【SMM铝晨会纪要：周内铝社库微增累库预期升温 短期关注需求与到货博弈】供应端国内电解铝产能逼近天花板，云南水电恢复不足加剧区域供应紧张，铝锭增量受限。成本端，上周五晚间突发几内亚采矿许可证撤销的矿区被下发停产通知，引发市场对铝土矿原料供应担忧，或推动氧化铝成本上行，但具体影响仍有待评估。需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，短期难有显著增长。周一SMM统计国内电解铝锭库存 58.5万吨，较上周四小增 0.4万吨，周末到货明显增加，但是否转向累库需观察下游出口订单补库需求与到货增量能否匹配。综合来看，宏观层面利好以及低库存为铝价提供支撑，但需求端淡季压力限制上行空间。短期关注国内外需求表现以及铝土矿供应情况。

【美指下挫， 铜价夜盘震荡走强】：宏观方面，穆迪评级下调了包括美国银行和摩根大通在内的一些大型银行的存款评级，理由是上周五美国评级被下调，美指大幅下挫，利多铜价。基本面方面，从供应端来看，大量交割仓单未流出，致市场流通货源偏紧，持货商低价出货意愿较低。从需求端来看，日内铜价下跌但成交情绪不佳，以部分下游刚需采购为主。截至5月19日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.72万吨至13.92万吨，已经连续两周一累库。目前市场因流通货源偏紧对现货升水有一定支撑，但库存累库以及今日仓单预计流出等因素，预计会抑制现货升水。价格方面，预计今日铜价仍有一定上行空间。

【隔夜行情：美元下跌 金属多飘绿 伦铝、伦铅跌幅居前 氧化铝、纽金涨超1% 】隔夜内盘基本金属多下行，沪锡涨0.15%。沪铜涨0.54%。氧化铝主力期货涨1.23%。隔夜黑色系均飘绿，铁矿跌0.14%，不锈钢跌1.16%。隔夜外盘金属方面，LME基本金属普跌，伦铜涨0.73%，伦铝跌1.83%，伦铅跌1.78%，COMEX黄金涨1.41%，COMEX白银涨0.44%。隔夜美元指数跌0.59%，报100.36。

据SMM了解，本周数家中大型精铜杆厂存在减产停产安排，主要受制于高铜价下订单走弱，精铜杆周度开工率预计维持小幅波动。

Class 1 Nickel and Technologies 公司发布了 Dundonald North 镍硫化物矿床的最新矿产资源估算。该矿床是位于安大略省蒂明斯市东北约45公里、占地约3,093公顷的 Alexo-Dundonald 项目的一部分。最新估算显示，该矿床的露天推测资源增加了31.4%，达到250万吨，镍品位为0.75%，铜和钴的含量也显著增长。在该项目的四个矿床中，总资源量现为340万吨指示资源和660万吨推测资源，基于不同的净现值（NSR）边界品位。Dundonald North 和 Dundonald South 两个矿床尚未开发，具有良好的勘探潜力，公司计划通过进一步钻探提升资源等级。公司首席执行官 David Fitch 强调了这些矿床的战略意义，并指出项目内存在多个尚未测试的电磁异常和历史镍硫化物矿化点，未来将作为重点勘探目标。公司即将启动新的勘探计划，利用航空地球物理数据、历史钻探成果以及即将进行的地面地球物理和遥感调查，进一步界定和扩展资源基础。

菲律宾在2025年第一季度的镍矿石出口表现亮眼，尽管面临国际基本金属价格下滑的挑战，出口收入仍实现显著增长。根据菲律宾统计局(PSA)的数据，该国镍矿石及其精矿的出口价值较去年同期大幅提升，显示出全球市场对其资源的持续需求。 其中，中国继续保持菲律宾镍矿石的最大进口国地位，其次为印尼。此外，出口总量也呈增长趋势，表明菲律宾在全球镍供应链中的地位进一步巩固。

【SMM快讯：澳大利亚莱纳斯开始重稀土生产】澳大利亚稀土生产商莱纳斯在马来西亚的工厂成功生产出首批重稀土元素产品。莱纳斯(Lynas)总裁拉卡兹(Amanda Lacaze)表示，莱纳斯马来西亚工厂是中国以外唯一能商业化生产及供应分离重稀土元素的企业，巩固马来西亚作为全球稀土产业枢纽的地位。位于彭亨州关丹格宾工业区的莱纳斯稀土厂生产的重稀土产品是镝(dysprosium)，另一种重稀土产品铽(terbium)则会在今年6月投产。据莱纳斯今年3月份的季度报告，镝的生产线已于今年一季开始运营，5月投产。

【国轩高科发布固态电池、电芯、20MWh储能系统等六大新品】在5月17日举行的国轩高科科技大会上，国轩高科发布G垣准固态电池、启晨二代电芯、G行超级重卡标准箱、乾元智储20MWh储能电池系统、Axtrem数智化解决方案、金石全固态电池六大新品。G垣准固态电池质量能量密度大于300Wh/kg，体积能量密度大于720Wh/L，系统能量密度可达235Wh/kg以上，较同体积液态电池系统能量提升超36%。电芯寿命10年/50万公里，在安全性能方面有多项突破。产品年产能12GWh，已经向5家以上客户送测，4家以上客户上车测试，搭载G垣准固态电池的“001”号车里程已经超过1万公里。G垣准固态电池的应用场景主要包括eVTOL、新能源汽车、人形机器人三个方面。

【3万吨/年废旧锂电池综合回收项目】近日，新疆维吾尔自治区克拉玛依市独山子区人民政府与新疆烽焱资源循环利用有限公司正式签署战略合作协议，共同推进3万吨/年废旧锂电池综合回收项目达成战略合作协议。独山子区人民政府指出，废旧锂电池回收综合利用项目，深度契合独山子区产业向高端化、智能化转型需求，有力推动绿色低碳循环发展，助力区域可持续发展目标的实现。据悉，规划新建动力电池拆解、梯次利用组装、破碎回收等生产线，项目建成后，每年可实现3万吨废弃锂电池的高值化循环利用，助力独山子区延伸新能源产业链、发展资源循环经济，填补疆内在该领域的空白。

【当升科技芬兰工厂动工！年产30万吨LFP】近日，当升科技（芬兰）新材料有限公司首期项目奠基仪式在芬兰科特卡市举行。当升科技（芬兰）新材料有限公司成立于2024年3月，是北京当升材料科技股份有限公司（持股70%）与芬兰国家直属企业芬兰矿业集团（持股30%）的合资企业，项目总投资约8亿欧元。公司以“生产锂电正极材料，满足欧美新能源汽车、储能等市场的材料需求”为定位，旨在为当升科技现有及新增客户的欧洲生产基地提供正极活性材料。NCM规划产能20万吨/年，LFP/LMFP规划产能30万吨/年。其中，首期NCM产能6万吨/年。