【SMM晨会纪要：警惕佤邦复产进展 沪锡或维持区间震荡 】国际宏观方面，美国2月ADP就业数据大幅低于预期，美元指数承压回落至104关口附近，叠加德国大规模基建计划的公布，推动有色金属板块整体上行。国内两会召开期间，政府工作报告提出多项稳增长政策，包括财政赤字率拟按4%安排及新增特别国债和专项债规模超11万亿元，市场对稳增长政策预期升温，中国资产普遍收涨。然而，政策表述未超预期，市场对宏观指引的观望态度较强，限制了锡价上行空间……

沪锡价格稳中有升 整体消费仍以“逢低补库”为主【SMM锡早讯】沪锡市场价格在2025年2月28日至3月7日期间呈现稳中有升的波动格局，价格中枢较前一周有所上移。前半周受缅甸佤邦锡矿复产预期影响，沪锡延续跌势并在25.2万-25.5万元/吨区间震荡；后半周随着美元指数回落及下游逢低补库需求释放，价格逐步企稳回升，周五重回26.3万元/吨，主力合约涨幅超两个百分点。整体来看，沪锡价格波动区间维持在25.5万-26.5万元/吨之间。锡锭现货市场方面，上周成交情况略有改善，下游企业刚需采购增加，但整体消费仍以“逢低补库”为主，高价接受度有限，多数下游企业暂缓大规模备货，等待政策明朗化。

【SMM期铝简评：宏观方面多空交织 沪铝创本轮反弹新高】近期国内氧化铝现货价格止跌企稳，主要受短期出口需求及交仓备货提振，但海外价格下行压制出口利润空间，市场预期后续会有部分新增氧化铝产能陆续投产放量，氧化铝供需驱松的预期仍然较强，中长期价格仍面临压力；宏观方面多空交织，国内宏观利好旋律不变，海外贸易壁垒增加，但其不确定性较强，市场还在博弈。基本面上，供需均呈现增长态势，临近消费旺季，多数板块订单量与开工率回升，叠加铝锭社会库存去库拐点初现，对于铝价支撑性较强。

【SMM分析】： 据SMM数据显示，2月铜管企业开工率为70.28%，环比减少0.66个百分点，同比增加22.65个百分点。

【SMM评论：铜库存拐点到来之后 铜价下周能否继续上扬？】近来美国公布的一系列数据“不佳”，美国关税政策反复，使得市场对美国经济增长放缓的担忧再起，美元指数持续走弱，目前已经跌至103.6附近；美国对铜征收关税的预期升温曾刺激COMEX铜大涨，进而带动伦铜和沪铜的攀升；国内宏观预期偏暖叠加国内铜库存出现去化，均支撑铜价在本周整体出现上涨。

【SMM钢材进出口数据点评】1-2月钢材累积出口维持高同比 外部压力或使3月减量？ 根据SMM最新钢厂出口排单情况来看，2月计划出口量较1月实际出口量下降4.7%，虽然海外供需情况有所改善，为中国出口提供利好。但考虑到3月8日越南对华热轧板卷将开始征收19.38-27.83%的临时反倾销税，而越南是中国钢材出口第一大国，且韩国、印度、美国对华钢铁产品的制裁都越来越多，同时据SMM调研了解，当前部分出口贸易商接单有所瓶颈。故SMM预计3月钢材出口量或在本月基础上有所下降......

【SMM分析：精废价差缩窄难抵订单疲软 2月精铜杆开工率环比走弱】据SMM，2月份精铜制杆企业开工率为55.84%，环比下滑0.9个百分点，低于预期值2.23个百分点，按阴历时间因春节时间跨度不同，精铜杆开工率同比上升13.79个百分点。其中大型企业开工率为64.97%，中型企业开工率为40.99%，小型企业开工率为49.22%。

美元走弱提振金属价格 本周锡锭社库大幅去库【SMM分析】：据SMM调研，截止本周五，SMM锡锭三地社会库存总量为8399吨，较上周库存数据去库754吨。本周沪锡主力合约呈现稳中有升的波动格局，价格中枢较前一周有所上移。具体来看：前半周（3月3日-5日）​：受缅甸佤邦锡矿复产预期强化影响，沪锡延续上周跌势。3月3日开盘价25.5万元/吨，技术面跌破26.0万元/吨关键支撑位，进入25.2万-25.5万元/吨区间震荡。​后半周​利空情绪逐步消化，叠加美元指数回落及下游逢低补库需求释放，价格企稳回升。周五沪锡价格重回26.3万元/吨，主力合约涨幅超两个百分点。佤邦工业矿产管理局发布复产流程文件后，市场担忧下半年锡矿供应增量将扭转紧平衡格局。尽管实际复产需2-3个月筹备（预计二季度末出矿）。美元指数回落：美联储降息预期升温，美元走弱提振金属价格，但美国经济数据疲软（增长失速与通胀反复）限制涨幅。多数市场参与者保持观望情绪：绝对价格仍处高位，多数下游企业暂缓大规模备货，等待政策明朗化。短期沪锡或维持25.5万-26.5万元/吨区间震荡.......

【SMM螺纹排产】3月螺纹计划产量899.48万吨，较2月实际产量增加103.64万吨，增幅13.02%；3月线盘计划产量356.18万吨，较2月实际产量增加38.01万吨，增幅11.95%。

【SMM热轧&冷轧排产报告：检修影响 3月冷、热轧日均排产双双回落】 据据SMM最新跟踪显示，31家冷轧板卷主流钢厂3月冷轧商品材计划量总计427.53万吨，较2月实际冷轧商品材产量增加5.29万吨，增幅1.3%。日均来看，3月天数较2月多3天，日均计划量为13.79万吨，环比2月实际日均产量下降8.5%。 据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂3月热轧商品材计划量总计1354.38万吨，较2月实际热轧商品材产量下降20.37万吨，降幅1.5%。日均来看，3月天数较2月多3天，3月热轧商品材计划量为43.69万吨/日，较2月实际热轧商品材日均产量下降5.41万吨，降幅11.0%。