周三（2月21日）美股集体低开后扩大跌幅，直至尾盘附近出现明显反弹，其中道指、标普双双转涨，纳指则将1%的跌幅收窄至0.3%。 截至收盘，道琼斯指数涨0.13%，报38,612.24点；标普500指数涨0.13%，报4,981.80点，双双收复了盘中超0.5%的跌幅；纳斯达克综合指数跌0.32%，报15,580.87点，盘中一度跌超1%。 但要说最精彩的时段还是收盘之后。 发稿前不久，“AI卖铲人”英伟达公布了截至2024年1月28日的业绩报告，公司季度营收创纪录地达到了221亿美元，同比增长265%；全年营收也创历史新高，为609亿美元，增长126%。 业绩报告还显示，英伟达当季调整后每股收益为5.16美元，同比增长486%。与之相比，华尔街先前预期的是4.64美元的EPS和221亿美元的营收。另外，英伟达还预计本季度的营收将进一步走高至240亿美元。 作为科技板块乃至整个美国股市的主线，英伟达的业绩是人工智能的重要风向标，以至于高盛集团的分析师将其称为“地球上最重要的股票”。有财经博主甚至在社交媒体上写道，如果英伟达盈利没能超出预期，“地球就会爆炸。” 需要指出的是，在财报公布之前，市场对英伟达的信心确实明显不足，大多数观点认为公司已经很难给出令人足够惊喜的业绩。 日内英伟达股价收跌2.85%，拖累以科技股为主的纳指领跌三大指数。但在靓丽的业绩公布后，英伟达股价迅速走强，一度涨超10%，现涨幅接近7%，报每股721美元。 截至发稿，美股三大期指盘后明显走高，标普500指数期货现涨0.57%，纳斯达克100指数期货涨0.60%，成分股未包含英伟达的道琼斯指数期货持平。 热门股表现 大型科技股涨跌不一，（按市值排列）微软跌0.15%，苹果涨0.42%，谷歌C涨1.15%，亚马逊涨0.90%，Meta跌0.68%，特斯拉涨0.52%。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数涨0.97%，报6,063.51点。 热门中概股多数走高，理想汽车涨4.09%，阿里巴巴涨3.34%，京东涨2.41%，腾讯音乐涨2.22%，百度涨1.59%，小鹏汽车涨0.89%，蔚来涨0.17%，好未来跌0.58%，拼多多跌1.17%，新东方跌2.58%。 公司消息 【成功拿下微软订单 英特尔芯片代工业务取得重大胜利】 英特尔成功吸引了微软作为芯片代工业务客户，标志着该公司在扭亏方面取得的一个关键胜利 。微软和英特尔在周三的一个活动上表示，微软计划使用英特尔的18A制造技术生产自研芯片。它们没有透露具体是什么产品，但微软最近宣布两款自研芯片计划，一种是计算机处理器，一种是人工智能加速器。英特尔一直寻求证明自己在晶圆代工市场上的竞争实力。代工芯片业务对于这家半导体先驱来说是一个重大转型。近期，英特尔正在努力追赶台积电等业内领军企业。与此同时，微软也在寻求确保稳定的半导体供应，从而为自身的数据中心运营提供动力，特别是在人工智能需求增长的情况下。自研芯片还能让微软根据自己的具体需求对产品进行微调。 【谷歌发布开源AI大模型Gemma 称其性能在同等规模中最为先进】 当地时间周三（2月21日），科技巨头谷歌发布了新一代开源模型“Gemma”，公司称其是轻量级中“先进的”开放模型系列，超越了原本最强的Mistral 7B。目前，Gemma系列有两种权重规模的模型，分别为“Gemma 2B”和“Gemma 7B”，即20亿参数和70亿参数，以满足开发人员的不同需求。谷歌在新闻稿中写道，Gemma 2B和7B与其他开放模型相比，展现出在同等参数规模中先进的性能，甚至超过了一些更大的模型，这得益于与公司最强的AI模型Gemini共享技术和基础架构。 【福特在美召回超15万辆汽车】 美国国家公路交通安全管理局2月21日披露，福特汽车正在召回77,584辆2023-2024年款福特全顺 (Ford Transit) ，车辆后桥润滑油量不足可能会导致后桥尾轴承损坏和卡住，从而导致车轮抱死或驱动轴分离。同日披露，福特宣布召回77,574辆2018-2020年款探险者（Expedition）和林肯领航员（Lincoln Navigator）。车辆驾驶员及前排乘客座椅中的安全带预紧器可能会无意中展开并锁定安全带，从而导致安全带无法缩回或展开。 【波音公司替换737 MAX项目负责人】 综合美国媒体报道，当地时间2月21日，美国波音公司解雇了737 MAX项目的负责人，并对商用飞机部门的领导团队进行了改组。据报道，波音公司商用飞机部门首席执行官斯坦·迪尔在给员工的一份备忘录中表示，737 MAX项目的负责人艾德·克拉克（Ed Clark）将离开公司，其职务将由737运营和交付副总裁凯蒂·林戈德（Katie Ringgold）接替。 【美联航和达美航空将部分恢复飞往以色列的航班】 据以色列媒体报道，当地时间2月21日，以色列机场管理局宣布，美国联合航空公司和达美航空公司将部分恢复飞往以色列的航班。2023年这两家航空公司曾因新一轮巴以冲突爆发而取消所有前往以色列的航班。据报道，美联航方面已经证实，将于3月3日恢复航班。此外有消息称，达美航空将于5月1日恢复航班，但目前达美航空方面还未证实这一消息。 【Rivian 2024财年汽车产量指引低于预期 宣布将裁员10%】 电动汽车生产商Rivian第四财季营收13.2亿美元，分析师预期12.5亿美元；公司预计2024财年生产5.7万辆汽车，分析师预期为8万辆；公司宣布将裁员10%。 【Lucid第四财季营收低于预期】 电动汽车公司Lucid第四财季营收1.572亿美元，分析师预期1.784亿美元；第四财季每股亏损0.29美元；第四财季息税前利润6.046亿美元，分析师预期6.671亿美元；公司预计将在2024年生产9000辆汽车。 【马拉松石油第四财季调整后每股收益高于预期】 马拉松石油第四财季调整后每股收益0.69美元，分析师预期0.65美元；第四财季石油产量1.89亿桶，同比增长14%。

周二（2月20日）美股三大指数集体下跌，定于明天公布财报的“超级权重股”英伟达明显拖累了标普和纳指。 截至收盘，道琼斯指数跌0.17%，报38,563.80点；标普500指数跌0.60%，报4,975.51点；以科技股为主的纳斯达克综合指数跌0.92%，报15,630.78点。 “AI卖铲人”英伟达盘中一度跌超6%，收盘下跌4.35%报每股694.52美元，为2月7日以来的最低收盘价。英伟达定于明日美股盘后公布其业绩报告，市场分析认为，即使公司能交出略微强于预期的财报，也难配得上其过高的估值。 资管公司Mott Capital创始人Michael Kramer称，英伟达贡献了标普500指数今年涨幅的 四分之一 ，因此本周的财报是市场走势的一个分水岭，“在我看来，市场对一家公司下了巨大的赌注。如果英伟达没有大幅上调前景，那么是什么让这股市继续走高？” 美国银行分析师Vivek Arya表示，鉴于投资者先前“对人工智能盲目的追逐”，他认为英伟达股价在财报发布后出现“显著但短暂的回调”并不令人惊讶。Arya认为该股的回调幅度可能会超过10%。 年初至今，标普信息技术板块明显走强，Meta和亚马逊分别累涨约33%和10%。但一些人认为，在本次财报季中，很多科技公司的表现尚不能匹配它们股价的涨幅。 CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示，目前科技股的远期市盈率接近30倍，这似乎已经是科技行业的上限，之后的扩张变得相当困难，“投资者必须看到强劲的利润，才能提高2024年和2025年的预期。” 除了交易员对英伟达业绩的担忧，开始有观点认为美联储进一步加息的概率可能不为零，这一情绪也打击了科技股的走势。上周五，美国前财政部长劳伦斯·萨默斯称，“美联储下一步是加息的可能性依然存在，这一概率可能是15%。” 热门股表现 大型科技股多数下跌，（按市值排列）微软跌0.31%，苹果跌0.41%。谷歌涨0.31%，重回美股市值第三。亚马逊跌1.43%，英伟达跌4.35%，Meta跌0.33%，特斯拉跌3.10%。 费城半导体指数收跌1.56%，成分股中，Wolfspeed跌5.91%，应用材料跌5.23%，Coherent跌4.92%，AMD跌4.70%。格芯涨2.10%，公司获得15亿美元“芯片法案”补贴；英特尔涨2.32%，传将获美国政府100亿美元补贴。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌1.33%，报6,005.10点。 热门中概股多数下跌，小鹏汽车跌5.46%，京东跌4.09%，好未来跌3.18%，蔚来、拼多多跌2.93%，腾讯音乐跌1.98%，百度跌1.47%，阿里巴巴跌1.04%，理想汽车涨0.57%，新东方涨0.70%。 公司消息 【微软正在开发英伟达网卡的替代品】 微软公司正在开发一种新的网卡，用来提高其人工智能芯片Maia的性能，最终达到减少对英伟达产品依赖的目的。微软CEO萨提亚·纳德拉已经任命通信设备巨头瞻博网络的联合创始人Pradeep Sindhu领导网卡项目的工作。Sindhu团队本次目标打造的新网卡，类似于英伟达的ConnectX-7网卡，主要用于提高服务器的流量速度。报道称，开发过程可能需要超过一年的时间，如果成功，将有望缩短OpenAI在微软服务器上训练模型所需的时间，并降低训练过程的成本。 【苹果调整负责音频产品监管团队的领导层】 苹果调整负责音频产品监管团队的领导层，Gary Geaves将辞去团队负责人职务，由Ruchir Davé接替。 【沃尔玛宣布23亿美元收购电视制造商VIZIO】 零售巨头沃尔玛在其官网宣布，已与美国电视制造商VIZIO达成协议，沃尔玛将以每股11.50美元现金收购VIZIO，相当于完全摊薄后的股权价值约为23亿美元。 【美国最高法院驳回对摩根大通在杠杆贷款案中胜诉的上诉】 美国最高法院驳回了一项可能颠覆1.4万亿美元杠杆贷款市场的上诉，维护了摩根大通和其他银行的法律胜利。法官们在没有解释或发表任何异议的情况下拒绝听取破产受托人Marc Kirschner就药物检测公司Millennium Health LLC获得的18亿美元杠杆贷款的论述。Kirschner辩称银团贷款应像证券一样受到监管，但没有被采纳。杠杆贷款是银团贷款的一个子集。位于纽约的美国第二巡回上诉法院在去年8月以3比0的裁决判决Kirschner败诉。此案的核心是2014年由摩根大通牵头的一笔交易。Millennium Health在债券开始交易后不久就陷入了法律纠纷，并于第二年申请破产。 【黑石等私募巨头据悉拟收购赛诺菲消费者健康部门 后者估值或达200亿美元】 知情人士透露，安宏资本和黑石集团等私募巨头考虑收购赛诺菲的消费者健康部门，后者的估值可能达到200亿美元左右。据悉，贝恩资本 、CVC资本合伙公司、殷拓和KKR等私募股权公司也对赛诺菲的消费者健康业务表现出初步兴趣。赛诺菲去年10月表示计划分拆该部门，该部门销售Phytoxil止咳糖浆和Icy Hot止痛凝胶等非处方产品。知情人士透露，赛诺菲的顾问已表示，如果能达到预期估值，该公司对出售消费者健康业务持开放态度。 【纽约梅隆银行CEO：预计未来两三年内银行将采用人工智能技术】 纽约梅隆银行CEO表示，预计将在未来2到3年内在银行业务上采用人工智能技术；对在技术领域寻求小规模并购活动持开发态度；涉及业务转型的并购活动将面临很高的门槛。 【福特Mustang Mach-E在美降价 至多降8100美元】 当地时间周二，福特汽车公司宣布下调其2023款Mustang Mach-E全系车型售价。根据该汽车制造商向美国经销商网络发出的价格表，根据车型不同，价格将下调3100美元至8100美元，即日起生效。 【SolarEdge第一财季营收展望逊于预期】 以色列光伏逆变器供应商SolarEdge第四财季调整后每股亏损0.92美元，分析师预期亏损1.30美元；第四财季营收3.160亿美元，分析师预期3.23亿美元；预计第一财季营收1.75亿-2.15亿美元，分析师预期3.732亿美元；预计第一财季调整后毛利润率将介于“下滑3%至增长1%”区间。 【路特斯即将在纳斯达克上市】 豪华电动汽车制造商Lotus Technology Inc.（路特斯科技公司）宣布与特殊目的并购公司L Catterton Asia Acquisition Corp（NASDAQ: LCAA）的业务合并预计将于2024年2月22日完成。合并后的公司将保留Lotus Tech的名称为“Lotus Technology Inc.”，其美国存托股票（ADS）将于2024年2月23日在纳斯达克开始交易，股票代码为“LOT”。

落实监管“长牙带刺、有棱有角”的要求，沪深两交易所再次发文强化量化交易监管。 2月20日，沪深交易所分别发布了《量化交易报告制度平稳落地》公告，其中指出量化交易的专门报告制度和相应监管安排已经平稳落地，未来持续加强对量化交易特别是高频交易的监测分析，动态评估完善报告制度。 两交易所指出，量化交易已成为重要的交易方式。量化交易在有助于为市场提供流动性，促进价格发现的同时，量化交易特别是高频在一些时点也存在策略趋同、交易共振等问题，加大市场波动。 因此，两交易所表示将围绕着严格落实报告制度、强量化交易行情授权管理等六大举措加强量化交易监管。 一是严格落实报告制度，明确“先报告、后交易”的准入安排； 二是加强量化交易行情授权管理，健全差异化收费机制； 三是完善异常交易监测监控标准，加强异常交易和异常报撤单行为监管； 四是加强对杠杆类量化产品的监测与规制，强化期现货联动监管。 五是进一步压实证券公司客户管理责任，完善与证券业协会、基金业协会的自律管理协作机制，加强对量化私募等机构的交易监管等等。 六是交易所将加强与香港交易所的沟通，按照内外资一致的原则，明确沪港通北向投资者的报告安排，将北向投资者量化交易纳入报告范围。 值得注意的是，同日，因“短期集中大量下单，占期间市场成交额的比例较高，引发指数的快速下挫，严重影响了交易秩序”等原因，量化私募灵均被两交所暂停交易三天，并对宁波灵均启动公开谴责纪律处分的程序。 交易所表示，坚守监管主责主业，持续加强交易监管，对影响市场正常交易秩序、损害投资者合法权益的违法违规行为，始终保持严的基调和“零容忍”的高压态势，快速反应、重拳出击。同时，提醒投资者依法合规参与交易，共同维护市场正常交易秩序。 两交易所：六大举措强化量化交易监管 2023年9月1日，沪深交易所发布了《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》和《关于加强程序化交易管理有关事项的通知》，建立起针对量化交易的专门报告制度和相应监管安排，于 2023年10月 9日正式实施。 两交易所表示，在市场参与各方的共同努力下，目前上述制度已平稳落地，存量投资者已按要求如期究成报告工作，增量投资者落实“先报告、后交易”的规定，各方报告的质量总体符合要求,为进一步加强和改进量化交易监管打下了基础。交易所将结合报告信息，持续加强对量化交易特别是高频交易的监测分析，动态评估完善报告制度。 监管表示，从国际经验看，境外市场普遍对量化交易特别是高频交易实施更为严格的监管，以防范对市场秩序造成负面影响。 下一步，交易所将坚持以投资者为本，把维护公平性作为工作出发点和落脚点，借鉴国际监管实践，趋利避害，建立健全量化交易监管安排，从六个方面强化量化交易监管。对于影响市场秩序的异常交易，沪深交易所将坚决采取自律管理措施，涉嫌违法违规、情节严重的将上报证监会查处。 新规首罚也来了，灵均被沪深两交易所处罚 程序化交易新规后的首次处罚也在今日落地。2月20日，深交所和上交所分别想量化私募灵均投资下发了监管举措决定书。 深交所表示，2月19日，深交所在交易监控中发现，9:30:00至9:30:42，宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙）名下多个证券账户通过计算机程序自动生成交易指令、短时间内集中大量下单，卖出深市股票合计13.72亿元，期间深证成指快速下挫，影响了正常交易秩序。构成了《深圳证券交易所交易规则》第6.2条第六项规定的异常交易行为。 因此，深交所决定，从2024年2月20日起至2024年2月22日止对宁波灵均名下相关证券账户采取限制交易措施，限制其在上述期间买卖在本所上市交易的所有股票，并启动对宁波灵均公开谴责纪律处分的程序。 上交所的处罚紧随其后。上交所公告，2月19日，上交所在交易监控中发现，9:30:00至9:31:00，宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙）管理的多个产品大量卖出沪市股票合计11.95亿元，期间上证指数短时快速下挫。经查明，宁波灵均上述交易违反了《上海证券交易所交易规则》第7.2条第（六）项“通过计算机程序自动生成或者下达交易指令进行程序化交易，影响本所系统安全或者正常交易秩序”规定。 上交所决定，从2024年2月20日起至2024年2月22日止对宁波灵均管理的相关产品连续实施暂停投资者账户交易的监管措施，即暂停相关产品账户在上述期间在上交所上市交易的所有股票交易，同时启动对宁波灵均予以公开谴责的纪律处分程序。 42秒卖出深市股票13.72亿元、一分钟卖出沪深股票11.95亿元，两交易所均提及灵均投资“短期集中大量下单，占期间市场成交额的比例较高，引发指数的快速下挫，严重影响了交易秩序”，在业内看来，这也是量化交易被诟病之处，在一些时点存在策略趋同、交易共振等问题，加大市场波动。 此外，深交所还强调， 今年以来，宁波灵均名下证券账户已多次因异常交易行为被深交所采取书面警示等监管措施，但其仍未改正，继续发生异常交易行为。 去年9月已发布程序化交易监管八大要点 监管此前系列举措发布中，肯定了近年来程序化交易对A股市场的发展助力，也强调特定市场环境下存在加大市场波动的风险，有必要因势利导促进其规范发展。早在去年9月上交所、深交所各自均发布《报告通知》和《管理通知》具体执行细则，对程序化交易监管八个重要关注点： 一是强调程序化交易定义。 是指通过计算机程序自动生成或者下达交易指令在交易进行证券交易的行为，包括按照设定的策略自动选择特定的证券和时机进行交易的量化交易,或者按照设定的算法自动执行交易指令的算法交易以及其他符合程序化交易特征的行为。 二是强调对程序化交易实施报告管理制度。 两交易所强调未经报告的投资者不得进行程序化交易。具体要求按照本所《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》《关于可转换公司债券程序化交易报告工作有关事项的通知》等执行。 三是会员加强自身及客户的管理。 强调会员应当加强自身及其客户程序化交易行为的管理，对可能严重影响市场价格和流动性的指令加强监控，及时识别、管理和报告客户涉嫌异常交易的行为。 四是会员的前端管理。 交易所提出，客户程序化交易可能影响交易系统安全或者正常交易秩序的，会员可以采取拒绝其程序化交易委托、撤销相关申报等措施。 五是对四类行为的重点监管： （一）本所业务规则规定的可能影响证券交易价格、证券交易量或者交易所系统安全的异常交易行为；（二）最高申报速率达到每秒300笔以上，或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的交易行为；（三）多只证券交易价格或者交易量明显异常，期间程序化交易大量参与的；（四）本所认为需要重点监控的其他事项。 六是对程序化交易的“量化要求”。 程序化交易投资者最高申报速率达到每秒300笔以上或者单日最高申报笔数达到20000笔以上的，交易可以视情况采取调整异常交易认定标准、增加程序化交易报告内容等措施。 七是现场或者非现场检查。 交易所可以根据自律管理需要，对涉及程序化交易的相关主体遵守本通知及本所有关程序化交易报告管理通知的情况进行现场或者非现场检查。 八是监管措施或纪律处分。 程序化交易投资者发生异常交易行为、违反有关程序化交易报告要求，或者存在其他违反本通知规定情形的，交易所可对其采取相应的监管措施或纪律处分。对会员单位同样如此。

预期没有落空，降息如约而至。 20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布了2月LPR报价出炉：1年期LPR为3.45%，与上期持平；5年期以上LPR为3.95%，较上期下降25个基点。 非对称降息，一年期以上LPR按兵不动，5年期以上LPR则出现了历史最大单次降幅。市场普遍反馈“超预期”，消息一出，富时中国A50指数期货直线拉升，涨幅一度超过0.8%，目前涨幅为0.55%。 多家受访基金公司表示，不论是去年银行下调，还是近期央行行长讲话以及相关媒体发声，都预示着本次降息的可能性非常大，市场已有预期。不过25BP大幅下调的确让市场意外，显示出央行呵护市场流动性的决心，而只调整5年期以上LPR更是对地产风险的重视。 龙年第二个交易日，央妈送了温暖大礼包。在大幅降息背景下，A股市场如何走？能否通过地产企稳来挣脱基本面的压制？债市长牛又是否来到了风险点上？围绕这些市场关注的问题，公募基金给出一线解读。 25BP超预期降息意味着什么？ 对于市场观察人士而言，此次降息时点可谓是“千呼万唤始出来”。中欧基金表示，在前期增发国债、PSL放量、降准、定向降息等政策的基础上，进一步释放了稳增长的政策信号。“此前市场对2月LPR降息已有一定预期，但本次调降幅度仍超预期，降幅为历史最高。” 创金合信基金宏观分析师甘静芸表示，市场对2月LPR利率调降的预期较高。原因主要有三： 一是我国经济基本面仍偏弱的内在需求。社融高增但信贷需求仍不足，房地产市场尚未见底，对经济恢复构成掣肘；通胀偏低反映需求复苏波动，推动价格回升，仍需政策加码。降息操作具有宽信用、稳市场、强信心的作用。 二是货币当局表态显示出尽力呵护流动性的信号。1月社融高增，2月5日实施的降准又释放了1万亿元长期流动性，春节后还会有大量现金回笼，近期银行体系中期流动性紧张程度明显下降。而2月18日MLF超量续作，已经显示出央行呵护流动性决心。 三是近期银行资金成本下行有助于推动LPR下行。LPR是以MLF利率为基础加点形成的，加点幅度主要取决于报价行自身的资金成本、市场供求、风险溢价等因素。去年9月和12月以来，主要银行根据自身经营需要和市场供求状况，主动下调了存款利率；支农支小再贷款、再贴现利率下调、金融机构存款准备金率下调均有利于银行资金成本下降。 国泰基金认为，本次LPR调降还有一个比较重要的信号， 就是存贷款利率和金融市场利率的脱敏。 央行四季度货币政策执行报告专栏指出“强化逆周期和跨周期调节，继续推进存款利率市场化带动整体利率水平下行”。这里提到的存款利率市场化原来指的是存款利率自律机制建立了以10年期国债收益率和1年期 LPR为参考的存款利率市场化调整机制。可以看到原来存款利率是相对滞后的利率，它会受到10年国债与1年LPR的影响。但是在近期央行行长讲话、金融时报最新报道与央行专栏中，存款利率下行成为了带动LPR下行的变量，存款利率的滞后可能转为领先。 因此，国泰基金指出，如果利率传导的路径发生变化，那么MLF、OMO等短端金融市场利率调降的幅度和频率都会比较有限，而且这些短期金融市场利率领先地位有所下降，也不再先于其他利率变动。 值得注意的是，更长视角看，考虑到去年8月降1年期LPR未降5年期LPR，可能也反应了央行先降银行负债端再降贷款端的思路。随着后续存款利率仍将调降，为贷款端利率下调释放空间。 大幅下调5年期LPR目的是什么？ 降息有利于释放信心，20日的市场也给与反馈，截至收盘，沪指探底回升0.4%，取得5连阳。 甘静芸指出，对权益市场，LPR调降有利于稳预期、稳信心。首先，只降低了5年期LPR显示出央行对地产风险的重视，有利于加快房地产市场库存消化，降低市场对于系统性风险的担忧。5年期LPR调降直接影响房贷利息，有利于降低购房成本，加快房地产市场库存消化，这也是当下市场系统性风险的一个核心因素。 其次是稳增长、稳杠杆的信心，当下的困境在于投资回报不足，有效需求偏弱，融资成本降低，LPR调降一定程度上缓解实体投资回报不足问题。因此，股市超跌反弹的“躁动”行情有望得到延续，主要利好房地产、家电、建材等直接受益板块，以及中小市值、恒生、TMT、医药等受流动性影响更大的板块。 有机构结合市场行情分析认为，对A股节前交易层面的恐慌已经出清，融资余额下降，但量化清盘进展很难定量估计，微盘股在主题催化下实现超跌反弹后较难继续维持大幅向上的合力，市场仍然直面宏观预期疲弱的压制，交易预计仍会呈现主题化特征。LPR调降有利于信用扩张，呵护市场情绪，短期继续关注超跌反弹，前期强势的高股息红利板块行情也有望延续。 国泰基金表示，对于权益市场来说，本次非对称降息的影响主要在于市场整体风险偏好的回升和房地产新发展模式的建立。 在当前估值低位上，国泰基金预期，市场有望短期超跌反弹，底部震荡抬升。投资策略上可以“稳中带攻”，继续保持哑铃型策略，适当增强进攻性。一方面继续持有低宏观相关的高股息和稳定行业作为防御市场波动的选择，另一方面在当前市场低位是挖掘高价值个股的难得时机，看好能够和全球新一轮科技产业趋势共振的科技股比如AI产业链以及出海产业链。 债市仍处在“债牛”的顶部区域 货币政策对债市影响更为直接，长牛的债市似乎又到十字路口。 有机构认为，短期来看，资金分层、非银资金利率下行空间有限下，机构杠杆行为依然突出，警惕市场情绪反复等。中期来看，“稳增长三步走”逐步落地过程中的经济修复，导致债市利空的因素也在累积。 国泰基金判断，对于债券市场来说，短端利率被限制住意味着短端收益率仍然难以大幅向下，但长端交易的货币宽松仍然存在。基于本次LPR的非对称降息，收益率曲线牛平仍然是未来一段时间的交易方向。 甘静芸表示，降息利好短期市场流动性环境，带动风险偏好回升和流动性修复。货币政策维持偏松，LPR下调，资产端收益率向下的空间被打开，降息落地后，债券市场短期可能出现止盈行情，后续趋势主要取决于财政政策的跟进和基本面变化。 甘静芸进一步表示，若降息后基本面好转，且银行间流动性趋紧，则债市有可能转熊。而当经济复苏缓慢、政策宽松预期仍在，降息后债市仍处在“债牛”的顶部区域，当前似乎更偏向后者。

据证监会网站，2月18日至19日，新春上班伊始，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议。座谈会由证监会党委书记、主席吴清和领导班子成员分别主持。专家学者、中小投资者、上市公司、拟上市企业、证券基金经营机构、会计师律师事务所、私募机构、外资机构等方面代表参与座谈。 座谈会上，与会代表聚焦当前市场关切的热点问题以及制约资本市场长远发展的体制机制和政策问题深入研讨，提出了宝贵的意见建议。大家认为，资本市场健康发展直接关系亿万投资者的“钱袋子”，关系经济社会发展大局，必须严之又严抓监管，汇聚合力强信心。建议严把IPO准入关，加强上市公司全过程监管，坚决出清不合格上市公司，从根本上提高上市公司质量，增加投资回报。坚持以投资者为本的理念，规范各类交易行为，提升制度公平性。发展壮大专业投资力量，推动更多中长期资金入市。坚持市场化法治化方向，坚定不移深化资本市场改革，扩大制度型开放，夯实资本市场高质量发展的制度基础。 与会代表表示，近期证监会严肃查处了一批财务造假、内幕交易案件，起到了很好的警示震慑效果，建议进一步加大对各类证券违法犯罪行为的惩治力度，形成更多有宣示效应的案例，切实保护投资者特别是中小投资者合法权益，维护公开公平公正的市场秩序。 证监会负责同志认真听取与会代表发言，对大家长期以来给予证监会工作的大力支持表示衷心感谢。证监会负责同志表示，当前证监会正在认真贯彻落实党中央、国务院关于资本市场的一系列重要部署，深入推进强监管、防风险、促发展各项工作。资本市场涉及方方面面，越是在形势复杂严峻的时候，越要广开言路，集思广益，凝聚共识。证监会将认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办，一时不具备条件的做好沟通解释，及时回应市场关切，依靠各个方面的共同努力把资本市场建设好、发展好。 2月18日，驻证监会纪检监察组召集证监会党口部门召开专题会议，共同研究推动加强证监会系统自身建设，深入推进全面从严治党，更好贯彻习近平总书记重要指示批示精神和党中央决策部署，落实中央纪委国家监委和中央金融工委部署要求。会议强调，证监会系统要正视自身建设和监管工作中存在的差距和短板，坚守资本市场监管的政治性人民性，全面从严监管、从严管理，切实改进作风，强化执行力建设，推动领导班子和干部队伍真正在思想观念和行动上来个大转变，坚决维护市场稳定，防控市场风险，为资本市场高质量发展提供坚强保证。 证监会有关司局主要负责人参加座谈。

吴清重回证监系统，出任证监会主席之后的监管如何“划重点”，春节后的两个工作日正有密集动作。 据证监会官网最新消息，春节假期一结束，2月18日-19日两天之内，证监会召开一系列座谈会，会议由证监会党委书记、主席吴清和领导班子成员分别主持。据悉，场次有10多场，密集程度可见一斑。 会议内容主要有三个方面，包括就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展等广泛听取各方面意见建议。参会代表人员来自各个市场群体，涵盖了专家学者、中小投资者、上市及拟上市公司、证券基金经营机构、会所律所、私募及外资机构等。 记者从参会代表处了解到， 与会代表的一个普遍共识是，资本市场健康发展直接关系亿万投资者的“钱袋子”，关系经济社会发展大局，必须严之又严抓监管，汇聚合力强信心。 证监会方面也谈到，越是在形势复杂严峻的时候，越要广开言路，集思广益，凝聚共识。稳定预期，提升信心，是监管着力向市场传递的。 整体来看，与会代表主要提出了五大方面的建议。 1. 建议严把IPO准入关，加强上市公司全过程监管，坚决出清不合格上市公司。 2. 坚持以投资者为本的理念，规范各类交易行为，提升制度公平性。 3. 发展壮大专业投资力量，推动更多中长期资金入市。 4. 坚持市场化法治化方向，坚定不移深化资本市场改革，扩大制度型开放，夯实资本市场高质量发展的制度基础。 5. 建议进一步加大对各类证券违法犯罪行为的惩治力度，形成更多有宣示效应的案例，切实保护投资者特别是中小投资者合法权益，维护公开公平公正的市场秩序。 证监会称，将认真对待来自各个方面的意见建议包括批评意见，经过论证切实可行的马上就办，一时不具备条件的做好解释，及时回应市场关切，依靠各个方面的共同努力把资本市场建设好、发展好。 记者关注到，这次座谈会提出了“从根本上提高上市公司质量”。春节前，国务院召开了部署走访上市公司工作、推动上市公司高质量发展全国视频会议。证监会和各地方政府负责人都带队走访上市公司，了解上市公司发展困难和问题。据悉，下一步证监会还将进一步突出对上市公司入口、全过程、出口的监管，推动上市公司质量提升。具体可能包括： 一是更加聚焦严把 IPO 准入关，从源头上提高上市公司质量等方面，研究完善相关政策机制。重点是更加突出发行上市审核监管全链条的把关。 二是对于各方深恶痛绝的财务造假等问题，会同有关方面研究健全综合惩防的机制。 三是对于违规减持，增强监管措施的及时性、有效性，例如责令违规主体购回股份、向公司上缴价差收益等。对于影响恶劣和拒不及时纠正的行为，依法加大处罚力度。 四是监管部门可能进一步强化监管，让多年未分红或分红率偏低的公司感受到强约束。同时，进一步督促绩优上市公司提升分红水平，推动结合半年报、三季报多次分红及预分红。 五是研究优化退市指标，设置更加精准、匹配的退市标准，加大对财务造假公司的出清力度，同时完善吸收合并等多元退出政策规定，支持企业主动退市。 六是引导上市公司将回购股份予以注销：增强回购效果和约束力。 强化“入口关”管理：加大拟上市企业的督导检查力度 记者了解到，整体来看，座谈会格外突出上市公司质量的重要性。座谈会上，多位参会代表建议，IPO应该首先重视质量，为投资者提供优质投资标的。 证监会后续会进一步加大拟上市企业的督导检查力度，大力整治财务造假，对“带病闯关”形成更有力的震慑，倒逼发行人提高申报质量、中介机构提高执业水平。证监会、交易所、派出机构都会加强发行上市监管，压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任。 聚焦券商，有投行人士称，全面注册制下，保代的执业水平、业务素养以及合规意识等方面不容忽视，保代违规行为带来的消极影响也更为深远。券商机构应进一步加强对保代的自律约束，促进保代诚实守信、勤勉尽责，不断提升专业能力水平和执业质量。 全过程监管：减持、分红、回购等都是关键点 据记者了解，座谈会上，参会代表还普遍关注上市公司监管，认为目前上市公司质量总体有了很大提升，但一些上市公司质量不高确实存在，甚至有的上市目的不纯，以“圈钱”“套现”为目的，严重影响投资者信心，必须严厉打击，并对减持、分红等制度提出建议，希望能够更加注重公平性，加强中小投资者权益保护。 记者了解到，证监会目前正着眼于惩治财务造假、防范绕道减持、提高分红回报等市场关切的问题作进一步研究，力求通过严监管体现扶优限劣导向，促进上市公司质量和投资价值整体提升，更好提升投资者信心，增强投资者获得感。 比如，对于财务造假等问题。证监会将从公司内部治理、中介机构把关证券部门监管三道防线入手强化机制建设，努力实现业绩穿透数据真实，加强全方位立体式追责，对审计评估违法案件从重处罚和适用禁业罚等“硬措施”。 对于欺诈发行、系统性造假和配合造假、财务“洗澡”等重点领域，将加强跨部门联合防治、联合执法，更好发挥最高人民检察院驻证监会检察室、公安部证券犯罪侦查局的派驻优势，提高行政刑事衔接效率，提升“零容忍”执法效能，让造假者及其“帮凶”真正痛到不敢再为。 再如，严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人等的违规减持行为，证监会严格防范通过离婚、融券卖出、转融通等各类变相、绕道减持行为。据记者了解，接下来，证监部门将研究增强监管措施的及时性、有效性。 又如，对于分红问题，目前A股分红整体水平不低，但不分红公司的绝对数量还不少。有市场人士分析，监管部门可能进一步强化监管，让多年未分红或分红率偏低的公司感受到强约束。同时，建议还要进一步督促绩优上市公司提升分红水平，推动结合半年报、三季报多次分红。 市值管理也是大家关心的重点之一，大家希望大股东等“关键少数”更加重视股价表现，提升内在价值。同时，监管部门也表示，对于借市值管理之名，实施虚假信息披露、内幕交易和市场操纵等违法行为的“伪市值管理”，将从严打击。 强化退市监管：研究与优化退市指标 市场各方对退市的问题也讨论不止。监管部门正在研究优化退市指标，设置更加精准、匹配的退市标准，着重加大对财务造假公司的出清力度同时完善吸收合并等多元退出政策规定，推动企业主动退市。 退市事关投资者利益，必须切实保障投资者的知情权、交易权和求偿权，进一步完善对投资者的赔偿救济机制。 投资者投的是好的、高质量的上市公司，全过程管理成为重要保障。 值得一提的是，在上述会议期间，2月18日，驻证监会纪检监察组召集证监会党口部门召开专题会议，共同研究推动加强证监会系统自身建设，深入推进全面从严治党。 会议强调，证监会系统要正视自身建设和监管工作中存在的差距和短板，坚守资本市场监管的政治性人民性，全面从严监管、从严管理，切实改进作风，强化执行力建设，推动领导班子和干部队伍真正在思想观念和行动上来个大转变，坚决维护市场稳定，防控市场风险，为资本市场高质量发展提供坚强保证。

2月19日周一，A股龙年首个交易日全线走强，沪指一度收复2900点，截至发稿，沪指涨0.92%，报2892.27点。深成指涨0.62%，报8875.41点。创业板指涨0.51%，报1735.66点。 AI视频、多模态、算力、教育、传媒等方向涨幅居前，证券板块跌幅居前。 总体上个股涨多跌少，全市场超4400只个股上涨。北向资金净卖出19.58亿，主力净流出34.95亿。 小微盘股走强 ，中证2000指数涨4.04%，万得微股盘指数涨5.56%。 消息面上，央行开展320亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。 2月18日，全国铁路发送旅客1560.8万人次；2月19日，全国铁路预计发送旅客1370万人次，计划加开旅客列车1503列。从13日开始，全国铁路连续7天发送旅客超千万人次，春运铁路单日发送旅客历史新高不断被刷新。其中，从15日到18日，全国铁路发送旅客连续四天超过1500万人次。春运返程客流继续保持高位运行。 港股低开低走，恒生指数跌1.01%，恒生科技指数跌2.43%。 富时中国A50指数期货一度跌超1%，现跌0.69%。 旅游酒店板块活跃，港股中国中免跳水 三特索道2连板，锦江酒店大涨7%，君亭酒店、同庆楼、中国中免、九华旅游等涨幅靠前。 港股中国中免盘初跳水，现跌超8%，该股春节后三个交易日累涨超15%。 消息面上，经文化和旅游部数据中心测算，春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同期增长7.7%。 春节档票房创纪录 影视传媒板块走高 上海电影涨停，唐德影视、引力传媒、天龙集团、中视传媒等纷纷大幅冲高。 消息面上，春节档票房突破80亿元，总人次1.62亿，总场次383.6万，全面刷新春节档影史纪录。 AI概念股掀涨停潮，文生视频方向领涨 汉仪股份、宣亚国际、会畅通讯、中文在线、当虹科技、果麦文化、奥雅股份、因赛集团、万兴科技、凡拓数创等20cm涨停，易点天下、天龙集团、光云科技、昆仑万维、山水比德等涨超10%。 消息面上，OpenAI发布文生视频模型Sora，可以将文本快速制作长达一分钟的视频。 半导体芯片股震荡拉升 润欣科技、华天科技、淳中科技等涨停，和林微纳、赛微微电等涨超10%，寒武纪、国民技术等涨逾8%。 高股息股盘中强势 中国海油等多股创历史新高 多只高股息股盘中强势，煤炭、石油、电力等方向领涨，中国海油、潞安环能、陕西煤业、国投电力、华能水电盘中创出历史新高，中国神华涨近3%，续创2008年2月以来新高。 教育板块展开拉升 昂立教育涨停，科德教育涨超10%，学大教育、全通教育、创业黑马、凯文教育等多股涨超6%。 消息面上，日前教育部发布《校外培训管理条例（征求意见稿）》公开征求意见的公告，拟首次将校外培训管理上升为行政法规。春节期间，港股板块之中K12教育涨幅排名第一，为12.19%。 证券板块走低 首创证券跌超6%，中金公司、中国银河、财通证券等跌超3%。

2月19日（周一）适逢美国总统日假期，金融市场交易时间有所调整。 外盘交易所休市安排如下：（均为北京时间）

随着春节长假的正式结束，今天迎来了节后首个工作日，而A股将于明日（2月19日）正式开盘。虽然仍处于休市中，但A股相关话题今日直接冲上热搜，股民急盼开盘的劲头已经显露。 究其背后原因，除了节前连续三天放量大涨提振了A股做多的信心，更多的是源自于春节期间海外中国资产的全线大涨。 中国资产全线大涨，龙年开盘稳了？ 受益于政策利好组合拳，A股在春节前走出久违的大涨行情。 上证指数在三个交易日累计大涨超6%，成交量也明显放大。以三连阳的态势给兔年完成收官的同时，也为龙年开年延续涨势，埋下了预期的种子。 春节期间（2月9日至2月16日），全球市场整体延续上涨，尤其是港股、美股中概股延续反弹行情。业内普遍认为，这有望对A股节后行情形成支撑。 另一边，长假期间，中国资产全线大涨，纳斯达克中国金龙指数大涨5.70%。 热门中概股阿里巴巴涨逾4%，拼多多涨逾6%，网易涨近3%，京东涨近10%，百度、理想汽车涨近4%，蔚来涨逾5%，小鹏汽车涨逾13%，华住涨逾15%。 来源：Choice 港股市场中，春节长假期间恒生指数上涨2.91%。 恒生24个二级行业大多数收涨，其中媒体、消费者服务、耐用消费品与服装领涨，腾讯控股、工商银行、中国石油股份、阿里巴巴-SW、农业银行等港股市值居前的股票悉数上涨。 此外，春节长假期间，富时中国A50指数期货也表现强势。2月16日富时中国A50期货大涨1.35%，并创出两个多月新高。 申万宏源证券表示， 前期，A股和美股罕见地出现了极强的负相关性。现阶段，资金面压力快速缓和，A股的问题正在解决。这种情况下，A股和其他市场的联动有望逐步恢复。春节假期期间，港股和美股中概股延续了反弹行情，也可能成为A股超跌反弹、结构轮动的线索。 以史为鉴：A股近年春节后开门红概率飙升 那么，春节后的A股能否如同股民期待那样，延续节前的上涨势头，又会否迎来“开门红”？财联社整理了过去二十年（2004年—2023年）上证指数在春节后的走势情况，具体表现如下： 历史数据显示， 虽然节后首日并不存在“开门红”定律，但近三年上证指数节后首日均为收涨。 其中，有11个年份节后首日上涨，另外9个年份首日收跌，上涨概率55%。最近三年（2021年—2023年）节后首日均出现“开门红”行情。 从节后三个交易日的表现来看，近10年有7年出现了收涨，其中5年涨幅可观。 2022年、2019年、2018年、2016年、2014年上证指数均出现了超3%的涨幅，而唯一出现较大跌幅的2020年，则是因为当年春节期间出现“黑天鹅”，对市场情绪造成了负面影响。 从节后五个交易日的表现来看，上涨概率达到75%，行情整体较为强势。 节后5天有15个年份收涨，其中2004年与2014年这两个带“4”的年份涨幅均相对较大，节后5日涨幅分别为5.29%、3.21%。 机构：节后A股具备三大效应 从历史数据不难发现，A股春节后“开门红”概率较高，又因当前大盘整体处于低位区域，叠加春节期间中国资产高昂的表现，A股春节后延续节前的涨势值得期待。 中金公司认为，结合过去的市场表现，A股春节后具备三个效应： 1.反转效应： 国内股票与债券市场周期性明显。以股票为例，若前一年市场收跌，来年初市场往往对政策与市场期望更高，春节后涨幅更为明显。2023年沪指累计下跌3.7%，深证成指累跌13.5%，创业板指累跌19.4%，均为连续第二年下跌，反转效应提示股票仍有上涨空间。 2.估值效应： 较低估值水平支撑节后股市春季行情继续兑现。目前，A股估值整体仍在低位，全部A股PE(TTM）约为16倍，处于2005年以来从低到高20%左右分位，估值具备向上修复的空间。 3.增长效应： 春节后经济增长斜率越高，对应股市上涨空间越大，其中中小盘股票对经济修复预期变动弹性更大。

投资要点 春节长假期间（2月9号到2月16号）全球大类资产走势有所分化，主要经济体股指多数收涨，长端利率普遍上行，原油、黄金等商品价格涨跌不一，具体来看： 春节长假期间，全球主要经济体股票指数多数收涨。 具体来看，恒生科技指数（+5.5%）、日经225指数（+4.4%）、恒生中国企业指数（+3.7%）涨幅领先，标普500指数（+0.2%）小幅收涨，纳斯达克指数（-0.1%）小幅收跌，泰国综指（-0.2%）、道琼斯工业指数（-0.3%）和圣保罗IBOVESPA指数（-0.3%）表现靠后。 春节假期期间港股及海外中国资产表现亮眼。 假期中港股恒生指数涨2.9%，在全球主要股指中表现靠前，恒生科技指数和恒生中国企业指数分别大涨5.5%和3.7%，纳斯达克中国金龙指数大涨5.7%。行业方面，恒生24个二级行业大多数收涨，其中媒体（+9.9%）、消费者服务（+8.5%）、耐用消费品与服装（+5.9%）板块领涨，仅有公用事业（-0.4%）、电信服务（-1.2%）、运输（-1.5%）三个板块下跌。 假期中主要经济体长期债券收益率普遍上行。 美国十年期国债收益率上行15bp至4.30%，日本十年期国债收益率上涨3个BP至0.74%，英国十年期国债收益率上行1个BP到4.13%，法国十年期国债收益率上行1个BP到2.88%，德国十年期国债收益率上涨8个BP到2.38%，印度十年期国债收益率上涨2个BP到7.10%。 商品期货方面，原油涨幅靠前，其中布伦特原油和WTI原油期货结算价（连续）分别上涨2.3%和3.9%；贵金属走势分化，其中白银涨2.0%，黄金跌1.3%；基本金属中铝、锌、铅分别跌0.3%、0.5%、1.8%，锡、镍分别上涨5.2%、2.5%；农产品中CBOT玉米期货收盘价大幅下跌3.9%，CBOT大豆和豆粕分别跌1.8%和0.4%。 外汇方面，美元指数较假期前微幅收涨0.1%，收104.3；欧元汇率基本维持不变，英镑和日元均较美元小幅贬值，离岸人民币汇率小幅升值，USDCNH和USDCNY即期汇率分别录得7.21和7.19。 春节假期期间公布的1月份国内金融数据普遍好于预期。 其中1月社会融资规模65000亿元，存量同比增加9.5%，好于预期值9.35%，新增人民币贷款49200亿元，超过预期值46709亿。M1同比5.9%，较上月大幅上行4.6pct，M2同比8.7%，较上月小幅回落1.0pct。