在9月末冲击80000点大关失败后，沪铜足足沉寂了一个半月。昨日，期价的突然踏空终于打破了这让人昏昏欲睡的走势， 今日进一步下触两个月低点。 最近沪铜走势主要受哪些因素拖累？10月国内精铜供应情况如何？年底精铜产量会继续受限吗？宏观风险事件相继落地后，后续市场需重点关注哪些方面？铜价弱势姿态会延续吗？文华财经【机构会诊】板块邀请沪铜期货专家为您一一分析。 【机构会诊】：最近沪铜告别震荡姿态，重心出现明显下移，主要受哪些因素拖累？ 海通期货有限公司有色分析师 王云飞：本轮铜价的下跌从时机看主要在国内化债规模落地后开始的，市场声音多数认为是化债政策力度不及预期所致。从供需看当前市场并未有特别超预期的情况出现，延续了季节性的去库，力度中性偏弱，但不至于造成价格的突然下跌。综合来看我们更倾向于认为目前铜价的下行是市场的正常调整，尚未看到能够导致铜价持续大跌的因素出现。 中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：近期铜价走势偏弱，主要受制于美元走强。市场对美联储12月降息的概率预期已从大选前的80%降至65%左右，美元指数持续走强，创出近6个月新高，对铜在内的金属都产生了明显压力。 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫：铜价自7.7-7.8万元区间下挫至7.5万元以下，主要与内外情绪降温有关。美元指数涨至106附近，美元定价商品普遍回落。国内，化债新政落地，宏观存在短期利多出尽的真空期，并且政策传导至需求存在滞后性，因此乐观预期对铜价支撑减弱。 【机构会诊】：10月国内精铜供应情况如何？年底精铜产量会继续受限吗？ 海通期货有限公司有色分析师 王云飞：SMM数据显示10月国内精铜产量环比9月继续下滑，今年5月以来首次下降至100万吨以下。此外10月精铜进口预计同样下降，可能会导致10月国内精铜供应总体减少。 受大冶事故影响，年内国内粗铜供应预计持续偏紧，精铜产量可能不会出现明显的回升。 中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：据SMM，10月中国电解铜产量99.57万吨，环比下降0.86万吨。11月预计有7家冶炼厂要检修，涉及粗炼产能199万吨，较10月时涉及104万吨产能大幅增加，冶炼厂集中检修或导致11月产量下降。12月检修数量将明显减少，产量料会重新走高。预计2024年全年产量将达到1193.89万吨，同比增加49.88万吨。 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫：10月国内有5家冶炼企业检修停产，涉及104万吨粗炼产能，虽然有新厂投产，但由于现货TC低位、原料紧张，增量难以弥补减量，导致10月整体供应量环比下滑。SMM口径下10月中国精铜产量下降至约99.14万吨，环比微降1万吨，预计国家统计局口径下10月中国精铜产量在105～112万吨左右。 11月中国冶炼企业集中检修规模扩大，预计有7家企业检修、涉及近200万吨粗炼产能，因此冶炼厂整体开工率大概率会在10月81%的基础上进一步下滑。不过，得益于《公平竞争条例》延迟实施，预计冷料供应型冶炼企业开工率有望改善，能够缓和11、12月精铜产量的降幅。 【机构会诊】：伴随着铜价的走软，下游需求出现明显好转了吗？社会库存的去化会持续吗？ 海通期货有限公司有色分析师 王云飞：从国内的供需情况看，当前下游整体表现较好，国内社会库存持续去化，上海地区基差季节性走高。但是另一方面，四季度以来海外需求呈现疲软，COMEX精铜库存持续增加，LME库存旺季去库力度不佳，对全球需求形成明显拖累。我们认为从季节性出发四季度全球以及国内精铜库存仍将实现去化，但是力度可能继续处在同期中性偏弱的水平。 中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：截至11月11日周一，全国主流地区铜库存较上周四下降1.47万吨至17.78万吨，延续去库趋势，但总库存较去年同期的5.45万吨高12.33万吨。铜价回落，下游消费继续偏好，预计本周精铜杆周度开工率将会升至78.62%，较上周上升2.59个百分点。供给收紧且需求较好的情况下，铜社会库存将延续去库趋势。 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫：铜价跌破7.5万元后现货需求有所改善，尤其广东地区升水走强较快，洋山铜溢价亦出现修复。同时，在家电补贴政策支持、海外假期促销下，从漆包线到家电，整体排产延续火热，整体供减需增的改善下，预计本轮国庆后的去库有望延续至12月上旬。虽然国内铜社会库存去化仍在提速，但总量仍高于过去2年同期水平，库存消纳基本覆盖刚性需求，后续铜去库幅度预计会放缓，现货升水在进口流入下上行空间也有限。 【机构会诊】：宏观风险事件相继落地后，后续市场需重点关注哪些方面？铜价弱势姿态会延续吗？ 海通期货有限公司有色分析师 王云飞：海外方面不确定因素可能对全球供应链的影响。国内方面我们预计总体是一个利好政策逐步释放的过程，保持长期向好的概率较大。 我们认为尽管年内供需过剩和铜价大幅上涨之间的偏差仍未完全消除，但四季度我们尚看不到大跌的基础。一方面美国经济硬着陆的担忧降低；另一方面国内政策长期偏向利好的趋势明显，叠加季节性的因素的影响下我们更倾向于认为市场未来还是会再次回到远期消费回升的预期交易上来，不认为铜价会一直延续当前的弱势。 中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：近一个月国内政策端或进入阶段性“真空期”，关注经济数据是否有持续改善迹象。对于铜价来说，短期来看有一定压力，下方重点关注70000元/吨一线的支撑表现。 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫：海外风险落地，但随之而来的不确定性提升，市场目前较难对需求前景形成乐观共识。国内利多政策暂时出尽，数据改善仍然需要等待验证，整体来看宏观氛围偏弱将施压铜价延续偏弱运行。考虑到铜价大跌对需求的吸引，重点关注9000美元以下非刚性需求的释放。对于沪铜而言，由于近期美元走强、人民币走贬，跌幅将仍不及伦美铜。

文华财经据外电11月13日消息，投行花旗（Citi）周三发布报告显示，将0-3个月铜价目标降至每吨8,500美元，此前为9,500美元。 花旗表示，我们认为铜价将在年底前将降至每吨8,500-9,000美元。 该投行还表示，将2024年第四季度铜均价预估下修至每吨9,000美元，原预估为每吨9,500美元。

SMM11月13日讯： 2024年11月11日，上海有色网信息科技股份有限公司（以下简称“SMM”）市场总监徐得安，电线电缆事业部副总监张国雷，电线电缆事业部高级销售经理张国政走访了明达线缆集团有限公司，受到了明达集团董事长雷国玺、集团总裁雷文康、集团副总经理雷国庆、明达旗下导体公司高管赵江波、张世勇的热情接待。 走访期间，双方就电线电缆材料价格、及铜导体市场发展等问题进行了交流，实地参观工厂并对接下来的双方合作方向做了深入探讨。此次交流，为未来双方继续深化互信，实现互利共赢，开展全方位合作打下了良好的基础。 明达线缆集团简介 明达线缆集团创始于1989年，是一家集专业研发、生产、销售、服务于一体的电线电缆高新技术企业。 多年来，始终坚持“诚信塑造形象，管理提升队伍，质量打造名牌，服务拓展市场”的经营理念；努力打造“科技领先、精益制造、创新发展、追求卓越”的创新型企业；引领市场趋势，推进绿色环保、高效节能输电技术的发展，致力于为全球客户提供新型电力传输产品的研发、设计、生产、服务于一体的全面解决方案。 明达集团总部位于中国线缆之乡、中国美丽乡村黄儿营，现辖河北宁晋、四川成都、海外三大制造基地，九大专业分公司，300多个营销技术服务网点遍布全国各地；集团占地面积28.7万平方米，建筑面积16.9万平方米，注册资金5.69亿元，员工1000余人，综合实力跻身于中国线缆企业百强、矿用橡套电缆企业十强、河北省民营企业百强。 集团先后被认定为国家高新技术企业、国家级专精特新小巨人企业、国家守合同重信用企业、全国质量诚信示范企业、点赞2023我喜爱的中国品牌、河北省产业集群龙头企业、河北省企业标准领跑者、河北省诚信企业、河北省安全生产标准化企业、邢台市智能电网及输配电装备产业链链主企业；“明达”商标被认定为中国驰名商标；明达产品荣获全国用户满意星级产品、河北省制造业单项冠军、河北省名牌产品、河北省优质产品奖、邢台市政府质量奖等。 公司拥有先进的规模化、全系列成套生产和检测设备，为生产性能优良的线缆产品提供了可靠的保障，可根据美国、加拿大、德国、日本、英国等国家线缆标准组织生产。 主要产品有：节能环保高强高导铝合金电缆、矿物质绝缘柔性防火电缆、新能源汽车用充电桩电缆、地铁隧道专用盾构机电缆、航天特种控制电缆、硅橡胶氟塑料耐高温特种电缆、石油探测潜油泵专用电缆、橡套软电缆、各种高低压矿用电缆、高压无泄漏（零泄漏）矿用电缆、新型耐用采煤机电缆、电焊机电缆、风力发电机专用耐低温（-40℃）电缆、高低压交联电力电缆、架空绝缘电缆及各种阻燃、耐火电力电缆、塑力电缆、预制分支电缆、控制电缆、架空导线、计算机电缆、补偿电缆、布电线和各种专用单屏蔽电缆、镀锡铜丝和各种型号的光铜线，电工铝杆及高分子材料等19大类、上万种规格型号的系列产品。 公司坚持“追求卓越，创造百年名牌”的质量方针，先后通过ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、OHSAS18001职业健康安全管理体系认证、全国工业产品生产许可证、国家CCC强制性认证、中国质量认证中心CQC认证、电能产品PCCC认证、矿用产品安全标志认证、阻燃制品标识使用认证、采用国际标准认可证书以及欧盟CE、CPR，美国UL，加拿大CUL、CSA，澳大利亚SAA、德国莱茵TÜV等国际认证。 公司着力构建高素质人才团队，汇聚众多优秀人才，坚持自主创新和产学研相结合，拥有明显的技术优势和雄厚的研发实力。先后参与多项国家和地方标准起草工作，获得发明专利和实用新型专利97项（其中发明专利7项），开发出具有自主知识产权的高强高导铝合金电缆、矿物绝缘柔性防火电缆、新能源汽车用充电桩电缆、35kV及以下耐油耐低温矿用橡套电缆、低烟无卤环保电缆等多种新型系列电缆产品，不断由传统产业向“高精尖”产业转型突破。 明达铝合金电缆新产品技术和市场销售均居国内同行业前列，被山西省、青海省列入建设领域新产品新技术推荐产品，公司为河北省铝合金电缆工程技术研究中心、河北省电线电缆技术研究院铝合金导体研发基地；公司建立了一整套以GB、IEC、ASTM、BS、AS、DIN等国际先进标准为基础的技术和质量双重保障体系，确保产品质量高标准、零缺陷。 凭借产品技术优势和进出口自营权优势，产品远销美国、加拿大、欧盟、东南亚、非洲、澳洲等国际市场，年出口量4000多个集装箱，出口额在全国同行业名列前茅。 “传递光明，点亮世界”，是全体明达人孜孜追求的美好理想，公司真诚希望与各界朋友携手合作，共赢未来！ SMM联系人：张国政 电话： 15020238447 邮箱： zhangguozheng@smm.cn

沪铜夜盘低开低走，早间延续弱势，午后跌幅继续扩大，收盘下跌2.08%，重心继续下移。最近美元指数持续走强，对金属的压制较为明显，不过伴随着铜价的走弱，现货升水有所抬升，关注后续需求是否有所好转。 在美国一大风险事件落地之后，市场对于美国后续的政策预期使得美债收益率和美元指数持续走强，隔夜美指再度上探，一度突破106一线，刷新逾六个月高位，快速走强的美指不断压制金属走势，铜价受累较为明显。光大期货表示，短期海外继续释放风险，美元指数强势压制住铜价走势，关注相关交易情绪是否出现退潮以及大宗关注点何时回到国内稳增长层面。 最近国内精铜社会库存持续回落，供应端整体受限，且伴随着铜价重心的不断下移，下游需求出现好转，最近现货铜升水持续走强。因此对于铜市供需面，市场并不悲观，金瑞期货表示，进入十一月，预计未来国内供应环比继续小幅下降。进口方面预计到港量重心降低。消费端，临近年底下游消费有一定发力预期，此外铜价重心略下降有利于消费。综上，基于国内政策将保持积极，并且现货端在低价阶段消费有一定回归，预计短期对铜价支撑开始有所表现。

铜陵有色11月12日晚间公告称：公司近日收到控股子公司中铁建铜冠投资有限公司关于限电减产的报告，现将有关情况公告如下： 铜陵有色介绍了米拉多铜矿受限电政策影响的情况 ：中铁建铜冠核心资产米拉多铜矿位于南美洲厄瓜多尔境内。近期，厄瓜多尔因降雨量不足、持续干旱，导致各大水电站水位下降，电力供应紧张，为确保电力安全有序供应，全国实施大规模停电/限电政策。受电力供应紧张影响，米拉多铜矿选矿双系统被迫调整为I系列生产。 2024年11月8日（厄瓜多尔时间），厄瓜多尔政府能矿部向米拉多铜矿发出公文，为确保公共电力服务的稳定与连续性，厄瓜多尔政府要求包括米拉多铜矿在内的矿业、钢铁等工业用户自公文发布之日起的15天内，将来源国家输电线路的电力消耗降至最低。根据前述要求，米拉多铜矿选矿双系统将暂停生产15天。 谈及 应对措施及对公司的影响，铜陵有色表示： 中铁建铜冠已采取措施积极应对米拉多铜矿电力供应紧张的情况，做好如下相关工作：1、争取基本电力负荷供应，确保露天剥离、废石筑坝、酸性水处理站等安全环保设施的正常运行；同时利用电力紧张期间，做好扩建项目建设和采选设备的检查维修工作。2、为保障米拉多铜矿二期扩建项目未来长期供电安全，积极寻找其他包括水电、光伏、风电等在内的多元电力解决方案。3、与保险经纪公司联系就运营中断开展保险理赔工作。 截至本公告披露日，米拉多铜矿产线全部恢复正常生产经营的时间尚不确定，预计对公司的生产经营产生一定影响。 公司将密切关注中铁建铜冠米拉多铜矿本次受限电政策影响生产经营的后续进展，依照相关规定对进展情况及其影响及时履行信息披露义务。 此外，铜陵有色还在公告中介绍了中铁建铜冠基本情况：中铁建铜冠成立于2009年12月10日，注册资本561,858.494万元人民币，主要从事铜金属的开采、选矿及销售，主要产品为铜精矿。公司持有中铁建铜冠70%股权，中铁建国际投资有限公司持有中铁建铜冠30%股权。中铁建铜冠米拉多铜矿一期采选工程已建成达产，二期工程正在建设中。一期工程设计采选生产规模年处理矿石量2,000万吨、铜金属量约9.6万吨。2023年度，中铁建铜冠自产铜精矿含铜12.65万吨。截至2023年12月31日，中铁建铜冠总资产1,858,774.43万元，净资产931,152.47万元；2023年度，实现营业收入801,649.24万元，净利润178,964.21万元（以上财务数据已经审计）。 2024年1-9月，中铁建铜冠自产铜精矿含铜9.63万吨。截至2024年9月30日，中铁建铜冠总资产1,873,941.3万元，净资产1,047,404.64万元；2024年1-9月，实现营业收入684,607.06万元，净利润148,000.86万元（以上财务数据未经审计）。 2024年全年中铁建铜冠生产计划为自产铜精矿含铜11.6万吨。2024年1-10月，中铁建铜冠已实际自产铜精矿含铜10.19万吨。 铜陵有色10月29日披露的三季报显示：公司前三季度公司实现营业收入1063.08亿元，同比增长3.62%；归母净利润27.3亿元，同比增长5.97%；报告期内，铜陵有色基本每股收益为0.215元，加权平均净资产收益率为8.34%。 首创证券11月11日发布研报称，给予铜陵有色买入评级。评级理由主要包括：1）铜价三季度均价环比下跌影响业绩，TC加工费小幅上涨；2）米拉多二期稳步推进，公司未来矿产铜增量可期。风险提示：铜价下跌，米拉多铜矿二期建设不及预期。 国开证券10月09日发布研报称，给予铜陵有色推荐评级。评级理由主要包括：1）披荆斩棘70余载铸就铜行业龙头；2）高质量经营，跨越式发展；3）铜供给：精炼铜产量增速高于铜矿再生铜产量增速高于原生铜；4）铜需求：新能源汽车是增量，建筑尚未见底，家电维持稳定。风险提示：公司产量不及预期；精炼铜价格发生重大不利变化；公司销量不及预期；铜材加工行业格局出现重大不利变化；公司管理发生重大不利变化；A股市场估值系统性下行；国内外经济形势持续恶化；国内外市场系统性风险；地缘政治冲突升级；美联储货币政策出现重大调整；全球通胀持续加剧；美国对华贸易政策出现重大不利变化。