10月31日【LME0-3铜】贴水14.44美元/吨，持仓335665手增2824手 10月31日【LME0-3铝】贴水5.45美元/吨，持仓757770手减571手 10月31日【LME0-3铅】贴水26.48美元/吨，持仓153396手增308手 10月31日【LME0-3锌】升水85.57美元/吨，持仓222235手减43手 10月31日【LME0-3锡】升水40美元/吨，持仓21243手增254手 10月31日【LME0-3镍】贴水204.84美元/吨，持仓264074手减1708手

因废电瓶价格尚未普遍跟涨，铅价亦窄幅震荡，目前多数炼厂仍可盈利。截至2025年10月31日，规模再生铅企业综合盈亏理论值为160元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏理论值为-56元/吨（模型中的副产品收益不包括锡、锑）。值得关注的是，下周个别大型炼厂复产叠加新扩建产能投产，再生铅供应或逐渐宽松；若废电瓶竞争压力增加抬高企业原料成本，再生铅冶炼利润或恶化。

本周再生精铅散单主流出厂报价对SMM1#铅均价减50-0元/吨，华中地区报价差异较大，升水20元/吨与贴水100元/吨报价均存。另外，再生铅炼厂成品库存未有明显积累，散单货源有限报价积极性不高。下游电池生产观望慎采，周内精铅成交情况一般。

周内LME铅库存去库超过1万吨，伦铅震荡上行；国内铅价因下游铅锭采购意愿下滑而转弱，粗铅进口盈利收窄。国产还原铅货源依然有限，普通货源报价较少，含有少量锑、锡的还原铅价格高于普通货源100-200元/吨。截至2025年10月31日，还原铅主流出厂不含税价格为15950-16100元/吨。

本周复产的再生铅炼厂主要以长单交付为主。目前在产炼厂的产量，除了满足下游电池生产企业的供应需求外，还需额外承担停产炼厂的长单交付任务。因此，再生铅炼厂的成品库存仍然维持在较低水平。不过，随着复产炼厂数量的增加以及新增产能的逐步投产，预计下周再生铅成品库存的增幅有望进一步扩大。

安徽地区个别炼厂复产，因此本周开工率小增，下周另有某大型炼厂复产，预计周度开工率环比增加5.94个百分点。

【SMM原生铅开工率】本周（2025年10月26日-2025年10月30日）三省原生铅冶炼厂的平均开工率67.17%，较上周下滑0.40个百分比。

【SMM快讯】10月29日，中国有色金属工业协会以线下线上相结合的形式召开2025年前三季度有色金属工业经济运行情况新闻发布会。中国有色金属工业协会副秘书长、重金属部兼矿产资源办公室主任段绍甫在会上表示，关于“反内卷”的实施路径，中国有色金属工业协会建议分类施策：一是借鉴电解铝经验，对铜、铅、锌等大宗金属考虑设立产能天花板，严控新增产能；二是对战略金属通过兼并重组提升集中度，增强产业链控制能力；三是对深加工产业，在保持充分竞争的同时，引导企业向个性化、高附加值方向转型，避免同质化竞争。

10月30日【LME0-3铜】贴水21.39美元/吨，持仓332841手增5160手 10月30日【LME0-3铝】贴水4.6美元/吨，持仓758341手增3732手 10月30日【LME0-3铅】贴水33.99美元/吨，持仓153088手增318手 10月30日【LME0-3锌】升水96.02美元/吨，持仓222278手增1045手 10月30日【LME0-3锡】升水11.5美元/吨，持仓20989手减162手 10月30日【LME0-3镍】贴水204.79美元/吨，持仓265782手增2259手

【再生铅生产动态】华东地区一家大型再生铅炼厂本周一已启动烘炉作业，计划于本周末正式投料生产。据SMM分析，该炼厂复产后有望在11月为再生精铅产量贡献超1万吨，将对市场供应产生积极影响。