盘面： 隔夜，伦锌开于3316.00美元/吨，盘初伦锌震荡上行摸高于3331.50美元/吨，随后价格快速下行，接着伦锌上行并收复跌幅，但进入欧洲交易时刻空头减仓伦锌迅速探低于3284.00美元/吨，夜盘多空博弈下伦锌逐步收复跌幅，重回均价线上方震荡，终收跌报3314.50美元/吨，跌1.00美元/吨，跌幅0.03%，成交量减至82887手，持仓量增加527手至21.7万手。隔夜，沪锌主力2604合约开于24360元/吨，盘初沪锌短暂摸高于24390元/吨，随后快速下行探低至24205元/吨，随后多空博弈下沪锌维持窄幅震荡，终收跌报24240元/吨，跌60元/吨，跌幅0.25%，成交量减至35766手，持仓量增加1359手至74085手。 宏观：特朗普：当油价上涨时我们赚很多钱；重要的是阻止伊朗拥有核武器；市场削减对美联储的降息预期，特朗普：鲍威尔应该立刻降息；伊朗新最高领袖首份声明：不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，必要时开辟新战线；美能源部长：为错误帖子承担全部责任；美军“很可能”在本月底前护航霍尔木兹海峡；特朗普政府拟暂停《琼斯法案》以平抑油价；CME警告：若美国政府介入石油期货市场将引发史诗级灾难；央行：下一阶段将继续实施好适度宽松的货币政策；上期所调整黄金等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金比例。 现货： 上海：昨日上海地区精炼锌采购情绪为2.10，出货情绪为2.62。周四上海锌锭库存继续增长，市场货量较为过剩，上午盘面锌价震荡运行，下游企业依旧接货不多，市场现货成交表现较差，部分持货商为出货下调现货报价，现货贴水继续扩大。 广东：广东地区精炼锌采购情绪为2.02，销售情绪为2.29。昨日早盘锌价延续上行态势继续走高，现货市场整体成交较为一般，下游消费处于逐渐恢复状态但企业多为刚需采购，现货升贴水持平前日。 天津：昨日天津地区精炼锌采购情绪为2.20，出货情绪为2.52。昨日锌价震荡为主，北方仍有环保限产影响，叠加前期点价锌锭陆续到货，整体采买情绪不高，贸易商出货升水小幅下调，整体市场成交表现仍较为一般。 宁波：盘面锌价震荡运行，昨日下游企业接货询价不多，现货成交不畅，贸易商佛系出货报价，市场现货贴水扩大。 库存：3月12日LME锌库存减少150吨至98750吨，降幅0.15%；截止3月12日，国内库存继续增加。 锌价预判: 隔夜伦锌录得一长下影的小阴线，上方布林道中轨对其形成压制，下方60日均线为其提供支撑。因市场对中东冲突仍保持警惕，美元走强，同时通胀粘性又对降息步伐形成阻碍，伦锌重心走低。隔夜沪锌录得一小阴柱，上方布林道中轨对其形成压制，下方布林道下轨为其提供支撑。截至昨日（3月12日）国内社会库存继续增加至三年高位，国内供应充足但下游消费表现平淡，基本面对价格支撑不足，但受宏观不确定性影响价格底部仍存一定支撑。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托 SMM 内部数据库模型，由 SMM 进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。                              

秘鲁央行公布的数据显示，秘鲁2025年12月出口铜20.59万吨、锡3,000吨、金61.58万盎司、精炼银40万盎司、铅10.83万吨和锌10.03万吨。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

电解钴： 本周电解钴现货于43万元/吨附近窄幅震荡。供应端主流冶炼厂出厂价小幅下调，贸易商基差持稳：常规品牌贴水2000元/吨至平水，高端品牌升水5000–8000元/吨。需求端下游成本传导不畅，观望为主，仅零星刚需补库，成交尚未放量。基本面看，钴中间品到港节点仍不明朗，原料结构性偏紧未改，底部支撑仍存。展望后市，待补库需求逐步释放，电解钴价格仍具上行空间。 钴中间品： 本周钴中间品价格继续持稳。供应端矿企出口进度偏慢，持货方暂缓报价，可流通现货稀缺。需求端冶炼厂原料紧缺加剧，采购意愿虽存，但受制于供应不稳及下游订单未明，采销双方均偏谨慎，市场延续"有价无市"。整体来看，出口延迟致批量到港时点存疑，国内原料结构性偏紧或进一步加剧；待下游订单落地、采购重启，中间品价格仍具上行驱动。后续关注刚果（金）出口进展及需求复苏节奏。 硫酸钴： 本周硫酸钴现货价格持稳。供应端多数冶炼厂受原料偏紧支撑，报价坚守9.5–9.8万元/吨区间；资金承压的小型冶炼厂及贸易商已于上周至本周初完成变现，市场低价报价收敛。需求端下游订单不确定性仍存，多数企业观望，节后备货意愿未启，仅零星刚需补库且优先择低价货源。短期看，市场处于社会库存消化阶段，震荡调整为主；但刚果（金）原料供应瓶颈未解、国内供应阶段性收紧、成本支撑仍存，待低价库存去化后，价格有望重拾上行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 肖文豪 021-51666872 张浩瀚 021-51666752 王子涵 021-51666914 王杰 021-51595902 徐杨 021-51666760 杨涟婷 021-51595835 王照宇 021-51666827

SMM3月12日讯： 本周，国内人造石墨负极材料价格持稳运行。节后终端需求逐步回暖，但受成本压力不断走高影响，负极企业普遍采用以销定产模式，整体供需维持偏紧格局，市场涨价预期浓厚。然而，受成本传导滞后效应影响，本周成本上涨尚未完全传导至下游，因此价格暂未上调。展望后市，下游需求向好、成本压力持续累积，预计后续人造石墨负极材料价格有望进入上行通道。 本周，国内天然石墨负极材料价格整体呈僵持运行态势。成本端，上游原料价格上行，为天然石墨负极价格构筑坚实底部支撑；供需端，下游需求逐步回暖，但行业仍处产能宽松格局，企业涨价动力不足。后市展望，预计成本支撑与宽松供需格局短期内难以显著改变，天然石墨负极材料价格将维持窄幅震荡。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

3月12日，陕西煤业的股价出现上涨，截至12日收盘，陕西煤业涨5.04%，报26.7元/股。 消息面上：3月10日，陕西煤业发布2025年度业绩快报称，公司2025年度实现营业总收入15818870.92万元，同比减少14.10%；归属于上市公司股东的净利润1654775.56万元，同比减少25.99%。 陕西煤业公告的经营业绩和财务状况情况说明显示： （一）经营业绩和财务状况情况 2025 年公司原煤产量 1.75 亿吨，同比增长 2.58%；煤炭销量2.52 亿吨，同比减少 2.62%；2025 年公司总发电量 418.45 亿千瓦时，同比增长11.25%；总售电量392.92亿千瓦时，同比增长 11.86%；营业收入 1,581.89 亿元，同比减少14.10%；利润总额322.83 亿元，同比减少 26.36%；实现归属于上市公司股东的净利润165.48 亿元，同比减少 25.99%。 2025 年末公司归属于上市公司普通股股东的所有者权益967.52 亿元，比期初增长6.81%；归属于上市公司普通股股东的每股净资产 9.98 元/股，比期初增长6.81%。 （二）公司业绩与同期相比变化的主要原因 一是受市场供需形势变化影响，公司煤炭产品销售价格同比下降，导致经营业绩同比下降； 二是交易性金融资产公允价值变动增加收益； 三是出售公司持有的上市公司股票实现的投资收益同比增加。 此外，陕西煤业3月6日公告，2月煤炭产量为1415.00万吨，同比下降1.64%，累计煤炭产量为2934.00万吨，同比增长2.35%；2月自产煤销量为1333.00万吨，同比下降6.40%，累计自产煤销量为2724.00万吨，同比增长0.24%；2月总发电量为27.85亿千瓦时，同比下降7.84%，累计总发电量为72.73亿千瓦时，同比增长14.72%。 山西证券研报指出：海外中东局势紧张，叠加国际海运费成本增加，进口煤到货成本逐渐增加；国内煤炭供应逐步恢复，重大会议结束后，供应将稳步回升；地缘冲突加剧，伊朗是甲醇主要生产国之一，近期甲醇市场受宏观因素扰动明显，若后续中东地区继续扩大冲突，国内煤化工产业优势增加。印尼供应仍存在较大不确定性，美伊冲突升级也支撑能源替代和利好相关煤化工品种。当前形势最利好海外产能布局的【兖矿能源】和煤油气共振的【广汇能源】，与煤化工高度关联的也值得关注。另外，中国煤炭涉及能源安全命题，且HALO属性高，因此【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【盘江股份】、【淮北矿业】等标的也具备较强配置价值。 中信证券研报表示，中东地缘冲突升级，若油价上涨，或有效推涨煤价；同时，甲醇等化工品贸易物流若受到影响，国内煤化工耗煤需求也有望增加，对煤价形成利好。目前叠加印尼煤炭减量带来的出口扰动，国内煤价预期有望持续向好。我们推荐有煤化工业务的低估值公司以及化工煤销量占比相对高的公司，同时可关注在印尼有煤炭资源布局的公司。

【价格回顾】本周白银市场价格延续震荡整理，但由战争影响带来的原油价格上涨使美元需求再度走强，贵金属价格受到压制走势偏弱。尽管周内金交所银价向下试探20000元/千克支撑位、LBMA银价短暂跌破80美元/盎司，但此后均反弹上行，银价下方支撑尚可。本轮行情主要受美联储降息预期降温及中东地缘风险走向尚不明朗影响，白银市场资金热度下滑，短期波动幅度有所收窄。金银比方面，本周金银价格均呈现震荡整理趋势，金银比亦围绕60倍震荡。 【重要数据】 利多： 美国2月季调后非农就业人口-9.2，低于预期和前值 美国至3月6日当周API原油库存-167.8万东，低于预期和前值 利空： 美国1月零售销售月率-0.2%，高于预期，低于前值 美国至3月6日当周EIA原油库存382.4，高于预期和前值 下周需要关注的数据及宏观消息发布包括： 美联储将公布3月利率决议及经济展望（含点阵图），市场普遍预期美联储将维持利率在3.50%-3.75%区间不变，降息概率已降至接近零。 美联储主席鲍威尔将在利率决议后召开新闻发布会，阐述政策立场。 美伊局势：自2026年2月28日美以对伊朗发动大规模军事行动以来，冲突已持续两周多。伊朗伊斯兰革命卫队宣布处于最高级别战备状态，外交部明确排除开启谈判可能性。能源维度（通胀）传导效应远大于其他维度的影响，通胀担忧反而打压美联储降息预期，高利率环境对无息资产黄金白银构成压力。 【价格预测】白银价格将在宏观扰动与基本面博弈中维持震荡走势，短期原油价格大幅上涨带来的持续影响已逐渐传导，美元美债需求再度走强以及美联储降息降温使贵金属价格短期运行承压。 》查看SMM贵金属现货报价  

本周四氧化三钴市场延续平稳态势，整体活跃度较弱。头部企业报价依然坚挺于37.0万元/吨左右高位，成本端因钴中间品库存紧张而获得有力支撑。然而，需求端的表现较上周更为平淡，下游钴酸锂材料厂采购节奏进一步放缓，多依据在手订单进行小规模补货，导致市场询盘和成交热度均出现小幅下滑。在供方坚挺与需方淡定的持续博弈下，市场短期内仍将以持稳运行为主，价格波动空间有限。  

本周钴酸锂市场价格维持稳定。常规型号主流报价依然在40.0万元/吨以上，高电压产品则坚守42.0万元/吨关口。受一季度消费电子传统淡季以及芯片短缺影响，电芯厂目前库存水平充足，采购意愿较上周进一步降低，市场成交多为既定计划的刚需执行，整体交易氛围偏淡。在上游原料价格窄幅波动且需求端疲软的背景下，预计短期内钴酸锂价格将继续以持稳为主，市场参与者普遍持观望态度，静待后续需求节奏的变化。 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 杨涟婷021-51595835 王照宇021-51666827

SMM3月12日讯： 本周，石墨化外协加工价格暂稳运行。成本端，受原料供应收紧影响，石墨化增碳剂价格持续走高，周度涨幅达9%，显著抬升加工成本；供需端，下游终端需求逐步回暖、采购意愿有所增强，但在原料价格持续上涨背景下，负极企业普遍采取以销定产策略，委外加工需求增长不及预期，行业整体仍处于产能相对过剩格局，一定程度平抑了涨价预期。展望后市，若地缘冲突持续、原料端供给偏紧格局未改，石墨化核心原料价格有望持续走高，成本倒挂效应将逐步显现，倒逼落后产能出清，预计后续石墨化外协加工价格将逐步上行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858

SMM3月12日讯： 本周，在“成本高企、库存低位、需求回暖”三重驱动下，国内石油焦、针状焦市场价格同步上行，其中低硫石油焦、油系针状焦生焦涨幅均接近3%、高硫石油焦涨幅达5.8%。成本端，受中东地缘局势扰动，海运石油通道持续受阻，上游原料价格大幅攀升；供需端，下游需求逐步回暖，而供应端受高成本高企压制有所收紧，进一步支撑价格上行。展望后市，若中东地缘冲突延续、海运与原料端压力未缓解，石油焦、针状焦生产成本仍将居高不下，叠加低库存与需求回暖支撑，预计国内石油焦、针状焦价格将延续易涨难跌的偏强运行格局。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 徐萌琪021-20707868 胡雪洁021-20707858