淡水河谷发布2023年第三季度财务报告称，在铁矿解决方案方面，有望达成全年产量指导目标，今年截至目前的总产量实现增长，本季度平均质量提高且产销差距缩小。在能源转型金属方面，公司正在推进资产评估，以实现卓越运营。沃伊斯湾矿区向地下作业的继续过渡连同各种维修活动，将支持可持续的资产业绩。 铜业务方面，萨洛博3号工厂的成功达产有助于提高总产量并降低单位成本。公司正朝着公司的长期目标前进，公司的首座铁矿石压块厂已启动负载测试，公司还就开发巨型枢纽签署了两项新协议。公司的迪克2号矿坝已被拆除，B3/B4矿坝的紧急级别降至一级，这符合公司于2019年制定的新矿坝管理框架。公司将继续落实公司的战略，使淡水河谷成为一家为所有利益相关方创造并与所有利益相关方分享价值的典范企业。”淡水河谷首席执行官柏安铎（Eduardo Bartolomeo）先生表示。 经营业绩 • 2023年第三季度，淡水河谷持续经营中产生的形式上经调整后的EBITDA（息税折旧摊销前利润）为45亿美元，同比和环比分别增长12%和8%。铁矿解决方案业务的EBITDA同比和环比分别增长18%和13%，主要系铁矿石实现价格上涨和销量增长所致。 • 2023年第三季度，铁矿石C1现金成本（不含第三方采购）为21.9美元/吨，环比下降7%，这让公司有望达成本年度21.5美元/吨至22.5美元/吨的成本指导目标。 • 2023年第三季度，运营自由现金流为11亿美元，即EBITDA的现金转换率达到25%。 • 2023年第三季度，资本性支出为15亿美元，包括增长性和持续性投资，同比增长3亿美元，主要系南岭120（Serra Sul 120 Mtpy）、卡帕内玛（Capanema）、沃伊斯湾矿区扩建（Voisey’s Bay Mine Expansion）和萨洛博三期（Salobo III）等关键项目持续推进所致。 • 截至2023年9月30日的负债和租赁负债总额为140亿美元，环比持平。 • 截至2023年9月30日的总负债净额为155亿美元，环比增长8亿美元，主要系本季度向股东支付资本利息所致。 价值创造与分配 • 作为《股东薪酬政策》的一部分，今年9月共支付了17亿美元的资本利息。 • 2023年第三季度，共支出5亿美元用于执行第三次股票回购计划。截至本报告发布当日，股票回购计划完成了72%，回购股票约3.6亿股，支付金额55亿美元1。 • 董事会于今日批准了20亿美元的股息和资本利息支付计划，计划于12月1日支付。 • 此外，董事会还批准了第四次股票回购计划，将在未来18 个月内回购最多1.5 亿股股票。新计划将基本覆盖第三次股票回购计划的剩余股份。 专注并加强核心业务 • 交付铁矿解决方案： - 今年9月，与埃萨（Essar）集团签署意向协议，将为埃萨集团位于沙特阿拉伯的“阿拉伯绿色钢铁（GSA）”项目供应铁矿石团块产品。淡水河谷每年将供应400万吨用于直接还原路径的铁矿石团块产品。其中，压块产品将产自位于沙特阿拉伯的巨型枢纽，球团产品将产自阿曼或巴西的球团厂。 - 今年9月，与H2 Green Steel签署协议，共同研究在巴西和北美开发绿色工业中心的可行性。这些绿色工业中心将专注于生产低碳钢铁价值链产品，包括绿氢，以及以淡水河谷生产的铁矿石压块为原料、以可再生电力作为制氢能源的热压铁块（HBI）。 - 今年9月，与阿苏港签署谅解备忘录，共同研究在巴西里约热内卢州圣若昂达巴拉市阿苏港开发巨型枢纽，以直接还原路径生产HBI（热压块铁）。该巨型枢纽最初将接收淡水河谷提供的铁矿石球团，未来则可能建设一座铁矿石压块厂，它将为巨型枢纽内的直接还原工厂提供原料。 • 推进项目计划： - 今年10月，批准开发波马拉（Pomalaa）2矿山，标志着能源转型金属业务迈出了重要的增长步伐。该矿山投资额为9.25亿美元，它将为淡水河谷印尼、华友和福特汽车公司三方合作的高压酸浸（HPAL）工厂项目提供原料。波马拉项目每年将生产含镍多达12万吨的氢氧化镍钴产品，预计将于2025年投产。 - 位于图巴朗的两座铁矿石压块厂中的第一座已启动负载测试，负载测试是工厂调试的一部分。压块产品有助于减少钢铁行业的温室气体排放。两座工厂达产后的年产能总量将达到600万吨。 促进可持续开采 • 今年10月，B3/B4矿坝紧急级别降至一级。B3/B4矿坝拆除进程取得进展，随着85%的尾矿得到移除，矿坝的稳定性得以改善，矿坝的紧急级别根据现行法律降低。 • 位于考埃（Cauê）矿区的迪克2号矿坝已被拆除，这是公司“上游式矿坝拆除计划”中第13座被拆除的矿坝。其余17座上游式矿坝的拆除工作，正在与政府商定的时间框架内按计划推进。与此同时，淡水河谷岩土工程监测中心将继续对它们进行持续监测。 • 今年10月，Vale Base Metals与BluestOne签署长期协议，以重复使用巴西境内的废弃物，并促进循环开采。根据该协议，BluestOne在未来10年内每年将从帕拉州昂萨布玛（Onça Puma）运营区购买5万吨废弃物，用于生产低碳排放的化肥。 • 今年9月，与巴西国家石油公司签署意向协议，将评估合作脱碳的机遇，包括开发氢、绿色甲醇、生物燃料、绿氨和可再生柴油等可持续燃料以及二氧化碳捕获和储存技术。 • 淡水河谷已制定了新的目标，即到2030年使每吨产品的淡水使用量平均减少7%。由于公司的淡水使用量已减少20%3，新目标将使公司的淡水使用量总共减少27%（以2018年为基准年）。新目标考虑到公司所在地区的用水紧张情况，将实施更严格的水资源管理流程，并实施有组织的参与计划。

近日，沪镍价格持续下行，最低跌至14.5万元/吨附近，较9月6日高点下跌超16%。国内电解镍产能高位运行，供需偏宽松预期下后市沪镍价格仍易跌难涨。 有色金属整体承压 美国消费端通胀预期回升、美债供需持续失衡推升美国中长期国债收益率，以重新定价美国经济增长前景。10月24日，10年期美债收益率触及5.024%，创2008年以来新高，使美国存量国债平均利率升至近3%，且2024年美国有2.2万亿美元短期国债和2.9万亿美元中长期国债到期，面临展期压力，利息支出攀升使其偿债压力大增，美国两党对债务上限及2024年财政预算的博弈会更加激烈。 2023年下半年及之后两年美国分别有2300亿、7900亿和10700亿美元企业债到期，美联储保持高利率时间越长，美国企业付息压力将更大。企业利润承压会抑制投资与生产活动，进而打击美国强劲的就业市场。欧盟和英国央行加息至高位后，对经济活动的抑制作用逐步显现，多国Markit制造与服务业PMI已连续多月处于收缩区间，甚至德国经济已开始衰退。 短期非美经济增长预期偏弱，以及中长期欧美经济衰退预期逐步兑现，均使有色金属价格承压。 国内电解镍供给偏松 近期中国进口菲律宾红土镍矿到岸价格小幅下降，港口红土镍矿周度到港量再创新高，助推港口镍矿库存量升至近3年高位，但菲律宾雨季即将到来将影响后续镍矿进口。印度尼西亚镍矿商已经用尽2023年开采配额，且政府不再签发新的配额，当地镍冶炼厂开始从菲律宾进口镍矿。 我国9月镍生铁进口量为11.2万吨，处于2016年以来高位，主要地区镍生铁库存量再次逼近3万金属吨，供给趋松。镍生铁价格振荡下降但镍矿价格仍处高位，使江苏EF和RKEF工艺及内蒙古EF工艺镍生铁生产利润转负，镍生铁开工率开始缓慢下降。 印度尼西亚高冰镍生产量降至2022年下半年以来低位，叠加我国镍湿法冶炼中间品9月进口量下降，原材料供给偏紧使得中国硫酸镍生产量同比、环比均处于相对低位。 9月，中国电解镍和电积镍总产能及开工率分别升至24192吨和91.15%，推动社会库存量累积至11199吨，处于近2年高位，国内电解镍价格降至15万元/吨下方，已接近9月平均生产成本（12.7万元/吨），而外采硫酸镍、高冰镍及镍湿法冶炼中间品生产的电积镍利润已转负。 总之，国内电解镍供给预期偏宽松，需密切关注菲律宾雨季对镍矿开采的限制，以及国内镍生铁和电积镍生产利润转负倒逼供给减少情况。 中下游采购意愿不强 2022年7月以来，不锈钢产能快速上升，今年9月已接近445万吨，库存量也接近10万吨，使得200、300、400系不锈钢生产利润均转负，产能开工率降至70.4%，对镍铁采购以刚需为主。 9月新能源汽车生产与销售量同比增速均在27%附近，带动国内三元材料动力电池生产量升至历史高位。但因整车端和电芯端三元材料库存分别在2—3个月，即中下游企业原材料充足，基本以去库存为主，采购需求偏弱。且未来新能源汽车生产与销售增长率变慢是大概率事件。 综上，需弱供强使沪镍价格易跌难涨，但受镍矿供给趋紧和生产成本支撑，预计沪镍在14万—14.5万元/吨一线有较强支撑。

据外电10月26日消息，矿业集团Eramet周四大幅下调其印尼今年镍矿产量预估，称许可证审批缓慢。 这家法国公司还将全年核心收益预期下调11%，至约8亿欧元，并表示预计金属价格的大幅下跌将在第四季度持续。 Eramet目前预计，2023年印尼Weda Bay镍矿产量将为3,000万吨，较之前预期减少500万吨。Weda Bay是全球最大的镍矿。 Eramet在一份季度销售报告中表示，尽管如此，该矿产量仍在迅速扩张，第三季度产量为880万吨，几乎是去年同期销量的三倍。 在新喀里多尼亚，Eramet将镍矿出口目标从300多万吨下调至300万吨，因许可证纠纷限制其矿山供应。 在锰方面，由于考虑到年初的物流中断，Eramet还下调对加蓬全年运输矿石产量的预测，目前预计为700万吨，而此前的目标超过700万吨。 不过，Eramet表示，8月底加蓬军事政变后，其在加蓬的业务短暂停工，并未对季度业绩造成影响，第三季矿石产量达到创纪录的210万吨。 文华财经综合编译：王丽君

据外电10月26日消息，以下为10月26日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨） 文华财经编辑：王丽君

镍品种： 10月25日沪镍主力合约2311开于146500元/吨，收于147900元/吨，较前一交易日收盘上涨0.23%。当日成交量为134346手，持仓量为44159手。昨日夜盘沪镍主力合约开于148980元/吨，收于147850元/吨，较昨日午后收盘下跌0.03%。 昨日沪镍主力合约价格维持震荡走势，精炼镍市场现货资源充足，交投氛围整体不佳，市场成交以刚需采购为主，现货升水小幅下调。SMM数据，昨日金川镍升水下降200元/吨至3450元/吨，进口镍升水持平为-200元/吨，镍豆升水下降200元/吨至-2300元/吨。昨日沪镍仓单减少6吨至5952吨，LME镍库存持平为44880吨。 观点：镍处于较高利润、偏弱预期的格局之中，镍中线供需看空。当前价格下镍产能依然处于较高利润状态，刺激供应快速增长，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线套保维持逢高抛空思路。不过因全球精炼镍显性库存绝对量依然处于历史低位，沪镍仓单处于偏低水平，低库存低仓单状态下镍价上涨弹性较大，近期镍价持续下挫后，其高估值问题暂得缓解，镍产业利润被明显收缩，镍价继续下行的主动性不足，短期镍价或震荡运行，建议暂时观望。 策略：中性。 风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种： 10月25日不锈钢主力合约2312开于14660元/吨，收于14730元/吨，较前一交易日收盘上涨0.37%，当日成交量为119152手，持仓量为88607手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于14730元/吨，收于14645元/吨，较昨日午后收盘下跌0.58%。 昨日不锈钢期货价格继续探涨，现货价格也略有回升，现货市场成交氛围依然偏淡，下游观望情绪浓厚，基差持续下挫。昨日无锡市场不锈钢基差下降170元/吨至315元/吨，佛山市场不锈钢基差下降70元/吨至415元/吨，SS期货仓单减少354吨至76197吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1105元/镍点。 观点：304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。9-10月份300系不锈钢产量依然处于高位，而终端消费表现一般，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态。当前不锈钢产业链利润状况不佳，不锈钢钢厂排产有所降低，不锈钢社会库存开始消化回落，现货市场售货压力轻微减轻，加之当前不锈钢成本支撑，预计短期不锈钢价格或小幅震荡上行，以反弹思路对待。 策略：中性。 风险： 印尼政策变化。

据外电10月25日消息，以下为10月25日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨） 文华财经编辑：王丽君