近期，在伦镍的带动下，沪镍价格节节攀升。其中，伦镍2月6日价格低点15850美元/吨，3月13日价格高点18590美元/吨，涨幅超17%。13日沪镍2405合约盘中触及142860元/吨年内高位。 金瑞期货研究员冯文勇表示，前期印尼RKAB审批缓慢和海外高成本镍企陆续减产等利多因素逐渐释放，近期美元指数持续回落、国内设备更新及以旧换新、新能源产业季节性表现超预期等推涨市场多头情绪，镍价持续反弹。此外，短期硫酸镍价格上行及转产电积镍成本支撑也对沪镍有助涨作用。 国投安信期货有色金属分析师吴江认为，海外整体流动性改善令有色金属整体价格重心抬升，镍去年跌幅较大，低价改善了市场对镍过剩的担忧，较高的持仓水平也说明市场抄底情绪明显抬升。而国内新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，也使得市场对不锈钢消费的预期抬升。 中信建投期货有色金属研究员王彦青表示，虽然近期印尼RKAB审批速度加快，但不确定性仍存。而且海外（非印尼）产能利润承压，有减产预期。另外，3月以来新能源需求逐步回暖，一方面改善镍的需求，另一方面也使得中间品和硫酸镍价格持续上涨，驱动电积镍成本上移，对镍价形成较强支撑。 海通期货有色研究员王云飞表示，宏观层面整体支撑有色金属板块，而且镍自身基本面偏强，镍价具备短期走强的动力。 产业端看，冯文勇表示，印尼政府表示3月底之前完成RKAB审批，叠加不锈钢现货成交偏淡、库存累积，镍铁供应偏紧局面缓解。不过硫酸镍及中间品原料供给偏紧局面暂未缓解，随着新能源需求的传导，下游三元材料有补库需求，硫酸镍价格偏强对沪镍价格的支撑明显。但国内电积镍产能继续释放，纯镍现货成交低迷，海内外纯镍库存持续累积，再加上电积镍交割品牌的增加，会抑制镍价的上涨空间。 一德期货有色金属分析师谷静表示，以当前960—970元/镍点的价格，国内镍铁厂依旧处于普遍亏损状态，而印尼NPI由于镍矿批复缓慢有一定减产，回流国内量减少，但并未影响国内镍铁过剩的格局。同时国内硫酸镍排产环比增长，印尼中间品产量环比也有所增长，所以后期硫酸镍生产原料紧张局面将逐渐缓解，届时硫酸镍成本抬升或将终止。需求方面，不锈钢季节性累库尚未结束，无法对镍价形成正反馈，电池排产环比好转对镍价有支撑，国内外纯镍库存持续增加将对镍价形成压制。 “短期看，海外产能面临出清，新能源消费复苏，使得镍价出现上涨。但长期看，印尼和中国市场仍有大量新增产能待释放，需求方面不锈钢继续承压，供过于求局面难改。”王彦青说。 吴江认为，目前镍供需过剩加速显性化。一方面高库存压制镍价表现；另一方面不锈钢现货市场接受度差，贸易商调低价格出货，只有新能源领域消费稍强，短期对镍价有支撑。总体看，镍市场过剩严重，库存累积加速，对镍价反弹有明显压制。 冯文勇表示，短期镍价在利多作用下反弹，盘面持续增仓，突破形态向好，但当前产业利润已较好修复，纯镍下游较难承接高价，镍价上涨空间有限。而且长期供需仍然过剩，后续镍价将振荡回落。 王云飞看来，沪镍的阶段性强势尚未扭转，短期反弹势头仍有望延续。但2024年镍产业链过剩格局难改，在生产利润恢复、开工率回升的背景下，短期供需失衡问题将得到解决。 谷静表示，此轮镍价上涨是受新能源产业链好转带动的。“考虑到当前价格下游接受度低，现货升水持续回调，市场成交受抑，操作上不建议追涨。”她说。 吴江认为，本轮镍价反弹是2023年全年大跌后的阶段性修正，但2024年弱势振荡仍是大趋势。主要原因是供应过剩的显性化将对期价产生明显抑制。镍价将继续寻找底部成本支撑，产业链各环节将继续通过降价逐步去库存、去产能，解决供应过剩问题。 王彦青表示，目前中间品环节维持紧平衡，叠加新能源需求放量，硫酸镍价格持续上涨或继续带动电积镍成本支撑走强。不过考虑到中间品的计价方式，镍价持续上涨也会推升中间品价格，硫酸镍企业可能因此面临一定的经营压力，进而限制镍价的上涨势头。中长期看，随着印尼RKAB审批加速，市场对供应的担忧将进一步缓解。供应方面，全年供应增量大于减量；需求方面，新能源板块复苏的持续性有待进一步观察。另外，在国内地产持续承压的大背景下，不锈钢需求难有起色。因此长期看，镍价有回落空间。

据外电3月13日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周三升至11个月高位，市场预期中国铜冶炼商可能削减产量以应对原材料供应短缺。 伦敦时间3月13日17:00(北京时间3月14日01:00)，LME三个月期铜上涨270美元，或3.12%，收报每吨8,927美元，盘中高见2023年4月20日以来最高价位8,950美元。 有色协会召集中国大型炼厂会议，讨论当前原料紧张和加工费急速下跌问题，预计可能有涉及联合减产或协商产能的对外消息。据SMM调研二季度炼厂都进入集中检修以应对极端低的加工费。 一位交易商称，“匆忙入市是一种膝跳反应。” 供应短缺导致对铜精矿的竞争加剧，冶炼厂的收入大幅下降至十年来的最低水平。 对金属加工厂的卫星监测数据显示，今年前两个月未运营的全球铜冶炼厂数量多于去年同期，主要是因为中国不活跃。 然而，铜价上涨可能会进一步抑制中国的需求，这可以从库存中看出。 截至3月8日，上期所铜库存从年初的30,905吨猛增至239,245吨。 交易商补充道：“在目前LME和国内价格存在差异的情况下，中国生产商向海外销售铜可能是有利可图的。” 本周公布的中国金融数据可能会对需求前景提供清晰的信息，其中包括社会融资总量，这是衡量未来金属消费的指标。 其他基本金属方面，LME三个月期铝下滑1美元或0.04%，收报每吨2,264美元。

据外电3月12日消息，伦敦金属交易所（LME）期铝周二攀升至近六周高点，受季节性需求支撑。 在美国通胀数据高于预估之后，美元走强也给工业金属带来了压力。这使得以美元定价的商品对其他货币的持有者来说更加昂贵，从而限制了需求。 伦敦时间3月12日17:00(北京时间3月13日01:00)，LME三个月期铝上涨6.00美元或0.27%，收报每吨2,265.00美元，盘中触及每吨2,270美元，为2月1日以来最高。 今年以来，上海期货交易所的铝库存已增长85%，LME注册仓库的铝库存增长2%。 市场等待中国金融数据出炉。该数据包括社会融资总量，这是衡量未来金属消费的一个关键指标。 其他基本金属方面，LME三个月期铜上涨4.00美元或0.05%，收报每吨8,657.00美元。

宏观方面，虽然美国非农就业人数远超预期，但前值有所下修，且失业率走强，进一步强化美联储6月降息预期；下一交易逻辑将转向周二公布的美国CPI数据。纯镍方面，受镍价偏强影响，市场成交氛围偏淡，下游以刚需备货为主。 硫酸镍方面，现货价格偏强，目前硫酸镍市场依然偏紧，原料端MHP价格持续上行导致硫酸镍受支撑明显，需求侧在镍价偏强背景下亦有囤货需求。镍铁方面，印尼RKAB审批加速，政策担忧形成的溢价逐步消退，叠加下游需求不及预期，预计铁价存下跌空间。 不锈钢方面，市场成交较为有限，贸易商存在低价出货现象，下游实际需求并未回暖。 总的来说，目前镍不锈钢走势符合我们春节后的一系列判断，即镍高位震荡、不锈钢存下跌空间。 操作上，沪镍暂时观望，不锈钢空单继续持有。

据外电3月11日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周一上涨，市场等待中国金融数据，以了解这个金属消费大国的需求情况，同时关注美国通胀数据，以了解降息时机和美元走向。 伦敦时间3月11日17:00(北京时间3月12日01:00)，LME三个月期铜上涨73.50美元或0.86%，收报每吨8,653.00美元。 上周五，被视为经济健康指标的铜价创下每吨8,689美元的五周新高。 一位铜交易商表示，“市场处于等待中国数据和（周二）美国消费者物价数据的状态。”其并称，LME铜库存下降给期铜带来了一些支撑。 中国金融数据包括社会融资总量，这是衡量未来金属消费的一个关键指标。 美国通胀得到控制的迹象可能会说服美联储提前降息，这将对美元造成压力，并使以美元定价的金属对使用其他货币的买家来说更加便宜。 自12月底以来，LME铜库存已下降30%以上，降至110,850吨。 上海期货交易所铜库存从年初的近30,000吨增至239,245吨，一定程度上抵消了LME库存下降的影响。 其他基本金属方面，交易商和基金减持镍空仓，推动镍价上涨。 LME三个月期镍收涨366美元，或2.03%，报每吨18,377美元。 镍价止住了长达两年的跌势，这主要是受过剩规模缩减预期提振。

2月后，镍价触底回升，一方面是印尼RKAB审批速度较慢、镍铁价格企稳，另一方面是价格长期下跌磨底后成本端的支撑增强，在情绪和资金的推动下，沪镍主力最高至13.9万元/吨，LME镍最高涨到18165美元/吨，随着印尼官员释放镍矿审批将在限期内完成的信息，以及价格累积一定涨幅后，镍价上行速度放缓。 镍矿供给忧虑缓解 2月后，镍矿价格稳中小升，截至3月8日，连云港Ni:1.8%,Fe<20%的红土镍矿价格为627元/湿吨，1月底2月初时价格为609元/湿吨；菲律宾产Ni:0.9%,49?,5%Al的红土镍矿CIF价格在42美元/湿吨，Ni:1.5%,15-25?,33-35%含水CIF价格为44美元/湿吨。于此同时，菲律宾海运价格也有一定上涨，苏里高至连云港海运费涨至12美元/湿吨，2月时基本保持在10.5美元/湿吨，苏里高至锦州港海运费涨到13美元/湿吨。矿价及海运费的上行，使镍矿进口成本增加。后续，随着雨季的结束，3月后菲律宾镍矿出货量将季节性增加。印尼方面，此前RKAB审批速度偏慢，2月26日已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额（3年总量），约占其需求市场的25%，但其官员IrwandyArif最新表态，采矿的审批仍在进行中，计划在3月底前完成，缓解了供应忧虑。 镍铁产量料有回升 上周周初随着镍价冲高，镍生铁价格也反弹至近期高位，印尼产10-13%Ni远期现货价格走高至970元/镍，国内7-10%Ni到厂含税价普遍上调至975元/镍，而后小幅回落5元/镍左右，关键还是跟随镍价波动。在镍生铁价格企稳后，镍铁厂生产亏损幅度收窄，有助于产量恢复。在印尼镍矿审批速度加快与镍铁产量回升之后，印尼镍铁的发运量也将增长。 纯镍产能仍在快速释放 库存持续走高，今年来上期所镍总库存延续去年后半年来的增势，截至3月8日，总库存达到19016吨，仓单数量为14527吨，是三年多以来高位。3月后，金川镍现货升水基本徘徊在3500元/吨左右，俄镍升水在1700元/吨左右，现货供应偏宽松。LME镍库存在3月初达到阶段高位后，暂时止增，最新为73590吨，注册仓单68952吨，较去年的历史低位已有一定提升，LME0-3现货贴水还在200美元/吨以上。 需求或有小幅提振 总体来看，宏观面上市场逐步定价美联储6月开始降息，美元指数偏弱震荡，外围扰动相对较轻；国内政策环境宽松、“以旧换新”预计对上游材料需求有一定提升空间。基本面上，镍矿与海运费价格小升，不过菲律宾将逐渐放量，印尼采矿审批料有加快，供应忧虑缓解。镍铁厂利润有所修复，3月排产增长，印尼镍铁产量与发运量也有增长预期。国内精炼镍产量快速攀升，今年内尚有多个项目扩产投产，供应增量预计较大。需求端上，2月300系不锈钢产量同环比下滑，3月将逐渐恢复，关注社库高位制约；三元材料排产情况尚可，需求略有提振。纯镍内外库存均有明显增长，对镍价形成压制。因此，产业链上的过剩压力仍较大，同时下方的底也相对坚固，短期镍价或宽幅震荡为主。仅供参考。