周五，有关OpenAI营收的最新数据为市场提供喘息空间，此前因AI支出回报存疑引发的抛售压力有所缓解。铁矿石价格延续跌势，本周迎来连续第三周下跌；与此同时，美债长端收益率小幅回落，推动金银价格走高，现货黄金突破4200美元关口。 亚洲股市整体上涨0.3%，欧洲股指期货亦指向高开。美股期货方面，标普500指数期货涨0.3%，纳斯达克100指数期货涨0.5%，此前据彭博获悉，OpenAI预计年内年化收入将达到或超过700亿美元，回应了此前年化收入仅500亿美元左右的质疑，同时提振了此前因AI营收数据引发的悲观情绪。 现货黄金日内涨逾1.6%，报约4200美元/盎司，现货白银涨幅达2.0%，报60.36美元/盎司，贵金属走强主要受长端美债收益率从逾二十年高位回落提振。布伦特原油下跌1.2%至每桶102.95美元，此前特朗普表示美国不会在11月中期选举前对伊朗发动攻击。 eToro亚太区首席分析师Josh Gilbert表示，"AI交易已经历了几周的动荡，叠加美债收益率处于多年高位，投资者风险偏好有所降温。未来几周财报季将是重大考验，那些在AI领域投入最多资本的公司将告诉市场，他们是否仍愿意继续加码。" 日经225指数基本持平前日，韩国股市今日休市。 标普500指数期货涨0.3%，纳斯达克100指数期货涨0.5%。 美元现货指数下跌0.1%。 美国10年期国债收益率变化不大，为5.22%。 日本10年期国债收益率下行5.5个基点至3.025%。 现货黄金日内涨逾1.6%，报约4200美元/盎司，现货白银涨幅达2.0%，报60.36美元/盎司。 布伦特原油下跌1.2%至每桶102.95美元。 西德克萨斯中质原油下跌1.3%，至每桶90.27美元。 铁矿石：供应扩张叠加需求疲弱，看空信号增多 铁矿石价格持续承压。新加坡铁矿石期货周五盘中一度跌0.9%，触及2024年9月以来最低水平，报90.90美元/吨；大连铁矿石期货亦徘徊于两年低位附近。过去三周内，铁矿石价格仅有一个交易日收涨。 永安期货分析师在本周研报中指出，铁矿石定价逻辑正从此前"高铁水产量+运费支撑"的组合，转向由供应增长、需求走弱和库存累积主导的市场，四季度市场前景偏空。 需求端目前尚未出现明显恶化。 焦煤成本同样构成压力。大连焦煤期货周五大涨4.2%，报1538.5元/吨。摩根士丹利分析师在10月6日研报中表示，燃料成本高企正进一步压缩钢厂利润，但若由此引发产量削减，短期内或对钢材价格形成一定支撑。上海螺纹钢期货周五小幅上涨。 AI营收数据反复，科技股情绪仍脆弱 科技股在经历周四大幅下挫后，周五随OpenAI最新数据修复部分跌幅。此前，英国《金融时报》报道称OpenAI年化收入低于此前预期水平约200亿美元，导致费城半导体指数单日下跌3.4%，科技板块领跌标普500。 据彭博获悉，OpenAI向投资者披露了上述最新收入预测，相关信息源于参与该公司最新一轮融资讨论的知情人士。值得注意的是，各公司计算年化收入的口径不尽一致。据彭博此前报道，Anthropic的年化收入于7月底已达650亿美元。 Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah在接受彭博电视采访时表示，过去18个月，AI相关"利空消息浪潮"反复出现，通常在数日内平息后市场重回乐观，但"这些浪潮正越来越密集，对投资者情绪的影响也在累积，这是一个值得警惕的信号"。 高资本支出与高借贷成本的组合，使数据中心及计算基础设施投资的合理性愈发受到审视。下周即将开启的财报季将成为关键检验节点，投资者将重点评估相关公司的营收与利润增长能否与AI模型开发和运营所需资本保持同步。 美元走软，日债收益率回落 货币与债券市场方面，彭博美元指数小幅走低，中东紧张局势缓和预期提振亚洲货币整体走强。 日本10年期国债收益率下行5.5个基点至3.025%，美国国债延续上一交易日涨势。长端收益率的回落为黄金等无息资产提供了支撑，也在一定程度上缓解了市场对高利率环境下大规模AI投资难以为继的担忧。

据BNAmericas网站报道，秘鲁总统藤森庆子在联合国大会期间向国际商界人士和投资者介绍该国战略部门比如采矿业带来的机遇，其核心要点是吸引私人投资。同时，她的部长们也在密切同美国政府的联系。 目前，秘鲁关键矿产项目超过130个，总投资额超过640亿美元，该国希望建立战略矿产伙伴关系。 藤森庆子在讲话中强调了秘鲁矿业潜力以及该国如何成为物流和生产中心。她还表示希望通过改善营商环境深化同美国的经济关系。 秘鲁外贸部长罗杰斯·瓦伦西亚（Rogers Valencia）参加了商业会议。为深化双边贸易议程，他在美期间会见了美国贸易代表杰米森·格里尔（Jamieson Greer）。 自2025年以来，秘鲁与美国的对话一直在加强，包括今年签署的关于关键矿产的谅解备忘录。毕马威秘鲁审计经理路易斯·特略（Luis Tello）表示，该备忘录“拓宽了融资渠道，并可能该来更多项目和更高的可追溯性标准”。 自从2009年以来，秘鲁和美国一直有自由贸易协定，使得美国一直是该国第二大贸易伙伴。 秘鲁矿业潜力 秘鲁能矿部长吉列尔莫·辛诺（Guillermo Shinno）透露，世界两大经济体都在考虑投资该国矿产资源。 秘鲁是世界第三大产铜国，希望通过推进新项目投产，在未来5到6年内将其铜产量增加100万吨。 受到矿石品位下降和反矿社会冲突的影响，今年秘鲁铜产量预计仍保持在250万吨到270万吨。 除了铜以外，秘鲁也在开发其他战略矿产，包括铁矿石、铅、锌、钼、银和石墨，锰、钛、镍、钴、锂和稀土等矿产大多未动用。 秘鲁现政府希望扩大外资来源多元化。

西部矿业9月22日发布公告称：公司全资子公司青海淦鑫矿业开发有限公司（下称“淦鑫矿业”）于近日取得青海省自然资源厅颁发的《中华人民共和国采矿许可证》，现将相关事项公告如下： 谈及对公司的影响，西部矿业的公告显示：淦鑫矿业原持有青海格尔木市它温查汉铁多金属矿勘探探矿权。近日，淦鑫矿业顺利取得青海省自然资源厅核发的格尔木市它温查汉铁多金属矿采矿许可证，完成该矿“探转采”工作。根据 2024 年经评审备案的《青海省格尔木市它温查汉铁多金属矿勘探报告》（青地调储评字〔2024〕11 号），它温查汉矿区保有工业铁矿石资源量 3,695.45 万吨，平均品位 mFe30%； 共伴生金金属量4 吨、铜金属量 10,950 吨、铅金属量 1,201 吨、锌金属量 29,092 吨、钼金属量407吨、银金属量 770 千克。本次采矿许可证的取得，将进一步增强公司铁资源保障能力，巩固公司铁矿产业优势，提升整体抗风险能力与市场竞争力，对公司长远可持续发展具有积极影响。 业绩方面：西部矿业7月29日晚间发布其2026年半年度报告显示：报告期内，有色金属价格大幅增长，铜价区间由去年同期的 7.1-8.2 万元/吨上升至9.15-11.4万元/吨，涨幅明显，同时钼、铅、锌及金银贵金属价格均实现不同程度的上涨，结合公司上述有色金属相关产品的基本产量， 公司主营产品利润大幅增加，叠加公司硫酸、硫磺等副产品价格的大幅上升，公司上半年实现营业收入 394.43 亿元，较上年同期增长 25%，实现利润总额71.06亿元，较上年同期增长 83%，实现净利润 63.58 亿元，其中归属于母公司股东的净利润41.69 亿元，较上年同期增长 123%。 西部矿业半年报显示：主要产品产量稳增优产，选冶回收率持续提升，"吃干榨净"理念贯穿生产全流程。公司所属矿山在报告期内生产经营稳中向好，各类矿产品按计划生产。其中， 矿产铜89,708 吨，矿产锌63,906 吨，矿产铅 29,456 吨，矿产钼 2,368 吨，铁精粉 706,571 吨，精矿含金135 千克，精矿含银 68,680 千克。冶炼单位稳定生产，实现冶炼铜 164,040 吨，冶炼锌84,772 吨，冶炼铅71,797吨，生产金锭 2.55 吨，银锭 111.68 吨，生产副产品硫酸 41.74 万吨，硫磺2.64 万吨。盐湖化工企业积极投身盐湖资源开发利用，生产高纯氢氧化镁 83,092 吨。 谈及主营业务情况，西部矿业半年报显示：公司持有铜、铅、锌、铁等多类矿产资源，主营业务涵盖铜、铅、锌、钼、镍、铁、钒等金属的采选、冶炼及贸易，同时经营金、银等贵金属与非金属产品的生产销售。公司持续通过技术创新与内部改革完善矿山运营管理，构建了集矿山采选、有色金属冶炼、商品贸易、盐湖化工于一体的多元化协同产业链，是我国西部地区重要的矿业企业。其中矿山和冶炼的情况如下： 1. 矿山 金属矿山开发作为公司核心主营业务，是公司长期稳定发展的重要支撑。截至报告期末，公司及全资、控股子公司持有采矿权 14 个，其中有色金属采矿权 8 个、铁及铁多金属采矿权5个、盐湖采矿权 1 个，另持有探矿权 4 个。多元化矿产资源布局，能够巩固公司核心竞争优势，支撑企业长期可持续发展。 （1）铜板块 公司铜矿资源主要分布于西藏、内蒙古、安徽、新疆、四川等区域。截至报告期末，公司铜金属资源储量合计 830.9 万吨，西藏玉龙铜矿、内蒙古获各琦铜多金属矿为公司核心铜矿山。报告期内，公司合计生产矿产铜 89,708 吨。 玉龙铜矿属超大型斑岩型矿床，资源规模较大、铜品位优良、采选配套装备现代化程度较高。报告期内，玉龙铜矿生产矿产铜 82,394 吨、电积铜 4,186 吨、矿产钼2,368 吨，是公司经营业绩的核心支撑矿山。玉龙铜矿三期工程计划将于 2026 年末完成基建，项目投产后矿山年矿石处理规模由 2,280 万吨提升至 3,000 万吨，公司铜金属产出规模与盈利水平将进一步提升。获各琦铜多金属矿是以铜为主、伴生铅、锌、铁等多金属的大型矿床，报告期内生产矿产铜5,821 吨。 2025 年末，公司下属玉龙铜业以自有资金完成安徽茶亭铜多金属矿探矿权收购，交易对价86.09 亿元。该矿床为大型斑岩型铜金矿床，累计查明工业品级铜矿石量（推断）12,180.30万吨，金属量 65.67 万吨，平均品位 0.54%；低品位矿铜矿石量（推断）44,956.12 万吨，金属量109.09万吨，平均品位 0.24%，共（伴）生金金属量 248.07 吨。2026 年 5 月，茶亭铜多金属矿地面钻探施工已全部完工，现阶段有序开展样品检测、选矿试验、工业指标论证等工作，推进储量核实报告编制相关事宜。 （2）铅锌板块 公司是国内铅锌精矿重要生产企业，拥有丰富的铅、锌金属资源储量，核心矿山包括锡铁山铅锌矿、获各琦铜多金属矿、呷村银多金属矿及会东大梁铅锌矿。报告期内，公司合计生产矿产铅 29,456 吨、矿产锌 63,906 吨。 锡铁山铅锌矿是公司铅锌板块核心铅锌矿山，矿山资源品质优良、铅锌品位较高，证载规模150 万吨/年，另有锡铁山中间沟-断层沟铅锌矿证载规模 20 万吨/年。报告期内，锡铁山铅锌矿生产矿产铅 16,523 吨、矿产锌 35,827 吨；获各琦铜多金属矿生产矿产铅7,333 吨、矿产锌10,713吨；呷村银多金属矿生产矿产铅 4,808 吨、矿产锌 8,708 吨。目前会东大梁铅锌矿已进入服务年限末期，近年来公司持续开展区域地质找矿研究，多措并举延长矿山服务周期。2025 年 4 月，公司取得四川省白玉县有热铅锌矿采矿许可证，该矿区铅锌矿石资源量679.2万吨，其中铅金属量 29.71 万吨，平均品位 4.37%，锌金属量 43.12 万吨，平均品位6.35%。共（伴）生资源量银金属量 405 吨，平均品位 59.63g/t，铜金属量 2.19 万吨，平均品位0.32%。矿山设计生产规模 60 万吨/年，当前项目建设工作有序推进，建成投产后可实现铅、锌、银、铜多金属协同综合开发，持续提升公司中长期铅锌资源保障能力。 （3）铁板块 公司铁板块主营产品为铁精粉。主要运营矿山包括内蒙古双利铁矿、新疆哈密白山泉铁矿、肃北七角井钒及铁矿以及青海格尔木拉陵高里河下游铁多金属矿。报告期内，公司合计生产铁精粉 706,571 吨。 双利二号铁矿完成露转地改扩建项目，设计年采选能力 340 万吨，其中铁矿石300 万吨/年、铜矿石 20 万吨/年、铅锌矿石 20 万吨/年，于 2026 年一季度末试生产。肃北七角井钒及铁矿证载规模 380 万吨/年，主要开采铁矿及钒矿，为国内稀缺的大型钒矿。哈密白山泉铁矿证载规模140万吨/年，是西北地区铁精粉核心生产与供应基地。格尔木西矿资源作为省内铁资源整合平台及铁多金属矿产品生产基地，旗下拉陵高里河下游铁多金属矿具备铁精粉20 万吨/年产能，2025年11月取得它温查汉西 C5 异常区铁多金属矿采矿许可证，该矿区拥有铁多金属矿资源量2,007万吨，平均品位 mFe31.59%，共（伴）生铜金属量 7.61 万吨、锌金属量 6.04 万吨、金金属量2.86吨，目前正推进合并开采相关手续，为后续整合开发、做强铁资源板块奠定坚实基础。 2. 冶炼 做精冶炼产业，是公司冶炼板块的核心战略目标。近年来，公司立足新发展理念，持续推进改革创新与产业结构优化，补齐产业发展短板，迭代升级生产工艺与核心设备，形成以铜、铅、锌冶炼为核心的冶炼加工业务体系。目前，公司拥有冶炼铜 30 万吨/年、冶炼锌20 万吨/年、冶炼铅 20 万吨/年、偏钒酸铵 2,000 吨/年的综合冶炼产能规模。公司通过持续提升工艺指标，强化生产管理水平，推进降本增效经营举措，稳步拓展市场空间，叠加副产品价格上涨，实现了有色金属冶炼产业规模与经营效益同步增长。报告期内，公司铜、铅、锌冶炼板块合计盈利59,539万元，冶炼板块盈利状况实现实质性改善。 （1）铜冶炼 公司冶炼铜生产企业为青海铜业及西部铜材。青海铜业采用当前世界最为先进、最具竞争力的“双底吹”炼铜工艺，通过进一步提升综合回收指标，实现效益优化，目前冶炼铜产能20万吨/ 年。西部铜材具备冶炼铜产能 10 万吨/年，持续加强供销管理，提升产品质量，增强盈利能力。报告期内，公司合计生产冶炼铜 16.4 万吨，副产硫酸 27 万吨。 （2）铅冶炼 稀贵金属通过强化成本管控、深化指标优化，经营效益稳步提升。目前已形成年产冶炼铅20万吨的生产能力，同时高效回收铜、锌、锑、铋、硒、钯等多种有价元素，是公司坚持绿色低碳循环发展、加快产业绿色转型升级的重点工程，也是公司构建铜铅锌一体化冶炼体系、推动区域双循环经济建设、实现资源“吃干榨净”与高效循环利用的关键支撑。报告期内，生产冶炼铅7.18万吨、金锭 2.55 吨、银锭 111.68 吨，副产硫酸 11 万吨。 （3）锌冶炼 湘和有色拥有湿法和火法冶炼系统，湿法系统中的炼锌生产线采用全湿法氧压浸出环保工艺，是目前世界上先进的锌冶炼工艺，并建成 5G 智能化锌冶炼熔铸生产线，已形成年产冶炼锌20万吨、硫酸 8 万吨、铟锭 24 吨的生产能力，进一步提升金属高值化综合回收水平，增厚板块经营收益。报告期内，生产冶炼锌 8.48 万吨、铟 12.37 吨，副产硫酸 3.74 万吨、硫磺2.64 万吨。 对于生产计划，西部矿业在其2025年年报中公告了2026 年公司计划生产的主要产品：矿产铜 172,026 金属吨，矿产铅 63,419 金属吨，矿产锌 127,640 金属吨，矿产钼 4,438 吨，矿产镍 1,579 吨，铁精粉 221.6 万吨，精矿含金 281.78 千克，精矿含银 127.92 吨；冶炼铜 324,372 吨、冶炼铅 139,736 吨、 冶炼锌 180,631 吨。 2026 年计划营业收入 580 亿元，利润总额 60 亿元。 华鑫证券8月10日点评西部矿业的研报显示：矿山产量稳步提升，选冶回收全面优化；玉龙铜矿利润稳健增长，增储加扩建构建远期蓝图；新购茶亭铜矿：2025年末，公司下属玉龙铜业以自有资金完成安徽茶亭铜多金属矿探矿权收购，交易对价86.09亿元。该矿床为大型斑岩型铜金矿床，累计查明工业品级铜矿石量12180.3万吨，金属量65.67万吨，平均品位0.54%；低品位矿铜矿石量44956.12万吨，金属量109.09万吨，平均品位0.24%，共伴生金金属量248.07吨。2026年5月，茶亭铜多金属矿地面钻探施工已全部完工。公司于2026年1月足额支付安徽省宣州区茶亭铜多金属矿探矿权竞拍全部价款并取得探矿权证。公司于2026年2月申领勘察许可证。考虑到玉龙铜矿三期扩建项目即将完成，当前铜价中枢有所抬升，因此维持“买入”投资评级。 华龙证券8月3日点评西部矿业的研报指出：铜矿主业量价齐升，冶炼板块运营提升，提质增效整体成效显著。玉龙项目三期进展顺利，迈向世界级资源龙头。铜价居于历史高位区间，有望维持高位震荡。公司一方面加大扩产力度，玉龙铜矿三期有望于2026年年底完成基建，年采选规模将达3000万吨，另一方面持续提升整体运营效率，选冶业务提质明显、副产增厚利润，业绩有望维持高增。

据矿业周刊（Miningweekly）报道，惠誉方案（Fitch Solutions）旗下的基准矿物情报公司（BMI）在最新铁矿石采矿业展望报告中预计，2026年到2030年，全球铁矿石生产增速将加快，平均增速为2.2%，高于前5年1.2%的增速，到2030年产量有望达到30.4亿吨。 一旦西芒杜铁矿达产，几内亚的铁矿石生产将成为全球铁矿石产量增长的主要推动力。 然而，BMI也预计将出现开发推迟情况，原因是政治和社会不稳，以及资源民族主义，都会影响该行业。 从中期看，BMI预计价格下跌将导致铁矿石生产停滞，随后从2032年到2034年将下降。 BMI预计今年澳大利亚铁矿石产量将增长，主要是因为一些小项目扩产和投产，包括米纳拉尔资源公司（Mineral Resources）的昂斯洛（Onslow）铁矿和福蒂丘（Fortescue）公司的铁桥（Iron Bridge）项目。 该机构认为，澳大利亚铁矿石生产成本全球最低有助于其缓冲预测期内价格下跌带来的冲击。 主要生产商有望继续降低成本并增加产量，成本有竞争力将是铁矿企业长期应对价格低迷的关键，最大铁矿石企业投资技术以维持优势，BMI称。 未来几年，力拓、必和必拓和福蒂丘将推动澳大利亚铁矿石产量增长。 BMI预计，2028年后铁矿石价格下跌将导致生产停滞，随后产量将下降。 经历2019年到2020年的萎缩后，未来几年，巴西的铁矿石产量将回升。 BMI预计，2026年到2030年，巴西国内铁矿石产量将以年均3.6%的速度增长，从5.046亿吨增至2029年的5.762亿吨。 铁矿石巨头淡水河谷公司仍是产量增长的主要贡献者。 低运营成本、稳固的项目链和高品质的矿石，将是巴西铁矿石产量增长的主要因素。 BMI看好巴西的长期增长趋势，因为仍在计划阶段的一些新建项目将投产并扩大产能。 该机构预测2031年到2035年巴西铁矿石年均增速为2%，2035年将达到6.36亿吨。 印度铁矿石产量今年将达到2.9亿吨，同比增长2%。 2026年至2034年，印度铁矿石生产将加速，届时产量将达到3.75亿吨。 BMI预计，印度国家矿业公司（NMDC）将推动该国铁矿石产量增长。 BMI预计今年俄罗斯铁矿石产量增速为1.5%。然而，铁矿石价格下跌将给新项目投资带来压力，因此会限制未来铁矿石产量增长。 尽管如此，BMI仍预计谢韦尔钢铁公司（Severstal）的雅科夫列夫斯基（Yakovlevksy）铁矿，耶弗拉兹公司（Evraz）的索布斯特文诺-卡奇卡纳尔斯科耶（Sobstvenno-Kachkanarskoye）铁矿，以及NLMK公司的斯托伊伦斯基（Stoilensky）项目仍会扩产。

据矿业周刊（Miningweekly）报道，南非国家国家统计局（Statistics South Africa，Stats SA）的统计数据显示，6月份该国矿业生产同比下降4%，最大拖累者为铂族金属，同比下降8.4%，拖累2.4个百分点。 煤生产下降6.6%，拖累1.7个百分点；铁矿石生产下降10.2%，拖累1.5个百分点。 6月份经季节调整后的矿业生产较5月份增长0.3%，而5月份为下降5.2%，4月份为增长3%。 经季节调整后的第二季度矿业生产较一季度下降2.7%。 最大拖累者为铂族金属，下降6.4%，拖累1.8个百分点。 锰矿石产量环比下降5.3%，拖累0.4个百分点；黄金生产下降3.2%，拖累0.3个百分点。 经季节调整后的铁矿石生产环比下降2%，拖累0.3个百分点。 同时，6月份按现价计算的矿产品销售额同比下降27.2%。 最大贡献着为金，增长125.7%，贡献17.1个百分点；铂族金属增长27%，贡献7.3个百分点；铬铁矿增长49%，贡献3.7个百分点。 然而，铁矿石销售额下降16.1%，拖累1.7个百分点；其它非金属矿产下降35.5%，拖累1.3个百分点。 Stats SA补充说，经季节调整后的6月份销售额较5月份增长2.7%。5月份为下降4.4%，4月份为增长3.1%。 经季节调整后的第二季度销售额较一季度下降1.6%。

2026年以来，铁矿石市场供强需弱，价格震荡下行。 具体来看，上半年全球铁矿石发运量为8.14亿吨，同比增加4.5%，其中除澳大利亚、巴西以外国家的铁矿石发运量同比增长近18%。与此同时，需求表现疲软——上半年全球生铁产量同比减少1.3%，国内生铁产量同比下降2.8%。港口库存同比大幅增加。 正信期货黑色分析师谢晨在接受期货日报记者采访时表示，受前一周期高资本开支兑现、澳洲老矿山枯竭置换、工期延后等因素影响，2026年至2028年成为全球铁矿山集中投产阶段。尤其值得注意的是，2026年是未来三年新项目产能释放最集中的一年，各主流和非主流矿山明显增产，带动铁矿石供应大幅增长。国内方面，西鞍山铁矿和红格南铁矿将为国内市场新增约2500万吨铁矿石供应。 需求端则面临内外双重压力。谢晨表示，受房地产行业持续低迷、建筑用钢需求放缓、钢材出口同比下滑及海外贸易摩擦频发等因素影响，国内部分钢厂主动减产。海外方面，经济复苏被中东冲突打断，海运费用止降转升，能源成本抬升拖累经济复苏速度，全球钢材需求放缓，进而抑制钢厂生产积极性。从上半年铁矿石库存结构变化来看，钢厂进口铁矿石总库存持续累积。 “综合来看，在上游供应持续释放、下游需求增长乏力、港口库存高企的情况下，下半年铁矿石市场供需宽松格局难以扭转，价格中枢大概率继续下移至80~90美元/吨区间。”谢晨表示，80美元/吨是市场公认的“底部锚”，若矿价长期低于此水平，南美和部分非洲非主流矿山将陷入亏损，进而减产。 对产业客户来说，谢晨提醒，一方面，价格下行仍是市场共识，贸易商超量囤货风险较大；另一方面，目前钢材估值偏低，一旦出现反弹，资金行为和贸易商补库可能放大盘面波动。

铁矿石市场正承受多重压力。新加坡铁矿石期货跌至一年来最低水平，瑞银分析师警告基本面持续恶化，并预计2027年价格将进一步下滑至95美元/吨。 新加坡基准铁矿石期货盘中一度下跌2.3%，触及93.65美元/吨，创下2025年7月以来最低盘中价位 ；大连最活跃合约同期跌幅接近3%。据彭博报道，钢铁需求疲软、钢厂利润收窄与供应持续增加，构成当前市场的核心利空逻辑。 与此同时，大型实物贸易商Radiant World近期陷入假发票争议，Vitol Group与Cargill Inc.已相继暂停与其业务往来，Intesa Sanpaolo SpA及Jefferies Financial Group旗下Point Bonita基金亦在审查对该公司的风险敞口，进一步加剧市场不确定性。Radiant World方面否认相关指控，称上述说法"完全失实"。 瑞银：价格料难重返100美元上方 瑞银驻伦敦矿业与金属研究分析师Myles Allsop近期明确表态，铁矿石基本面正在恶化，价格已开始测试区间下沿。 Allsop直接回应了市场对2027年价格能否重返100美元/吨的疑问，给出了否定答案。他指出，供应持续攀升而需求疲软，导致过去12个月库存大幅累积，市场供过于求的格局正在强化。 在价格预测上，瑞银预计2026年铁矿石均价约为100美元/吨，2027年进一步回落至约95美元/吨。Allsop认为，随着市场供应过剩规模扩大，价格将逐步下移，最终在价值曲线第90百分位附近、即约90美元/吨水平企稳。 成本支撑趋于减弱 Allsop同时指出，柴油及运费上涨在一定程度上抬高了铁矿石的成本支撑水平，但这一因素的影响预计将在未来12个月内逐步消退——前提是停火协议得以维持，油气价格回归正常区间。 这意味着，此前部分支撑铁矿石价格的成本端因素可能难以为继，进一步压缩价格的下行缓冲空间。 废钢替代效应或从2027年显现 瑞银还提示了一个中期结构性变量：Allsop预计，钢铁废料将从2027年起逐步替代铁矿石需求，驱动因素在于碳排放交易体系收紧。 不过，Allsop也坦承，这一替代进程的规模与节奏存在较大不确定性，高度依赖废钢回收与加工体系的整合程度，以及相关政策支持力度。 Radiant World事件叠加市场压力 据彭博报道，Radiant World近年来已成长为铁矿石实物市场的主要参与者之一。此次假发票争议引发多家机构审查风险敞口，在基本面已然承压的背景下，为市场情绪再添一层阴影。 分析人士指出，Radiant World事件属于市场情绪层面的扰动，而非驱动铁矿石下跌的核心因素，供需基本面的结构性失衡才是更根本的利空所在。

SMM7月30日讯： 7月30日日间铁矿行情延续弱势下行态势，再度收跌，彻底兑现宏观与基本面双重利空压力。市场前期宏观利好预期逐步落空，叠加供应大幅增量、下游需求持续偏弱，铁矿石盘面遭受双重冲击。截至7月30日日间行情收盘，铁矿石延续前四个交易日的跌势继续跌3.31%，报715元/吨，盘中最低下探至712.5元/吨，刷新了自2025年7月初以来的低点。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 供应： 海外天气扰动消退，国内到港量大幅激增，供应压力显著攀升 图：SMM35港口库存（万吨） 数据来源：SMM 》点击查看SMM金属产业链数据库 供应方面：据SMM航运数据显示，上周，SMM全球铁矿发运总量2782万吨，环比下滑10%；累积同比增1%。其中，澳巴发运量均有小幅下滑；但非主流国家发运量环比下滑，但印度和秘鲁发运量回升明显；此外，上周，SMM中国铁矿石到港总量3032万吨，环比大幅增长54% ，累积同比增5%。伴随海外天气扰动逐步消退，铁矿石到港量显著回升，供应增量对矿价形成压制。 需求： 淡季叠加环保限产，铁水持续回落，原料需求支撑下降 需求方面：环保限产、传统淡季效应，国内铁水产量回落至年内低位，铁矿石持续承受来自下游需求端的压制。据SMM调研，7月29日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率88.93%，环比下降0.47个百分比。样本钢厂日均铁水产量为240.87万吨，环比下降1.60万吨。本周铁水产量下降，主要受环保检查扰动影响，尤其是河北唐山地区钢厂集中安排短期检修，造成阶段性减量。 库存： 港口库存出现累库，供强需弱格局明显 图：SMM十港库存数据（万吨） 数据来源：SMM 》点击查看SMM金属产业链数据库 库存方面：截至7月30日，根据SMM的监测数据，据SMM调研，7月30日，SMM统计的10港总库存为10692万吨，环比上升129万吨，粗粉，精粉，块矿以及球团皆呈现小幅累库局面。港口库存的累库 进一步印证当前供强需弱格局，持续压制铁矿市场价格表现。 后市 对于铁矿石的后市，短期来看， 铁矿石供应端增量压力持续释放，叠加下游终端传统淡季需求偏弱的格局短期难以快速扭转，在终端施工、成材消费未出现明显改善前，铁矿价格整体将延续偏弱运行，后续重点跟踪传统金九银十旺季的终端需求复苏力度与落地节奏。 中长期维度来看，2026年下半年铁矿石市场整体将延续供应过剩的格局，基本面环比持续走弱，矿价仍存有进一步探底的可能性。但与此同时，美伊冲突持续发酵带动能源成本抬升，推升远洋海运成本，将对铁矿石价格形成底部支撑。综合来看，若无明显宏观面或者基本面利好消息带动，供应过剩的基本面将使得铁矿石难以出现趋势性反弹，同时下行空间受限，整体维持上行驱动不足、下行成本托底的震荡偏弱运行格局。 机构声音 光大期货研报显示：澳洲矿企MinRes发布2026年第二季度运营报告。报告显示，二季度Onslow Iron项目的铁矿产量为875.4万吨，环比增长12%，同比增长42%；发货量为959.6万吨，环比增长33%，同比增长66%，创季度发运纪录。Pilbara Hub 铁矿项目二季度铁矿石发运量为270.1万吨，环比增长31%，同比增长7%。2026财年全年，MinRes归属权益铁矿石发运量达2954.3万吨，创年度纪录。叠加此前力拓、淡水河谷季报均已确认主流矿山产销处于高位，中期供应充裕格局进一步巩固。需求端铁水产量延续回落态势，钢厂利润低迷压制原料采购意愿。预计短期矿价延续偏弱震荡运行。 国投期货表示：供应端，全球发运量环比回落，弱于去年同期水平。BHP与工人仍未就涨薪达成协议，但目前也没有进一步罢工计划，未来继续关注谈判进展。国内到港量回落至年内均值水平以下，强于去年同期水平，港口库存在天气扰动结束后企稳回升。需求端，淡季钢材表需偏弱，钢厂盈利比例低位继续下滑，减产情况增多，铁水产量继续回落，铁矿需求存在边际下滑的压力。外部地缘冲突反复，油价处于偏高中枢震荡，盘面下方仍存在一定成本支撑。国投期货预计铁矿盘面震荡。 一德期货认为：　铁水逐步下滑，供应季节性下降不明显，供需边际改善不足，库存压力仍大。730-710虽有一定支撑，但终端需求未脱离淡季，反弹驱动不足。 推荐阅读： 》【SMM高炉开工率】环保限产影响 铁水产量下滑明显 》【SMM简析】上半年高位已过 下半年铁矿石价格承压下行

SMM7月30日讯： 7月30日日间铁矿行情延续弱势下行态势，再度收跌，彻底兑现宏观与基本面双重利空压力。市场前期宏观利好预期逐步落空，叠加供应大幅增量、下游需求持续偏弱，铁矿石盘面遭受双重冲击。截至7月30日日间行情收盘，铁矿石延续前四个交易日的跌势继续跌3.31%，报715元/吨，盘中最低下探至712.5元/吨，刷新了自2025年7月初以来的低点。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 供应： 海外天气扰动消退，国内到港量大幅激增，供应压力显著攀升 图：SMM35港口库存（万吨） 数据来源：SMM 》点击查看SMM金属产业链数据库 供应方面：据SMM航运数据显示，上周，SMM全球铁矿发运总量2782万吨，环比下滑10%；累积同比增1%。其中，澳巴发运量均有小幅下滑；但非主流国家发运量环比下滑，但印度和秘鲁发运量回升明显；此外，上周，SMM中国铁矿石到港总量3032万吨，环比大幅增长54% ，累积同比增5%。伴随海外天气扰动逐步消退，铁矿石到港量显著回升，供应增量对矿价形成压制。 需求： 淡季叠加环保限产，铁水持续回落，原料需求支撑下降 需求方面：环保限产、传统淡季效应，国内铁水产量回落至年内低位，铁矿石持续承受来自下游需求端的压制。据SMM调研，7月29日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率88.93%，环比下降0.47个百分比。样本钢厂日均铁水产量为240.87万吨，环比下降1.60万吨。本周铁水产量下降，主要受环保检查扰动影响，尤其是河北唐山地区钢厂集中安排短期检修，造成阶段性减量。 库存： 港口库存出现累库，供强需弱格局明显 图：SMM十港库存数据（万吨） 数据来源：SMM 》点击查看SMM金属产业链数据库 库存方面：截至7月30日，根据SMM的监测数据，据SMM调研，7月30日，SMM统计的10港总库存为10692万吨，环比上升129万吨，粗粉，精粉，块矿以及球团皆呈现小幅累库局面。港口库存的累库进一步印证当前供强需弱格局，持续压制铁矿市场价格表现。 后市 对于铁矿石的后市，短期来看，铁矿石供应端增量压力持续释放，叠加下游终端传统淡季需求偏弱的格局短期难以快速扭转，在终端施工、成材消费未出现明显改善前，铁矿价格整体将延续偏弱运行，后续重点跟踪传统金九银十旺季的终端需求复苏力度与落地节奏。 中长期维度来看，2026年下半年铁矿石市场整体将延续供应过剩的格局，基本面环比持续走弱，矿价仍存有进一步探底的可能性。但与此同时，美伊冲突持续发酵带动能源成本抬升，推升远洋海运成本，将对铁矿石价格形成底部支撑。综合来看，若无明显宏观面或者基本面利好消息带动，供应过剩的基本面将使得铁矿石难以出现趋势性反弹，同时下行空间受限，整体维持上行驱动不足、下行成本托底的震荡偏弱运行格局。 机构声音 光大期货研报显示：澳洲矿企MinRes发布2026年第二季度运营报告。报告显示，二季度Onslow Iron项目的铁矿产量为875.4万吨，环比增长12%，同比增长42%；发货量为959.6万吨，环比增长33%，同比增长66%，创季度发运纪录。Pilbara Hub 铁矿项目二季度铁矿石发运量为270.1万吨，环比增长31%，同比增长7%。2026财年全年，MinRes归属权益铁矿石发运量达2954.3万吨，创年度纪录。叠加此前力拓、淡水河谷季报均已确认主流矿山产销处于高位，中期供应充裕格局进一步巩固。需求端铁水产量延续回落态势，钢厂利润低迷压制原料采购意愿。预计短期矿价延续偏弱震荡运行。 国投期货表示：供应端，全球发运量环比回落，弱于去年同期水平。BHP与工人仍未就涨薪达成协议，但目前也没有进一步罢工计划，未来继续关注谈判进展。国内到港量回落至年内均值水平以下，强于去年同期水平，港口库存在天气扰动结束后企稳回升。需求端，淡季钢材表需偏弱，钢厂盈利比例低位继续下滑，减产情况增多，铁水产量继续回落，铁矿需求存在边际下滑的压力。外部地缘冲突反复，油价处于偏高中枢震荡，盘面下方仍存在一定成本支撑。国投期货预计铁矿盘面震荡。 一德期货认为：　铁水逐步下滑，供应季节性下降不明显，供需边际改善不足，库存压力仍大。730-710虽有一定支撑，但终端需求未脱离淡季，反弹驱动不足。 推荐阅读： 》【SMM高炉开工率】环保限产影响 铁水产量下滑明显 》【SMM简析】上半年高位已过 下半年铁矿石价格承压下行

据Mining.com援引路透社报道，巴西淡水河谷公司周二宣称，第二季度铁矿石产量创同期新高，同比增长0.8%，高于分析师预期。 铁矿石产量位居世界前列的淡水河谷公司报告第二季度（4月到6月）铁矿石产量为8430万吨，高于可视阿尔法（Visible Alpha，VA）综估的8220万吨。 这家矿企称，二季度铁矿石产量增长主要因为S11D联矿产量创新高，以及卡帕内马（Capanema）和VGR1项目，这几个矿都在巴西。 淡水河谷维持今年3.35亿吨～3.45亿吨的铁矿石产量目标不变，同时保持其他年度产量预期。 淡水河谷公司称，包括铁矿粉、球团矿和原矿在内的二季度铁矿石销售量为7970万吨，增长3.1%。据VA汇总的多方面预测结果，分析师估计销售量为7820万吨。 淡水河谷公司生产销售报告显示，铁矿石平均销售价格为95美元/吨，同比上涨11.6%，但较一季度下跌0.8%，原因是“定价机制的负面影响”。 淡水河谷公司拟在7月30日公布二季度财报。