【盘面回顾】上一交易日沪镍2501合约日盘收于129610元/吨，较上一个交易日大涨3.39%。不锈钢2501合约日盘收于13170元/吨，较上一个交易日上涨0.91%。 【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为131500元/吨，升水为3950元/吨。SMM电解镍为129400元/吨。进口镍均价调整至127350元/吨。镍豆现货均价127100元/吨。硫酸镍较镍豆溢价为-7100元/镍吨。镍豆生产硫酸镍利润率为-8.8%，304不锈钢冷轧利润率为-7.39%。上周SMM纯镍库存上涨至41417吨，LME镍库存为166506吨。SMM不锈钢社会库存维持在980515吨。国内主要地区镍生铁库存维持在35771.25吨。 【市场分析】昨日镍价随整体大盘大幅上涨，涨幅为近半年来最高值，突破周内震荡区间。目前镍基本面无明显变动，有消息称印尼矿端政策或进一步收紧，对镍价起到一定支撑。除此外镍价整体随宏观政策情绪影响变化，美联储降息预期和国内预计宽松的货币政策或形成进一步推动力。整体观察宏观驱动，不锈钢跟随。

隔夜LME镍涨1.86%报16140美元/吨，沪镍涨1.51%报129460元/吨。库存方面，昨日 LME 镍库存减少2862吨至163644吨，昨日国内 SHFE 仓单减少89吨至30149吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌75元/吨至-200元/吨。不锈钢产业链，不锈钢原材料价格重心下移，但钢厂面临亏损压力导致阶段性成本支撑或将显现。新能源产业链方面，三元前驱体排产环比增加，带动硫酸镍价格小幅上涨。精炼镍方面，库存仍然呈现累库态势，且12月预计供应仍将环比增加，过剩压力犹在。镍产业链结构性好转，但多数仍处在偏弱运行态势中，宏观情绪扰动，镍矿管控预期收紧，短期镍价或偏强运行，关注估值水平和情绪拐点。

文华财经据外电12月12日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜四下跌，受累于美元走强以及对明年全球铜市场供应过剩的预期。 伦敦时间12月12日17:00(北京时间12月12日01:00)，LME三个月期铜下跌100.5美元，或1.09%，收报每吨9，091.5美元。 这种用于电力和建筑业的金属今年迄今上涨6%。 中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议总结了2024年经济工作，系统部署了2025年经济工作，其中，有很多新提法、新举措，关系明年经济大局。包括全方位扩大国内需求、实施更加积极的财政政策及适度宽松的货币政策、综合整治“内卷式”竞争以及稳住楼市股市。 有迹象表明，中国房地产行业的情绪有所改善。 Amalgamated Metal Trading的Dan Smith说：“我们看到中国出台越来越多的刺激措施，这对经济来说是个好消息。” Smith说：“显然还有很长的路要走，但它正在朝着正确的方向前进，房地产市场销售开始改善。”他指的是11月房地产销售面积方面的改善。 与此同时，法国巴黎银行（BNP Paribas）分析师在一份报告中表示，全球精炼铜市场在2025年面临491,000吨的过剩，这是2020年以来最大规模的过剩，令以美元定价的铜更易受到美元走强的影响。 法国巴黎银行将2025年铜均价预测下调5%，至9,020美元。

【铜】 周四沪铜继续震荡在7.55万，今日现铜升水45元，广东现货升水缩至265元，SMM社库小增2600吨至12.23万吨。隔夜美国11月CPI增幅符合预期，晚间等待PPI，多数机构认为下周仍将降息。另外关注美元动向，欧元区将率先降息。伦铜技术阻力位9300美元。空头思路。 【铝&氧化铝】 今日沪铝小幅反弹，华东现货贴水20元，铝锭社库较周一增加0.6万吨，铝棒社库下降0.5万吨。铝社库维持在近年低位，抢出口结束后去库节奏放缓。电解铝完全成本过半亏损减产有所扩大，沪铝关注前低20200元附近支撑，震荡为主。氧化铝今日小幅反弹。国内氧化铝新投产能普遍要到明年一季度后期，短期运行产能难明显抬升，吕梁发布秋冬季强化减排通知孝义地区氧化铝厂面临焙烧减量。目前行业库存延续去库，供应缺口仍在，下游补库需求强。今日国内现货暂稳，基差拉大后近月合约有支撑，关注后续现货成交验证。 【锌】 资金移仓，ZN2412交割风险解除，SMM锌社库继续走低至9.14万吨，TC低位国内炼厂仍面临大面积亏损现状，多头高位离场意愿低；但炼厂持续压缩产量后，原料库存回升，12月国内锌锭产出环比预增2万吨，叠加消费进入淡季，高价锌缺乏消费支撑，多空高位僵持。资金拥挤度高，沪锌以震荡寻顶看待，观望以待明朗。 【铅】 原、再生铅产量爬坡，叠加期现价差高位刺激交仓，SMM铅社库走高至5.79万吨，年底回笼资金需求下，持货商积极高位出货，下游对高价接受度不足，部分多头高位离场，沪锌主力录得超1%跌幅。盘面下跌后，现货对期货贴水明显收窄至192元/吨，精废价差收窄至25元/吨，下游电池企业逢低拿货情绪好转，由于废电瓶价格仍偏高，再生成本支撑下，暂看沪铅20日均线附近止跌。 【镍及不锈钢】 沪镍大幅反弹，市场交投活跃。国内政策预期短期较强，外围黑色系带动镍价反弹。金川镍升水反弹逼近四千元，俄镍贴水125元，电积镍贴水150元，结构性供应结构有变化，现货市场维持宽松状态。国内电积镍持续放量趋势不变，下游的合金电镀企业月底备库情绪略有回温，但更多体现在刚需采购，而国内外的库存高企给与镍价上行较大的压力。镍铁库存3.6万吨，纯镍库存增4千吨至4.14万吨，不锈钢库存增7千吨至98.3万吨。印尼在矿端出现的扰动有逐步平缓的倾向，高镍生铁报价跌至952元每镍点，成本支撑继续下滑。镍价反弹，空头策略注意风控。 【锡】 沪锡延续阳线，现锡涨至25.1万，交割月仍实时升水690元，周内内外锡期货库存继续流出。海关出口数据显示11月家电、集成电路与手机累计出口增速保持稳定，但增幅略有收窄。短线目标位25.3万，前期多单依托位提高到24.7万持有。

周三沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价126975元/吨，下跌1550，进口镍报125125元/吨，下跌1800。金川镍报128850元/吨，下跌1300。电积镍报125100吨，下跌1850，进口镍贴125元/吨，下跌0，金川镍升水3600元/吨，上涨500。SMM库存合计4.14万吨，环比增加3955吨。美国11月未季调CPI年率2.7%，前值2.6%；美国11月未季调核心CPI年率3.3%，前值3.3%；美国11月季调后核心CPI月率0.3，前值0.3%。 宏观层面，美国通胀彰显粘性，核心CPI环比连续4个月持平，同比连续3个月持平，抗通胀进展在四季度明显放缓，12月降息概率已上升至98.6%。基本面上，不锈钢需求渐冷，镍矿价格下行，镍铁价格承压。新能源零售虽表现亮眼，但基数效应较强，对硫酸镍提振有限，基本面整体无明显变动，镍价震荡。 操作建议：观望

文华财经据外电12月11日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周三因美元走强而下跌，削减了因主要大宗商品消费国中国将放松货币政策以刺激经济增长的预期而推动铜市升至一个月高点的涨幅。 伦敦时间12月11日17:00(北京时间12月12日01:00)，LME三个月期铜下跌24.5美元，或0.27%，收报每吨9,192美元。盘中触及11月12日以来最高每吨9,314美元。 一位铜交易商说：“美元主导了交易”，他补充说，市场还在关注预计将于本周召开的中国年度中央经济工作会议。 美元走高会使以美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加昂贵，从而抑制需求。 12月9日召开的中共中央政治局会议，对明年货币政策取向的定调从“稳健”转向“适度宽松”。专家表示，当前货币政策取向有必要也有条件调整为“适度宽松”，后续央行在实施货币政策过程中将更加注重前瞻性、有效性、针对性，为推动经济持续回升向好营造良好的货币金融环境。 技术面来看，铜价阻力位在100日移动均线所在的9,314美元附近，支撑位在21日移动均线目前的切入位9,065美元附近。