SMM10月30日讯： 本周，国内人造石墨负极材料价格维持稳定运行态势。成本端，上游原料采购成本持续走高，为产品价格提供了基础支撑；供需端，下游市场需求保持旺盛，对价格形成正向拉动作用。不过，当前负极行业整体产能利用率仍处于较低水平，成本支撑与产能闲置的双重力量相互博弈、此消彼长，最终促使本周人造石墨负极材料价格在僵持区间内平稳波动。展望后续，受生产环节滞后性影响，前期原料价格持续上涨的传导效应或将在后市逐步显现，负极企业的涨价意愿正日渐增强。但考虑到传统销售旺季已过，下游市场需求大概率出现小幅回落，综合来看，预计后续人造石墨负极材料价格有望迎来上涨，但整体涨幅将受到一定限制。 本周，国内天然石墨负极材料价格保持稳定运行。供需层面，随着气温逐步转凉，天然石墨采买商陆续启动备货工作，下游需求出现小幅回升，此前市场供应过剩的格局得到一定缓解；成本端，上游原料价格维持平稳，为天然石墨负极材料价格提供了稳固支撑。展望后市，气温进一步下降或将导致原料供应紧张，叠加下游企业季节性备货需求持续释放，短期内有望对产品价格形成一定支撑力度。但从长期来看，市场产能过剩的格局难改，因此预计后续天然石墨负极材料价格仍缺乏显著上涨动能。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM10月30日讯： 本周，国内石墨化市场延续僵持态势，供需两端的结构性矛盾使得价格缺乏上行动能。需求端虽呈现电芯产量持续增长的积极信号，但负极企业正加速推进一体化产能布局，将石墨化环节纳入内部生产体系消化，直接阻断了需求向外部协作市场的有效传导，导致外协市场供大于求的格局始终未得到改善。展望后市，销售旺季即将结束，过剩产能难以消化，预计后续国内石墨化价格仍将维持平稳运行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868

SMM10月30日讯： 本周，国内低硫石油焦价格延续上行走势。供应端维持平稳，与上周相比无明显增减；需求端表现强劲，下游企业订单量充足，为当前低硫石油焦市场价格提供坚实支撑。展望后市，随着下游月初备货需求来临，需求或将出现小幅抬升；成本端或将持续为低硫石油焦价格提供支撑。因此，预计后续国内低硫石油焦价格或将继续走高。 本周，国内油系针状焦生焦价格迎来涨价预期。前期需求上涨叠加企业利润承压，市场积累的涨价情绪将在本周集中释放，油系针状焦生焦企业或出现集中调价、价格上行的现象。​展望后市，前期负极企业压价意愿较强，导致油系针状焦生焦企业陷入盈亏失衡状态。当前需求端维持高位且小幅波动，在此背景下，预计油系针状焦生焦价格或将出现小幅抬升。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM 10月30日讯： 价格回顾： 截至本周四，SMM氧化铝指数2,872.95元/吨，较上周四下跌18.43元/吨。其中山东地区报2,770-2,810元/吨，较上周四下跌25元/吨；河南地区报2,850-2880元/吨，较上周四下跌25元/吨；山西地区报2,820-2,870元/吨，较上周四下跌10元/吨；广西地区报3,000-3,030元/吨，较上周四下跌40元/吨；贵州地区报3,010-3,040元/吨，较上周四下跌30元/吨；鲅鱼圈地区报2,860-2,940元/吨，较上周四价格持平。 海外市场： 截至2025年10月30日，西澳FOB氧化铝价格为319美元/吨，海运费23.40美元/吨，美元/人民币汇率卖出价在7.12附近，该价格折合国内主流港口对外售价约2833.42元/吨左右，低于氧化铝指数价格39.53元/吨。当前氧化铝进口窗口持续开启。本周暂未询得海外氧化铝成交。 国内市场： 据SMM数据，截至本周四，全国冶金级氧化铝建成总产能11032万吨/年，运行总产能9065.7万吨/年，全国氧化铝周度开工率较上周下跌0.24个百分点至82.18%，国内氧化铝厂维持高位运行。其中，山东地区氧化铝周度开工率较上周持平在89.29%；山西地区氧化铝周度开工率较上周上涨1.2个百分点至75.34%；河南地区氧化铝周度开工率较上周持平在64.17%；广西地区氧化铝周度开工率较上周下跌2.28个百分点在90.87%；贵州地区氧化铝周度开工率较上周持平在83.33%。 现货方面，本周现货成交较为清淡，成交价格对网价贴水明显。当前氧化铝现货市场价格呈现区域分化，北方价格持稳，南方延续跌势，但下行空间有限。本周北方询得2笔氧化铝现货成交，山东地区现货成交出厂价2770元/吨，新疆地区采招1万吨氧化铝，到厂价格为3130元/吨。南方询得2笔云南地区现货氧化铝成交，到厂价格为3040-3060元/吨。 整体而言，周期内氧化铝市场依旧维持过剩格局，当前氧化铝现货价格承压，行业利润空间大幅收缩，部分高成本企业承压运行。供应端方面，近期国内氧化铝运行产能高位运行，据SMM调研，北方地区铝土矿开采仍未复产，区域内部分氧化铝厂因国产铝土矿供应问题，开工较前期下滑，周度国产氧化铝产量较上周下降0.5万吨至173.9万吨，国内氧化铝供应过剩压力仍存，据SMM调研，北方地区氧化铝厂反馈需警惕11.15供暖开始，以及年度碳排放核查，环保要求对生产的限制。据SMM统计，截至本周四，电解铝厂的氧化铝原料库存为320.2万吨，较前一周累积2.2万吨，电解铝厂刚需补库意愿较弱，叠加港口累库8.5万吨及仓单库存累库0.3万吨，本周氧化铝库存较前一周累库9.2万吨至459.9万吨。整体现货市场仍处于供应宽松状态，氧化铝库存高企背景下，预计短期内氧化铝现货价格维持弱势震荡。 来源：SMM   》点击查看SMM铝产业链数据库

评述：本周多晶硅库存上升至26.1万吨左右，市场继续呈现累库，累库幅度有所减少，主要一方面多晶硅多地开始减产，另一方面月初部分低价订单签单，发货出货。 》查看SMM光伏产业链数据库

四氧化三钴方面，四钴企业报价维持在34–36万元/吨，实际成交价格也多稳定在34–35万元/吨区间。四氧化三钴价格的坚挺主要得益于上游原料成本的支撑以及终端需求的持续拉动，使得价格始终处于高位区间。预计下周市场仍将延续稳态，价格大幅波动的可能性较低。  

钴酸锂市场延续强势运行态势，常规型号产品成交价普遍维持在37.0万元/吨以上。本轮价格上涨主要受原料端氯化钴与四氧化三钴价格传导的推动，叠加电芯企业采购需求持续释放。从下游消费来看，特别是在消费电子领域，预计11月至12月对正极材料的需求仍将保持旺盛，从而对钴酸锂价格形成有效支撑。短期来看，钴酸锂价格有望继续维持坚挺格局。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

据SMM评估，2025年10月中国焦锑酸钠一级品产量环比上月将下降12.24%左右。在经历9月出现大幅反弹后，10月中国焦锑酸钠一级品产量再次出现不小幅度的下降，也让不少市场人士感叹目前十月需求旺季并未如期到来。一些厂家表示，四季度初的产量下降，和目前订单减少关系很大。市场人士表示，由于光伏玻璃近期市场传闻的一些生产整顿及政策要求等消息频出，比如加速落后产能退出等，都可能一定程度上影响焦锑酸钠的订单。细节数据来看，其中，SMM的13家调研对象中10月有4家厂家处于停产或者调试状态，仅1家焦锑酸钠厂家生产量出现一定的增长，3家厂家出现了产量下降的情况。因此，也导致整体10月中国焦锑酸钠一级品产量下降明显。市场人士预计11月全国焦锑酸钠产量较10月相比继续下降的可能不大，随着年底的到来，市场是否能走出淡季尚不可知，产量持平的可能性更大一些。 说明： SMM自2023年7月起 ，公布SMM全国焦锑酸钠评估产量。得益于SMM对锑行业的高覆盖率，SMM焦锑酸钠生产企业调研总数13家，分布于全国6个省份，总样本产能超过86,000吨，总产能覆盖率高达99%。 本报告系上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称“上海有色网”）独创的作品及（或）汇编作品，上海有色网依法享有著作权，受《中华人民共和国著作权法》等法律法规和适用之国际条约保护。未经书面许可，不得转载、修改、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 本报告所载内容，包括但不限于资讯、文章、数据、图表、图片、声音、录像、标识、广告、商标、商号、域名、版面设计等任何或所有信息，均受《中华人民共和国著作权法》、《中华人民共和国商标法》、《中华人民共和国反不正当竞争法》等法律法规及适用之国际条约中有关著作权、商标权、域名权、商业数据信息产权及其他权利之法律的保护，为上海有色网及其相关权利人所有或持有。未经书面许可，任何机构和个人不得转载、修改、使用、销售、转让、展示、翻译、汇编和传播或以其他任何形式将上述内容泄露给第三方、许可第三方使用。否则一经发现，上海有色网将采用法律手段追究侵权责任，包括但不限于要求承担合同违约责任、返还不当得利、赔偿直接及间接经济损失。 *此本报告中的所有数据是基于公开的市场信息（包括但不仅限于行业新闻、研讨会、展览会、企业财报、券商报告、国家统计局数据、海关进出口数据、各大协会和机构公布的各类数据等等），并依托SMM内部数据库模型，由上海有色网研究小组综合进行内部加工处理，并给出合理推断。报告中所提供的信息仅供参考，风险自负。本报告并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。另外，若未经授权、非法使用本报告观点的行为导致的相关损失及责任，与上海有色网无关。 上海有色网对于本声明条款拥有修改权和最终解释权。

宏观方面，中美经贸磋商达成基本共识，加上俄乌冲突出现缓和迹象，市场风险偏好迅速升温，短期避险需求下降，贵金属价格回调。此外，美股与美元同步走高。本周伦敦市场白银租赁利率回归至5%以内，随着ETF减持、印度排灯节需求旺季结束、各地银锭流入伦敦市场后，极端逼空行情告一段乱。美联储降息周期方面，尽管本周四美联储如期降息25个基点短暂提振银价，但鲍威尔发言偏鹰派，议息会议在传递出12月降息仍具备不确定性信号的同时，钱花了后续“降息+扩表”的货币政策思路，尽管美元指数反弹对白银形成短期压制，但中长期货币宽松政策周期中白银仍将收益。银锭库存仍处于历史绝对低位，若后续地缘或通胀再起，逼空行情极可能“二次点火”。 【经济数据】利多：美国9月未季调CPI年率公布值：3%，前值：2.90%，预期：3.10%    美国10月密歇根大学消费者信心指数终值公布值：53.6，前值：55，预期：55 美国至10月24日当周EIA原油库存公布值：-685.8万桶，前值：-96.1，预期：-21.1 【现货市场】在国内白银现货市场上，流动性趋紧问题逐渐缓和，现货升水下调。本周国标银锭和大厂银锭价差仍然较小，上海地区银锭持货商对TD升水回落至30-45元/千克或对沪期银2512合约升水下调至10-20元/千克，深圳地区持货商对沪期银2512合约升水20元/千克。本周银价回调后，下游终端逢低采购积极性有所回升，现货市场流通货源增加，市场成交较上周明显好转。 光伏银浆：本周太阳能背面银浆的参考均价在7160-7307元/千克；太阳能正面细栅参考均价为10774-10995元/千克；太阳能正面主栅参考均价为10724-10945元/千克。 》查看SMM贵金属现货报价