2月后，镍价触底回升，一方面是印尼RKAB审批速度较慢、镍铁价格企稳，另一方面是价格长期下跌磨底后成本端的支撑增强，在情绪和资金的推动下，沪镍主力最高至13.9万元/吨，LME镍最高涨到18165美元/吨，随着印尼官员释放镍矿审批将在限期内完成的信息，以及价格累积一定涨幅后，镍价上行速度放缓。

镍矿供给忧虑缓解

2月后，镍矿价格稳中小升，截至3月8日，连云港Ni:1.8%,Fe<20%的红土镍矿价格为627元/湿吨，1月底2月初时价格为609元/湿吨；菲律宾产Ni:0.9%,49?,5%Al的红土镍矿CIF价格在42美元/湿吨，Ni:1.5%,15-25?,33-35%含水CIF价格为44美元/湿吨。于此同时，菲律宾海运价格也有一定上涨，苏里高至连云港海运费涨至12美元/湿吨，2月时基本保持在10.5美元/湿吨，苏里高至锦州港海运费涨到13美元/湿吨。矿价及海运费的上行，使镍矿进口成本增加。后续，随着雨季的结束，3月后菲律宾镍矿出货量将季节性增加。印尼方面，此前RKAB审批速度偏慢，2月26日已批准1.45亿吨镍矿的采矿配额（3年总量），约占其需求市场的25%，但其官员IrwandyArif最新表态，采矿的审批仍在进行中，计划在3月底前完成，缓解了供应忧虑。

镍铁产量料有回升

上周周初随着镍价冲高，镍生铁价格也反弹至近期高位，印尼产10-13%Ni远期现货价格走高至970元/镍，国内7-10%Ni到厂含税价普遍上调至975元/镍，而后小幅回落5元/镍左右，关键还是跟随镍价波动。在镍生铁价格企稳后，镍铁厂生产亏损幅度收窄，有助于产量恢复。在印尼镍矿审批速度加快与镍铁产量回升之后，印尼镍铁的发运量也将增长。

纯镍产能仍在快速释放

库存持续走高，今年来上期所镍总库存延续去年后半年来的增势，截至3月8日，总库存达到19016吨，仓单数量为14527吨，是三年多以来高位。3月后，金川镍现货升水基本徘徊在3500元/吨左右，俄镍升水在1700元/吨左右，现货供应偏宽松。LME镍库存在3月初达到阶段高位后，暂时止增，最新为73590吨，注册仓单68952吨，较去年的历史低位已有一定提升，LME0-3现货贴水还在200美元/吨以上。

需求或有小幅提振

总体来看，宏观面上市场逐步定价美联储6月开始降息，美元指数偏弱震荡，外围扰动相对较轻；国内政策环境宽松、“以旧换新”预计对上游材料需求有一定提升空间。基本面上，镍矿与海运费价格小升，不过菲律宾将逐渐放量，印尼采矿审批料有加快，供应忧虑缓解。镍铁厂利润有所修复，3月排产增长，印尼镍铁产量与发运量也有增长预期。国内精炼镍产量快速攀升，今年内尚有多个项目扩产投产，供应增量预计较大。需求端上，2月300系不锈钢产量同环比下滑，3月将逐渐恢复，关注社库高位制约；三元材料排产情况尚可，需求略有提振。纯镍内外库存均有明显增长，对镍价形成压制。因此，产业链上的过剩压力仍较大，同时下方的底也相对坚固，短期镍价或宽幅震荡为主。仅供参考。