伦敦金属交易所（LME）发布2026年4月按产地划分的金属库存月度报告（单位：吨）：　　 （文华综合）

铜价周一大幅跳升，伦铜刷新历史最高收盘纪录，金属市场展现出对中东地缘政治风险的强大免疫力。供需收紧已取代地缘政治变量，成为主导价格走势的核心逻辑。 伦铜收涨2.7%，报13,943美元/吨，超越1月29日创下的13,618美元前高，刷新历史收盘纪录。伦敦金属交易所所有主要金属合约均录得上涨。 上周涨势延续至周一，尽管特朗普已拒绝伊朗最新和平提案，斥之为"完全不可接受"，美伊双方就结束冲突与重开霍尔木兹海峡的框架协议分歧悬殊。金属价格随股市企稳而走高，表明投资者对局势严重升级的忧虑有限。 伦铜自2025年底以来累计上涨约12%，伊朗战争爆发初期曾遭遇剧烈抛售。上周在香港举行的金属市场主要年度聚会上，多头观点占据主流，工业需求提升与供给紧张是主要因素。 供需基本面推动铜价形成独立走势 据彭博援引苏州创元和盈资本管理有限公司交易主管Jia Zheng观点，"市场已从美伊冲突的影响中走出，铜目前已形成独立的价格走势。"她指出，这主要源于供应紧张及库存下降等因素。 中国4月以美元计价出口同比增长14.1%，电动汽车、锂电池、风力发电机组等高耗铜行业出口分别增长68.1%、43.2%、40.7%，表现强劲，进一步强化市场对全球工业金属需求的预期。 花旗集团分析师认为，能源转型与国防领域对金属的持续需求，叠加供应端制约因素，将在霍尔木兹海峡长期封闭的极端情景下增强铜价韧性。 铝镍同步走强 铝价上涨逾2%，镍价涨幅达1.9%。霍尔木兹海峡关闭冲击依赖该地区硫磺供应的海湾铝冶炼商，以及其他地区的镍生产商。 摩根士丹利分析师Amy Gower领衔团队在报告中指出，"铝在中东局势'缓和'之日往往相对落后，但鉴于冶炼厂重启所需时间较长，我们认为这或将带来买入机会。" 该团队还表示，若霍尔木兹海峡封闭时间延长导致中东进一步减产，铝的LME价格或地区升水可能获得更多支撑。

5月11日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜升至三个多月来的最高点，并收于历史高位，因为对供应短缺的忧虑盖过了对伊朗战争僵局导致需求下降的担忧。 伦敦时间5月11日17:00(北京时间5月12日00:00)，LME三个月期铜上涨370美元，或2.73%，收报每吨13,943.0美元，创下自1月29日以来最高水平。 铜价连续第六个交易日上涨，创下自12月以来最长的上涨行情，并创下收盘新高。1月，铜价曾触及14,527.50美元的历史高点，但收盘价远低于该水平。 哥本哈根盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，周五铜价突破13,500美元关口，吸引了关注技术指标的资金。该价位自2月以来曾多次未能攻克。 “在中东战争这一并不乐观的背景下，这种价格走势显得相当强劲。这表明，在需求受到质疑之际，供应同样面临挑战。” 日本金属产商--住友金属矿业（Sumitomo Metal Mining）一位高管周一称，因美国和以色列与伊朗之间的冲突，预计2026财年将计入约200亿日元亏损，能源成本预计将大幅上升。 印尼自由港将旗下核心格拉斯伯格铜矿全面复产时间从此前预期的2027年末推迟至2028年初，也为铜价提供支撑。 受中东地区（约占全球供应量的9%）生产商受冲突影响的持续担忧影响，LME三个月期铝上涨76.5美元，或2.18%，收报每吨3,579.5美元。 摩根士丹利分析师Amy Gower在一份报告中表示：“铝市供应迅速趋紧，令投资者质疑为何LME铝价未能进一步上涨。” LME三个月期锡上涨1831美元，或3.4%，收报每吨55,708.0美元，创3月2日以来新高。 经纪商Marex在报告中指出，这种主要用作电子产品焊料的金属，有望在锡矿供应持续受阻的背景下，受益于全球芯片短缺。 印尼矿业部长周一表示，该国已推迟从矿业部门获取更多收入的相关计划，直到能够找出一种对政府和矿企都有利的"理想方案"。 （文华综合）

SMM5月12日讯： 金属市场方面： 隔夜内盘基本金属普涨。沪铜涨2.35%。沪铝涨0.57%，沪铅跌0.24%。沪锌涨1.33%。沪锡涨1.8%。沪镍涨0.83%。此外，氧化铝主力期货涨0.53%，铸造铝主连涨0.82%。 隔夜黑色系多飘绿，铁矿跌0.24%，不锈钢微跌，螺纹钢跌0.18%，热卷微涨。双焦方面：焦煤跌0.65%，焦炭涨0.19%。 隔夜外盘金属方面，LME基本金属全线上涨。伦铜涨2.84%。伦铝涨2.27%，伦铅涨0.56%。伦锌涨1.19%。伦锡涨2.31%。伦镍涨1.64%。 》无惧中东局势，供需紧张推升伦铜刷新历史最高收盘纪录 隔夜贵金属方面 ： COMEX黄金涨0.31%，COMEX白银涨7.35%。隔夜沪金主连涨0.45%，沪银主连涨6.47%。 印度经济时报专栏作家Gandharv Walia表示，周一，由于地缘政治紧张局势引发了通胀担忧并改变了利率预期，黄金价格下跌。白银的表现则有所不同，白银通常会受益于工业需求以及投资需求，交易员因工业用途预期和价格走势而增加了购买量。市场目前预计贵金属市场会出现波动。本周将公布美国4月份的通胀数据。强劲的通胀数据可能会推迟利率下调，这可能会再次给黄金带来压力；较低的通胀水平可能会支撑黄金价格。就伊朗问题举行的全球外交努力也同样重要，任何结果都可能影响市场情绪和贵金属价格。另一方面，白银受益于工业需求。制造业和科技行业在电子设备和能源系统都需要用到白银。如果经济活动保持稳定，白银表现可能会继续优于黄金。(金十数据) 截至5月12日7:18分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国务院办公厅印发《国务院2026年度立法工作计划》】 《国务院立法计划》强调，以高质量立法促进高质量发展、维护高水平安全，服务保障“十五五”时期经济社会发展目标任务顺利实现。一是围绕构建高水平社会主义市场经济体制、加快构建新发展格局，列明金融法草案、招标投标法修订草案，制定全国统一大市场建设条例等。二是围绕加强法治政府建设、优化法治化营商环境，修订行政复议法实施条例、行政法规制定程序条例等。 三是围绕加快高水平科技自立自强、激发全民族文化创新创造活力，列明教师法修订草案，修订互联网信息服务管理办法等。四是围绕加大保障和改善民生力度、加快经济社会发展全面绿色转型，列明道路交通安全法修订草案，制定供水条例，修订药品管理法实施条例等。五是围绕推进国家安全体系和能力现代化、建设更高水平平安中国，列明防震减灾法修订草案，制定生产安全事故隐患排查治理条例等。六是围绕加强涉外法治体系和能力建设、服务扩大高水平对外开放，列明海关法修订草案，制定国务院关于产业链供应链安全的规定，修订进出口货物原产地条例等。同时，《国务院立法计划》对加快推进人工智能健康发展综合性立法作出部署，对进一步全面深化改革、加快政府职能转变、发展新质生产力、维护国家安全、加强涉外法治、高质量加快推进国防和军队现代化急需等立法项目，作了概括性安排。（新华社） 【央行第一季度货币政策执行报告：继续实施好适度宽松货币政策 】 中国人民银行发布2026年第一季度中国货币政策执行报告。报告指出：继续实施好适度宽松的货币政策。增强政策前瞻性灵活性针对性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，加强货币财政政策协同配合，畅通货币政策传导机制，促进经济稳定增长和物价合理回升。灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕和社会融资条件相对宽松，引导金融总量合理增长、信贷均衡投放，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 》点击查看详情 【中国汽车动力电池产业联盟：4月动力和储能电池合计出口31.7GWh，同比增长42%】 中国汽车动力电池产业联盟最新动力电池月度信息数据显示，4月，受出口退税新政影响，我国动力和储能电池合计出口31.7GWh，环比下降12.3%，同比增长42.0%，占当月销量19.3%。其中，动力电池出口量为20.2GWh，占总出口量63.9%，环比下降9.0%，同比增长40.1%；储能电池出口量为11.4GWh，占总出口量36.1%，环比下降17.4%，同比增长45.4%。 【中国机电产品进出口商会就欧盟《网络安全法》修订草案提交评论意见】 近期，欧盟正在推动修订《网络安全法》，在修订草案中加入了“ICT供应链安全”相关章节，针对境外供应商市场准入增设大量限制性、排他性条款，一旦落地可能严重阻碍中国相关企业参与欧盟市场的公平竞争。中国机电商会注意到相关业界的高度关注，因此充分利用欧盟的立法评议机会，从行业组织角度向欧委会提交了评论意见。 中国机电商会也注意到，近期欧盟在出台《工业加速器法案》等立法层面，以及在逆变器项目中将中国列为“高风险国家”等执行层面的一系列举措，可能对我相关机电类企业对欧出口、在欧经营造成严重影响。中国机电商会将密切跟踪各方面进展情况，协助业内企业积极应对相关风险挑战。（华尔街见闻） 【包头发布16条楼市新政，将优化公积金专项支持力度】 包头市于近日正式印发《持续促进房地产市场平稳健康发展若干措施》。其中提到，优化公积金专项支持力度，提高二孩及以上家庭住房公积金贷款购买自住住房最高贷款额度，在现行基础上上浮10%（现行单人缴存住房公积金最高可贷70万元，夫妻双方缴存住房公积金最高可贷120万元）；支持灵活就业人员自愿参加住房公积金制度，并享有同等的住房公积金使用政策。 美元方面： 隔夜美元指数涨0.08%，报97.94。美国"通胀周"正式开启，CPI（周二）、PPI（周三），进口价格（周四）均将于本周发布，直接影响美联储政策路径判断。据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为97.7%，累计降息25个基点的概率为2.3%。美联储到7月维持利率不变的概率为94.6%，累计降息25个基点的概率为5.4%，累计降息50个基点的概率为0.1%。特朗普提名的下一任美联储主席人选凯文·沃什当地时间周一在参议院跨过关键程序性障碍。鲍威尔的主席任期将于本周五结束。参议院预计将在周一所谓的“终结辩论投票”后，最快于周二表决确认沃什担任美联储理事，任期14年。随后，议员们还将启动其兼任美联储主席四年任期的确认程序，相关表决最快可能于周三进行。由共和党控制的参议院预计将批准沃什出任下一任美联储领导人。美联储下一次会议（也可能是沃什担任主席后的首次会议）定于当地时间6月16日至17日举行。(金十数据) 》美国“通胀周”开启，大摩：周二CPI数据或"更劲爆" 宏观方面： 今日将公布德国4月CPI月率终值、德国5月ZEW经济景气指数、欧元区5月ZEW经济景气指数、美国4月NFIB小型企业信心指数、美国至4月25日当周ADP就业人数周度变动、美国4月未季调CPI年率、美国4月季调后CPI月率、美国4月季调后核心CPI月率、美国4月未季调核心CPI年率等数据。 此外，还需关注：日本央行公布4月货币政策会议审议委员意见摘要； FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯参与一场有关货币政策的小组讨论；国务院副总理何立峰于5月12日—13日率团赴韩国与美方举行经贸磋商。 原油方面： 隔夜两油期货均上涨，美油涨2.97%，布油涨3.25%。美伊停火谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡通行接近停滞的局面持续加剧市场对能源供应中断的担忧，油价上涨。（华尔街见闻） 美国战略石油储备（SPR）向包括大宗商品交易商托克集团及美国炼油商马拉松石油在内的公司分配了5350万桶原油，以帮助缓解伊朗战争引发的油价飙升。在美国夏季驾车高峰来临前，美国政府正向市场释放接近纪录水平的原油，以压低油价。这些原油将于6月至8月期间释放，届时炼油厂将提高产能以应对汽油需求高峰。这笔规模创历史第二大的SPR出售，也是国际能源署主导的全球压低油价行动的一部分。上周，美国已在上述框架内日均释放122万桶原油，创历史纪录。特朗普政府承诺通过所谓“交换计划”（exchange program）释放1.72亿桶原油。在这一机制下，原油被借给企业，之后必须以实物形式归还。截至目前，美国已同意释放1.331亿桶原油。(金十数据)

铜价正在无视中东地缘政治阴云，向历史高位发起冲击。 据追风交易台，花旗集团最新研究报告指出，即便在霍尔木兹海峡持续封锁的压力下，铜的实物市场仍展现出显著的结构性韧性，并将近期目标价维持在每吨13000美元；一旦海峡重新开放、市场情绪改善，铜价有望在年底前均值升至每吨15000美元。 报告认为，能源转型与AI相关需求、军事需求增长以及供应端约束，共同构成铜价抵御周期性冲击的三重缓冲，使铜在当前复杂宏观环境下的韧性远超历史可比时期。 伦敦金属交易所铜价周一上涨0.2%至每吨13609美元，逼近历史最高收盘价。尽管特朗普周末将伊朗最新和平提案斥为"完全不可接受"，金属市场仍随亚洲股市同步走高，显示投资者对局势进一步升级的担忧相对有限。 "市场已经从美伊冲突的影响中走出，铜价目前有其独立的价格趋势，"苏州创元和赢资产管理交易经理Jia Zheng表示，中国库存下降与供应偏紧是主要支撑因素。 近期目标13000美元，牛市情景直指15000美元 花旗对铜价的近期判断偏中性审慎。报告将基准情景下霍尔木兹海峡封锁持续至5月底，认为这将持续压制全球增长预期与市场风险偏好。 即便出现更大幅度的风险资产抛售，预计实物市场的逢低买盘仍将支撑铜价在二季度守住每吨12000美元上方。 进入下半年，基准情景预计美国关税与库存动态将形成阻力，铜价或回落至每吨12000美元。然而，牛市情景下，若霍尔木兹海峡重新开放带动增长预期改善、补库需求释放，或能源转型需求因本次危机而获得结构性提振， 铜价年底均值有望达到每吨15000美元。对牛市情景赋予30%的概率权重， 基准情景权重为50%，熊市情景（铜价跌至每吨10000美元）权重为20%。 能源转型需求提供结构性缓冲 铜需求对周期性冲击的敏感度已较历史水平显著下降，核心原因在于结构性需求占比的持续提升。能源转型与AI相关需求目前约占全球铜消费总量的18%，且自新冠疫情后几乎贡献了铜需求增量的全部。 报告测算，若将历史上重大经济下行期（如1980年代第二次石油冲击和全球金融危机）中铜需求年均下降3%至5%的幅度套用至当前，假设结构性需求保持不变，周期性需求下降5%仅对应全球精炼铜消费下降约1.7%；若周期性需求仅下降3%，则全球总需求大体持平。这一测算表明，结构性需求的扩张已实质性地降低了铜总需求的下行风险。 高油价本身可能反向刺激能源转型加速——燃料进口国在地缘政治压力下倾向于加快推进可再生能源与电气化，进而带动电动汽车、储能及电网基础设施的铜需求增量。 中国在这一逻辑中尤为突出，其铜消费结构中能源转型占比更高，抗周期能力相对更强；中国以外市场则对制造业周期的敞口更大。 军事需求提供额外上行空间 军事相关铜需求是一项结构性支撑因素。报告估算，全球军事相关铜消费约为每年250万吨，占全球消费总量约9%。共识预期显示，全球国防预算未来数年将保持温和增长，可支撑军事铜需求维持在较高水平。 更值得关注的是，现代战争的装备密集程度持续提升——无人机、导弹等消耗性装备的大量使用，意味着军事铜消费的增速可能超过实际军费开支的增速。若中东或其他地区地缘紧张局势进一步升级，军事铜需求存在大幅跳升的可能，俄乌战争爆发后的需求变化即为先例。 供应端约束同步收紧 霍尔木兹海峡封锁对铜供应端的冲击主要通过两个渠道传导：废铜回收成本上升，以及硫磺供应短缺对湿法铜矿山的影响。 废铜供应对能源价格冲击最为敏感。废铜的回收、加工与再熔均属能源和运输密集型环节，燃料与物流成本上涨将直接推高边际废铜供应成本曲线，压缩边际供应商的入市意愿。废铜是今年铜供应增量的主要来源，而矿山产量预期基本持平，这使得废铜供应的收缩对整体供需平衡的影响尤为关键。 硫磺短缺方面，中东硫磺出口受阻将推高刚果（金）等依赖硫酸的湿法铜矿山的生产成本， 但由于当前铜价远高于矿山边际成本，直接减产的风险有限，生产商可通过库存调配与工艺优化加以应对。 "以防万一"库存逻辑支撑中长期高价 报告中还提出了一个中长期价格支撑逻辑：随着全球贸易摩擦与地缘政治不确定性上升，各国政府与企业供应链正从"及时交付"模式向"以防万一"模式转变，主动增持金属库存的意愿增强。 报告测算，若全球精炼铜库存从当前约1.3个月消费量提升至2个月，在两年内完成建库，所需铜价约为每吨14423美元；若目标提升至3个月消费量，两年建库所需价格则高达每吨27885美元。 在这一框架下，库存盈余与高铜价可以并存——高价格是激励边际供应（尤其是废铜与高成本矿山）入市、满足库存建设需求的必要条件。这一逻辑也契合当前市场将铜作为战略硬资产配置的更广泛投资主题。 （华尔街见闻）

AI投资热潮持续主导全球资产定价，科技股周一领跑，即便特朗普在周末拒绝伊朗最新和平提案、油价与美元大幅走强，市场情绪整体仍保持韧性。 5月11日，标普500期货变化不大，英特尔美股盘前涨幅扩大至5%，据华尔街日报此前报道，苹果与英特尔达成初步的芯片制造协议。韩元跌幅扩大至1%，领跌多数新兴市场亚洲货币。铜价逼近历史收盘高位，工业金属整体走强，印证市场已在相当程度上消化了中东地缘政治风险。 据新华社，美国总统特朗普10日在社交媒体上发文说，他对伊朗方面的回应不满，称其“完全不可接受”。布伦特原油周一涨4.4%至每桶逾105美元，美元兑十国集团货币全线走强，10年期美国国债收益率上行4个基点至4.39%，油价走高进一步加剧市场对通胀的担忧。现货黄金跌破4660美元/盎司，报4659.35美元/盎司，日内跌超1%，反映市场押注利率将维持高位。 摩根士丹利预计亚洲固定资产投资将从2025年11万亿美元升至2030年16万亿美元。核心驱动力涵盖AI基础设施、能源安全与国防开支三大主线。与此同时，美国股指期货周一基本持平，此前美股主要指数已于上周五收于历史新高。 标普500期货变化不大。莫德纳美股盘前涨幅扩大至9%，正推进多起与汉坦病毒的疫苗有关的早期研究。英特尔美股盘前涨幅扩大至5%，据华尔街日报此前报道，苹果与英特尔达成初步的芯片制造协议。 欧股开盘涨跌不一，欧洲斯托克50指数跌0.12%，德国DAX指数涨0.07%，英国富时100指数涨0.25%，法国CAC 40指数跌0.49%。 日经225指数收跌0.5%，报62417.88点。东证指数收涨0.3%，报3840.93点。韩国首尔综指收涨4.32%，首次收于7800点上方。 韩元跌幅扩大至1% 领跌多数新兴市场亚洲货币。 日元下跌0.3%，至157.09美元。 10年期美国国债收益率上行4个基点至4.39%。 日本40年期国债收益率上升6.5个基点，至4.04%。 布伦特原油涨4.4%至每桶逾105美元，WTI原油上涨4.9%，至每桶100.10美元。 现货黄金跌破4660美元/盎司，报4659.35美元/盎司，日内跌超1%。 铜价上涨0.2%至每吨13600美元，逼近历史收盘高位；铝价上涨0.6%，镍价上涨1.6%。 AI叙事主导全球股市，科技股独占鳌头 全球股市已将战争引发的跌幅悉数收复并升至历史新高，核心逻辑在于：投资者押注AI领域的大规模资本支出将推动企业盈利持续增长。 "自市场决定翻篇战争恐慌高峰以来，盈利一直是市场的主要驱动力，"Van Eck Associates Corp.跨资产策略师Anna Wu表示，"在没有重大升级的情况下，我们看到市场正在逐步将当前的战争波动性置于身后。" 亚洲股市从中受益尤为明显。投资者大举涌入芯片制造商，将其视为AI供应链的"镐与铲"，芯片股衡量指标在五个交易日内累计跳涨11%。eToro Ltd.市场分析师Josh Gilbert指出，AI基础设施投资叙事目前仍是全球股市的主导力量，数据中心建设及背后的资本支出周期正驱动科技股展开集中式上涨，"基本上在走自己的独立行情"。据彭博策略师Mark Cranfield分析，亚洲AI股跑赢大盘的主题正演变为全球性叙事，吸引来自整个投资圈的资金持续涌入，足以抵消美伊和平谈判延迟带来的短暂情绪扰动。 日经225指数收跌0.5%，报62417.88点。东证指数收涨0.3%，报3840.93点。韩国首尔综指收涨4.32%，首次收于7800点上方。 中韩半导体ETF尾盘涨停，成交额69亿元。 华尔街见闻 提及，这轮亚洲工业周期最核心的不同，是AI把资本开支重新推到了台前。过去两年，市场讨论AI更多聚焦模型、应用和美股“七巨头”。但从亚洲视角看，AI的真正含义是：芯片、存储、服务器、光模块、数据中心、电力系统和云基础设施的全面扩张。 摩根士丹利提到，全球CIO中将AI列为首要任务的比例已经升至39%。与之对应，全球AI数据中心投资预计在2026至2028年达到约2.8万亿美元，年增速约33%。 （全球人工智能领域的数据中心相关资本支出将进一步增加） 亚洲则处于AI硬件供应链的中心： 从台积电、三星、SK海力士，到中国大陆的半导体、服务器、光通信和云基础设施公司，都将受益于这轮投资周期。 不过，市场并非毫无分歧。渣打银行首席投资官Steve Brice亦提示，韩国综合股价指数（KOSPI）当前较高的估值水平构成潜在回调风险。 特朗普拒绝提案，能源市场跳涨债券承压 霍尔木兹海峡自今年2月底美以联合军事行动开始以来实际上已近乎关闭，全球原油、天然气及燃料供应因此受阻，能源价格持续高企。国际能源署（IEA）将此次冲突定性为"史上最大供应冲击"。 美伊紧张局势点燃了油市。据彭博，布伦特原油7月合约在开盘头五分钟内成交超过4000手，而近期平均开盘成交量不足1000手。布伦特近月价差扩大至约4美元/桶的现货溢价（backwardation）结构，这一价格形态通常意味着市场对近期供应紧张的判断。 沙特阿美首席执行官Amin Nasser周日表示，若霍尔木兹海峡封锁状态再持续数周以上，石油市场要到2027年才能恢复正常。他同时透露，阿美已将部分石油出口改道至沙特西海岸的延布港，以弥补受阻供应。 目前仍有少量油轮成功穿越海峡——阿联酋和沙特已悄然将数艘油轮驶出，卡塔尔也完成了冲突爆发以来首批液化天然气出货——但总体流量仍远低于战前水平。 高盛对市场参与者的调查显示，多数受访者预计霍尔木兹海峡的通行中断将延续至今年6月底之后。这一预期正在催生华尔街所称的"NACHO交易"——即"霍尔木兹根本不会重开"（Not A Chance Hormuz Opens）的押注，推动美债收益率和通胀预期持续走高。 铜价逼近历史高位，基本面提供坚实支撑 工业金属同样展现出对中东局势的高度"抗性"。铜价周一上涨0.2%至每吨13600美元，逼近历史收盘高位；铝价上涨0.6%，镍价上涨1.6%。伦敦金属交易所六大主要合约中有五个录得涨幅，该交易所综合价格指数上周五已创下历史新高。 "市场已从美伊冲突的影响中走出，铜价目前有其独特的价格趋势，"苏州创元和盈资本管理有限公司交易总监贾峥表示，这主要得益于供应紧张等因素。 自2025年底以来，铜价已累计上涨约10%。清洁能源相关产品出货量强劲，而此类产品通常对铜的需求极为密集，为铜价提供了额外支撑。花旗集团分析师认为，能源转型和国防领域对金属需求的持续增长，叠加供应端压力，即便在霍尔木兹海峡长期封闭的最坏情景下，仍将支撑铜价展现出较强韧性。 黄金：通胀预期升温，无息资产承压 现货黄金跌破4660美元/盎司，报4659.35美元/盎司，日内跌超1%。白银跌0.8%至79.67美元，铂金和钯金同步下跌，彭博美元即期指数小幅上涨0.1%。 黄金此前一周累计涨约2%，但谈判破裂令涨势受阻。逻辑在于：美伊僵局延续意味着能源价格高企的时间更长，通胀压力随之上升，市场对美联储维持高利率的预期也随之强化——而黄金作为无息资产，在高利率环境下吸引力下降。 上周五公布的4月非农就业数据显示，美国雇主连续两个月增加就业岗位，失业率维持在4.3%，为美联储按兵不动提供了空间。本周二即将公布的CPI数据料将进一步确认通胀压力，此前3月CPI录得2022年以来最大单月涨幅。 英镑方面，在英国首相Keir Starmer发表演讲前，英镑小幅走弱。Starmer预计将宣布一项计划以重振执政党的政治形势，其中包括在脱欧投票十年后将英国向欧盟靠拢的承诺。Brown Brothers Harriman全球市场策略主管Elias Haddad在致客户报告中写道："Starmer面临的辞职压力已经上升，但无论如何，工党政府进一步左转的风险已经减弱，这对英镑和英国国债构成支撑。" 美股：科技股撑盘，但集中度风险引发警惕 道指期货跌约0.3%，标普500期货跌约0.2%，纳指100期货跌约0.1%。比特币走势相对平稳，报约81000美元，上周曾触及1月以来高点。 尽管地缘风险持续压制情绪，美股上周整体表现强劲。标普500和纳斯达克综合指数上周五双双收于历史新高，两大指数已连续六周收涨；道指上周五涨0.8%，全周涨0.2%。 不过，据MarketWatch，Citadel Securities的Scott Rubner在上周五的报告中指出，过去30天内，标普500成分股中仅有22%的个股跑赢大盘，这一比例创30年来新低。他警告，少数科技股对大盘的拉动作用过于集中，市场结构存在隐患。 本周市场还有多项重要事件需要关注：思科和应用材料将发布季度财报；4月CPI数据将于周二公布；特朗普放话预期升温；此外，美联储主席鲍威尔的任期将于本周五届满，尽管他将继续留任联储理事会成员。

5月11日（周一），伦敦金属交易所（LME）期铜周一上涨，受中国通胀数据以及自由港推迟旗下印尼Grasberg矿全面复产引发的供应担忧支撑。 LME三个月期铜上涨0.20%，至每吨13,600美元，此前一度触及13,643美元。 沪铜6月合约上涨0.94%，报每吨104,620元，稍早触及三个月高位的每吨104,840元。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2026年4月份CPI和PPI数据，2026年4月份CPI温和回升，PPI涨幅扩大。 该数据支撑工业金属的市场情绪，但交易商指出，伊朗冲突导致的能源成本高企仍是铜价面临的压力点。 铜价亦受到供应担忧的支撑，此前自由港将其旗舰Grasberg矿全面复产的时间从之前预期的2027年底推迟至2028年初。该矿目前仍在从去年9月致命的泥流事故中恢复，产能利用率约为40%-50%。此次延迟给本已紧张的铜精矿市场增添了压力--矿山生产中断已导致冶炼加工费承压，并使供应风险持续高企。 其他基本金属方面，LME三个月期铝上涨0.76%，报每吨3,529.50美元；三个月期锌下跌0.58%，报每吨3,410美元；三个月期铅持平，报每吨1,975美元；三个月期镍上涨0.81%，报每吨19,054美元；三个月期锡上涨0.98%，报每吨54,405美元。 （文华综合）

早间沪铜小幅飘红，日内涨幅略有扩大，收盘上涨0.94%。铜矿端持续紧张，社会库存仍有去化，供需面支撑较强，沪铜偏强运行。 5月8日，自由港印度尼西亚公司发言人周五透露，公司已调整旗下格拉斯伯格矿(Grasberg Block Cave,GBC)地下铜矿的“产量提升”计划，目前预计将于2028年全面恢复运营。目前铜精矿紧张局面延续。 5月11日国内市场电解铜现货库存25.63万吨，较8日降0.92万吨。国内社库再度表现下降，其中各市场均表现不同程度降幅；周末市场国产货源到货依旧偏少，虽进口铜仍存在到货补充，但量难有明显提升，同时周末部分下游企业采购补库需求有所增加，因此社库整体表现去库。 金瑞期货表示，地缘冲突缓和支撑铜价上涨，但仍存在风险，需要保持关注。铜矿恢复不及预期推动铜价上涨，伦铜目前突破重要阻力位13500美元/吨，短期可能继续上行。目前基于极端尾部风险不大；铜自身存在基本面逻辑的支撑，预计铜价保持相对高位。 （文华综合）