早间国际铜和沪铜双双高开，期价刷新去年5月下旬以来高点，表现较为强势。周末中美就妥善解决彼此关注的多项重要经贸议题形成初步共识，美国9月CPI涨幅略低于预期，继续提振美联储降息预期，市场风险偏好好转，铜价受振上扬。 （文华综合）

超级央行周来袭 本周重点关注：2025年亚太经济合作组织（APEC）领导人非正式会议，超级央行周，美联储、日本央行、欧洲央行、加拿大央行等将公布利率决议。 10月30日，美联储将举行议息会议，市场普遍预期将再次降息25个基点。美联储内部明显分为两派：约半数委员更关注劳动力市场放缓风险，理事沃勒近期表态认为任何就业疲软都可以通过渐进降息来应对；另一半委员则对通胀风险保持高度警惕。同时，美国政府持续“停摆”导致关键数据缺失，加剧了政策不确定性。利率决议公布后，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。 10月30日，日本央行与欧洲央行将同日公布利率决议，市场普遍预期两家央行均将维持现行利率不变。日本央行虽面临通胀稳固上行，但内部对过早紧缩保持谨慎，或将加息时机推迟至12月；欧洲央行则在通胀小幅反弹与欧元走强的双重影响下选择观望，多位官员已排除进一步降息的可能。利率决议公布后，日本央行行长植田和男、欧洲央行行长拉加德将召开货币政策新闻发布会。 美联储最爱的通胀指标——9月核心PCE物价指数即将公布。此前公布的8月数据显示，核心PCE同比增速顽固地维持在2.9%的高位，远超美联储2%的目标。尽管强劲的消费支出为经济增长提供了支撑，但这轮消费热潮更多是靠居民储蓄率降至年内最低水平来维持，而非强劲的收入增长。此外，美国还将公布三季度实际GDP数据。 10月31日，中国将公布10月官方制造业PMI。此前9月制造业PMI连续第二个月回升至49.8%，企业生产经营预期也升至近6个月高点。市场关注数据能否在9月49.8%的基础上借力新动能突破荣枯线。 印度最大私营炼油商停购俄石油 环球时报援引美国CNBC网站报道称，在美国决定制裁俄罗斯石油公司和卢克石油公司之后，印度最大的俄罗斯原油买家、私营企业信实工业也决定停止购买俄罗斯原油。信实工业发言人24日在一份声明中表示，公司“将调整炼油厂的运营以满足合规要求”，同时维持与供应商的关系。 据报道，信实目前已成为俄罗斯原油的主要买家。大宗商品数据分析公司Kpler的数据显示，今年9月，信实工业每天从上述两家俄罗斯公司购买约63万桶俄罗斯原油，而印度每天进口的原油总量为160万桶。 有关专家表示，印度从俄罗斯进口的原油过去只占其原油进口总量的不到3%，但如今占印度原油进口总量的约1/3。 就在信实决定停购俄罗斯石油后，其他印度炼油企业也开始考虑减少对俄罗斯原油的采购。 现货黄金跳空低开 10月27日开盘，标普500指数期货涨0.8%，纳指期货涨0.9%，道指期货涨0.7%。现货黄金盘中最低触及4063.80美元/盎司，日内跌超1%。WTI原油涨0.72%，报61.945美元/桶；布伦特原油涨0.62%，报65.604美元/桶。受贸易乐观情绪推动，纽约期铜大幅高开，一度上涨2.4%。 原油快速反弹，后市走向仍存变数？ 上周，国际原油市场在周初触及近5个月低点后，于下半周开始快速反弹，最终录得周线上涨。其中，WTI纽约原油期货收于61.42美元/桶，周涨幅超5%，布伦特原油期货报64.87美元/桶，周涨幅超7%。 期货日报记者在采访中了解到，此前原油市场经历持续下跌后存在修复需求，同时近期地缘风险抬头，这两大因素成为本轮油价反弹的直接驱动力量。 “具体而言，10月22日，美国财政部宣布对两家俄罗斯石油巨头实施制裁，与此同时，欧盟也正式通过对俄罗斯第19轮制裁。随着欧美对俄罗斯制裁的升级，俄罗斯四大石油巨头现已全部受到美国制裁。受此消息影响，油价迅速反弹，月差也快速走强。”海通期货研究所原油研究员赵若晨分析表示，原油市场担忧本次制裁带来的供应扰动。值得注意的是，有报道称印度和美国正接近达成一项长期搁置的双边贸易协定，该协议旨在大幅降低印度对美出口关税，从当前的50%降至15%~16%。市场普遍预期印度炼油商购买的俄罗斯石油或将大幅减少，这一潜在变化进一步推升了市场的不安情绪。 光大期货能源化工分析师杜冰沁认为，上周国际原油价格自低位反弹，在美国财政部发布进一步制裁俄罗斯石油声明之后更为明显。 从库存数据表现看，上周EIA和API的数据显示，美国商业原油、汽油和馏分油库存全面下降，炼厂开工率和原油加工量小幅回升。当前美国原油库存同比低0.75%，比近5年同期低4%；汽油库存比近5年同期略低；馏分油库存比近5年同期低7%。杜冰沁表示，尽管IEA等机构预测明年全球原油市场将出现较大程度的供应过剩，但从今年的现货市场表现看，整体维持偏强状态。除了OPEC+增产不及预期，需求可能有一定程度的低估。 赵若晨认为，当前原油市场正处于短期地缘政治利多与长期供需基本面利空的博弈阶段。她表示，在OPEC+持续增产的背景下，美油产量并没有显著下滑，整体供应过剩的预期仍是市场的根本矛盾。 对于后市油价反弹的高度和持续性，赵若晨认为，需要观察市场对此次扰动的修复能力，包括俄罗斯对制裁的反制以及印度等买家的态度。如果局势不进一步升级，或者实质性影响较小，市场注意力将很快重回基本面，油价可能面临回调压力。杜冰沁也持类似观点：“当前宏观方面消息较多，短期油价或维持偏强震荡，但需谨慎对待反弹高度。” “总体来看，四季度油价重心整体下移的趋势难以改变，但高波动将是常态。交易者需精准把握节奏，并合理管理仓位。”赵若晨建议。

据矿业周刊（Mining Weekly）援引路透社报道，印尼能源部官员周五（24日）表示，可能会允许铜矿商安曼矿产国际公司（Amman Mineral International）出口铜精矿。去年，该国开始禁止精矿出口。 2023年中起，印度尼西亚禁止铜精矿和其他原材料出口，以促进国内金属加工业发展，但是安曼公司允许在去年12月以前继续出口，此时该公司的一个新冶炼厂应该建成投产。 印尼能矿部部长特里·维纳诺（Tri Winarno）表示可能会允许这家铜矿商恢复铜精矿出口。今年，安曼公司位于西努沙登加拉省的冶炼厂发生火灾。 他介绍说，能源部规定，矿企在遭遇不可抗力时可不受出口禁令限制，而安曼公司已经提交所需警方报告以及保险理赔单作为不可抗力证明。 “（出口许可证）正在发放之中”，维纳诺称。 今年初，安曼公司称，有22万吨阴极铜可供出口。 安曼公司请求政府允许铜精矿出口，因为其冶炼厂面临许多技术障碍。 安曼公司没有立即回应置评请求。

据Mining.com网站报道，英国私募股权企业阿皮恩资本咨询公司（Appian Capital Advisory）连同世界银行下属国际金融公司（ International Finance Corporation，IFC）启动一项10亿美元的关键矿产、金属和采矿基金，主要服务新兴市场。 周二发布的声明称，总部在华盛顿的IFC牵头成立这笔基金，首笔注入资金为1亿美元，而IFC资产管理部门将筹集更多资金。该基金目的是支持其产品对于经济增长、能源转型和关键数字技术至关重要的“负责任、高影响力”的矿业项目开发。 IFC的承诺“是对我们判别和负责任地开发高质量资产的能力的高度肯定，将为我们的合作伙伴带来长期回报”，阿皮恩创始人和首席执行官迈克尔·谢尔布（Michael Scherb）在声明中称。 “它还强调了采矿在推动可持续经济增长和为当地社区带来持久利益方面可以发挥的重要作用，特别是在发展需求最迫切的地区”。 该基金由总部在伦敦的阿皮恩管理，投资对象是新兴市场的股权、信贷和权利金，重点是非洲和拉丁美洲。它将投资各个阶段的矿业开发项目，包括建设、生产和扩产。这是首个专门为投资新兴市场而创建的专注于矿业的金融工具。 大西洋镍业公司（Atlantic Nickel） 该基金首个投资目标为大西洋镍业公司在巴西巴伊亚州的圣丽塔（Santa Rita）镍铜钴露天矿山。随着圣丽塔转入地下开采，其年产量将攀升至3万吨镍当量，开采年限超过30年。大西洋镍业公司所有者为阿皮恩，IFC的投资条件与他投资者相同。 3月份，该公司贱金属业务主管在接受采访时透露，从今年起到2030年，阿皮恩正在投资6亿美元将该矿转入地下开采。 “矿产对于发展矿业、创造就业机会和推动经济增长至关重要”，IFC经理马赫塔尔·迪奥普（Makhtar Diop）在声明中称。“与阿皮恩等公司合作将有助于把更多的私人资本带到更需要的地方，扩大关键资源的获取，并帮助当地社区从矿产资源的开发中获益”。 所有投资都将符合IFC的绩效标准以及环境、社会和治理（ESG）标准，这些标准达到或超过了负责任采矿的国际最佳实践要求。 这是IFC首次与金属和矿业私募股权投资者共同创建基金。IFC与阿皮恩已经合作10年，双方合作投资非洲稀土和金项目已经建设矿山。 阿皮恩管理着大约50亿美元的资产。2016年以来，该公司已经将12个矿业项目投入生产。这家私募股权公司称，这超过了同期五家最大国际矿业公司的总和。

据Mining.com网站报道，国际矿业资深人士罗伯特·弗里德兰（Robert Friedland）称，未来20年内，全球铜需求将加速增长，从而出现供不应求局面，世界经济将面临前所未有的挑战。 他警告，未来18年，即使要实现温和的经济增长，人类所需要的铜也相当于过去1万年累计铜产量。 过去几年弗里德兰一直在公共场合讲的这些话已证实为先见之明。“这是对旧经济的报复”，2021年他说。“20年来，能源转型所需铜的勘查投资不足”。 他认为，铜既是经济增长也是国家安全的基石。铜的应用广泛，从电网到军事装备，它已成为现代工业的命脉。2025年10月，铜价已经飙升至5美元/磅，大约11130美元/吨，较5个月之前上涨55%。 短缺经济 尽管铜价回升，但目前的价格仍不足以刺激新的铜生产。弗里德兰预测，铜价必须达到15000美元/吨才能刺激大量投资新矿山建设。“9000美元/吨不足以让投资冒险”，2023年下半年他说。 “未来20年全球需要巨量的铜。这是过去4年我对铜需求进行的预测。它不需要复杂的方法来预测铜价走向。铜将再次出现上涨。” 需求上升与供应有限的缺口已经是现实挑战。标普全球（S&P Global）预测，按照目前的消费速度，到2043年全球将需要7亿吨铜才能满足3.5%的全球经济年均增幅。 战略要点 铜的重要意义远不止于经济。弗里德兰强调，铜对于国防意义重大，指出美国军方对155毫米榴弹炮（一种火炮武器）炮弹短缺的担忧。“如果有人用枪指着你，你需要那块铜来回击”。 这种紧迫性迫使人们呼吁美国铜矿业复兴，该行业几十年来几乎没有新的发展，对外国资源的依赖现在给供应稳定和安全带来了威胁。 政策和政治转变 弗里德兰指出，美国政府特别是现任总统特朗普当局最近已经认识到需要在国内获得原材料。 “作为矿商，我们看到了政府更多支持”，他说。“新政府正确地专注于确保世界上最大的经济体能够稳定足量获得原材料”。 随着铜价向他的长期预测目标迈进，投资者和政策制定者正在密切关注。弗里德兰将这种情况描述为“随时准备爆炸的火药桶”，并补充说，铜需求“基本上是无限的”，因为“你绝对必需拥有的东西不问价格”。

格林金属公司（GreenX Metals）深入研究纳粹时期的档案，确定历史上德国坦能堡（Tannenberg）项目铜资源量为72.8万吨，品位2.6%。 这些资源量基于1935-38年的钻探结果，仅涉及铜页岩薄层中的四个矿段： 龙肖森（Ronshausen）、霍恩巴赫（Honebach）, 沃尔夫斯堡（Wolfsberg）和施内芬布施（Schnepfenbusch）。 1980年代仅对该地区不到1/3的区域进行了有限的钻探验证，探获铜资源量16.9万吨，铜品位2.1%，银650万盎司。 *** 卡斯特尔资源公司（Castile Resources）在北领地的罗弗1（Rover 1）项目资源量增长。 其中金为34.13万盎司，增长8%。铜9.74万吨，增长17%。铋、钴和磁铁矿分别为8900吨、5200吨和180万吨，分别增长51%、30%和45%。 *** 卡拉马祖资源公司（Kalamazoo Resources）在西澳州的奥林匹斯山（Mt Olympus）地下矿山资源量增至17.45万盎司。地下资源量位于77.2万盎司的设计露天采坑范围之外。 地下矿山勘探目标为12.9万盎司-38.7万盎司。 *** 环太平洋矿业公司（Rimfire Pacific Mining）宣布其在新南威尔士州的库拉炅（Currajong）矿床首个资源量。 矿石资源量为1510万吨，钪品位0.0137%，即钪金属量为2059吨。 库拉炅位于埃文代尔（Avondale）远景区内，金原资源公司（Golden Plains Resources）正在将其股权增至75%。 这把该公司的钪资源量增长了61%，包括梅尔罗斯（Melrose）和穆尔加（Murga）矿床。 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

得益于有色金属产品量价齐升等因素，洛阳钼业（603993.SH）今年前三季度净利润增长超七成且总额超去年全年。同时，公司拟投资不超过10.84亿美元开发KFM二期项目，达产后新增年平均10万吨铜金属。 10月24日晚间，洛阳钼业公告，今年前三季度，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%；归属于上市公司股东的净利润超越2024年全年业绩，达142.8亿元，同比增长72.61%；扣非净利润145.37亿元，同比增长69.98%。 对于业绩变化原因，洛阳钼业在三季报中表示，系主要产品价格同比上升，叠加铜产品产销量同比实现增长，实现利润同比上升。 产量方面，2025年1-9月，公司矿产铜、钴、钼、钨、铌、磷肥产量分别约为54.34万吨、8.8万吨、1.06万吨吨、0.6万吨、0.78万吨和91.28万吨，同比变化幅度分别为14.14%、3.84%、-6.38%、-2.1%、2.07%、1.92%。 值得关注的是，今年前三季度，洛阳钼业钴销量约5.1万吨，同比下降36.08%。这一销量下降的背后是刚果（金）钴出口禁令，该禁令的实施时间为2025年2月22日至10月15日，之后转为实施出口配额制度。 公开信息显示，公司在2025年四季度获得6500吨钴出口配额，在2026年获得31200吨的钴出口配额，超过刚果（金）2026年基础配额的三分之一，另外两家矿业巨头嘉能可、欧亚资源配额占比分别为27.3%和21.6%。 事实上，洛阳钼业所获配额仍与其年产量有着较大差距。2024年公司钴生产量为114165吨，据此计算，2026年钴出口配额不到2024年钴产量的三成。 洛阳钼业在未来筹划上已有新动作，在10月24日召开的董事会上审议通过了在项目建设投资不超过10.84亿美元额度范围内实施刚果（金）KFM 二期工程开发项目，预计该项目于2027年投产，达产后新增年平均10万吨铜金属。 洛阳钼业还同步公告了重要人事变动，原总裁、执行董事孙瑞文与原副总裁、首席商务官Kenny Ives因个人原因离职，公司聘任彭旭辉为公司总裁兼首席执行官，聘任Branko Buhavac为公司副总裁兼首席商务官。 从过往履历来看，彭旭辉是“80后”，为正高级工程师，曾任深天马A（000050.SZ）董事长等职务，任职期间主导过该上市公司战略规划、资本运作及整体经营管理。 值得一提的是，今年5月，洛阳钼业管理层出现更替，其中，海外并购经验丰富的公司董事长兼首席投资官刘建锋被市场解读为洛阳钼业将强化海外并购；有紫金矿业集团总工程师背景的公司常务副总裁兼首席运营官阙朝阳被视为洛阳钼业将要在矿业降本上发力。

10月24日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铜收涨，逼近每吨11,000美元，受助于对供应短缺的持续担忧以及对贸易前景的乐观预期。 伦敦时间10月24日17:00(北京时间10月25日00:00)，LME三个月期铜上涨108.5美元，或1%，收报每吨10,962.5美元，盘中触及10,979.50美元，为10月9日以来最高，周线上涨3.4%。 数据来源：文华财经 SP Angel分析师John Meyer表示：“我认为铜价将继续走高……纯粹是因为供应正在趋紧，这既是由于印尼Grasberg矿泥石流事件造成的影响，也因为全球铜需求持续存在。” 自由港旗下印尼Grasberg铜矿自9月8日事故发生以来一直处于停产状态，而智利矿业公司安托法加斯塔（Antofagasta）周四表示，其2025年的铜产量预计将处于66万至70万吨预测区间的下端。 最新数据显示，LME铜库存降至136,350吨，为7月末以来最低，而上海期货交易所铜库存降至104,792吨。 其他基本金属方面，受助于供应担忧，LME三个月期铝下跌3.5美元，或0.12%，收报每吨2,859.0美元，盘中高见2,883.50美元，为2022年5月以来新高。 （文华综合）