【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水1750元/吨（ 50），进口镍升水-200元/吨（ 50），电积镍升水-100元/吨（ 0）。 【市场走势】日内基本金属涨跌互现，整日沪镍主力合约收涨1.13%；隔夜基本金属全线收红，受印尼对矿资源相关政策消息影响，沪镍领涨，收涨2.02%，伦镍收跌0.12%。 【投资逻辑】镍矿价格坚挺，镍铁价格回落至1027元/镍点上下，国内镍铁厂利润尚可，不锈钢厂利润情况不乐观，11月排产量环比增1.07%，整体看镍铁维持过剩格局；新能源方面，11月三元正极材料以销定产，排产环比下降，日内硫酸镍价格持稳，折盘面价12.41万元/吨。纯镍方面，国内外库存续增，过剩格局延续。 【投资策略】目前还没有明确印尼对镍相关非矿资源有进一步动作，短期镍价受到提振，区间对待。

文华财经据外电11月5日消息，伦敦金属交易所（LME）铜价周二升至逾三周高点，因受美元走软、交易商平衡头寸以及头号金属买家中国需求改善憧憬等提振。 伦敦时间11月5日17:00(北京时间11月6日01:00)，三个月期铜上涨0.43%或42美元，报每吨9,738.50美元。稍早该合约一度触及每吨9,782美元，为10月14日以来最高价。 上周美元指数曾升至三个月高点104.63。美元走软使得以美元计价的金属对于外币持有者来说更加便宜。 在其他基本金属中，期锌的表现最好，上涨了2.24%，至每吨3,103美元。 交易商表示，基本金属市场交投相对稀少，因投资者在为未来几个交易日的波动做准备。 在11月6-7日举行的会议上，美联储预计将降息25个基点。市场将关注美联储可能在12月暂不降息的任何线索，上周的非农就业报告显示，10月份新增就业岗位远低于经济学家的预期，这引发了对劳动力市场疲软程度的质疑。 美国矿业公司自由港（Freeport-McMoRan）当地负责人周二表示，智利推迟颁布旨在加快采矿许可的改革，对该国铜行业来说是个“严重”的问题。

【铜】 周二沪铜交投重心继续走高，现铜上调到77560元，精废价差重新走扩到1700元。SMM上海铜升水略微收窄到30元、广东铜升水30元。市场关注美国关键风险事件，晚间公布9月该国贸易账。情绪提振下铜价存冲击整数关概率。波动率已在提高。建议关注围绕做多波动率的双买组合期权策略或在更高虚值位再次尝试卖看涨策略。 【铝与氧化铝】 今日沪铝上行，现货升贴水小幅走高，华东升水70元。近期铝市表观消费较好，铝锭社库已降至近年同期低位，但后期新疆运力恢复后继续快速去库难度较大。电解铝供需矛盾不突出，成本抬升带来支撑，短期沪铝再度测试21000元附近阻力。本周美国关键风险事件，美联储会议以及国内全国人大常委会议举行，宏观不确定性将放大市场波动，观望等待更好的买入位置。氧化铝短期可新投产能非常有限，行业库存极低且仍在去库，采暖季到来下游补库意愿强，现货紧张状态难改。今日山西现货指数达到5300元，现货继续升水成交，现货止涨前偏近月合约期货贴水仍有望向现货价格趋近。 【锌】 LME锌库存继续走高至24.72万吨，0-3月升水转贴水22.58美元；沪锌0-1月差延续高位，现货进口亏损进一步收窄至397元，交易所锌库存降至7.6万吨，仓单2..48万吨仍偏低；库存变化和内外反套的配合度较好，锌现货进口亏损进一步收窄至400元/吨以内。进口窗口打开在即，资金顺利向远月转移，国内软挤仓风险有限，注意跨市反套策略止盈时机。基本面上，下游对高锌价接受不足，现货以贸易商间交投为主，成交相对清单。美关键风险事件结果临近出炉，多头逢高减仓，沪锌暂以2.59万元/吨承压的震荡看待，后市侧重观察中美政策共振性。 【铅】 再生铅炼厂惜售挺价，精废价差-25元/吨，原生铅生产平稳，SMM1#铅报价对近月盘面实时贴水仍高达280元/吨。再生铅因环保限产后，废电瓶供应好转，再生利润略修复，环保管控结束后，再生炼厂增产预期仍存。下游刚需采购偏向原生铅，部分地区成交好转，现货成交整体清淡。考虑再生成本，1.65万元/吨视为下方强支撑，突破1.73万元/吨之前，维持底部震荡看法。 【镍及不锈钢】 沪镍弱势反弹，市场交投平平。库存方面，镍铁库存骤增近三千吨至2.33万吨，纯镍库存持平在3.7万吨，不锈钢库存增1500吨至99万吨，基本面进一步恶化，印尼在矿端出现的扰动有逐步平缓的倾向，RKAB审批速度有所加快，但镍铁报价仍处于偏高位置，等待镍铁价格对矿端走向宽松的验证。金川镍升水1700元，俄镍贴水250元，电积镍贴水100元，现货市场维持宽松状态。技术上看，沪镍短期处于反弹，等待力度衰竭后的沽空机会。 【锡】 沪锡震荡收阳，现锡今日26.25万。市场关注缅甸局势。预计四季度中国锡精矿出口持续低迷，产出预期可能调降。而当前消费较稳，较快消化进口货源，继续关注内外显性库存。多单依托MA60日均线持有。

周一沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价125100元/吨，上涨1200，进口镍报 124150元/吨，上涨1150。金川镍报126100元/吨，上涨1150。电积镍报124300吨，上涨1150，进口镍贴250元/吨，下跌0，金川镍升水1700元/吨，下跌0。SMM库存合计3.72万吨，环比减少168吨。美国10月季调后非农就业人口1.2万人，远低于预期的11.3万人，前值22.3万人；美国10月失业率4.1%，与预期持平，前值4.1%；美国10月平均时薪同环比 4%/ 0.4%，与前值整体相近。 宏观层面，美国失业率虽保持平稳，但劳动力市场热度初现降温，非农就业大幅不及预期，且时薪环比增速已连续3个月持平，拖累美元指数下行。后期重点关注美国重要事件结果对宏观计价的扰动。基本面矛盾暂无明显变化，印尼镍矿价格在内贸基准指引下或难深跌，镍铁小幅走弱，重点驱动或仍在海外宏观，短期观望为主。 操作建议：观望

文华财经据外电11月4日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周一攀升至两周高点，此前美元因预期美联储降息而下跌。 伦敦时间11月4日17:00(北京时间11月5日01:00)，三个月期铜上涨1.32%或126.00美元，报每吨9,696.50美元。稍早该合约一度触及每吨9,723.50美元的两周高位。　 市场预计，在11月6-7日举行的会议上，美联储将降息25个基点，分析师认为美联储未来几个月将进一步降息。 这令美元汇率承压。当美元下跌时，以美元计价的金属对于其他货币持有者而言更加便宜，并对需求构成支撑。交易商表示，周一铜价上涨大多是因为基金买盘，他们从数字模型中获得买卖信号。 此外，头号消费国中国10月官方制造业PMI和财新制造业数据双双重回扩张区间，新订单的扩张导致生产增长加快，表明该行业有所改善。 同时市场人士也在憧憬中国将祭出更多刺激经济成长的措施。 然而，洋山港铜升水下跌至每吨48美元，较10月初的约每吨70美元回落30%，这令市场人气承压。

文华财经据外电11月4日消息，伦敦基本金属价格周一上涨，受美元走软提振，但由于风险事件即将来临，市场交投仍然清淡。 北京时间15:53，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨102.5美元或1.07%，报每吨9,673美元。 上海期货交易所期铜主力12月合约收盘上涨940元或1.23%，报每吨77,430元。 美元周一亚洲盘中下跌，本周美国局势可能成为全球经济的重大转折，投资者正为此准备，此外美国也可能再次降息，这将对债券收益率产生重大影响。 美元走软令以美元计价的金属对于其他货币持有者而言更加便宜。降息同样可能有助于提振经济增长，并最终有利于现货金属需求。 Marex Spectron全球市场分析主管Guy Wolf表示：“市场交投可能非常动荡，成交量清淡。” LME三个月期铝上涨20美元或0.77%，至每吨2,620美元；三个月期镍攀升1%至每吨16,095美元；三个月期锌上涨0.7%，至每吨3,090.5美元；三个月期铅上涨0.7%，报每吨2,067.5美元；三个月期锡大涨2.1%，至每吨32,385美元。 上海市场方面，沪铝12月合约收高70元或0.34%，至每吨20,855元；沪锌12月合约上涨155元或0.62%，至每吨25,125元；沪铅12月合约收高165元或0.99%，报每吨16,855元；沪镍12月合约上涨1,390元或1.13%，至每吨124,720元；沪锡12月合约大涨7,230元或2.83%，报每吨262,950元。

观点：美国三季度GDP环比增速虽小幅回落，但经济软着陆仍是基准情形。10月新增非农数据的暴跌也将使美联储继续降息或无悬念。国内端，10月制造业时隔5个月重回扩张区间，环比走势强于季节性，此外房地产销售也得到明显改善，经济有效回暖。供需端，海外矿企的供应超出预期，智利和秘鲁两国产量皆处于回升期；冶炼端，国内冶炼厂检修数量环比增加，精炼铜供应预计小幅下降；消费端，现实端消费仍未明显好转，但考虑国内房地产销售回温和国内制造业PMI回升，我们预计下游订单将逐渐释放，供需端有转强的迹象。 策略：建议投资者逢低做多，核心震荡区间【76300,77200】，短期买保暂不建议。