铜2503合约对2504合约隔月月差波动于C50- C80元/吨。 日内月差明显收窄，市场持货商捂货惜售情绪较强。盘初持货商报主流平水铜贴水60元/吨-贴水40元/吨附近，好铜报贴水40元/吨-贴水20元/吨。少量低价平水铜报出后瞬间被秒，持货商报盘表现坚挺。因月差收窄报盘随之上抬。进入主流交易时段，主流平水铜报贴水50元/吨-贴水40元/吨成交，好铜报贴水30元/吨-贴水20元/吨成交。湿法铜对下月票报贴水100元/吨附近成交。非注册货源价格抬升明显，与湿法铜几无价差。 日内现货市场成交虽无明显起色，但前期非注册货源消化后补充匮乏，进口到货减少使得内贸供应紧张预期增加，非注册货源与主流平水铜价差持续收窄，加上月差收缩升水被迫抬升。预计明日现货升水将在平水下方小幅波动。

SMM3月5日锌晨会纪要 盘面：隔夜伦锌开于2836美元/吨，盘初伦锌延日均线震荡整理，至欧洲交易时刻空头入场，伦锌快速下行探低至2807美元/吨，后空头止盈离场，伦锌拉涨于夜盘摸高于2845.5美元/吨，后5日均线形成压制，伦锌重心逐渐回落跌至2816美元/吨附近震荡整理，终收跌报2836美元/吨，跌18.5美元/吨，跌幅0.65%，成交量减至9682手，持仓量增加2666手至22.6万手。隔夜沪锌主力2504合约开于23730元/吨，盘初沪锌短暂上探，上行摸高于23795元/吨，随后空头增仓沪锌一句下行跌破日均线，于盘尾探低于23570元/吨，终收跌报23615元/吨，跌65元/吨，跌幅0.27%，成交量减至50968手，持仓量减少1027手至85200手。 宏观：特朗普：加拿大对美征收报复性关税将立即引发美国“增加同等数额的对等关税”；美商务部：特朗普或将在关税上与加墨妥协；泽连斯基：乌方愿在美方领导下尽快开启和谈，矿产协议随时可签；俄罗斯总统普京已同意作为美国和伊朗核问题谈判的中间人；利率期货市场完全定价美联储2025年将降息三次；德国基民盟主席默茨：德国将设立5000亿欧元国防特别基金；商务部对美国相关光纤产品发起反规避调查；中国对美国鸡肉、棉花等加征15%关税，对高粱、大豆、猪肉、牛肉等加征10%关税。 现货市场 上海：早盘市场对均价报价升水0~10元/吨，对盘报价不多。第二交易时段，普通国产报价对2504合约报贴水10~0元/吨，会泽对2504合约升水100-120元/吨，白银对2503合约报价升水20元/吨，高价品牌双燕对2504合约报价升水100-120元/吨。盘面持续震荡运行，部分贸易商抬价出货，但整体现货成交表现较为一般，下游企业维持刚需采购，上海现货升水未见明显起色，关注后续下游消费表现。  广东：对上海现货平水，沪粤价差缩小。第一时间，持货商对麒麟、蒙自、飞龙、兰锌报价贴水10元/吨~升水10元/吨，第二时段麒麟、蒙自、兰锌对网价贴水20元/吨~升水10元/吨。整体来看，昨日盘面下行，虽整体与昨日价格相差不大，但下游前期低价所备库存较多，叠加终端消费未有明显好转，少部分企出现累库情况，采购需求减淡，市场成交转差，若锌价持续上行而下游需求未好转预计升贴水将走弱。 天津：津市较沪市升水10元/吨附近，昨日天津地区换月报价。截止午市收盘，新紫对04合约报升水50~80元/吨附近，西矿对04合约报贴水0~30附近，百灵对04合约报价升水40~50元/吨附近，高价品牌紫金对04合约报升水60~100元/吨附近。昨日盘面震荡为主，下游部分企业受两会影响，进行环保限产，叠加盘面价格未至下游心理价位，刚需补库为主，由于上周出货较好，现货库存偏少，部分贸易商出货有挺价心理，报价较为分散，整体市场成交转弱。 宁波：对上海现货报价升水10元/吨，宁波地区主流对2503合约进行报价。第一时间段，永昌对2504合约报价升水0~10元/吨，麒麟对2504合约报价平水，红鹭-v对2503合约报价升水30元/吨，白银对2503合约报价升水20元/吨；第二时间段，贸易商报价持平上一时间段。锌锭长单陆续到货宁波市场，贸易商出货为主，下游企业按订单刚需采买，昨日整体成交未见明显改善，市场现货升水持稳运行。 社会库存：3月4日LME锌库存减少1650吨至161950吨，降幅1.01%；据SMM沟通了解，截至本周一（3月3日），SMM七地锌锭库存总量为13.65万吨，较2月24日降低0.91万吨，较2月27日降低0.88万吨，国内库存录减。 锌价预判：隔夜伦锌录得一长阴柱，美国经济数据增长放缓，加拿大对美征收报复性关税将立即引发美国增加同等数额的对等关税，新一轮关税征收，引发市场对贸易冲突担忧，抑制有色金属走势，伦锌重心下移预计或将持续震荡。隔夜沪锌录得一阴柱，下方5日均线提供支撑，上方10/20日均线形成压制。宏观情绪偏空，新一轮关税征收引发市场对贸易冲突担忧，基本面来看供需暂无突出矛盾，预计锌价震荡整理为主。