涨疯了，黄金白银连涨七个季度，其中黄金价格持续创下历史新纪录，而白银价格创下十三年新高，股市期货双双迎来狂欢。 实际上，贵金属经历了6年的上涨长周期，今年受地缘冲突、央企购金、通胀以及美国降息预期等要素的持续性影响，涨幅明显加速，国际金价及沪金涨幅均超过15%，国际银价及沪银涨幅均超过30%。近日美国公布CPI数据显示通胀放缓，降息预期加剧了贵金属价格波动，同时传导到股票市场。 智通财经APP了解到，受价格驱动，港A股贵金属板块都表现不错，其中港股6年涨了3.9倍，今年涨幅超过45%。紫金矿业（02899）是港股贵金属板块龙头，在这波长周期中各个指标均处于领跑水平，六年市值上升达6.33倍，远高于板块，市值接近5000亿港元，遥遥领先同行，PB估值为3.76倍。 随着黄金白银的飙涨，吸引到更多的投资者认识到贵金属的投资机遇，那么，紫金矿业能否保持在上涨通道呢？ 业绩稳增长，盈利持续提升 紫金矿业是全球矿业龙头之一，旗下矿产包括铜、金、锌、锂、银、钼等金属矿产资源，分布在中国 17个省（区）和境外 15 个国家。截至 2023 年底，该公司保有探明、控制及推断的权益资源量，铜7455.65万吨、金2997.53吨、锌（铅）1067.77万吨、银 14739.29吨，锂资源量（当量碳酸锂）1346.59万吨。 该公司业绩稳定增长，2021-2023年，营收复合增速14.16%，股东净利润复合增速16.08%，净利率稳中略升，2023年为7.2%，2024年Q1，受部分产品需求量影响，营收略有下滑0.22%，但股东净利润增长15.05%，净利率进一步提升至8.37%。基于生产的多数产品价格都有不同程度的上涨，预计Q2营收利润将双增。 具体而言，从产品端看，矿产分部是核心的业绩来源，2024 年Q1，紫金矿业矿产金产量包括招金矿业为1.68万千克，同比增长5%，矿产铜产量包括卡莫阿权益、西藏玉龙权益为26.26万吨，同比增长5%，矿产锌产量包括万城商务权益9.85万吨，同比下降9%。按照销售单价算，矿产金和矿产铜贡献营业额或超过30%。 不考虑内部抵消及联合企业部分，2024年Q1矿产金金锭量价齐升，销售量和销售单价分别增长29.8%及7%，但金精矿量跌价涨，整体矿产金总营收73.18亿元，同比增长17.5%，占比营收9.8%；矿产铜包括铜精矿、电积铜及电解铜，单价均有上升，但部分销售量有所下滑，期间营收113.15亿元，同比增长7.76%，占比总营收15.13%。此外，冶炼产品铜和锌较为稳定，合计营收占比17.7%。 在盈利端，铜和金也为主要贡献来源，以2023年度来说，铜相关业务毛利占比达到 47.19%，而金占比达到 25.35%，合计高达70.54%。2024年Q1，矿产金中金锭和金精矿毛利率分别高达41.47%及66.75%，同比均大幅提升，矿产铜中铜精矿毛利率达63.77%，矿山企业毛利率达到54.5%，同比提升8.88个百分点。不过由于冶炼产品毛利率仅为单位数，拉低整体利润率，Q1为16.61%，下降1.36个百分点。 2024年Q2，截止目前金价涨幅10%，铜价涨幅20%，倘若需求稳定，预计矿产分布业绩贡献及毛利率将进一步抬升。紫金矿业的各项费用保持较为稳定，净利率和毛利率基本同步，而盈利提升带来充沛现金流，Q1经营现金流净额81.72亿元，截止至3月货币资金211.48亿元，较去年末增加了27亿元。 “铜金”或量价齐升，资金驱动市值长牛 智通财经APP了解到，紫金矿业在铜和金领域均为全球龙头，今年铜和金价格强势，宏观面驱动下紫金矿业这两大核心产品将为2024年业绩带来大幅增长贡献。 在“铜”领域，截至2023年，该公司矿山产铜产量 100.73万吨，同比增长 11.13%，成为中国及亚洲唯一矿产铜产量破百万吨大关矿企，位居全球前五。 该公司拥有多座世界级矿山，比如在塞尔维亚持有丘卡卢-佩吉铜金矿、博尔铜矿两宗世界级铜矿山，2023 年合计实现矿产铜23.89万吨，在卡莫阿铜矿资源量达 4266万吨，2023 年矿产铜39.4万吨，计划于2024年矿产铜50.7万吨。另外，该公司zain中国西藏持有巨龙、朱诺以及玉龙铜矿等权益。 而在“金”领域，2023年紫金矿业矿山产金产量67.73 吨，同比上升 20.17%，增速全球领先，产量中国及亚洲第一、全球前十，根据中国黄金协会数据，该公司矿山产金在中国的市场份额高达23%。 该公司矿产金遍及全球各大洲，在南美洲，拥有苏里南罗斯贝尔及哥伦比亚武里蒂卡等金矿，在大洋洲，拥有巴新波格拉金矿及澳大利亚诺顿金田，在中亚，拥有塔吉克斯坦泽拉夫尚及吉尔吉斯斯坦奥同克，以及在国内，拥有陇南紫金及山西紫金等金矿。此外，还持股招金矿业以及世界级单体金矿海域金矿。 丰富的铜矿资源，在顺周期能否快速实现产能释放。2024年Q1，该公司矿产金和矿产铜在产销量上均有不同程度的增长，可见宏观需求较为稳健，目前业绩仍主要看价格。铜价仍有上涨空间，一方面是供给端搅动，罢工事件及减产导致供给收缩，定价权来到供给方；另一方面全球降息预期下，铜价期货拉高，金融属性带动现货价格上涨。而黄金价格受通胀、地缘政治以及国家储备等影响长期走牛，获得投行共识，2024年美联储降息成为大概率事件，具有较高的上升预期。 稳健的财务也为紫金矿业顺周期核心产品提供持续性产能扩张保障，截至2024年Q1，该公司资产负债率为58.3%，有息负债率28.7%。货币现金覆盖短期借款88%，另外有305.7亿元的存货，铜金涨价下存货价值上升进一步优化负债结构。2024年该公司年化ROE为16.9%，往年保持较为稳定。 “量价”齐升预期下，紫金矿业获得多数投行看好，其中华鑫证券认为，紫金矿业将实施逆周期并购与自主勘查相结合，面向全球配置资源，重点关注全球重要成矿带、全球超大型资源、国内及周边国家重大资源项目并购。各大投行目标价普遍在20港元以上，不过相比于现价溢价率并不算很高。 紫金矿业派息较为慷慨，根据东方Choice数据，2003年至今累计分红22次，平均分红比例37.36%。按目前的市值算，股息率仅为1.5%，对想获得高额股息的投资者而言，相比于银行基建等板块吸引力并不高，不过对趋势投资者以及量化投资者却很有吸引力，业绩及事件持续吸引资金驱动该公司市值长牛。

据Mining.com网站援引彭博通讯社报道，国际货币基金组织（IMF）预计，2050年，非洲萨哈拉以南国家能源转型所需金属产值可能接近2万亿美元。 IMF在4月19日的文章中预测，按其设想的场景，未来25年，全球铜、钴、锂和镍以美元计价的产值可能达到16万亿美元。报告认为，撒哈拉以南非洲国家的产值占总值的12%左右。 随着电动汽车和可再生能源设备对矿产的需求飙升，刚果（金）钴产量已经占世界的75%，并且已成为世界第二大产铜国。包括津巴布韦、加纳和马里在内的国家打算成为重要的产锂国。 IMF称，“矿产品市场繁荣给撒哈拉以南国家提供了良好机遇”，如果投资本国加工产能，将会获得更多收益。然而，IMF也警告，技术特别是动力电池发展迅速，“某些矿产可能过时”。 IMF预计，同期，撒哈拉以南国家化石燃料的销售额预计为6250亿美元。

美国银行预计，得益于强劲需求，到2025年，金价将跃升至3000美元/盎司。乐观情绪不仅限于贵金属，美国银行也对潜在的铜供应危机拉响了警报；该行预计2025年铜价平均为每吨10,750美元，2026年将攀升至每吨12,000美元。 黄金需求强劲，有望上见3000美元 美国银行预计，到2025年，金价将跃升至3000美元/盎司，这得益于各大央行的强劲需求，以及一旦美联储开始降息，投资者将重返市场的预期。美银大宗商品策略师Michael Widmer强调了黄金在各大央行收紧货币政策之际的韧性。Widmer称："尽管全球央行都在收紧货币政策，但金价在近几个月表现出了显著的弹性。" 美银指出，特别是中国央行，在支撑黄金市场方面发挥了重要作用，仅在2023年就积累了超过200吨的黄金。中国央行数据显示，中国3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。从估值来看，3月末中国黄金储备估值已经达到1610.69亿美元，较2月末的1486.44亿美元增加了124.25亿美元。其次，购买量的增加还取决于中国零售业活动的增加，珠宝销售和非货币黄金进口“今年早些时候创下历史新高”。 Widmer表示：“如果美联储最终开始降息，投资者应该会重返市场。”我们之前提出，如果美联储在第一季度降息，金价预估为2400美元/盎司;我们现在提高了这一预期，预计到2025年金价将上涨至3000美元/盎司。” 针对这些发展，美国银行股票研究团队也将其对Alamos Gold Corp.(AGI.US)的评级从中性上调至买入。 “铜供应危机来了” 乐观情绪不仅限于贵金属，美国银行也对潜在的铜供应危机拉响了警报。根据Widmer的说法，“原材料越来越随自己的节奏起舞”，而铜被视为“能源转型的震中”。该行预计，在绿色技术投资、库存减少和全球经济复苏等多种因素的推动下，铜价将大幅上涨;预计2025年铜价平均为每吨10,750美元，2026年将攀升至每吨12,000美元。 Widmer指出，铜矿供应的严峻形势开始严重影响精炼生产。他解释称:“铜矿供应紧张正日益制约精炼生产:人们热议的铜矿项目缺乏问题终于开始产生影响。” 尽管电动汽车技术的进步减少了新车型对铜的需求量——据报道，特斯拉公司(TSLA.US)最新的48V系统对铜的需求量减少了75%——但其他行业的需求仍然很高。值得注意的是，铜对于数据中心布线和电力网络等应用至关重要，包括发电和传输。 根据这一乐观预测，该行还将铜生产商麦克莫兰铜金(FCX.US)和Hudbay Minerals Inc.(HBM.US)的评级从中性上调至买入，预示着铜行业的强劲表现。

沙特政府近日（4月6日）表示，将邀请全球采矿勘探者参与最新启动的勘探促进计划（EEP）。 在最新的一份声明中，沙特阿拉伯工业与矿产资源和投资部指出，EEP旨在促进沙特战略性和关键性矿产的勘探活动，优化采矿业的价值，并通过关注一些未知领域来扩大沙特的勘探潜力。 此外，该计划还旨在培养当地人才，提高该国矿产勘探领域的技能和能力，并通过使用符合国际标准的创新数据来推进地质知识的发展，从而扩大投资机会。 此举措与沙特加强和发展采矿业的努力相一致。沙特政府承诺在“2030年愿景”中，将采矿业转变为沙特工业经济的第三大支柱。 该声明还指出，有兴趣参与的投资者必须重点关注沙特《矿业投资法》中（A）类的矿产， 如铜 、锂 、镍、金 和铁矿石 ；勘探活动应优先考虑未勘探地区或关键矿产。 此外，值得注意的是，符合资格的申请公司必须持有有效期不超过五年的勘探许可证、必要的专业知识以及在新领域勘探方面的良好记录，并积极与当地服务供应商合作，鼓励投资并促进当地供应链的增长。 沙特(A) 类和 (B) 类的矿产勘探许可证首次颁发的有效期限为 5 年，可续期。每次可续期限不超过 5 年，且许可证及其续期的总期限不超过 15 年。 根据该计划，投资者必须在4月1日至5月31日内提交工作计划申请。申请成功者将于7月底公布。

紫金矿业1月11日晚间公告，公司新加坡全资子公司JINLONG(SINGAPORE)MININGPTE.LTD.（以下简称“金龙公司”）于北京时间2024年1月11日与在多伦多证券交易所上市的SolarisResourcesInc（以下简称“索拉里斯”，股票代码：SLS）签署《股份认购协议》，金龙公司将以4.55加元/股的价格认购索拉里斯定向增发的28,481,289股普通股，合计交易价格为129,589,864.95加元（约合人民币69,009万元，以2024年1月11日中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价1加元兑换5.3252元人民币计算）， 认购完成后，公司将通过金龙公司持有索拉里斯15%的股份，成为其第二大股东，在持股比例不低于5%的情况下，有权提名一位董事，并在索拉里斯发行新股时，享有参与认购权，以维持股权比例。 紫金矿业公告显示：索拉里斯是一家专注于矿产资源勘探与开发的矿业公司，成立于2018年6月，总部位于加拿大温哥华,在厄瓜多尔、墨西哥、智利等地拥有勘探类资产；其中，索拉里斯持有100%权益的厄瓜多尔Warintza（以下简称“瓦林查”）斑岩铜矿项目系其旗舰资产，依据《股份认购协议》，增发资金将专项用于瓦林查项目的推进和开发工作。 瓦林查项目位于厄瓜多尔东南部MoronaSantiago省LimónIndanza州，临近厄瓜多尔和秘鲁国境线，距离最近的城市Cuenca85公里，距离最近太平洋港口355公里，向西20公里可连接国家45号高速公路，附近有正计划建设的2.4GW的Santiago水电站，可为矿山运营供电。项目所在地区属于热带雨林气候，海拔在2700米至2300米之间，年平均降雨量约2617mm，平均温度22.4℃。 瓦林查项目位于著名的安第斯成矿带内，由西区、中心区和东区三个矿床组成，为潜火山-斑岩复合型铜钼金矿床，主要矿种为铜矿并伴生金、钼，瓦林查项目主矿体中心区矿床未封闭，具有较大找矿潜力，且具备大规模露天开采条件。 项目共有9个勘探许可证，勘探许可证全部处于有效期内。根据索拉里斯公开资料显示，截至2022年4月1日，瓦林查项目估算矿石量约14.66亿吨，含铜约618万吨，含钼约28万吨，含金约63吨。另外，根据索拉里斯近日披露的2024年度计划公告，鉴于瓦林查项目钻探二期工程即将结束，索拉里斯计划在2024年第2季度更新瓦林查项目的资源估算报告，并预期资源量将会显著增加。 紫金矿业认为， 该项目资源量大，有较大的开发潜力和前景，且具备大规模露天开采条件，预期经济效益良好；本次交易符合公司发展战略，有利于进一步培厚公司资源储备，提升公司主营金属品种的产量和效益。 紫金矿业提醒，本次交易还需要获得中国和加拿大相关部门的批准，存在不确定性；项目的勘探和开发可能受当地政治经济环境、社会治安及社区等因素影响；项目对金属价格波动敏感。 紫金矿业日前发布产量预告称2023年矿产铜产量达到101万吨，其在公司官微表示，101万吨这一矿产铜产量，是公司实现历史性重大突破，是中国唯一矿产铜破百万大关的企业，这相当于2022年中国矿产铜产量187万吨的54%。近年来紫金矿业相继收购了一批世界级铜矿项目，并通过其创新能力、技术能力将原先亏损的项目扭亏为盈，最终保持产量的稳步增长，挺进全球前五。据国际铜业研究组织(ICGS)数据显示，2022年全球前五大矿产铜企业分别为智利国家铜业、美国自由港、澳大利亚必和必拓、瑞士嘉能可以及美国南方铜业，当年它们的矿产铜产量分别为155.3万吨、152.6万吨、113.2万吨、106万吨和89.5万吨。 紫金矿业2024年1月2日公告了2023年度主要产品产量情况，2023年矿山产铜101万吨，同比增长11%；冶炼产铜72万吨，同比增长4%；矿山产金67吨，同比增20%；矿山产铅（锌）46.7万吨，同比增3%；当量碳酸锂2903吨。 据紫金矿业官微发表的该公司董事长陈景河2024年新年致辞显示：过去的2023年，是公司“十年三步走”战略第二阶段开局之年。面对疫情阴霾退散后经济复苏困难等考验，公司上下坚定信心、奋发有为，金、铜等主营矿产品产量持续快速增长，是全球头部矿企中为数不多连年保持产能增长的生力军；公司A股、H股股价较去年底上涨26%和23%，公司市值超过3,100亿元，位居A股上市公司第23位。巴新波格拉金矿历经三年多艰苦谈判，终于在年底恢复生产，将为公司增加重要黄金产量并贡献可观利润。 陈景河在2024年新年致辞中表示：资源并购与自主勘查取得新成果，苏里南罗斯贝尔金矿交割后迅速投产见效，成为公司产金大户和骨干盈利项目；收购西藏大型朱诺铜矿、蒙古哈马戈泰铜金矿，受邀主导世界级锂矿Manono东北部勘探开发；黑龙江铜山铜矿深部勘查、湖南道县锂多金属矿勘查、塞尔维亚波尔地区铜资源勘查取得重要成果。在介绍增效益，提升全球竞争力，陈景河提及全面实现重大项目增产增效。加快一批重要铜矿增量项目建成投产达产，抓住金价高位历史机遇，全面释放黄金板块产能及效益，争取用五年时间实现铜、金产量大幅增长；公司已经拥有世界级锂资源储备，五年内争取成为全球最重要的锂生产企业之一，打造公司重要的新增长极。

据BNAmericas网站报道，智利国家铜业委员会（Cochilco）的最新报告显示，2023年，101家矿业公司投资8.327亿美元在智利勘查矿产，投资额创2014年以来最高水平，占全球勘查预算的6.5%，较上年增长13.8%。这些企业来源为：51%来自加拿大，24%来自澳大利亚，只有14%来自智利。主要勘查矿种为铜、金和锂。 报告显示，从公司规模看，小型企业为88家，中型企业有6家，国有或其他类型企业有6家。在智利勘探的企业大多从勘探开发专业股票交易所发行股票来筹集钻探资金。 该机构报告涉及企业有75家在澳交所和加拿大多伦多证券交易所上市。 Cochilco梳理了226个处于不同阶段和不同矿产的勘查项目。其中，31%的项目处于初步或早期勘查，52%处于中期阶段，17%处于后期阶段 一半以上的勘探目标矿种为铜（53.1%），其次是金（25.7%）和锂（10.6%）。 从地区上看，大多数勘查区位于智利北部，其中91%在北部五大区。阿塔卡马100个，居首位，其次是安托法加斯塔50个，科金波大区有30个。 Cochilco认为，智利仍是拉丁美洲最主要的勘查目的地，位居世界第四。近些年，矿产品特别是铜、金和锂价上涨是勘查投资增长的主要原因。

据自然资源部官微消息：江西省自然资源厅日前透露，新一轮找矿突破战略行动开展以来，江西紧密围绕国家重大战略部署，以需求、问题和目标为导向，制定了“一三五”工作计划，即围绕提高矿产资源供给保障能力“一个目标”，部署实施地质调查提升、矿产勘查增储、地质科技创新“三大工程”和资源潜力动态评价、找矿靶区优选、优质矿权投放、地质资料智慧开发、矿业秩序整顿规范“五大行动”，扎实推进新一轮找矿突破战略行动并取得明显成效。截至11月底，江西省全省锂、离子型稀土、锰提前超额完成“十四五”找矿目标，钨、金、萤石找矿目标完成过半。 高位谋划部署，精心组织实施。江西省委、省政府高度重视全省地质找矿工作，将新一轮找矿突破战略行动纳入省政府工作报告重点任务，要求站在“国之大者”的高度，实施好新一轮找矿突破战略行动。省政府办公厅印发《江西省战略性矿产找矿行动实施方案（2021—2035年）》，对全省地质找矿工作进行周密部署。省委财经委、省政府常务会议先后听取全省地质找矿工作汇报。设立了自然资源保护与利用专项资金，将地质调查和勘查工作列入重点支持范畴，为全省地质找矿工作提供资金保障。 同时，江西厅成立了新一轮找矿突破战略行动办公室，编制了《江西省地质勘查规划（2021—2025年）》，会同省地质局、省地质学会、省矿业联合会开展新一轮找矿突破战略行动大讨论，组织各设区市自然资源主管部门召开座谈会，组织全省地勘单位召开专题研讨会和恳谈会，认真分析地质找矿工作的难点和堵点，积极探索破解地质找矿难题的有效措施。 加大找矿投入，工作成效显著。2021年至2023年上半年，江西共投入地质勘查资金13.79亿元，完成的主要实物工作量是钻探86.94万米、坑探1.4万米、槽探16.84万立方米。经过全省自然资源系统和地勘单位的共同努力，重要矿产新增一批资源储量，其中锂（氧化锂）新增858万吨、锰矿物量新增1013万吨、金金属量新增7.29吨、萤石（氟化钙）新增270.81万吨，为全省有色金属、新能源、石化化工等重点产业链现代化建设提供了资源保障。 在基础地质调查方面，江西组织开展了全省120个矿种矿产资源国情调查工作，完成了固体矿产2255个矿区及地热矿泉水103个矿区矿产资源国情调查；开展了铁、铜、钨、锡、稀土等10种战略性矿产资源潜力动态评价；战略性矿产资源远景调查评价新提交找矿靶区30余处。 在矿产资源勘查方面，2021年~2023年，江西省级财政出资3.6亿元，部署实施了105个地质勘查项目。全省战略性矿产累计提交5处超大型规模矿床、8处大型规模矿床、7处中型规模矿床。“靖安县大雾塘钨矿勘探”“安远县石头坪矿区根背矿段重稀土矿普查”分别入选2021、2022年度“全国十大地质找矿重大成果”。 在地质科技创新方面，江西省科学技术厅制定了“地质+科技”行动计划，不断加强成矿地质理论研究，江西省地质局成功申报省重点研发计划“揭榜挂帅”项目“江西超大型锂矿找矿快速突破关键技术研究”。组建了深穿透地球化学测量专项小组，在德兴市金山矿田靶区优选、德兴市枫树岭矿区铜铅锌矿调查评价、怀玉山—北武夷山地区锡多金属矿调查评价、灵山西南部稀有金属调查评价等项目推广中取得明显成效。江铜集团永平铜矿与中国地质大学（武汉）合作开展《江西永平铜矿成矿关键控制因素与深边部找矿突破》课题研究，助推永平铜矿深部找矿。 加快制度供给，激发市场活力。2023年，江西厅先后印发《关于深入推进矿产资源管理改革若干事项的实施意见》《江西省矿业权出让网上交易规则》，会同省财政厅制定了《江西省非油气矿产（不含稀土、放射性矿产）矿业权出让收益起始价标准》。同时，修订了全省矿业权出让收益基准价，进一步调动地方政府和矿业权人找矿突破和增储上产的积极性和主动性，鼓励社会资本参与战略性矿产勘查开发。 在此基础上，江西目前正在研究制定《关于进一步加强矿产资源全链条管理的实施意见》，旨在提高全省矿产资源初级产品供给能力，推动矿业经济高质量跨越式发展。同时，进一步优化工作流程、减少办理环节，提高矿业权审批效率，激发矿产勘查开发主体的活力。