本周贵金属价格超预期大幅上涨，临近月度国企清仓叠加部分贸易商月底关账，现货市场流动性仍偏紧张。本周周初上海地区现货市场对TD升水尚可存在300-500元/千克报价，但临近周末基差扩大后，持货商对TD报出升水1000元/千克高价惜售，据了解，深圳市场部分少量成交的银料对TD升水报出1500-1800元/千克高价但成交较少。本周银价大幅上涨行情下，下游维持刚需采购，部分企业暂停开工并谨慎观望，现货市场成交情况略有转淡。 库存方面，本周白银社会库存延续下滑趋势，个别社会库存周中几乎被提空，临近周末仅少量现货入库补充。临近月底，部分冶炼厂2月长单尚未发货，现货市场流通货源减少，低库存环境带来的价格波动风险及挤仓预期持续。 》查看SMM贵金属现货报价  

【价格回顾】本周白银市场价格大幅上涨，周内金交所TD价格多次站上30000元/千克历史高位。沪银出现罕见back结构，周四沪银2602-2604合约价格已超过1000元/千克，受限于国内银锭供应紧缺行情，上期所白银当月期货合约存在挤仓风险。本周地缘政治方面，特朗普在社交媒体上声称"有一支庞大的舰队正驶向伊朗"，并表示希望此举能促使伊朗"回到谈判桌前"这一表态加剧了中东地区的地缘政治紧张局势，推动避险资金涌入贵金属市场，多家机构上调了黄金在2026年的目标位，白银受此提振获得上行动力。1月29日起金交所对白银延期合约交易保证金水平调整为20%，涨跌幅限制调整为19%，白银资金热度小幅下滑后，周四当日金交所白银价格涨幅不及沪银主力。本周金银比方面，截至1月28日，LBMA金银比小幅下至47倍，短期银市场银市场多空博弈激烈，但短期挤仓风险或使银价再度出现超预期行情，金银比仍存在继续下探的可能性。 【重要数据】 利空：美国至1月16日当周EIA原油库存360.2万桶，高于前值及预期 美国1月密歇根大学消费者信心指数终值56.4，高于前值和预期 利多： 美国至1月23日当周API原油库存-24.7万桶，低于前值和预期 美国联邦储备委员会当地时间1月28日结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期。 下周需要关注的数据及宏观消息发布包括： 虽然美联储1月议息会议已结束，但鲍威尔的讲话和政策声明余波仍将持续影响银价 美国12月PPI年率、美国1月非农就业报告 美国政府停摆风险、中东局势、美伊关系等地缘政治不确定性 【价格预测】基于近期贵金属市场动态，2026年黄金价格目标位被抬升至6000美元/盎司，尽管短期银价已大幅上涨，但中长期银价预期仍然维持谨慎看多。尽管国内银价相对海外存在溢价空间，但贸易市场并未提及实际进口预期，部分冶炼厂可能调整加工贸易出口的节奏，短期少量增加国内供应。但银锭供应短缺、现货高升水溢价的情况短期难以缓和，尽管交易所多次调整保证金并发布风险警告，但白银热度下滑有限，春节假期前银价或仍将延续偏强震荡。 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周四时华北地区现货升贴水为贴水500元/吨–贴水400元/吨，均价贴水450元/吨。周初铜价盘整，由于月末节点临近，下游补货需求不强，现货升贴水低位徘徊，市场成交活跃度偏弱，北方部分货源继续南下。展望后市，铜价再度大涨，下游采买情绪将受到严重抑制，终端订单疲软或将导致加工企业延长春节假期安排或进行检修，市场需求预期难言乐观。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

据外媒报道，大众汽车首席执行官奥利弗・布鲁姆（Oliver Blume）日前在德国柏林表示，该车企已启动从中国向中东、东南亚地区的整车出口业务。公司还计划将中国研发的全新车型推向非洲、南美市场。 布鲁姆表示：“在中国研发的技术与产品，为我们打开了全新的出口机遇，得以触达此前从欧洲基地难以高效覆盖的区域。这是大众集团一项重要的战略抓手。” 当前，比亚迪等中国本土车企已在电动汽车市场占据主导地位，大众正全面调整其在华业务布局，以提升市场竞争力。通过将更多研发工作转移至中国，并与本土车企小鹏汽车展开软件领域的合作，大众已实现制造成本的大幅削减。 作为全球最大的汽车市场，中国仍是大众的布局重点，公司计划今年在中国市场推出20款全新电动化车型。此举旨在扭转销量下滑的颓势——大众在华交付量已从疫情前的400余万辆，跌至去年的约270万辆。 大众旗下保时捷品牌受影响尤为严重。受中国豪华车市场需求低迷影响，保时捷在华销量大幅下跌。保时捷的生产基地均位于欧洲，同时还面临着中美两国的贸易壁垒难题。曾同时担任保时捷首席执行官的布鲁姆坦言：“中国整个高端及豪华车市场在短期内下跌约80%，我们预计该市场暂无复苏迹象。” 大众中国首席执行官拉尔夫・布兰德施泰特（Ralf Brandstätter ）表示，定价仍是大众收复中国市场份额的关键。目前中国汽车市场的竞争依旧十分激烈，不过终端售价已基本企稳。他指出，大众并未寄望于市场价格反弹，这种反弹大概率不会出现，而是通过调整成本结构，实现“依托全新车型，在当前市场环境下盈利”。 对于中国市场，大众预计2026年将成为其转型关键年：公司将全力推进电动化车型的销量增长，但整体销量规模或难实现绝对提升。即便如此，大众仍希望保住中国市场销量前三的车企地位，并计划到2030年，将其在华市场份额从目前的约11%提升至15%。 布鲁姆表示：“全球范围内，没有任何一个地区的汽车行业转型，能像中国这样坚定、迅猛且充满活力。唯有在中国市场取得成功，才能在全球其他市场站稳脚跟。”

今日银价维持偏强震荡，沪银2602-2604合约back结构月差仍有持续扩大趋势，国内现货市场供应仍偏紧张，部分贸易商提及金交所TD多头头寸交割提货困难。临近国家国企冶炼厂完成月底清仓后，市场上流通货源报价减少。早盘上海地区银锭持货商对TD升水调高至800-1000元/千克报价快速成交后，现货市场报价对TD升水普涨至1000元/千克以上。个别持货商对沪期银2604合约升水1000元/千克报价，深圳市场珠宝首饰类渠道少量成交的银料采购报价调涨至1500-1800元/千克，现货市场报价差异极大。银现货市场卖方惜售，工业刚需仅少量接货，部分银粉及硝酸银企业因升水大幅抬升而暂停接单谨慎观望。现货供应紧张的行情及罕见的月差结构仍然使上期所白银当月期货合约存在挤仓风险，下游畏高慎采，市场成交转淡。                     银价偏强震荡月差扩大 现货市场流通货源紧俏升水大幅上涨     》查看SMM贵金属现货报价

       本周山东地区铜现货升贴水走势平稳，整体维持低位运行。截至周四，现货升贴水均报贴水 450 元 / 吨。具体来看，市场需求延续低迷，省内企业采购以刚需为主，仅月末票据需求增加叠加周初铜价回落，阶段性带动采购量小幅回升，整体成交表现一般。周四铜价强势攀升再创新高，企业采购意愿降至冰点，观望情绪浓厚。综合来看，短期市场供需格局难有改善，预计下周山东地区铜现货升贴水仍有进一步下行的空间。       》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

SMM网讯：

2026.1.29 周四 盘面：隔夜伦铜开于13111美元/吨，盘初宽幅震荡中下探至13045美元/吨，而后震荡上行摸高于13190.5美元/吨，盘尾铜价重心逐渐下移后再度震荡上行最终收于13120美元/吨，涨幅达0.74%，成交量至2.89万手，持仓量至33万手，较上一交易日减少1761手，整体表现为空头减仓。隔夜沪铜主力合约2603开于102540元/吨，盘初摸低于102260元/吨，随后震荡上行摸高于103190元/吨，而后铜价重心逐渐下移，临近盘尾横盘整理最终收于102430元/吨，涨幅达0.18%，成交量至7.86万手，持仓量至22.5万手，较上一交易日减少2761手，整体表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月28日，Ivanhoe Electric正与锂矿生产商SQM合作，在智利北部阿塔卡马沙漠的部分区域开展铜矿勘探。根据合作协议，双方将部署“台风”地球物理勘探系统，并辅以 Computational Geosciences公司的数据反演软件，在SQM约2,000平方公里的特定采矿特许权区域上寻找铜矿床。 现货： （1）上海：1月28日早盘沪期铜2602合约呈现“V”型，开盘快速跳涨后轻微下行，探低至101580元/吨，随后逐步上升，截止收盘价格103170元/吨。隔月Contango月差在350元/吨至270元/吨之间，沪铜当月进口亏损在370-480元/吨之间。展望今日，当前高铜价对下游消费仍具压制效应，终端采购疲软导致国内库存持续累积。高库存下月差持续走扩，增强持货商的交仓意愿，从而抑制现货市场的流通性，为现货升贴水的修复提供支撑。此外，月末将至，部分持货商对当月票需求减弱，次月票价格受持货商挺价情绪影响走高，预计贴水重心有望收敛。 （2）广东：1月28日广东1#电解铜现货对当月合约贴水350元/吨-贴水120元/吨，均价贴水235元/吨较上一交易日跌0元/吨；湿法铜报贴水410元/吨-贴水390元/吨，均价贴水400元/吨较上一交易日跌0元/吨。广东1#电解铜均价101515元/吨较上一交易日涨10元/吨，湿法铜均价为101350元/吨较上一交易日涨10元/吨。总体来看，库存结束连降重新走高，现货交投平淡升水持平昨日。 （3）进口铜：1月28日仓单价格13到27美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌2美元/吨；提单价格15到25美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）-18美元/吨到-6美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考2月中上旬到港货源。 （4）再生铜：1月28日11：30期货收盘价103170元/吨，较上一交易日上升1490元/吨，现货升贴水均价-240元/吨，较上一交易日上升25元/吨，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格90200-90400元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3699元/吨，环比上升973元/吨。精废杆价差2250元/吨。据SMM调研了解，由于海外地缘政治因素影响，市场避险情绪急剧上升，多金属品种价格纷纷上扬，导致不少终端担忧年前备货不足，日内尽可能下单采购，再生铜杆市场成交状况尚可。 价格：宏观方面，美联储1月议息会议维持利率不变，但后续仍存降息空间；美伊地缘紧张关系持续升级，美方加码行动警告，伊朗军方近期明确释放信号：“一旦国家安全受威胁，将封锁霍尔木兹海峡”，贵金属市场情绪升温，黄金价格刷新新高，铜价同步获提振上行。基本面方面，供应端受月差走扩影响，持货商交仓意愿增强，现货市场流通货源有所收紧；需求端受高铜价压制，下游消费表现偏弱。综合来看，预计今日铜价有望延续涨势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】