1.供给：截止3.15镍矿港口库存下降2.12%至695.8万湿吨；截止3.8，镍矿到港环比减少37.9%至25.93万吨；精炼镍供强需弱格局依旧，交割品牌持续扩容，社会库存及仓单库存延续累库；印尼镍矿审批进度加快，周内印尼镍铁发往中国发货6.28万吨，环比降幅68.05%，同比降幅52.98%；到中国主要港口22.84万吨，环比增幅137.36%，同比增幅163.7%；MHP及高冰镍现货价格延续上涨，供应或逐步修复；硫酸镍需求环比预计向好，成本上涨抬升价格重心，带动价格延续反弹。

2.需求：不锈钢方面，截止3.14日，78家样本社会库存118.49万吨，周环比上升0.03%，节后需求仍未明显显现；供应端，3月国内36家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为139.89万吨，预计环比增加47.19%，预计同比增加24.14%；镍铁价格小幅下跌，但不锈钢现货价格亦有所回落，带动利润下行。新能源汽车产业链，据中国动力电池产业创新联盟，2月我国动力和其他电池合计产量为43.6GWh，环比下降33.1%，同比下降3.6%；合计销量为37.4GWh，环比下降34.6%，同比下降10.1%；合计出口8.2GWh，环比下降1.6%，同比下降18.0%，占当月销量22.0%；电池装车量18.0GWh，同比下降18.1%，环比下降44.4%；3月1-10日，新能源车市场零售15.4万辆，同比去年同期增长39%，较上月同期增长64%，今年以来累计零售121.4万辆，同比增长38%。

3.库存：周内LME库存增加456吨至74028吨；沪镍库存增加1161吨至20177吨，社会库存增加1927吨至29534吨，保税区库存增加500吨至4960吨。

4.观点：供应端，在电镍产能过剩和不断累库的背景下，镍矿审批预计加快的影响下，镍铁价格小幅回落，压制电镍和不锈钢价格；另一方面，硫酸镍原材料偏紧 需求边际好转使得电积镍成本抬升，形成下方支撑。建议关注硫酸镍原材料供应情况以及硫酸镍价格走势，关注逢高沽空机会。