​本周热卷期货价格呈现倒“N”型走势，收盘价环比趋于平稳。基本面方面，本周华北部分钢厂新增轧线检修计划，热卷产量环比下降0.73万吨，供应小幅压缩，本周期内受反倾销影响，市场采购积极性受抑制，供需均边际减弱，社库累积程度放大，而钢厂积极发运，综合影响下，总库存为593.76万吨，环比增加5.48万吨。后续来看，部分钢厂仍有新增检修意愿，供应压力或有减弱，两会临近叠加反倾销情绪影响有所消退，受抑制的终端需求有望释放，预计下周库存将有机会去化；据SMM调研，短期铁水窄幅波动，成本支撑难言夯实；综合来看，热卷供需处于持续修复中，下周交易重点在两会会议，目前市场对国内政策预期下降，故等两会鞋子落地，或有下降可能性，预计下周HC2505合约或将先扬后抑，在3350-3450区间震荡运行。

【SMM分析】一文回顾本周废旧现货价格走势（2025.2.24-2025.2.28）湿法回收本周情况：供应端：本周随着镍盐、钴盐价格的持续上涨，三元及钴酸锂黑粉价格也随之持续上涨，打粉厂及贸易商进一步抬高心理价位。但三元、钴酸锂黑粉系数较上周变化不大，以三元极片黑粉为例：多数企业仍具备一定安全库存，且因生产成本长期与价格倒挂，企业对高价黑粉接受态度表现较为谨慎，市场成交平淡。需求端：本次钴盐、镍盐的价格上涨一定程度上修复了三元、纯钴废料的湿法厂的成本，但目前湿法端成本仍处于盈利线下。"

【SMM分析：多重因素影响 废产阳极板开工水平下滑】据SMM，本周（2025.2.21-2.27）中国废产阳极板企业周度开工率为55.89%，环比减少3.25%；再生铜杆企业周度开工率为33.67%，环比增加2.92%......

【SMM分析：2 月高碳铬铁产量锐减 3 月钢招利好产量将增】根据SMM的数据显示，2025年2月，全国高碳铬铁产量进一步下降，环比减少5.61%，同比下降5.86%。其中，内蒙古的产量环比减少5.01%。2月的情况显示，主流不锈钢厂对高碳铬铁的采购价格保持在低位，导致铬铁厂家在生产中成本出现倒挂现象。加之2月天数相对较少，生产周期缩短，以及春节假期的影响，部分南方铬铁厂家选择停产休息，导致高碳铬铁产量显著下降·····

截至本周五，北方港口：澳块48-48.5元/吨度，环比下跌2.03%；澳籽41-41.5元/吨度，环比下跌1.20%；南非半碳酸37.5-38元/吨度，环比下跌1.31%；加蓬46.5-48.5元/吨度，环比下跌1.04%；南非高铁30-30.5元/吨度，环比持平。南方港口：澳块44-44.5元/吨度，环比下跌1.12%；澳籽42-42.5元/吨度，环比下跌1.17%；南非半碳酸36-36.5元/吨度，环比下跌1.11%；加蓬43.5-45.5元/吨度，环比下跌2.17%；南非高铁29.5-30元/吨度，环比持平。 港口锰矿库存仍处于相对低位，但下游合金厂对锰矿采买积极性偏弱，港口锰矿库存缓慢去库。矿商主动报价意愿偏弱，对后市锰矿仍保持看涨心态，捂货不出心理较强。锰硅期货盘面持续偏弱震荡，合金厂对高价锰矿接受度较低，对锰矿多进行压价采买。目前锰矿市场供需博弈持续，现货价格持续偏弱震荡，锰矿价格上行承压。

【本周锌价重心回落 锌下游各板块开工如何】本周锌价重心下跌，镀锌及压铸锌合金开工率上升，从镀锌来看，镀锌管企业面对黑色价格回落后拉涨“买涨不买跌”情绪渐起，叠加终端补库带动整体产量有所增加；压铸锌合金方面，终端企业的陆续复产加上锌价的下行，同样带动企业生产有所增加。而在氧化锌板块中，由于本周仍有少数企业因自身原因还未开工，因此氧化锌整体开工率变动不大。下周国内即将迎来两会，后续环保方面是否存在限制也需时刻关注，但随着下游消费好转预计各板块企业下周开工率将有所上涨。

海外氧化铝成交：2月28日，海外成交氧化铝3万吨，成交价格 $468/mt FOB Gladstone , Australia东澳， 4月下旬船期。

【SMM原生铅开工周评：SMM原生铅冶炼厂周度开工率（2025年2月22日-2025年2月28日）】本周（2025年2月22日-2025年2月28日）原生铅冶炼厂生产仍以恢复提产为主，三省原生铅开工率较上周增长4.23个百分点至60.28%。

【节后次氧系数回落后趋于平稳 后续将是何走势？】从原料供应端来看，春节之后，终端复工进度较为缓慢，除汽车家电板块较为旺盛外，其他板块钢材需求较弱，不少钢厂进行检修减产，钢厂产量降低…...