【铜】 2024年最后一个交易日沪铜震荡收阴，上海铜现货贴水缩至20元。伦铜继续关注9000美元阻力有效性。跨年后，市场认为长单供需可能恢复，现货贴水可能再变。但近两月国内精铜产量环增，消费惯性可能在延续两三周后季节性转淡，社库去库空间有限。背靠阻力区，延续空头策略。 【铝&氧化铝】 今日沪铝延续震荡，现货升贴水维持，周一铝锭社库较上周四持平，铝棒回升1.4万吨。电解铝完全成本过半亏损，运行产能回落幅度有限，随着氧化铝现货松动，成本支撑逻辑转弱，叠加铝材出口退税取消后需求前景承压，12月消费同比明显降速，观察春节前累库情况。技术面弱势尚未出现明显反转信号，跌破年线后沪铝继续寻求支撑。氧化铝近期运行产能高位波动，行业库存去库趋势尚未逆转。今日山西河南现货指数再降20元。目前近强远弱多空博弈剧烈，期货仓单极低，主力合约观察基差修复可能。几内亚政治变局暂不影响铝土矿出口，关注后续影响。 【锌】 LME锌库存加速回落至23.79万吨，LME锌投资基金净多头延续高位；沪锌仓单1230吨极低位，空头平仓，沪锌震荡反弹。2024年最后一个交易日，市场贸易商关账较多，下游同样盘库放假，接货企业不多，整体市场成交表现一般，锌锭现货升水小幅下滑。矿紧缓解，TC低位回升，炼厂亏损收窄过程中，沪锌维持震荡寻顶看待，对应平值期权IV偏低，沪锌大概率先扬后抑以实现IV的修复，警惕高位多空双杀行情。 【铅】 沪铅跌幅放缓，加权持仓降至8.2万手，资金流出9716万，沉淀资金12.38亿低位水平。SMM1#铅对金额约盘面升水25元/吨报价，精费价格倒挂75元/吨。再生铅利润严重收缩，炼厂检修意愿强，据SMM统计，2025年1月再生铅产量将出现明显下滑，降幅或超4.5万吨。考虑成本支撑，沪铅有望回踩1.65万元/吨后止跌。 【镍及不锈钢】 沪镍走弱，市场交投活跃。金川镍升水3450元，俄镍升水50元，电积镍升水150元，结构性供应结构有所平缓，整体现货市场维持宽松状态。高镍生铁报价继续下滑至940元每镍点，镍铁库存上旬降近万吨至2.6万吨，不锈钢厂拿货较为积极。纯镍库存降千吨至4.1万吨，不锈钢库存降4.8万吨至91.6万吨。12月下旬广西中伟的“CNGR”牌电解镍在上期所注册，注册产能2.5万吨；华友同日注册产能3万吨。延续背靠13万做空策略，也可以尝试月间反套策略，现货供应过剩显性化是主要驱动。 【锡】 沪锡盘中震荡收跌，年线仍是强阻力。今日现锡上调800元至24.6万。跨年锡市场消息平淡，目前仍在强现实中，国内去库，且精矿仍紧。耐心关注反弹强度，中长线倾向关键阻力位空配。

文华财经据外电12月31日消息，多数基本金属在2024年的最后一个交易日上涨，伦铜全年涨幅达到4.1%，市场受到中国工厂活动数据支撑，盖过了美元走强带来的压力。 北京时间14:39，伦敦金属交易所（LME）三个月期铜持平，报每吨8,910美元，2023年最后一个交易日收盘价为8,559美元。 沪铜主力2502合约最新下跌400元或0.54%，报每吨73,770元。 周一公布的官方制造业PMI数据显示，中国12月份制造业采购经理指数连续三个月位于扩张区间，非制造业商务活动指数明显回升。12月份，制造业采购经理指数为50.1%，比上月下降0.2个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为52.2%，分别比上月上升2.2和1.4个百分点，三大指数均位于扩张区间。 美元在今年最后一个交易日表现坚挺，兑大多数货币有望在2024年录得强劲涨幅，因投资者对美国降息次数减少和即将上任的新总统政府政策做好准备。 美元在公债收益率上升的推动下节节攀升，上周美国10年期公债收益率触及逾七个月高位。 美元走强令以美元计价的商品对于海外买家而言更加昂贵。 一期货公司的分析师表示：“随着年底临近，铜的消费正趋向于季节性减少，库存已经小幅增加。” 截至12月27日当周，上海期交所铜库存较之前一周攀升4.7%至74,172吨。然而，该水平为10个月最低。 其他基本金属价格大多上涨。三个月期铝上涨1.5美元或0.06%，报每吨2,552.50美元；三个月期镍上涨50美元或0.32%，报每吨15,465美元；三个月期锌上涨18美元或0.6%，至每吨3,037美元；三个月期铅上涨2.5美元或0.13%，至每吨1,950美元；三个月期锡下跌330美元或1.13%，至每吨28,965美元。 在上海市场上，沪铝2502合约上涨20元或0.1%，报每吨19,795元；沪锌2月合约上涨160元或0.62%，报每吨25,455元；沪铅2月合约下跌30元或0.18%，至每吨16,800元；沪镍2月合约上涨330元或0.27%，至每吨124,780元；沪锡2月合约下跌200元或0.08%，报每吨244,540元。

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的报告显示，截至12月24日当周，基金持有的COMEX铜期货净多仓继续下滑至1804手。 由于美联储12月会议态度偏鹰，明年降息预期放缓，美元指数走强，期铜表现承压，且年底需求预期有所转弱，基金空头势力增加。12月24日当周，基金多头仓位小幅回升至83076手，空头仓位增加更多至81272手，总持仓回升至213742手。 下图为2020年以来COMEX期铜基金持仓净头寸与期货行情的表现： 以下为CFTC公布的自2024年9月以来COMEX期铜基金持仓净头寸变化数据一览：

SMM网讯：以下为上海期货交易所12月31日金属库存日报：

周一沪铜主力2502合约震荡走弱，伦铜未能站稳9000关口，国内近月转向C结构，周一电解铜现货市场成交平淡，部分企业年底关账采购意愿下降，现货跌至贴水40元/吨。昨日LME库存小幅降至27.1万吨。 宏观方面：美国12月芝加哥PMI仅为36.9，大幅低于预期的43，与此前公布的12月Markit制造业PMI萎缩修正形成一定背离，显示芝加哥制造业企业困境重重，新订单和生产下降速率较快，拖累十年期美债收益率下行至4.55%。CME最新观察工具显示，美联储明年1月维持利率不变的概率接近90%，自12月鹰派降息后市场对后市预期逐步转向明年上半年放缓或停止宽松，全球流动性转向收紧对铜金融属性形成利空影响。 产业方面：国务院关税税则委员会发布公告，自明年1月1日起，对乙烷和部分再生铜铝原料的进口关税进行调降以推进我国绿色低碳发展。 美国部分地区制造业复苏受阻拖累美债收益率短期下行，但利率市场预期逐渐转向美联储明年放缓或停止降息，全球流动性收紧对铜金融属性定价形成利空，基本面中国铜消费渐入淡季，国内累库预期升温，预计沪铜将维持震荡偏弱走势，关注中国12月官方制造业PMI数据。

（1）美国12月芝加哥PMI 36.9，大幅不及预期的43，11月前值为40.2。 （2）美国11月成屋签约销售指数环比上涨2.2%，预期为上涨0.8%，10月前值为上涨2%。 （3）截至12月30日，SMM铜库存环比下降0.77万吨至11.31万吨，总库存较去年同期的7.16万吨高4.15万吨， （4）12月30日，华东1#电解铜报贴水40，环比-10；华南现货报升水175，环比-115；华北现货报贴水400，环比-100。 （5）LME铜跌0.53%报8933.5美元/吨。 宏观方面，美芝加哥PMI大幅不及预期，美股三大股指走低，美元指数在108附近徘徊。微观供需方面，铜精矿现货TC降至7美元左右，矿石供应仍然偏紧；粗铜加工费周度继续回落，1月供应延续收缩预期；临近年末下游陆续关账，采购需求下滑，冶炼厂发运和进口到货增加继续施压升贴水，国内社会库存继续累库。沪铜持仓稍有增加。短期铜价测试下方73000-73500区间支撑。关注今日国内制造业PMI表现。 市场研判：中性震荡，测试下方支撑73000-73500。

美元指数维持偏强运行，隔夜美股下跌，美债收益率回落，铜价震荡回调，昨日伦铜收跌0.53%至8933美元/吨，沪铜主力合约收至73770元/吨。 产业层面，昨日LME库存减少1325至271400吨，注销仓单比例下滑至7.1%，Cash/3M贴水扩大至115.2美元/吨。国内方面，周末社会库存环比增加约0.8万吨，昨日上海地区现货贴水扩大至40元/吨，进口货源流入导致现货基差进一步下滑，下游询盘不积极。广东地区库存增加，持货商主动大幅降价出货，升水下调至175元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利缩至100元/吨左右，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差小幅扩大至980元/吨，年底持货商出货增多造成废铜原料供应增加。 价格层面，近期美债收益率走高对海外风险情绪形成一定压制；国内政策表态偏积极，现实数据的改善有待验证。产业上看年底下游需求偏淡，而供应相对正常，供需关系预计延续偏弱，海外现货供需偏宽松。总体预计铜价反弹空间相对受限，关注本周PMI数据对市场情绪的影响。