据Mining News.net网站报道，马拉维再次当选政府宣布，为确保在国内发展下游加工能力，将立即禁止原矿出口，这引发在该国开发项目可行性的担忧。 马拉维总统穆塔里卡宣布，未加工矿石不得出口，其目的是通过发展国内选冶获得5亿美元的收益，但这可能使得数十亿美元的投资面临风险。 今年早些时候，世界银行预计2026年至2040年马拉维矿业收入可能达到300亿美元，但是如果操之过急则将面临风险。 新政策涉及铀、稀土、铌、石墨、矿砂、金红石、金和铜等矿产。 坦桑尼亚政府2016年实施的相似政策造成多个项目延迟了10年，当时已经准备建设的项目大部分现在才开工建设。 相关的黄金出口禁令导致非法采矿猖獗，耗尽了政府收入并增加了执法成本。 2023年，津巴布韦也出现类似问题。 影响显现 马拉维面临风险的关键项目包括索维伦金属公司（Sovereign Metals）的卡斯亚（Kasiya）金红石-石墨项目，林甸资源公司（Lindian Resources）的坎甘昆德（Kangankunde），环球矿业（Globe Metals & Mining）的坎伊卡（Kanyika）铌矿，莲花资源公司（Lotus Resources）的卡耶勒克拉（Kayelekera）铀矿。 27日，在马拉维的澳交所上市矿企股价暴跌，其中弗图纳金属公司（Fortuna Metals）暴跌40%。 林甸公司市值蒸发了25%，公司立即回应投资者称，该项法令不会对其计划造成影响。公司称，在目前形势下，出口之前将原矿加工成精矿“是在该国能够实现的最高加工水平”。坎甘昆德的第一阶段开发预计需投资6200万澳元，采用简单的重选和磁选，能够年产1.53万吨总稀土氧化物（TREO）品位在55%的独居石精矿。林甸公司打算将一半精矿出口到西澳，伊鲁卡资源公司（Iluka Resources）计划在该地投资18亿美元建设一个稀土炼厂。 世界级资源 索维伦金属公司的卡斯亚项目矿石资源量为18亿吨，金红石品位1%，石墨品位1.4%，是世界最大项目之一。该项目还获得了力拓公司的支持，计划在25年的生产期间每年产金红石22.2万吨，石墨23.3万吨。日本政府提出一项总额为70亿美元的物流投资，这将有助于未来开发。 环球矿业在坎伊卡拥有已准备好开发的铌矿项目，可能成为50年首个新的铌矿山。经过多年停滞后，该项目首阶段开发有望在2026年9月开始，因为政府希望在开采之前完成搬迁、道路和电力设施建设。环球矿业称，政府很支持其项目。 莲花资源公司正在推动在马拉维的铀矿开发，最近重启了卡耶勒克拉铀矿，10多年来将首次出口黄饼。该公司目标是在2026年一季度末之前，将卡耶勒克拉铀矿年产量增至240万磅，全成本为45美元/磅。 绿地勘探者也遭受打击 处于早期阶段的勘探商DY6金属公司和奇尔瓦矿产公司（Chilwa Minerals）也遭受打击。 最近几天，DY6讨论为其马拉维项目引入合作伙伴的可能性，并表示已看到“行业参与者”对其矿砂和稀土资产表现出的浓厚兴趣。 目前，马拉维新一轮淘金热也笼罩着“一片乌云”。 这项新政策最初于二月份作为临时禁令宣布，但很快就恢复为仅针对宝石。 穆塔里卡总统承诺定期评估该政策的影响。

据MiningNews.net（MNN）网站报道，“简单高效，少些官僚”，这是东帝汶政府的目标。该国矿产资源管理局局长拉斐尔·德阿劳约（Rafael de Araujo）表示，东帝汶正准备在这个小岛国发展一个强大的采矿业。 德阿劳约近日在悉尼举行的国际矿业与资源大会（International Mining and Resources Conference，IMARC）上宣布，东帝汶即将启动第二轮采矿许可招标，并介绍了该国的勘探潜力以及政府构建“有吸引力且非常健全”的矿业体系以吸引投资的雄心。 此次许可证招标将于下个月晚些时候正式启动，包括33个区块，涉及锰、铜、金、铬和稀土，以及石灰岩和大理石。 历史上，东帝汶资源行业主要为油气，基本上没有大型采矿活动。 德阿劳约在IMARC展览厅对MNN表示，整个国家基本上未开展勘探，政府已经投入大量资金开展物探、采样和调查以了解该国地质情况。 东帝汶地球科学研究所所长乔·布里特斯·多斯桑托斯（Job Brites Dos Santos）表示，他领导的机构已经绘制了该国一半的地质图，并启动了一项全国性的水系沉积物采样计划，此项工作预计在2028年完成。“目的是弥补阻碍采矿投资的信息缺陷”，他说。 同时，德阿劳约还透露，自从现政府2023年中成立以来，已经投入了20多亿澳元建设基础设施、道路和一个新港口。 他说，由于国家面积小且大多数资源邻近海岸，这有助于开采和矿产品出口。 给力的矿产资源法 德阿劳约称，东帝汶的矿法体系基于过去10年全球矿业最佳实践，充分借鉴了西澳的矿法。 该国矿法允许企业在公开招标程序的基础上，直接向最高政府机构申请勘查和采矿许可，并在勘探区块被认为值得投资的情况下，快速获得许可以及政府支持。 他补充说，对于可能前来投资的矿商来说，该矿法最具吸引力的部分可能是东帝汶的财政和权利金制度。 除了为在该国的勘探开发商提供几种类型的税收减免外，东帝汶还立法规定了投资与所需缴纳的权利金之间的反比关系。 德阿劳约解释说，“无论你什么时候决定在这个国家投资，你都可以享受到诸多好处和激励措施，免税期从5年到10年不等，有权使用公共和私人土地；最重要的是：外国人签证”。 “投入的资金越多，在这个国家的投资越大，要缴纳的权利金越少”。 先行者 澳交所上市的三家企业已经在东帝汶最近一轮许可招标中成功开始勘探，包括埃斯特雷拉资源公司（Estrella Resources）、蒂梵（Tivan）和灯塔矿产（Beacon Minerals）。 埃斯特雷拉公司已经在该国发现高品位锰矿，灯塔公司正寻求同东帝汶国有矿业公司成立一家合资企业在300平方公里的范围内勘探多金属铜矿床，而蒂梵公司则拥有344平方公里的铜金矿勘探区块。 “（政府的）能力给我们留下了深刻印象”，蒂梵公司总裁格兰特·威尔森（Grant Wilson）表示。 “当你像我们一样真正去那里勘探时，你就会发现（该国）对最佳实践和国家自由制度进步的承诺是实实在在的”。 “这比良好的地质条件更令人鼓舞；迄今为止，我们的经历已经在多个层面树立了信心”。 他甚至说，东帝汶作为东南亚“地缘战略国家”的声誉日益提升，并引起了东帝汶北领地项目中的日本合作伙伴的关注。 “我相信，我们的日本合作伙伴离我们不远了”，威尔逊称。 “我们的追求需要取得一定的进展，但我认为，我们可以同澳大利亚和日本一起合作”。

据矿业周刊（Mining Weekly）援引路透社报道，阿根廷宣布称，前9个月，该国矿产品出口额为42.1亿美元，同比增长32.9%。 这标志着前9个月该国矿产品出口额创历史新高。 阿根廷将矿产品出口额飙升部分归因于金银等金属国际价格“表现突出”。 该国主要出口矿产品为金、银和锂，锂是电池生产的主要金属。阿根廷是世界第五大产锂国，储量位居世界第二。 “阿根廷锂生产扩大（7个项目在运营），出口增长与产量扩大有关”，阿根廷一位官员补充说，但没有透露锂出口增长的细节。 阿根廷有6个世界级铜矿项目，但都没有投入生产。

截至9月份，距离白银有色集团股份有限公司（以下简称“白银集团”）成功收购巴西铜金矿项目已经5个月。这场跨越太平洋的战略布局，是白银集团推进资源保障战略、落实甘肃省“强工业”行动的关键落子。从接洽到接管，从布局到深耕，白银集团以“战略引领、资源筑基、创新驱动”为目标，4—8月份产出精矿含铜8155吨、黄金116千克，提前1个月完成过渡期目标，交出了一份亮眼的“开篇答卷”。 战略引领，精准落子全球资源版图。白银集团敏锐捕捉到Appian资本拟出售巴西铜矿项目后，迅速响应，历经严谨研判、实地尽调、多轮谈判，于2025年4月以4.3亿美元成功将Serrote公司及其核心资产巴西铜矿项目揽入怀中，使该集团铜资源总量突破90万吨，资源保障能力得到质的飞跃，为企业可持续发展注入强劲动力。 系统整合，实现平稳过渡与交割运营。为确保项目平稳交割过渡，白银集团多措并举、精准发力。一方面，积极运用并购交易保险机制，有效防控潜在风险，筑牢风险防线；全面筹备报批材料，提前与监管部门进行沟通对接，最大程度降低报批环节的不确定性。另一方面，提前谋划项目管理模式，精心筹划后续生产经营管理方案与管理团队搭建工作，在卖方协助的过渡期内，扎实做好资产、运营、人员等全方位交接，保障项目稳定运营。 技术赋能，激活项目协同增效引擎。4月份，该项目团队接管后第一时间深入生产一线，携手科研单位技术人员将“中国方案”融入当地生产实际，先后开展优化短期开采计划、稳定入选品位、优化碎筛磨分工艺等技术攻坚，多次组织实验室实验与中试，筛选出沉降速度快、上清液浊度低的适配型号，并有序开展现场试用程序。二季度以来，该项目持续保持优异表现，球磨机台效稳定维持在520吨~540吨/小时的高位。随着7月采矿承包商完成平稳更替，该项目团队乘势而上，全力追赶年度采矿计划。截至8月底，该项目铜产量达8000余吨，黄金产量稳步提升，精矿含铜产量、预计经营净利润分别完成全年进度的55%和63%，项目发展态势强劲，将与首信秘鲁项目进一步联动，支撑企业在拉美区域资产的协同发展，成为新的利润增长极。

10月9日，兴业银锡的股价再次以涨停报收，这也是其继9月29日涨停之后，收获的第二个涨停。截至10月9日收盘，兴业银锡涨10%，报36.18元/股。 兴业银锡10月9日晚间公告称，公司控股股东内蒙古兴业黄金冶炼集团有限责任公司于2025年9月30日收到内蒙古自治区赤峰市中级人民法院作出的（2019）内04破2-34号《民事裁定书》，确认《内蒙古兴业黄金冶炼集团有限责任公司、赤峰玉龙国宾馆有限公司、西乌珠穆沁旗布敦银根矿业有限公司三家公司实质合并重整计划》执行完毕。此次重整未导致上市公司控制权发生变更。 兴业银锡10月8日晚间发布的公司股价异动公告显示：公司于 2025 年 9 月 26 日、2025 年 9 月 29日、2025 年 9 月 30 日连续三个交易日收盘价格涨幅累计偏离 20.78%，符合深圳证券交易所股票异常波动的相关标准。兴业银锡公告称：针对公司股票交易异常波动的相关情况，公司对相关事项进行核查，并询问了公司控股股东，现就有关关注问题及核实结论说明如下：1、公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处；2、公司未发现近期公共媒体报道了可能或已经对公司股票交易价格产生较大影响的未公开重大信息；3、公司近期经营情况正常，内外部经营环境未发生重大变化；4、公司、控股股东不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项；5、控股股东、实际控制人在股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的情形；6、公司不存在违反公平信息披露的情形，7、经公司董事会分析，公司本次股价异动主要原因系公司主营产品白银与锡的市场价格近期出现显著波动。 有投资者在投资者互动平台提问：布敦乌拉银矿项目是什么时候形成利润的，什么时候会转给兴业银锡？兴业银锡9月25日在投资者互动平台表示，2024年12月，控股股东兴业集团已将其子公司布敦银根矿业委托公司进行经营、管理。截至目前，未有注入上市公司的时间计划。 回顾兴业银锡2025年半年度报告可以看到，2025 年上半年，公司持续聚焦银锡主业精准发力，稳步推进海内外战略资源并购，进一步拓展优质矿产资源储备，同时积极从成本管控、资源开发、探矿增储等方面入手，扎实落实生产经营目标及各项工作任务。2025 年 1-6 月，公司实现营业收入 247,309.92 万元，较上年同期增加 12.50%；归属于上市公司股东净利润 79,567.51 万元，较上年同期减少9.93%。截至 2025 年 6 月 30 日，公司资产总额 1,534,154.56 万元，归属于上市公司股东的净资产 857,952.71 万元。此外，对于营业收入增加的原因，兴业银锡在其半年报中表示： 报告期公司收购宇邦矿业85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；同时受益于银、锡等主营矿产品市场价格同比上涨所致。 2025 年上半年，归属于上市公司股东净利润较上年同期减少的主要原因： 1、子公司银漫矿业发生“3.9”事故，采区于 3 月9 日停产，4 月16 日复产，停产期间选矿厂加工地表存储原矿，此部分原矿正常生产期间是用来配矿的，因采区停产，无法进行均衡配矿致使锡、银入选品位下降，造成主产品锡、银产量同比下降。 2、子公司宇邦矿业本期业绩亏损，主要原因一是春季复工时间较晚，复工后积极推进采矿工程二期重大设计变更安全设施竣工验收工作，井下产能受限，在此期间，选矿厂加工地表存储原矿，入选品位偏低；二是加快实施采准、切割等为回采做准备的工程施工进度，为后续产能及高品位原矿产量提升做准备，高品位原矿产量偏低；上半年产能未充分释放及加工原矿品位偏低是造成本期亏损的主要原因。 3、子公司融冠矿业本期净利润同比减少，系报告期内开采的矿房不可剔除夹石增加，为确保入选品位，采取的地表抛废的工艺，致使入选同等的矿量较上年需增加采矿量，同时铁精粉产品平均售价同比下降 10.69%。4、子公司乾金达矿业报告期内，选矿厂破碎设备返厂家维修，影响了一个月的生产；同时，为生产接续施工了采矿三期准备工程、加大井下坑道探矿工程、实施通风系统优化工程等，致使掘进量同比大幅增加，生产成本上升。净利润同比减少。 矿产品产量： 2025 年 1-6 月，公司生产矿产锡 3,589.82 吨，较上年同比减少 20.64%；矿产银 131.32 吨，较上年同比增长 4.57%；矿产锌29,986.14 吨，较上年同比增长 6.42%；矿产铅 9,246.55 吨，较上年同比减少1.09%；矿产铜960.74 吨，较上年同比减少 44.22%；矿产锑 968.69 吨，较上年同比增长4.72%；矿产铁 14.30 万吨，较上年同比减少 14.34%。矿产铋 82.02 吨，较上年同比增长100.64%，矿产金 0.028 吨，较上年同比增长 55.56%。 营业收入构成： 2025 年 1-6 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司整体营业收入比重情况如下：矿产锡 76,196.53 万元，占比 30.81%；矿产银86,070.44万元，占比 34.80%；矿产锌 47,769.48 万元，占比 19.32%；矿产铅12,651.26万元，占比 5.12%；矿产铁 8,266.29 万元，占比 3.34%；矿产锑7,184.11 万元，占比 2.90%；矿产铜 4,981.05 万元，占比 2.01%；矿产金1,627.82 万元，占比0.66%。其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 65.61%。 兴业银锡在半年报中表示： 公司拥有的矿业权矿种多为多金属矿，主要产品为银、锡、铅、锌、铁、铜、锑、金等有色金属、贵金属及黑色金属，目前主要以精粉或混合精粉等产品销售为主。 截至目前，公司已经形成了有色金属资源勘查、储备、开发、冶炼以及有色金属贸易等一系列较为完整的产业链条，使公司的抗风险能力和发展潜力进一步得到加强。 ►锡 2025年国庆假期期间（10月1日至10月8日），全球大宗商品市场表现强劲，尤其是金属板块整体呈现上涨态势。在这一波"金属狂欢潮"中，锡价表现尤为突出，成为市场关注的焦点。伦敦金属交易所（LME）锡价在此期间大幅上涨，累计涨幅达​​2.71%​​，收于​​36370美元/吨​​，最高一度触及37600美元/吨水平。国庆期间锡价上涨主要受到两方面因素驱动：一是​​印尼打击非法采矿​​引发的供应收紧预期；二是​​美联储降息预期​​升温导致的美元走势波动。 节后归来，沪锡主力合约表现强劲，截至10月9日日间行情收盘，沪锡主力合约涨2.99%，报287090元/吨。基本面上：供应方面，​​国内锡矿供应​​持续偏紧。10月份云南等主产地部分冶炼企业保持停产检修，使得供应端对锡价有较强支撑。需求方面，锡价高企对​​下游消费​​产生了一定抑制作用。目前消费端口需求环比有所改善，但无明显的旺季效应。值得注意的是，​​高价格​​对实物需求的抑制作用已经开始显现。现货市场对当前价位的接受度有限，下游企业多按需采购，避免大量囤货。若锡价持续维持高位，不排除需求进一步放缓的可能性，这将制约价格的上行空间 对于锡的后市，​​供应端的变化​​将继续成为影响锡价的关键因素。印尼打击非法采矿的长期影响值得密切关注。尽管印尼锡出口商协会表示此次整治行动对主流大型矿山影响有限，但依赖非法矿源的中小型私人冶炼厂将面临原料供应缩减的压力，开工率可能承压。更重要的是，印尼锡供应端还存在另一重不确定性：RKAB（采矿许可证）审批周期调整后，企业需在2025年10月重新提交相关文件，实际审批流程可能延至2026年初，大量锡锭出货也将推迟至次年2-3月。这一调整可能导致全球锡供应在2026年第一季度前呈现​​阶段性偏紧​​态势。 ​​短期预计国内沪锡节后高开后呈现​​高位震荡​​格局。印尼政策冲击的短期情绪影响逐渐消退后，市场焦点将回归基本面。供应偏紧与需求温和复苏的格局将支撑价格，但高价位对实物需求的抑制可能限制上行空间。 ►银 时隔近7年，美国政府再次关门，而当地时间周三，美国参议院第六次否决了两党相互较劲的政府拨款法案，市场对美国政府停摆以及日本和法国的政治动荡等的担忧，引发市场转向贵金属避险；2025年以来，全球央行黄金净购买量连续多个季度保持高位。中国央行也在持续购买黄金，截至2025年9月末，中国央行已经连续十一个月增持了黄金，这提升了市场对贵金属的信心；此外，市场对美联储降息的预期不断升温也提振了贵金属的市场表现，带动和COMEX白银于10月8日刷新了历史新高至49.195美元/盎司！而受益于海外贵金属期货双节期间的耀眼表现，沪银节后跳空高开，截至10月9日日间行情收盘，沪银主连涨2.22%，盘中刷新历史新高至11309元/千克。 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 回顾白银现货2025年上半年价格表现可以看出：SMM1#银2025年6月30日的均价为8671元/千克，2024年12月31日的均价为7440元/千克，其均价今年上半年涨了1231元/千克，涨幅为16.55%。从其半年度均价的同比来看：SMM1#白银2025年上半年的日均价为8161.26元/千克，与2024年上半年SMM1#白银的均价6784.91元/千克相比，其半年度日均价同比上涨了20.29%。 据SMM报价显示，10月9日，SMM1#白银上午出厂参考均价为11107元/千克，均价较前一交易日上涨194元/千克，涨幅为1.78%。据SMM了解，上海地区大厂银锭对TD升水8-10元/千克或对沪期银2512合约贴水55元/千克少量成交，因基差走扩部分持货商惜售观望，下游普遍谨慎观望，刚需为主，接货意向偏低，实际成交寡淡。 推荐阅读： 》【SMM分析】 节后开盘沪锡补涨预期强烈 复盘国庆伦锡大涨近3%的背后逻辑 》贵金属期股携手狂飙 沪金站上900大关 沪银涨逾3% 机构怎么看？【SMM快讯】

9月26日，兴业银锡股价出现逆势上涨，截至26日收盘，兴业银锡涨4.72%，报28.42元/股。 有投资者在投资者互动平台提问：布敦乌拉银矿项目是什么时候形成利润的，什么时候会转给兴业银锡？兴业银锡9月25日在投资者互动平台表示， 2024年12月，控股股东兴业集团已将其子公司布敦银根矿业委托公司进行经营、管理。截至目前，未有注入上市公司的时间计划。 兴业银锡在其2025年半年报中介绍公司行业地位情况时提及：公司主营业务为有色金属及贵金属采选与冶炼，拥有三十多年的行业经验和得天独厚的地域条件，储备了雄厚的矿产资源，生产能力及采选技术科技含量在同规模矿山企业中均处于领先地位。资产的优化，管理的规范，使得公司在同行业领域的竞争能力不断提高。公司 9 家骨干子公司现保有资源量超5 亿吨，其中：银金属量 3.06 万吨、锡金属量 39.9 万吨。根据世界白银协会统计截至2023年底的数据，公司在白银公司中排名位列亚洲第一位，全球第八位。公司子公司银漫矿业以铅锌银矿和铜锡银锌矿蕴藏为主，含银量较高、矿产品位较高，剩余服务年限较长，为国内最大的白银生产矿山之一，同时也是我国生产锡精矿骨干企业。根据中国有色金属工业协会锡业分会数据，银漫矿业2024年锡金属产量 8902 吨，为国内排名第二大锡精矿生产商。 公司子公司宇邦矿业资源储量丰富，拥有双尖子山银铅矿采矿权，采矿面积10.9456 平方公里；根据世界白银协会统计截至 2023 年底的数据，宇邦矿业单体银矿排名位列亚洲第一位，全球第五位。 对于主要业绩驱动因素。兴业银锡在其半年报中介绍： 公司主要业绩来源于有色金属采选，报告期有色金属采选业务收入占2025年 1-6 月营业收入的 99.28%，而影响采选板块业绩的主要因素包括主要产品的产销量、市场价格以及有色金属及贵金属采选业务的成本。 回顾兴业银锡2025年半年度报告可以看到，2025 年上半年，公司持续聚焦银锡主业精准发力，稳步推进海内外战略资源并购，进一步拓展优质矿产资源储备，同时积极从成本管控、资源开发、探矿增储等方面入手，扎实落实生产经营目标及各项工作任务。2025 年 1-6 月，公司实现营业收入 247,309.92 万元，较上年同期增加 12.50%；归属于上市公司股东净利润 79,567.51 万元，较上年同期减少9.93%。截至 2025 年 6 月 30 日，公司资产总额 1,534,154.56 万元，归属于上市公司股东的净资产 857,952.71 万元。此外，对于营业收入增加的原因，兴业银锡在其半年报中表示： 报告期公司收购宇邦矿业85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；同时受益于银、锡等主营矿产品市场价格同比上涨所致。 2025 年上半年，归属于上市公司股东净利润较上年同期减少的主要原因： 1、子公司银漫矿业发生“3.9”事故，采区于 3 月9 日停产，4 月16 日复产，停产期间选矿厂加工地表存储原矿，此部分原矿正常生产期间是用来配矿的，因采区停产，无法进行均衡配矿致使锡、银入选品位下降，造成主产品锡、银产量同比下降。 2、子公司宇邦矿业本期业绩亏损，主要原因一是春季复工时间较晚，复工后积极推进采矿工程二期重大设计变更安全设施竣工验收工作，井下产能受限，在此期间，选矿厂加工地表存储原矿，入选品位偏低；二是加快实施采准、切割等为回采做准备的工程施工进度，为后续产能及高品位原矿产量提升做准备，高品位原矿产量偏低；上半年产能未充分释放及加工原矿品位偏低是造成本期亏损的主要原因。 3、子公司融冠矿业本期净利润同比减少，系报告期内开采的矿房不可剔除夹石增加，为确保入选品位，采取的地表抛废的工艺，致使入选同等的矿量较上年需增加采矿量，同时铁精粉产品平均售价同比下降 10.69%。4、子公司乾金达矿业报告期内，选矿厂破碎设备返厂家维修，影响了一个月的生产；同时，为生产接续施工了采矿三期准备工程、加大井下坑道探矿工程、实施通风系统优化工程等，致使掘进量同比大幅增加，生产成本上升。净利润同比减少。 矿产品产量： 2025 年 1-6 月，公司生产矿产锡 3,589.82 吨，较上年同比减少 20.64%；矿产银 131.32 吨，较上年同比增长 4.57%；矿产锌29,986.14 吨，较上年同比增长 6.42%；矿产铅 9,246.55 吨，较上年同比减少1.09%；矿产铜960.74 吨，较上年同比减少 44.22%；矿产锑 968.69 吨，较上年同比增长4.72%；矿产铁 14.30 万吨，较上年同比减少 14.34%。矿产铋 82.02 吨，较上年同比增长100.64%，矿产金 0.028 吨，较上年同比增长 55.56%。 营业收入构成： 2025 年 1-6 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司整体营业收入比重情况如下：矿产锡 76,196.53 万元，占比 30.81%；矿产银86,070.44万元，占比 34.80%；矿产锌 47,769.48 万元，占比 19.32%；矿产铅12,651.26万元，占比 5.12%；矿产铁 8,266.29 万元，占比 3.34%；矿产锑7,184.11 万元，占比 2.90%；矿产铜 4,981.05 万元，占比 2.01%；矿产金1,627.82 万元，占比0.66%。其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 65.61%。 兴业银锡在半年报中表示： 公司拥有的矿业权矿种多为多金属矿，主要产品为银、锡、铅、锌、铁、铜、锑、金等有色金属、贵金属及黑色金属，目前主要以精粉或混合精粉等产品销售为主。 截至目前，公司已经形成了有色金属资源勘查、储备、开发、冶炼以及有色金属贸易等一系列较为完整的产业链条，使公司的抗风险能力和发展潜力进一步得到加强。 华鑫矿业点评兴业银锡的研报显示：营收同比增长，受益于矿产银量价齐升；主要矿产产量来看，2025H1公司生产矿产锡3589.82吨，同比-20.64%；矿产银131.32吨，同比+4.57%；矿产锌3.00万吨，同比+6.42%；矿产铅9246.55吨，同比-1.09%；矿产铜960.74吨，同比-44.22%；矿产锑968.69吨，同比+4.72%；矿产铁14.30万吨，同比-14.34%。矿产铋82.02吨，同比+100.64%，矿产金0.028吨，同比+55.56%。分产品营收分析来看，2025H1公司主营营收24.55亿元，同比+11.92%，环比+19.67%，总营收增长主要原因为报告期公司收购宇邦矿业85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长，同时受益于银、锡等主营矿产品市场价格同比上涨。净利润受子公司部分事件影响，2025H1略有下降。海外要约收购锡矿，首度出海，扩大国际化布局。2025年以来，银价锡价维持高位走势且公司有两项并购，远期产能增长可期，维持“买入”投资评级。风险提示1）下游需求不及预期；2）金属价格下跌风险；3）公司扩产产能释放不及预期；4）公司收购进度不及预期等。 国信证券分析兴业银锡半年报的研报指出：上半年业绩同比有所下滑主要由于：1）主力矿山所属子公司银漫矿业因事故于2025年3月9日至2025年4月16日之间停产，停产期间选厂只能加工地表存矿；2）宇邦矿业因年初并表后重点推进采矿工程二期重大设计变更安全设施竣工验收工作，选厂主要加工地表存矿，使得产能未充分释放，且加工原矿品位偏低。25H1公司销售利润率有所下滑。25H1白银产量同比+4.6%，锡产量同比-20.6%。2025年上半年，公司矿产银产量为131.32吨，同比+4.57%；矿产锡产量为3589.82吨，同比-20.64%；矿产铅产量9246.55吨，同比-1.09%；矿产锌产量29986.14吨，同比+6.42%；矿产锑产量968.69吨，同比+4.72%；矿产铜产量960.74吨，同比-44.22%；矿产铁产量143010.99吨，同比-14.34%；矿产铋产量82.02吨，同比+100.64%；矿产金产量28千克，同比+55.56%。公司核心矿种之一锡精粉的产量同比下滑幅度较大，主要由于公司所有锡产品目前均产自银漫矿业，因此受银漫停产影响较大。主要子公司中，上半年银漫矿业实现净利润6.71亿元，同比-5.45%；乾金达矿业实现净利润1.24亿元，同比-12.18%；宇邦矿业亏损0.12亿元；博盛矿业亏损0.28亿元，同比减亏0.11亿元。 风险提示：公司资源开发进展不达预期的风险；金属价格大幅波动的风险。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。 中邮证券分析兴业银锡半年报的研报指出：公司业绩下滑主要由于银漫矿业停产，宇邦矿业亏损，融冠、乾金达矿业利润同比减少。银产量略增，锡产量下滑20.64%，价格稳步上行。分业务看，上半年矿产银/锡/锌/铅实现收入8.61/7.62/4.78/1.27亿元，实现毛利4.70/5.21/2.24/0.61亿元。量：上半年公司银锡产量为131.32/3589.82吨，同比+4.57%/-20.64%，锌/铅/铜/锑产量为29986.14/9246.55/960.74/968.69吨，同比+6.42%/-1.09%/-44.22%/+4.72%。如剔除宇邦矿业并表影响，其他矿山整体白银产量同比或下滑。价：上半年银锡价格同比+20.31%/+9.23%，Q2银锡价格环比+4.51%/+1.12%，Q3银锡价格环比+1.24%/9.18%。投资建议：考虑到公司上半年虽然受事故等因素影响，但下半年预计经营恢复正常，叠加银锡价格三季度明显上涨。维持公司“买入”评级。风险提示：价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。 特朗普关税、美政府关门危机及地缘冲突提振避险需求，美联储降息引宽松预期，叠加光伏耗银增长与资金进场，推升银价近期迭创新高。截至9月26日收盘，沪银主连涨2.27%，盘中刷新历史新高至10646元/千克，其今年的年线涨幅暂时为41.78%。 》点击查看贵金属现货价格 》点击查看SMM金属现货历史价格走势 回顾白银现货2025年上半年价格表现可以看出：SMM1#银2025年6月30日的均价为8671元/千克，2024年12月31日的均价为7440元/千克，其均价今年上半年涨了1231元/千克，涨幅为16.55%。从其半年度均价的同比来看：SMM1#白银2025年上半年的日均价为8161.26元/千克，与2024年上半年SMM1#白银的均价6784.91元/千克相比，其半年度日均价同比上涨了20.29%。 9月26日，SMM1#白银上午出厂参考均价为10495元/千克，与其2024年12月31日的均价7440元/千克相比，SMM1#白银今年以来上涨了3055元/千克，涨幅为41.06%。近来随着银价迭创新高，现货市场交投十分冷清。 对于贵金属的后市，部分机构看法如下： 金源期货表示，近期美联储官员讲话显示分歧加剧，好于预期的经济数据也释放出复杂的政策信号，加剧市场后市美联储货币政策走向的不确定性。目前金价高位震荡，银价仍处于补涨之中，特别是工业属性更强的白银受铜价大涨带动而再创近14年新高，关注国际银价在45美元关口的技术性阻力，以及今晚即将公布的美国8月PCE数据，将影响市场对后续货币政策的预期。德意志银行将明年金价预估从3700美元/盎司上调至4000美元/盎司，将明年银价预估从40美元/盎司上调至45美元/盎司。德商银行将黄金价格预测上调至2026年底达到3800美元/盎司，此前为3600美元。德商银行将白银年末预测从每盎司41美元上调至43美元。

据MiningNews.net网站报道，咨询企业德宝公司（ BDO ）对745家澳交所上市初级勘探公司投入最新分析显示，在金价上涨推动下，2025年第二季度澳大利亚矿产勘查投资似乎扭转了连续一年的下降趋势。 BDO国别自然资源和能源研究主管谢里夫·安德拉维斯（ Sherif Andrawes ）称，这个结果标志着“行业周期的试探性转折”，融资流和勘查支出都呈现增长。 虽然一个季度的情况并不能代表一个周期新阶段的开始，但澳交所上市的狮择集团（ Lion Selection Group ）11日称，该公司对首次发行股票（ IPO ）市场跟踪以及开发企业并购涌现表明新的矿业繁荣已经临近。 根据BDO的最新勘探企业现金季度报告，二季度资金流入为19.3亿澳元，大幅增长20%，扭转了一季度的下滑趋势，由42家企业融资超过1000万澳元，而一季度只有26家。 鉴于第二季度历史上一直是一年之中融资最多的时期，这个结果也不出意外。 金企融资最多，14家企业合计融集6.47亿澳元，包括贝尔维尤黄金公司（ Bellevue Gold ）、米卡金属（ Meeka Metals ）和米纳拉尔260公司（ Minerals 260 ）。 铜金企业融资位居第二，8家企业融资1.93亿澳元。由于锂价下跌，锂矿企业融资继续减少。 引人注目的是两家钨矿企业融集了3100万澳元，另外还有金红石-石墨开发商索维伦金属公司（ Sovereign Metals ）。 更重要的是，勘查投资达到7.29亿澳元，增幅13%，打破了连续四个季度的下行趋势，但仍低于2022-23年的高点。 不仅有更多的企业勘查投资超过200万澳元，而且投资“可以忽略不计”的企业数也减少了。 企业平均勘查投资升至98万澳元，已经从一季度的低点86万澳元回升。 安德拉维斯称，这是谨慎乐观的表现。 金铜成为重点，但铀、稀土和其他关键矿产也成为新的焦点。 坏消息是根据季度现金流报告，企业平均现金盈余下降7%至913万澳元，延续一年来的下行趋势，49%的企业银行现金不足200万澳元。 小型企业面临的压力上升，需要尽快重新向市场融资。 他们需要借助新的融资工具，BDO认为优质IPO正成为市场追逐重点。 展望未来，BDO认为，随着金价持续创新高，金企股票仍是“最具吸引力的投资对象”。 金矿市场将进一步整合，特别是中型金企股票，预计今年下半年勘查投资将增长，第四季度股票上涨将继续，因为通常是募集资金最多的时期。

有投资者在投资者互动平台提问：宇邦矿业目前产能是多少？兴业银锡9月11日在投资者互动平台表示， 宇邦矿业目前具备年处理165万吨矿石量的生产能力。 兴业银锡在其2025年半年报中介绍公司行业地位情况时提及：公司主营业务为有色金属及贵金属采选与冶炼，拥有三十多年的行业经验和得天独厚的地域条件，储备了雄厚的矿产资源，生产能力及采选技术科技含量在同规模矿山企业中均处于领先地位。资产的优化，管理的规范，使得公司在同行业领域的竞争能力不断提高。公司 9 家骨干子公司现保有资源量超5 亿吨，其中：银金属量 3.06 万吨、锡金属量 39.9 万吨。根据世界白银协会统计截至2023年底的数据，公司在白银公司中排名位列亚洲第一位，全球第八位。公司子公司银漫矿业以铅锌银矿和铜锡银锌矿蕴藏为主，含银量较高、矿产品位较高，剩余服务年限较长，为国内最大的白银生产矿山之一，同时也是我国生产锡精矿骨干企业。根据中国有色金属工业协会锡业分会数据，银漫矿业2024年锡金属产量 8902 吨，为国内排名第二大锡精矿生产商。 公司子公司宇邦矿业资源储量丰富，拥有双尖子山银铅矿采矿权，采矿面积10.9456 平方公里；根据世界白银协会统计截至 2023 年底的数据，宇邦矿业单体银矿排名位列亚洲第一位，全球第五位。 对于主要业绩驱动因素。兴业银锡在其半年报中介绍：公司主要业绩来源于有色金属采选，报告期有色金属采选业务收入占2025年 1-6 月营业收入的 99.28%，而影响采选板块业绩的主要因素包括主要产品的产销量、市场价格以及有色金属及贵金属采选业务的成本。 回顾兴业银锡2025年半年度报告可以看到，2025 年上半年，公司持续聚焦银锡主业精准发力，稳步推进海内外战略资源并购，进一步拓展优质矿产资源储备，同时积极从成本管控、资源开发、探矿增储等方面入手，扎实落实生产经营目标及各项工作任务。2025 年 1-6 月，公司实现营业收入 247,309.92 万元，较上年同期增加 12.50%；归属于上市公司股东净利润 79,567.51 万元，较上年同期减少9.93%。截至 2025 年 6 月 30 日，公司资产总额 1,534,154.56 万元，归属于上市公司股东的净资产 857,952.71 万元。此外，对于营业收入增加的原因，兴业银锡在其半年报中表示： 报告期公司收购宇邦矿业85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长；同时受益于银、锡等主营矿产品市场价格同比上涨所致。 2025 年上半年，归属于上市公司股东净利润较上年同期减少的主要原因： 1、子公司银漫矿业发生“3.9”事故，采区于 3 月9 日停产，4 月16 日复产，停产期间选矿厂加工地表存储原矿，此部分原矿正常生产期间是用来配矿的，因采区停产，无法进行均衡配矿致使锡、银入选品位下降，造成主产品锡、银产量同比下降。 2、子公司宇邦矿业本期业绩亏损，主要原因一是春季复工时间较晚，复工后积极推进采矿工程二期重大设计变更安全设施竣工验收工作，井下产能受限，在此期间，选矿厂加工地表存储原矿，入选品位偏低；二是加快实施采准、切割等为回采做准备的工程施工进度，为后续产能及高品位原矿产量提升做准备，高品位原矿产量偏低；上半年产能未充分释放及加工原矿品位偏低是造成本期亏损的主要原因。 3、子公司融冠矿业本期净利润同比减少，系报告期内开采的矿房不可剔除夹石增加，为确保入选品位，采取的地表抛废的工艺，致使入选同等的矿量较上年需增加采矿量，同时铁精粉产品平均售价同比下降 10.69%。4、子公司乾金达矿业报告期内，选矿厂破碎设备返厂家维修，影响了一个月的生产；同时，为生产接续施工了采矿三期准备工程、加大井下坑道探矿工程、实施通风系统优化工程等，致使掘进量同比大幅增加，生产成本上升。净利润同比减少。 矿产品产量： 2025 年 1-6 月，公司生产矿产锡 3,589.82 吨，较上年同比减少 20.64%；矿产银 131.32 吨，较上年同比增长 4.57%；矿产锌29,986.14 吨，较上年同比增长 6.42%；矿产铅 9,246.55 吨，较上年同比减少1.09%；矿产铜960.74 吨，较上年同比减少 44.22%；矿产锑 968.69 吨，较上年同比增长4.72%；矿产铁 14.30 万吨，较上年同比减少 14.34%。矿产铋 82.02 吨，较上年同比增长100.64%，矿产金 0.028 吨，较上年同比增长 55.56%。 营业收入构成： 2025 年 1-6 月，公司主营各类矿产品营业收入占公司整体营业收入比重情况如下：矿产锡 76,196.53 万元，占比 30.81%；矿产银86,070.44万元，占比 34.80%；矿产锌 47,769.48 万元，占比 19.32%；矿产铅12,651.26万元，占比 5.12%；矿产铁 8,266.29 万元，占比 3.34%；矿产锑7,184.11 万元，占比 2.90%；矿产铜 4,981.05 万元，占比 2.01%；矿产金1,627.82 万元，占比0.66%。其中，矿产锡、矿产银营业收入合计占比达 65.61%。 兴业银锡在半年报中表示： 公司拥有的矿业权矿种多为多金属矿，主要产品为银、锡、铅、锌、铁、铜、锑、金等有色金属、贵金属及黑色金属，目前主要以精粉或混合精粉等产品销售为主。 截至目前，公司已经形成了有色金属资源勘查、储备、开发、冶炼以及有色金属贸易等一系列较为完整的产业链条，使公司的抗风险能力和发展潜力进一步得到加强。 华鑫矿业点评兴业银锡的研报显示：营收同比增长，受益于矿产银量价齐升；主要矿产产量来看，2025H1公司生产矿产锡3589.82吨，同比-20.64%；矿产银131.32吨，同比+4.57%；矿产锌3.00万吨，同比+6.42%；矿产铅9246.55吨，同比-1.09%；矿产铜960.74吨，同比-44.22%；矿产锑968.69吨，同比+4.72%；矿产铁14.30万吨，同比-14.34%。矿产铋82.02吨，同比+100.64%，矿产金0.028吨，同比+55.56%。分产品营收分析来看，2025H1公司主营营收24.55亿元，同比+11.92%，环比+19.67%，总营收增长主要原因为报告期公司收购宇邦矿业85%股权并纳入合并报表范围，矿产银产销量同比增长，同时受益于银、锡等主营矿产品市场价格同比上涨。净利润受子公司部分事件影响，2025H1略有下降。海外要约收购锡矿，首度出海，扩大国际化布局。2025年以来，银价锡价维持高位走势且公司有两项并购，远期产能增长可期，维持“买入”投资评级。风险提示1）下游需求不及预期；2）金属价格下跌风险；3）公司扩产产能释放不及预期；4）公司收购进度不及预期等。 国信证券分析兴业银锡半年报的研报指出：上半年业绩同比有所下滑主要由于：1）主力矿山所属子公司银漫矿业因事故于2025年3月9日至2025年4月16日之间停产，停产期间选厂只能加工地表存矿；2）宇邦矿业因年初并表后重点推进采矿工程二期重大设计变更安全设施竣工验收工作，选厂主要加工地表存矿，使得产能未充分释放，且加工原矿品位偏低。25H1公司销售利润率有所下滑。25H1白银产量同比+4.6%，锡产量同比-20.6%。2025年上半年，公司矿产银产量为131.32吨，同比+4.57%；矿产锡产量为3589.82吨，同比-20.64%；矿产铅产量9246.55吨，同比-1.09%；矿产锌产量29986.14吨，同比+6.42%；矿产锑产量968.69吨，同比+4.72%；矿产铜产量960.74吨，同比-44.22%；矿产铁产量143010.99吨，同比-14.34%；矿产铋产量82.02吨，同比+100.64%；矿产金产量28千克，同比+55.56%。公司核心矿种之一锡精粉的产量同比下滑幅度较大，主要由于公司所有锡产品目前均产自银漫矿业，因此受银漫停产影响较大。主要子公司中，上半年银漫矿业实现净利润6.71亿元，同比-5.45%；乾金达矿业实现净利润1.24亿元，同比-12.18%；宇邦矿业亏损0.12亿元；博盛矿业亏损0.28亿元，同比减亏0.11亿元。 风险提示：公司资源开发进展不达预期的风险；金属价格大幅波动的风险。投资建议：维持盈利预测，维持“优于大市”评级。 中邮证券分析兴业银锡半年报的研报指出：公司业绩下滑主要由于银漫矿业停产，宇邦矿业亏损，融冠、乾金达矿业利润同比减少。银产量略增，锡产量下滑20.64%，价格稳步上行。分业务看，上半年矿产银/锡/锌/铅实现收入8.61/7.62/4.78/1.27亿元，实现毛利4.70/5.21/2.24/0.61亿元。量：上半年公司银锡产量为131.32/3589.82吨，同比+4.57%/-20.64%，锌/铅/铜/锑产量为29986.14/9246.55/960.74/968.69吨，同比+6.42%/-1.09%/-44.22%/+4.72%。如剔除宇邦矿业并表影响，其他矿山整体白银产量同比或下滑。价：上半年银锡价格同比+20.31%/+9.23%，Q2银锡价格环比+4.51%/+1.12%，Q3银锡价格环比+1.24%/9.18%。投资建议：考虑到公司上半年虽然受事故等因素影响，但下半年预计经营恢复正常，叠加银锡价格三季度明显上涨。维持公司“买入”评级。风险提示：价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。