近阶段，以电解铝为代表的有色产业及高耗能产业，正迎来多项重磅政策指引，本文将聚焦于政策引导下的铝产业链，对其潜在的发展趋势及结构变局作出解读。 7月23日，国家发改委等五部门印发《电解铝行业节能降碳专项行动计划》，相比两个月前国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》，此次多部委发布电解铝行业节能降碳专项文件是在落实电解铝等典型高载能、高碳排放细分行业的具体要求，为我国电解铝行业推进节能降碳、深化供给侧改革发展成果提供重要指引，对铝产业及定价影响极为深远。 整体来看，此次文件量化了具体的实现目标，也从优化产业布局和产能调控、推进节能降碳改造、实施非化石能源替代，推动产业链协同绿色发展等方面做出了具体实现路径引导。而节能降碳计划对电解铝及整个铝产业链未来长期发展会造成何种潜在影响，值得市场关注。 具体来看，文件内容再一次明确了电解铝生产的未来发展趋势，即产能扩张受限，绿色清洁化、低碳化生产要求提高，也进一步强化了市场共识，在高准入门槛以及产能指标稀缺的限制之下，铝供应刚性的故事将延续。而供应刚性带来的结果则是对铝价形成较强的托底支撑，和在突发事件、供应影响下的上涨动力。 从关键指标铝水直接合金化比例来看，对电解铝库存及期货交割品的影响可谓深远，当前我国多部委要求到2025年我国铝水直接合金化比例达到90%以上的要求下，铝锭低库存，铝棒及其他铝坯料分担库存压力的结构也将进一步强化。而铝锭作为可交割资源，铸锭量下降导致的低库存将给予期货价格支撑，从而影响到其他铝产品定价。爱择数据显示，2024年上半年行业原铝产量为2100.68万吨，同比增加4.88%；其中铸锭量为543.33万吨，同比下降11.15%，上半年行业铝水比例为74.14%，较去年同期提高4.67%，2024年上半年行业可交割铝锭产量156.96万吨，同比下降20.14%。目前行业平均铝水比距离目标水平仍有一定距离，未来铸锭量预计还存在超过百万吨的下降空间。 从我国铝产业下游加工企业来看，铝水直接合金化比例的提高可以减少重熔铝锭带来的成本，但由于是非可交割资源，也在一定程度上增加了库存管理的难度和风险。初级铝加工企业转型压力迫在眉睫，需要加快转向具有高附加值的深加工等高端绿色产品。另外，由于价格传导不畅，原料供应干扰、铝供应刚性、铝锭库存偏低导致铝价上涨带来的成本抬升并不能快速顺畅传导至终端产品，铝加工企业不得不承担上游原料价格波动带来的风险，生产经营过程中的风险管理显得尤为重要。 整体来看，文件在对电解铝行业节能降碳做出指导的同时，也从侧面明确了铝的供应刚性，并为上下游相关行业指引方向。着眼于未来，铝产业链利润仍将向中上游冶炼端倾斜，市场库存结构进一步发生变化，利润相对劣势的铝加工企业则需要加快抓住机遇转型升级，并学习利用金融工具对原材料价格波动风险加以控制。

据外电7月25日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周四从近四个月低点反弹，受助于美元下滑，美国数据显示通胀放缓使得美联储9月降息的预期保持不变。 伦敦时间7月25日17:00(北京时间7月26日00:00)，LME三个月期铜收高18美元或0.68%，报每吨9,122美元，此前曾跌破9,000美元大关，为4月以来首次。 但其他基本金属全线飘绿。 **美数据巩固降息预期** 数据显示，美国第二季度个人消费支出(PCE)物价指数同比增长2.9%，低于第一季度3.7%的增幅。数据公布后，铜价收窄了早些时候的跌幅。 作为美联储追踪通胀的指标，PCE降温增加了9月降息的可能性，从而对美元构成压力。 美元走软使得以美元计价的金属对于其他货币持有者来说更加便宜，其中包括消耗全球一半铜产量的中国。 **价格下跌激发买兴** 中国进口铜溢价周四飙升至每吨25美元，为三个多月来最高。 当LME铜价于5月创下每吨11,104.50美元纪录高位时，衡量现货需求的铜溢价变为负值，这意味着铜供应商不得不向客户支付他们出售铜的费用。 基本面消息方面，印尼铜矿商Amman Mineral Nusantara周四表示，该公司已从政府取得铜精矿出口许可，获得了53.4万干吨截止12月31日的出口配额。 亿万富翁Anil Agarwal创立的矿业公司--韦丹塔资源公司（Vedanta Resources）正在寻找商业合作伙伴，以提高赞比亚铜矿的产出。经过多年的法律斗争，韦丹塔正在重新控制该赞比亚铜矿资产。

SMM网讯：以下为上海期货交易所7月25日金属库存日报：

截至7月15日，全国碳市场碳配额累计成交量达4.65亿吨，累计成交额近270亿元。生态环境部部长黄润秋表示，碳市场运行总体平稳有序，将稳步扩大行业覆盖范围，加快将钢铁、水泥、铝冶炼等重点排放行业纳入全国碳市场。 2021年7月启动上线交易的全国碳排放权交易市场，已顺利完成两个履约周期建设运行，覆盖年二氧化碳排放量51亿吨，占全国排放总量的40%以上，是覆盖排放量最大的市场。 《全国碳市场发展报告（2024）》显示，全国碳排放权交易市场第二个履约周期碳排放配额累计成交量和成交额较第一个履约周期分别上涨47.01%和125.26%。2024年上半年，月均成交量达366.82万吨，同比上涨174.90%。2023年全国火电碳排放强度相比2018年下降2.38%，电力碳排放强度相比2018年下降8.78%。 继全国碳排放权交易市场之后，2024年1月，全国温室气体自愿减排交易市场正式启动，成为我国推出的又一助力实现碳达峰碳中和目标的重要市场政策工具。两个碳市场既各有侧重、独立运行又互补衔接、互联互通，共同构成了全国碳市场体系。 黄润秋表示，未来将加快推进全国碳市场各项建设工作，加快将钢铁、水泥、铝冶炼等重点排放行业纳入全国碳排放权交易市场，持续强化数据质量管理，逐步推行配额有偿分配，不断丰富交易主体、交易品种和交易方式，研究探索碳金融活动的可行路径，充分发挥碳市场推动低成本温室气体减排功能，助力实现碳达峰碳中和目标。

2024年7月19日，哥伦比亚贸工旅游部在官方公报发布第204号公告，对原产于中国的镀锌和镀铝锌合金板卷（西班牙语：Lámina lisa galvanizada y galvalume y teja galvanizada y galvalume）作出反倾销初裁，初步裁定对涉案产品征收29.9%临时反倾销税，措施自公告发布于官方公报次日起生效，有效期为六个月。涉案产品的哥伦比亚税号为7210.49.00.00、7210.61.00.00 (仅限镀锌和镀铝锌普通板)、7210.69.00.00、7225.92.00.90 、7225.99.00.90和7210.41.00.00，税号7210.41.00.00和7210.61.00.00项下的镀锌瓦楞板卷和镀铝锌瓦楞板卷不适用上述反倾销税。 2024年4月30日，哥伦比亚贸工旅游部在官方公报发布第115号公告，对原产于中国的镀锌和镀铝锌合金板卷启动反倾销调查。

据外电7月24日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周三跌至三个半月以来最低，受累于库存增加和大宗商品交易基金卖盘。 伦敦时间7月24日17:00(北京时间7月25日00:00)，LME三个月期铜收跌62美元或0.68%，报每吨9,104美元，盘中触及每吨9,080美元的4月3日以来最低。 **铜库存增加** 苏克敦金融（Sucden Financial）大宗商品交易商Robert Montefusco称，管理期货或商品交易顾问(CTA)的计算机驱动型基金继续卖出铜，对铜价构成压力。 他补充称：“铜继续流入LME也令人惊讶。” 交易所数据显示，LME监测仓库中的铜库存升至23.67万公吨，为34周来的最高水平。自7约初以来，库存已经猛增28%。 铜库存上升通常预示着消费需求疲软。 **关注宏观经济** Montefusco称，本周基本金属市场情绪将受到宏观因素的引导，交易员们正在等待本周晚些时候公布的美国国内生产总值(GDP)和核心个人消费支出(PCE)物价指数数据，以检验对今年剩余时间内美国将两次降息的预期。 较低的利率打压美元，令以美元计价的商品对于海外买家而言更加便宜。 美联储定于7月底召开下一次政策会议。根据CME FedWatch Tool，市场认为美联储降息至少25个基点的可能性微乎其微，而市场普遍预期美联储将在9月份的会议上降息。 基本面消息上，哈萨克斯坦统计局周四发布的数据显示，该国1-6月精炼铜产量同比跳增16.2%，至234,494吨。 印度财政部长Nirmala Sitharaman周二在2024-25财年预算演讲中称，鉴于锂、铜、钴和稀土元素等矿物对核能、可再生能源、电信和高科技电子等行业至关重要,“我建议完全免除25种关键矿物的关税，并减少其中两种矿物的基本关税(BCD)。”

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