宏观方面，美国通胀数据回暖打压美联储降息偏好，国内金融数据表现偏弱，预示短期基本面难言反转。

纯镍：纯镍目前因盘面上涨导致绝对价格偏高，下游基本无采购，后市或向基本面回归，另一个角度看，高冰镍供应压力缓解也有望驱动电积镍成本下移。

硫酸镍：成本支撑叠加需求旺盛，硫酸镍或维持涨势，但整体看硫酸镍产量仍将缓慢恢复，有望承接一部分需求，故涨势可能有所放缓。

镍矿：印尼RKAB扰动减弱叠加菲律宾雨季即将结束，预计矿端扰动或逐步减弱。

镍铁：RKAB扰动减弱后，镍铁供应加快恢复，叠加需求端偏弱，镍铁过剩压力开始显现。

不锈钢：目前钢市矛盾在需求端，需求兑现不及预期，总体来看钢价或存一定下跌空间。

总的来说，目前镍价高位震荡，下游基本无采购，已脱离基本面，且高冰镍系数下移或带动电积镍成本中枢走弱；不锈钢需求持续偏弱，后市或有回落可能。沪镍2405参考区间133000-143000元/吨。SS2405参考区间13400-14100元/吨。

操作策略：操作上，镍及不锈钢逢高布空。

不确定性风险：地缘政治，美联储政策，国内经济复苏，印尼政策。