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【投资逻辑】宏观上，三大重要事件落地，依然美国软着陆 国内宽财政叙事，接下来关注美国就业数据及相关政策，国内关注财政落地情况。供需方面， 国际铜业协会最新公布的供需预估显示过剩较为明显；矿紧还未明显传导至冶炼，加工费TC低位，废铜供应有增加，四季度精铜产量增速仍有回落预期；需求上，现货升水回升，洋山铜溢价回落，铜杆开工回升，显示需求有所回升，库存延续回落。季节性上，四季度价格走势普遍较强。持仓上，国内仍回落。 【投资策略】：宏观偏正面，供需双弱，铜价或延续震荡运行，波段操作。 （来源：一德期货）
观点：短期国内政策预期落地、海外新政府加剧财政、货币等政策的不确定性，整体宏观氛围中性偏弱，预计铜价仍将维持偏弱震荡。但是，考虑到近期现货偏紧格局、人民币走贬影响，再加上本月涉及国内铜精矿长协谈判，精铜产量增速放缓会进一步挺价，短时间内沪铜下跌幅度有限。 理由：海外宏观不确定性、国内化债新政提振有限。美国重要事件落地，市场担忧新政府会加剧通胀，那么美联储需要维持高利率来防止过热，美元指数走强施压铜价。同时，国内制造业PMI超预期回升，重要会议公布总量10万亿、新增3年6万亿的化债新政，短期利多出尽令铜价回落。短期供减需增对价格形成支撑。 10月SMM中国电铜产量因原料紧张、炼厂检修下降至约99万吨，我们预估统计局口径下中国电铜产量约105万吨。目前，由于国产铜到货紧张、华北冶炼大厂处于检修期，现货供应量略紧张，同时下游在铜价回落期间有所改善，进一步强化基本面。全球铜库存降1.46万吨至55万吨，其中上期所铜去库1.35万吨至13.96万吨，保税港铜库存累库0.05万吨至5.81万吨，LME铜去库1450吨至27.24万吨，COMEX铜去库196吨至8.05万吨。 总体来看，短期国内利多出尽，海外新政府加剧财政及货币政策前景的不确定性，因此整体宏观氛围中性偏弱，预计铜价仍将维持偏弱震荡。但是，考虑到近期现货偏紧格局、人民币走贬影响，再加上本月涉及国内铜精矿长协谈判，精铜产量增速放缓会进一步挺价，预计短时间内沪铜下跌幅度有限。 操作策略：受人民币贬值影响，沪铜跌幅有限，主力参考7.5万-7.7万元/吨。短线区间操作为主，空单区间下沿适当降低仓位。长线等待高点再布局远月空单。 （来源：中信建投期货）
文华财经据外电11月8日消息，智利铜业委员会Cochilco周五表示，智利国有铜巨头--智利国家铜业公司（Codelco）9月铜产量同比增长5.2%，至12.31万吨。 必和必拓旗下全球最大铜矿Escondida的产量下降5.4%，至10.15万吨，而嘉能可和英美资源集团（Anglo American）联合运营的另一座大型铜矿Collahuasi的产量跃升14%，至5.14万吨。
文华财经据外电11月8日消息，伦敦金属交易所（LME）铜价周五回落，市场继续担忧需求前景。 伦敦时间11月8日17:00(北京时间11月9日01:00)，三个月期铜下跌2.28%或220.50美元，收报每吨9,443.50美元，此前几天铜价波动剧烈，周四曾大幅反弹逾3%。 中国财政部部长蓝佛安周五表示，结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策。 全国人大常委会批准6万亿元债务限额，为近年来力度最大化债举措。6万亿元债务限额分三年安排，2024-2026年每年2万亿元。 "WisdomTree 大宗商品策略师 Nitesh Shah 称："市场希望中国采取更多行动。" 投资者一直担心金属需求可能会因美国政策调整而受到抑制。 智利铜业委员会Cochilco周五表示，智利国家铜业公司（Codelco）9月铜产量同比增长5.2%，至12.31万吨。 必和必拓旗下全球最大铜矿Escondida的产量下降5.4%，至10.15万吨，而嘉能可和英美资源集团（Anglo American）联合运营的另一座大型铜矿Collahuasi的产量跃升14%，至5.14万吨。 美元走强也对市场造成了压力，这使得以美元计价的商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。 周度数据显示，上期所仓库的铜库存下降约9%，这是需求改善的一个迹象，这限制了铜价跌幅。 其他基本金属方面，三个月期镍下跌1.15%，至每吨16,397.00美元，此前库存增至150,336吨的三年多来最高水平，在过去七个月里翻了一番。
据MiningNews网站报道，上都矿业公司（Xanadu Mines）已融集紫金550万澳元，主要用于推进蒙古的哈马戈泰（Kharmagtai）铜金矿。 预可行性研究表明，哈马戈泰铜金矿建设需要8.9亿美元，2028年投产，矿山寿命30年，净现值为28亿澳元。该矿可年产铜7.5万吨，金16.5万盎司。 上都矿业在蒙古还有其他项目，包括红山（Red Mountain）铜金矿和桑特陶勒盖（Sant Tolgoi）铜镍矿。 桑特陶勒盖为一个岩浆型铜镍硫化物矿床。第一批样品分析尚未完成。 红山铜金矿位于蒙古南部，近地表发现铜金矿化。
DLP资源公司宣布其在秘鲁南部的奥罗拉（ Aurora ）斑岩铜钼银项目最新钻探结果。 其中钻孔A24-020孔在3米深处见矿1061.35米，铜当量品位0.38%（铜0.13%，钼0.0493%，银1.14克/吨）。 在187米深处见矿874.35米，铜当量品位0.44%（铜0.14%，钼0.0595%，银1.26%）。 在722米深处见矿284米，铜当量品位0.87%（铜0.12%，钼0.1473%，银0.81克/吨）。 公司认为，A24-020孔表明铜钼银矿体向奥罗拉东南延伸，且矿体从地表一直延伸至1061.35米深。20个钻孔都见到了矿体，有信心在2025年3月首次公布资源量。
据Mining.com网站报道，加拿大曼尼托巴省宣布《未来关键矿产保障》战略，以加快关键矿产项目开发，同时构建紧密的土著伙伴关系，重点是保持可持续经济发展。 曼尼托巴省经济开发、投资、贸易和自然资源厅长杰米·摩西（Jamie Moses）表示，在联邦政府厘定的34种促进绿色经济发展的矿产中，该省有30种，能够供应北美低碳经济所需的材料。 该省锂和其他矿产勘探已出现热潮。大约有50家企业在曼尼托巴省勘探关键矿产，占此地区勘探企业的70%以上。 “曼尼托巴需要加快新矿山建设投产”，曼尼托巴矿业协会（MAMI）联合会长约翰·莫里斯（John Morris）声明称。 MAMI认为，通过理顺政策监管，在关键矿产一站式服务下能够加快许可审批。MAMI希望与曼尼托巴省合作，因为该机构参与了此战略中多项内容的制定。 另外，该战略还希望能够吸引投资，创造良好的就业机会，包括成立一个专门的一站式服务的关键矿产办公室，投资关键区域基础设施项目，以及与土著群体合作建立省级采矿收入分享模式。 “关键矿产战略将巩固曼尼托巴作为世界负责任矿产开发领导者的地位，进而给曼尼托巴带来良好的就业机会”，摩西称。“不论美国大选结果如何，我们的战略都将确保曼尼托巴未来多年成为安全可靠的贸易伙伴。” 曼尼托巴政府表示，随着该战略行动项目的工作开始实施，将继续与权利人、社区和企业接触。 “土著和北部社区是采矿业成功、使这些社区和曼尼托巴省经济走上最佳发展道路的关键”，城市和北方关系以及土著经济发展厅长伊恩·布希（Ian Bushie）补充说。 “通过采取民族对民族（Nation-to-nation）的方法，此战略通过健康的资源开发能够为土著民族带来关键矿产收益。此战略确保土著民族的声音能够听到，使他们能够在资源行业获得更加公平的财政收入，从而推进经济融合”。
据矿业期刊（Mining Journal）网站报道，商业组织CoNEP在长达162页的社会经济影响报告中称，第一量子矿产公司（First Quantum Minerals）在巴拿马的铜矿2023年末的关闭给该国带来了5%的GDP损失。 该组织预计，如果这座铜矿继续关闭，那么未来10年内巴拿马经济损失累计将达到180亿美元。“当地价值链的机会成本将上升，因为当地矿产采购的增速将超过经济，原因是工业活动有可能扩大” 2023年12月份，巴拿马政府勒令该矿山关闭。 该矿关闭使得巴拿马直接或间接带来3.8万人失业，失业率上升了1/4，已接近10%。未来5年，采矿消失还导致人们工资和其他收入损失28亿美元。 巴拿马财政部每年税收损失4.86-5.01亿美元，相当于该国总税收的5.2%，如果铜价上涨，每年损失将超过6亿美元。 2019年9月，巴拿马铜矿实现商业性生产，2022年产量增至35万吨。第一量子矿产公司希望将年产量增至38万吨。目前，该矿证实和推定矿石资源量为31亿吨。 另外，巴拿马政府目前还面临该公司60亿美元的仲裁索赔。
文华财经据外电11月8日消息，伦敦基本金属价格周五大多下跌，市场消化全球最大金属消费国中国的支持政策规模。 北京时间17:14，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下跌95.5美元或0.99%，至每吨9,568.50美元；三个月期铝下跌26美元或0.96%，至每吨2,668.50美元；三个月期镍下跌177美元或1.07%，至16,410美元。 LME期锌下跌31.5美元或1.03%，报3,020.50美元；三个月期铅下跌0.2%，报2,033.50美元；三个月期锡下跌1.2%，报31,440美元。 中国财政部部长蓝佛安周五表示，结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策。 全国人大常委会批准6万亿元债务限额，为近年来力度最大化债举措。6万亿元债务限额分三年安排，2024-2026年每年2万亿元。 从2024年开始连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。债务置换后将大幅节约地方利息支出，五年累计可节约6000亿元左右。 2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。 上海期货交易所主力12月铜合约收盘上涨1,120元或1.5%，至每吨77,100元，因市场对强力刺激措施怀抱希望。上述措施是在上海期货交易所收盘后公布。 沪铝12月合约攀升2.3%至每吨21,690元；沪镍12月合约跳涨2.9%至129,580元；沪锌12月合约上涨0.4%至25,025元；沪铅12月合约上涨0.5%至16,890元；沪锡12月合约攀升0.9%至260,760元。
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