本周市场多空因素交织，宏观情绪回暖与持续累积的库存压力共同主导镍价的震荡下行走势。周初沪镍主力合约报122,150元/吨，随后承压回落，截至周五收盘报120,590元/吨，当周下跌1.14%。LME镍价格周初报15,370美元/吨，受到海外宏观回暖周初价格小幅回升，后又受到基本面压力回调，最新报价15,200美元/吨，下跌0.85%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价122,250元/吨，环比上周下跌950元/吨，金川镍升水本周均值为2,400元/吨，环比上周降低100元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-200-100元/吨，环比上周升贴水走弱。本周因盘面价格处于低位，下游点价采买情绪较高。 宏观方面，美联储如期降息25个基点，但主席鲍威尔明确表示12月降息并非“板上钉钉”，并指出委员会内部存在明显分歧。这一偏鹰派的表态导致市场对年内再次降息的预期从95%骤降至65%，引发美元指数短暂反弹，政策路径的不确定性抑制了多头情绪，使得镍价反弹幅度受限。10月30日中美元首会晤成果较为积极，美方取消针对中国商品加征的10%"芬太尼关税"，并将24%对等关税继续暂停一年。同时美方将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，这一进展缓解了市场对贸易摩擦升级的担忧。但LME镍库存持续攀升至251,706吨再创历史新高。预计后市镍价震荡区间下移，参考价格为11.9-12.3万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为2600吨，环比上周减少800吨。 国内社会库存约为4.81万吨，环比上周去库698吨。

        据了解，截至10月30日，原生铅主要交割品牌厂库库存为0.86万吨，较上周增加0.71万吨。 本周华东地区铅冶炼企业进入检修，而华北地区铅冶炼企业逐步复产，增减相抵后产量仍有小降。而因10月下旬铅价大幅上涨，月末时段中大型铅蓄电池企业集中减停产，铅消费明显走弱，铅冶炼企业厂库库存逐步累增，同时现货市场从上周的升水交易转向贴水（对SMM1#铅）交易。另考虑到近期铅期现价差扩大，部分持货商有意交仓，后续我们需要关注交仓带来的铅锭库存转移的可能性。  

         下周，宏观经济数据主要是美国10月ADP就业人数、美国10月失业率和美国10月季调后非农就业人口等数据将公布。本周中美元首会晤，双方达成了“贸易休战”，美国财长贝森特表示，中美贸易协定最早将于下周进行签署。另美国参议院投票通过终止美国总统特朗普在全球范围内实施的全面关税政策的决议。此外，中国有色工业协会建议：对铜、铅、锌等大宗金属考虑设立产能天花板，严控新增产能。宏观政策利好消息频出，后续关注具体政策公布以及对铅产业链的长期影响。 伦铅方面，海外市场铅锭呈去库状态，LME铅库存再次周降万余吨，同时LME0-3贴水收窄至-33.99美元/吨。同时，美联储如期降息25个基点，中美经贸团队达产共识，宏观条件向好，提振铅价录得八连阳。下周宏观面利好或继续发酵，但中国铅锭进口窗口收窄，海外铅锭向中国转移的预期下降，预计伦铅将运行于1990-2045美元/吨。 国内沪铅方面，铅下游企业减停产尚未完全结束，铅消费改善有限，同时再生铅与原生铅企业生产增减并存，再生铅增量将高于原生铅，或使后续铅锭累库预期加剧，拖累铅价走弱。同时宏观利好依然有效，缓和市场悲观情绪，预计下周沪铅主力将合约运行于17200-17550元/吨。 现货价格预测：17100-17300元/吨。原生铅方面，虽有铅冶炼企业检修，但多家企业厂库库存累增，现货流通货源增加，现货贴水交易占比或增多。再生铅方面，以安徽为代表的冶炼企业陆续复产，整体供应增量，叠加进口铅补充，再生铅贴水或进一步扩大。铅消费方面，随着部分下游企业减停产结束，生产企业将恢复刚需采购，但终端消费预期不旺，后续下游企业将相对谨慎。    

        近期，铅蓄电池市场终端消费尚无明显好转，尤其因铅内外价差，电池出口受阻，国内市场亦是因铅价上涨，铅蓄电池企业的成本压力上升，部分企业出现减停产动作，故本周铅现货交易明显缩水。另电池批发市场，电动自行车蓄电池方面因铅价上涨，部分经销商渲染涨价氛围，计划上调电池售价，但实际销售价并未跟涨；汽车蓄电池方面售价保持平稳。

2025年10月中国镁合金产量为39500吨，环比增加11.58%，同比增加27.01% 数据来源声明：  除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

       本周广东地区升贴水基本持平上周，截至本周五，广东地区主流0#锌报价对市场贴水120~80元/吨，沪粤价差持平。本周锌价重心环比走高，下游采购积极性较为一般，多为刚需采购或陆续提取前期低价所点货物，叠加近期部分终端企业下月长单陆续送到，多方因素使得现货成交相对平淡，贸易商间交投相对活跃。整体来看，当前广东市场现货流通量仍旧较为充足，但下游采购积极性不足，预计后续现货升贴水将继续承压低位震荡，关注广东地区后续库存表现。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

       伦锌：周初，受上周末中美经贸磋商达成初步共识提振，市场情绪积极，伦锌小幅上行；随后宏观利好被逐步消化，价格转为震荡运行；然而随着贸易紧张局势缓和，市场避险情绪逐步回落，伦锌在震荡后小幅走低；但海外锌库存减少1800吨至3.5万吨左右，LME低库存对价格形成支撑，推动伦锌再度上冲；随后市场乐观情绪有所降温，叠加美联储虽如期降息25个基点，但鲍威尔表示12月是否降息尚不确定，鹰派立场推动美元走强，加之中美釜山会晤结果未能超出市场期待，伦锌承压下行。截至本周五15:00，伦锌报3034美元/吨，周度上涨14.5美元/吨，涨幅0.48%。         沪锌：周初，受上周末中美经贸磋商达成初步共识带动，市场情绪较为积极，沪锌在乐观情绪的带动下延续上周涨势小幅走高；随后根据SMM数据显示，截至本周一，国内社会库存小幅增多，同时下游各板块消费整体表现较为平淡，但海外锌库存低位运行，价格底部存在较强支撑，沪锌维持震荡运行；随后因中美即将于韩国举行的会晤，同时中国有色金属工业协会对于“反内卷”提出具体建议，积极消息再度提振市场积极情绪，沪锌小幅跳空高开；但会晤结果基本符合预期叠加在国内供强需弱的基本面下沪锌支撑不足，未能维持涨势并不断下行；接着在外盘带动下沪锌小幅走高。截至本周五15：00，沪锌录得22355元/吨，涨价0元/吨，涨幅0%。                                                                                                                                                  》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM10月31日讯：        本周氧化锌开工率录得58.19%，环比增加1.83个百分点。库存方面，本周锌价重心较上周走高，多数企业主要以刚需采购为主，原料库存环比下行；成品库存方面，周内氧化锌企业出库速度放缓，本周成品库存出现较为明显的增加。终端订单方面，在各板块订单中，电子级氧化锌订单需求仍旧较好，其中避雷器阀片需求对该板块订单需求起到较强支撑。橡胶级氧化锌及饲料级氧化锌周内订单表现相对正常，但陶瓷级氧化锌目前需求整体相对平淡，同时受后续终端陶瓷厂陆续减产停产影响，未来需求面临一定放缓风险。此外，当前氧化锌市场部分原料价格较高，企业采购成本较大，利润面临压缩。本周氧化锌开工走高主要由于周内有氧化锌企业恢复正常生产，带动产量增加。展望下周，预计近期设备存在检修情况的企业将正常生产，氧化锌开工率将继续走高至58.37%。    》点击查看SMM金属产业链数据库

SMM10月31日讯：       本周压铸锌合金开工率录得52.50%，环比降低0.62个百分点。原料方面，本周锌价环比有所上行，压铸锌合金企业采购积极性走低，多为刚需采购，原料库存小幅下滑；成品库存方面，近期部分企业进入放假阶段，所备成品库存有所增加，但因部分企业周内出货较好，因此成品库存仅出现小幅增长。本周压铸锌合金企业开工下行主要是由于周内有企业于周中停产放假因此开工小幅走低。终端订单方面，受周内锌价环比走高影响，终端企业以刚需采购为主，传统五金订单仍旧相对一般，但电子产品板块需求仍旧较好，企业出货节奏较快。同时在出口订单方面，近期终端压铸五金件发往东南亚的订单整体较为正常。展望下周，预计部分合金厂仍处于停产放假阶段，预计压铸锌合金开工率维持在52.18%附近徘徊。                                                                                                                                                    》点击查看SMM金属产业链数据库