》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 3月3日       今日11：30期货收盘价102430元/吨，较上一交易日下降420元/吨，现货升贴水均价-175元/吨，较上一交易日上升15元/吨，今日再生铜原料价格环比下降500元/吨，广东光亮铜均价90600元/吨，较上一交易日下降500元/吨，精废价差2695元/吨，环比上升145元/吨。精废杆价差785元/吨。据SMM调研了解，铜价受海外宏观事件影响回落明显，废产阳极板企业采购积极，而再生铜原料持货商为降低库存压力，也在积极出货，日内交投活跃。

          SMM 3月2日讯： 由于春节假期与冶炼企业检修等因素影响，2026年2月全国电解铅产量如期下降，环比下滑17.07个百分点，较去年同期下滑1.21个百分点。 2026年1-2月电解铅累计产量同比上升8.39个百分点。           据了解，2月份恰逢春节假期，部分电解铅冶炼企业顺势进行设备检修或放假，成为2月电解铅产量下滑的主要因素，期间湖南、云南等中小型冶炼企业普遍减量，部分企业检修计划更是持续至3月。此外，2月初贵金属价格一度走低，白银作为铅冶炼的副产品之一，铅冶炼企业避险情绪上升，在2月生产中使用的高富含矿调整为低富含矿，降低铅锭与白银的产出。故即使广东、江西等地区中大型冶炼企业检修后恢复生产，亦是未能扭转当月产量的降势。           展望3月，春节假期因素解除，加之3月（自然月）为31日，恢复到正常工作日，铅冶炼企业生产将随之增多。同时，大部分在春节期间检修或放假的冶炼企业逐步恢复生产，如河南、云南、湖南等地区冶炼企业纷纷复工，将推升3月电解铅产量回升并修复2月的降幅。另3月初，中东地缘政治矛盾升级，贵金属价格再度开启上涨模式，作为铅冶炼副产品之一的白银价格同样走高，或间接刺激冶炼企业生产积极性向好， SMM预计3月电解铅产量将环比上升超18个百分点。   数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。    

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 3月2日       今日11：30期货收盘价102850元/吨，较上一交易日上升670元/吨，现货升贴水均价-190元/吨，较上一交易日上升70元/吨，今日再生铜原料价格环比上升800元/吨，广东光亮铜均价91100元/吨，较上一交易日上升800元/吨，精废价差2550元/吨，环比下降139元/吨。精废杆价差1285元/吨。据SMM调研了解，临近元宵，不少再生铜杆企业工人陆续到岗，再生铜杆企业也在为复产做原料采购准备，但铜价高企另外政策不明朗之下，再生同企业原料采购工作并不积极，再生铜原料市场成交状况一般。

据新华社报道，随着美伊冲突升级，伊朗伊斯兰革命卫队于2月28日晚宣布关闭霍尔木兹海峡，多家油轮船东及贸易商已暂停经该海峡的运输。这是近年来全球能源与化工运输核心通道首次遭遇实质性停航。作为全球硫磺贸易的“咽喉要道”，此次断航事件将直接切断中东硫磺出口通道，并对高度依赖中东货源的印尼MHP生产及中国磷肥行业形成连锁冲击。 图片来源：网络 一、 霍尔木兹海峡：中东硫磺出口的“命脉通道”被切断，替代路线运力有限 霍尔木兹海峡是全球硫磺贸易的绝对核心通道，其关闭将对中东硫磺出口造成“总量级”冲击。 1. 全球硫磺贸易高度依赖该通道 全球海运硫磺贸易中， 有50%的货物（约2000万吨/年）源自中东波斯湾地区 ，必须经霍尔木兹海峡运往全球市场。主要出口国包括沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特和伊朗。 2. 主要出口港口全部受阻 中东地区核心硫磺出口港——阿联酋的Ruwais、沙特的Jubail和Ras al-Khair、卡塔尔的Ras Laffan、科威特的Al Zour和Shuaiba，以及伊朗的Bandar Imam Khomeini——其出口的硫磺都必须先经波斯湾，再由霍尔木兹海峡进入印度洋。海峡关闭意味着上述港口的硫磺 全部无法装运出口 。 3. 替代路线运力极其有限 绕过霍尔木兹海峡的选项虽存在，但难以规模化运营： 阿联酋富查伊拉港 ： 位于海峡之外的阿曼湾，但远离波斯湾内的主要产区，陆运成本高昂且运力有限，且在危机时刻难以优先处理散货硫磺。 沙特红海港口 ： 可通过陆运至延布港，但长距离陆地运输在经济性和运营上面临巨大挑战。 二、 印尼MHP：中东硫磺为核心辅料来源，物流中断将直接推高生产成本 印尼作为全球新能源镍钴材料（MHP）的核心生产基地，其HPAL项目对中东硫磺存在高度依赖。此次断航将直接冲击MHP的生产成本和供应稳定性。 数据来源：印尼海关，SMM整理 1. 印尼硫磺进口高度集中 根据印尼海关数据， 2025年印尼进口硫磺中，75%以上来自中东地区 。这一高度集中的货源结构，意味着霍尔木兹海峡关闭后，印尼MHP项目的核心原料来源被精准切断。 2. MHP生产的刚性需求 按照行业平均水平， 生产1镍吨MHP需消耗约11.7吨硫磺 。近期虽受印尼某园区滑坡事故扰动，部分项目低负荷运行，下游需求存在不确定性，但其他在产及新建MHP项目仍存在较大的硫磺刚性需求。 3. 成本传导机制强化 直接成本冲击： SMM测算，硫磺在MHP成本中的占比在2026年1月已达 41% 。若硫磺价格因供应中断持续上行，MHP中硫磺成本将同步攀升，挤压项目盈利空间。 寻货成本飙升： 印尼买家将被迫与全球买家争夺有限的非中东货源。同时，保险费上行，叠加船舶绕行推高运费，将进一步推升到岸成本。 三、 价格影响扩大：中国硫磺库存加速消耗，将进一步推升价格 中国作为全球最大的硫磺进口国，对中东货源存在结构性依赖。此次断航将对国内硫磺供应和下游磷肥生产造成直接冲击， 并进一步推高硫磺价格 。 1. 进口依赖度极高 中国硫磺对外依存度长期维持在50%-53%。海关数据显示， 2025年中国硫磺进口中，中东地区占比高达56.2% ，意味着超过一半的进口硫磺物流将受阻。 2. 春耕备肥存在刚性需求 当前正值春耕备肥关键节点，磷肥生产对硫磺存在刚性需求。下游磷铵企业开工率维持高位，补库需求集中释放，竞拍普遍溢价成交，贸易商挺价意愿强烈。 3. 库存消耗加快，替代补充有限 同花顺财经数据显示，截至2月28日，中国硫磺港口总库存为 173.98万吨 。按春耕期间月均消耗140-150万吨测算，现有库存仅可支撑1.2-1.5个月，考虑工厂库存及在途货物后，可支撑时间延长至1.5-2个月。若海峡封锁持续，库存将在3-4月春耕高峰期迅速消耗殆尽。虽然国内可寻求北美、黑海、中亚等替代货源，但运距拉长、运费上涨及合同约束将限制补充速度。 四、 下游风险提示 1.新能源电池材料： MHP作为三元前驱体的核心原料，其成本上涨将沿产业链传导至正极材料、电池电芯，最终影响新能源汽车的制造成本。 2.磷肥： 中国硫磺进口的56%面临断供风险 ，国内港口库存将在春耕备肥高峰期加速消耗，硫磺价格有望突破前高，向下游磷肥价格传导，最终推高农业生产成本。 3. 持续时间是核心变量： 若短期关闭（1-2个月）：影响主要集中在价格波动，企业可通过库存调节、原料替代等方式应对。 若长期关闭（3个月以上）：将导致供应缺口持续扩大，部分依赖中东长协的企业可能出现原料短缺、装置降负甚至停产，全球硫磺及下游产业链将迎来深刻重构。

本周镍价呈现冲高回落、高位震荡格局。周初受印尼供应端扰动，内外盘镍价同步走强，LME镍一度重返18000美元/吨上方。然而周中后期，美元走强、LME库存持续累积对价格形成压制，镍价小幅回调。截至周五，沪镍主力合约2605收报140,980元/吨，周度涨幅3.46%；LME镍周度涨幅同样超3%。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价143,450元/吨，环比上周上涨2,550元/吨，金川镍升水本周均值为8,300元/吨，与春节前一周相比下跌1,000元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-600-300元/吨，同步下跌。春节后复工第一周现货成交情况较为平淡，镍价上涨多持观望态度，且部分终端复工进度较为缓慢，只有少量企业节后进行首轮刚需采购。 宏观方面，本周美元指数小幅上涨0.2%，市场对于美联储候任主席沃什政策路径仍存分歧。地缘政治方面，美伊谈判进展有限，双方分歧依然存在但部分领域接近共识，将于3月2日举行技术会谈，地缘局势的反复波动持续影响市场风险偏好。国内央行本周继续通过公开市场操作精准投放流动性，维护季末资金面平稳。 库存方面，本周上海保税区库存约为2,200吨，环比上周持平。国内社会库存约为7.7万吨，环比上周累库约2,000吨。 短期来看，镍价将进入震荡格局。下方有印尼供应扰动事件及供应缺口预期托底，大幅下跌空间有限；上方则受制于持续攀升的高库存和疲软的现货需求，上行阻力明显。预计下周沪镍主力合约核心波动区间在13.5-14.5万元/吨。

        节后第一周，铅蓄电池市场陆续复工，大部分生产企业开工，同时物流逐步恢复，工厂恢复电池发货。经销商方面，少数本地经销商于春节期间保持正常营业，部分放假的经销商则2月19日后陆续开工，其他多数经销商则是在2月24日（正月初八）前后开工，最后一批将在3月3日（元宵节）节前开工。当前铅蓄电池市场终端消费表现一般，节后经销商补库积极性不高，仅以刚需采购，另电池批发市场售价较节前暂无较大变化。

        据了解，截至2月26日，原生铅主要交割品牌厂库库存为4.83万吨，较节前（2月12日）增加3.83万吨。 春节期间，铅下游企业悉数放假，而部分中大型原生铅冶炼企业则保持正常生产，加上节日期间物流停运或延后，冶炼企业厂库库存快速上升。即使因沪铅交割因素，节后部分持货商转移库存至社会仓库，但并未改变冶炼企业厂库累增。另由于当前铅消费表现一般，部分原生铅企业延长检修计划，关注下周下游企业基本复产后，铅消费复苏，能否促使冶炼企业库存去化。  

         下周，宏观经济数据方面主要是美国2月ISM制造业PMI、美国2月ADP就业人数和中国2月官方制造业PMI等数据即将公布；另美联储公布经济状况褐皮书。此外，海外地缘政治矛盾突出，美伊矛盾存在不确定性，市场避险情绪较浓。 伦铅方面，春节期间海外铅库存暴增5万余吨，节后归来虽库存有所下降，但高库存基数对铅价仍形成较大的压制，铅价上冲2000美金未果。近期美国受冬季风暴影响出现大面积停电，供暖需求上升，推升天然气价格走高，在一定程度上使得铅矿、铅锭冶炼成本抬升，进而利好短期铅价。预计下周伦铅将运行于1950-2000美元/吨。 沪铅方面，节后归来铅市场累库严重，包括冶炼企业厂库和社会仓库库存同步走高，成为拖累铅价的主要因素。而值得注意的是，节后废电瓶价格一路走高，再生铅亏损扩大，部分冶炼企业延后复工计划，将缓和后续铅锭累库压力。同时，下游企业复工，关注铅消费复苏对铅库存的消化。预计下周沪铅主力合约将运行于16650-17000元/吨。 现货价格预测：16500-16750元/吨。下周，铅蓄电池企业将基本恢复生产，加上节前储备的铅锭库存逐步消化，预计有刚需补库出现。供应端，再生铅企业复工延后，且亏损问题突出，再生精铅贴水难以扩大；原生铅方面，下周交割后货源重新进入流通市场，加上冶炼企业库存高企，现货贴水则有可能扩大。    

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 2月27日       今日11：30期货收盘价102180元/吨，较上一交易日上升80元/吨，现货升贴水均价-260元/吨，较上一交易日下降25元/吨，今日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜均价90300元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差2689元/吨，环比下降165元/吨。精废杆价差1155元/吨。据SMM调研了解，临近尾盘铜价异动拉升，但由于复产企业规模有限，对再生铜原料市场价格并未造成过多影响，市场成交清淡。