盘面：隔夜伦铜开于8630美元/吨，盘初小幅下行并摸低于8489.5美元/吨，盘中横盘整理，临近盘尾直线冲高并摸高于8974美元/吨，盘尾最终收于8897美元/吨，涨幅达3.6%，成交量至3.6万手，持仓量至30.1万手。隔夜沪铜主力合约2505开于71790元/吨并摸低于71690美元/吨，而后直线冲高并摸高于73030元/吨，盘中一路窄幅震荡，盘尾横盘整理，最终收于72490元/吨，跌幅达0.01%，成交量至7.8万手，持仓量至15.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）洛阳钼业4月8日晚间发布的2025年1-3月经营情况的公告显示：2025年1-3月，公司抓住市场有利时机，全力以赴稳产、增产，公司主要产品铜、钴、铌产品产量同比分别增加15.65%、20.68%、4.39%，同时受益于各产品销售价格同比全部上涨，公司主要经营指标好于预期，实现年度良好开局。 现货：（1）上海：4月9日SMM1#电解铜现货对当月2504合约报升水60/吨-升水130元/吨，均价报升水95元/吨，较上一交易日下降25元/吨；SMM1#电解铜价格为72130-72530元/吨。早盘因关税消息冲击，沪铜开盘受到伦铜走跌带动下探71580元/吨，随后买盘再次带动盘面上行至72100元/吨上方，高位多次触及72440元/吨。隔月BACK月差于130-180元/吨波动，部分投机商于BACK150元/吨附近积极出现货，早盘市场出货情绪浓厚。沪铜当月进口盈亏再次呈现小幅亏损，近期进口铜到货本就紧张，对国内供应补充贡献不大。 （2）广东：4月9日广东1#电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水80元/吨，均价升水50元/吨较上一交易日跌30元/吨；湿法铜报贴水50元/吨-贴水30元/吨，均价贴水40元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价72340元/吨较上一交易日跌1145元/吨，湿法铜均价为72250元/吨较上一交易日跌1145元/吨。 （3）进口铜：4月9日仓单价格86到92美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨2美元/吨；提单价格100到110美元/吨，QP5月，均价较前一交易日涨2美元/吨。EQ铜（CIF提单）50美元/吨到60美元/吨，QP5月，均价较前一交易日涨5美元/吨，报价参考4月中下旬到港货源。早盘开盘进口窗口大开，持货商较昨日挺价情绪明显，买卖双方分歧较大。成交零星但价格重心明显高于前两日。 （4）再生铜：4月9日再生铜原料价格环比下降800元/吨，广东光亮铜价格66900-67100元/吨，较上一交易日下降800元/吨，精废价差928元/吨，环比下降524元/吨。精废杆价差575元/吨。据SMM调研了解，日内再生铜杆企业寻求出货机会，但市场普遍认为铜价仍有下跌空间，再生铜杆企业表示从起初报价72200-72300元/吨，逐步下调至72000元/吨，方有所成交。 （5）库存：4月9日LME电解铜库存减少1525吨至211925吨；4月9日上期所仓单库存减少11375吨至97393吨。 价格：宏观方面，近期全球经济复苏步伐存在一定的不确定性，美国经济数据表现参差不齐，市场对于美联储货币政策走向的预期较为复杂。特朗普此前宣布的“对等”关税原定于美东时间周三凌晨00：01生效，但生效后不到13个小时就暂停了。特朗普表示已批准对相关国家实施为期90天的暂停措施，该暂停适用于对等关税，在此期间，普遍关税将降至10%，暂停措施立即生效，这一举措极大缓解了市场对于贸易摩擦升级的担忧，受此影响，美股暴涨，铜价也止跌。基本面方面，从供应端来看，沪铜当月进口盈亏再次呈现小幅亏损，进口铜到货紧张，对国内供应补充有限。从需求端来看，下游买盘虽活跃，但因铜价维持低位运行且关税因素导致下游有看空预期，不急于采购原料，成交价格被压制。价格方面，尽管昨夜宏观利空因素缓解，铜价止跌，但考虑到供应端的紧张情况难以在短期内显著改善，而需求端下游观望情绪仍在，预计今日铜价或维持窄幅震荡走势，上涨动力和下跌压力均相对有限 。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

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据《美国汽车新闻》报道，法国汽车数据供应商Inovev的一项研究显示，美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）对进口汽车征收的25%关税可能会使欧洲汽车出口量减少20万辆。 Inovev表示，特朗普关税的最终影响将取决于其持续时间长短，但如果关税以25%的恒定税率持续到今年年底，欧盟和英国预计约90万辆的出口汽车中，可能会有20万辆受到影响而无法出口。 Inovev称，美国是欧洲最大的汽车出口市场，超过土耳其和中国；过去10年间，欧洲出口至美国的乘用车数量在70万辆（2022年半导体短缺期间）至97.5万辆之间。 欧洲汽车制造商协会（ACEA）的数据显示，欧洲汽车制造商的销售额可能会因关税损失数十亿欧元，具体幅度取决于关税政策的走向。ACEA称，欧盟去年向美国出口约75万辆汽车，总价值达385亿欧元。 此外，宝马、奔驰、Stellantis和大众集团还在墨西哥生产汽车并销往美国市场。据投资银行杰富瑞（Jefferies）的一份报告称，关税可能会使Stellantis今年的盈利减少75%，约70亿欧元。 Inovev表示，欧洲汽车出口量减少的原因可能是美国消费者因关税导致价格上涨而做出的抵制行为，或者是汽车制造商因预计关税问题能得到解决而暂缓出口。目前，已有不少欧洲汽车制造商暂停向美国发货，或者将货物滞留在美国港口，其中包括捷豹路虎和奥迪。 在美国，销量较大的汽车制造商尚未宣布涨价，但法拉利表示，部分车型的价格可能会最多上调10%。奔驰在4月7日表示，其不会提高2025款车型在美国的标价。此外，奔驰本月早些时候曾表示，可能会将另一款车型的生产转移到其阿拉巴马州工厂。 Inovev表示，如果关税在2025年之后仍存在，向美国出口汽车的汽车制造商可能会被迫改变生产策略，要么将部分车型的生产转移到美国工厂，增设生产线，要么新建工厂。 Inovev称，欧洲向美国出口汽车最多的是大众集团，占欧洲汽车出口总量的26%；紧随其后的是奔驰，占比23%；宝马占比19%；吉利（沃尔沃）占比13%；捷豹路虎占比12%。 欧洲出口至美国的最畅销车型当属奔驰GLC中型SUV，2024年在美国的销量超过6万辆；紧随其后的是沃尔沃XC90和XC60；其他畅销车型还有奔驰C级、奥迪Q3、路虎卫士、保时捷Macan和宝马X1。若按车型划分，欧洲出口至美国的汽车中42%是中型轿车，28%是大型轿车，20%是紧凑型轿车。

2025 年 4 月 9 日，内蒙地区高碳铬铁报价 8400-8500 元 /50 基吨，较前一交易日上涨 50 元 /50 基吨，四川，西北地区高碳铬铁报价 8500-8600 元 /50 基吨，交前一个交易日上涨 100 元 /50 基吨。 市场零售货源依然紧缺，面临有价无市的局面，铬铁厂家挺价情绪强烈，不断上调报价，铬铁零售价格和钢招价格差距进一步拉大。同时铬矿价格持续走高，今日天津港 40-42% 南非粉报价 61.5-62.5 元 / 吨度，较前日上涨 0.5 元 / 吨度，期货价格为 295-305 美元 / 吨，环比上涨 7.5 美元 / 吨。买方面对高价原料，接受程度不高，采买较为谨慎。此外，受到南非系铬矿价格不断上涨的影响，主流系铬矿价格有所抬高， 46-48% 土耳其铬精粉价格上涨至 63-64 元 / 吨度，期货以 395 美元 / 吨的价格成交。成本上涨和供应紧张共同支撑铬铁价格高位运行，预计短期内铬铁市场仍保持偏强运行。

据SMM了解，今日上海地区现款现货的国标银锭仓单TD升贴水报价维持+2~+3元 /千克，大厂银锭TD升水+3~+4元/千克或对沪期银2506合约贴水5-8元/千克。今日银价延续横盘整理，市场成交相对寡淡，买方积极询价但持货商普遍惜售，市场观望情绪浓厚。 》查看SMM贵金属现货报价

盘面：隔夜伦铜开于8761美元/吨，盘初小幅走高并摸高于8864.5美元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于8515.5美元/吨，盘尾最终收于8588美元/吨，跌幅达1.45%，成交量至3.3万手，持仓量至30万手。隔夜沪铜主力合约2505开于73410元/吨，盘初即摸高于74000元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于72480元/吨，最终收于72520元/吨，跌幅达1.25%，成交量至8.2万手，持仓量至15.9万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）卡莫阿–卡库拉2025年第一季度共产铜13.3万吨，接近历史生产纪录，尤其是在3月份最后两周的年化产能已提升至63万吨铜以上 2025年第一季度，I 期、II 期和 III 期选厂破纪录共处理372万吨矿石，并于3月底创下单日处理5.2万吨矿石的新纪录。 现货：（1）上海：4月8日SMM1#电解铜平水铜对当月合约报升水90元/吨-升水130元/吨，升水铜铜报升水120/吨-升水150元/吨。铜价连续下行后升水重心明显上抬，昨日上海地区注销仓单近1万吨。市场成交活跃，下游压价积极。预计后市库存将加速去化，仓单大量释放下升水将暂时稳定。 （2）广东：4月8日广东1#电解铜现货对当月合约报升水50元/吨-升水110元/吨，均价升水80元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水20元/吨-贴水0元/吨，均价贴水0元/吨较上一交易日持平。广东1#电解铜均价73485元/吨较上一交易日跌1250元/吨，湿法铜均价为73395元/吨较上一交易日跌1255元/吨。总体来看，铜价继续大跌下游补货欲一般，现货升水持平昨日。 （3）进口铜：4月8日仓单价格84到90美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平；提单价格98到108美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平。EQ铜（CIF提单）45美元/吨到55美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，报价参考4月上中旬到港货源。昨夜进口比价窗口打开，现货对沪铜2405合约出现套利空间，结合昨日大量反套头寸建立，主动进口需求明显增加。早市询盘较多但卖方出货意愿低。 （4）再生铜：4月8日再生铜原料价格环比下降500元/吨，广东光亮铜价格67700-67900元/吨，较上一交易日下降500元/吨，精废价差1452元/吨，环比下降548元/吨。精废杆价差500元/吨。据SMM调研了解，日内再生铜杆成交平淡，绝大部分再生铜杆企业表示由于再生铜杆价格对盘面升水，终端基本不会考虑采购再生铜杆，而原料市场价格依然保持混乱状态，再生铜杆企业认为短时间内都将难以采购到再生铜原料。 （5）库存：4月8日LME电解铜库存增加3225吨至213450吨；4月8日上期所仓单库存减少8056吨至108768吨。 价格：宏观方面，特朗普表态加剧贸易政策不确定性，其与韩国代总统的通话及强硬关税立场（无豁免、无谈判时间表）引发市场对全球贸易摩擦升级的担忧。同时美国海关与边境保护局重申各国具体税率将于4月9日凌晨12：01（北京时间4月9日中午12:01）生效，加拿大对美征收的25%汽车关税亦生效，铜价继续延续跌势。基本面方面，需求端表现积极，尽管下游采购压价情绪显著，但贸易商因月差走扩愿意让价，下游买货热情高，市场成交活跃度较上周提升，预计后续库存将加速去化，后续需密切关注库存去化进程以及下游需求的持续性。价格方面，预计今日受宏观情绪拖累，铜价或延续弱势震荡，但下方支撑较强，大幅下跌空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

SMM4月9日讯， 概述： 2025年一季度，国内不锈钢粗钢产量较2024Q4降2.8%，较2024Q1增10.6%，供应量充足。因成本支撑，不锈钢价格上行。 2025Q1在春节假期内，1-3月份不锈钢粗钢产量维持较高水平，其中3月产量达历史新高358万吨。国内需求分化：房地产新开工面积同比下降，对不锈钢需求形成拖累；家电零售额增速放缓，需求动力不足。不过政策刺激预期升温，如以旧换新补贴加码等，或边际改善内需。海外市场受欧盟碳关税加码和亚洲市场反倾销税影响，出口量同比下滑。美国加征关税也对出口产生冲击。 不锈钢的供需平衡方面维持过剩状态，供应量充足： 2025Q1产量较2024Q1增10.6%；需求因春节假期影响，但仍维持较高增速，较2024Q1增10.8%。供需平衡方面，形成过剩15.5万吨，较2024Q1的33.3万吨有较大的下滑。 2025年一季度，不锈钢市场态势复杂。 成本支撑下，不锈钢价格触底后小幅反弹，期间因原料波动带动，整体走势震荡。现货价格的变化传导至期货市场，不锈钢期货紧随现货上升趋势。需求层面，一季度表现尚好，下游维持正常刚需采购。不过，2025年Q1各系不锈钢价格低于2024年Q1同期，出现利润倒挂情况，好在3月这一现象有所缓解。价格的回暖，使不锈钢生产企业亏损逐步收窄。 不锈钢主力合约在2025Q1呈震荡上行趋势 ，受宏观经济预期不稳及原料价格波动影响，期货价格持续震荡，在震荡中上行。尤其进入3月，随着市场对经济复苏信心增强，资金流入期货市场，推动期货价格重心逐步上移；至3月中下旬的季度高位后，小幅回落盘整。现货市场下游需求跟进平淡，买家心态谨慎，限制了期货价格的上涨幅度。 2025Q1不锈钢原料价格走势上行 。原料端镍铁、铬铁还是废不锈钢价格拉涨，推涨不锈钢生产成本。 镍铁方面， 2025年一季度，印尼受雨季及政策因素影响，产量增速放缓。同时，菲律宾镍矿因雨季影响，未能形成有效补充，致使镍铁整体供应偏紧。而不锈钢厂节后复产，对镍铁采购需求增加，在供需失衡的情况下，镍铁价格上行。 高碳铬铁价格走势相对坚挺，维持在较高水平 。其主要原因在于，铬矿等关键原料价格快速大幅上涨，有力推动了高碳铬铁价格走高。 废不锈钢方面，2025年一季度整体价格走强，其经济性有所减弱。 在不锈钢库存方面，社会库存和厂库都有变化：库存高位。 不锈钢社会库存： 2025年一季度不锈钢社会库存先降后升态势。前期因春节假期后下游需求释放，消耗库存；后期由于钢厂复产带来产量增加，新资源大量涌入市场，而需求端未能同步跟上，难以消化新增供应，致使库存积压。 不锈钢厂库： 一季度不锈钢厂库整体波动。200系库存水平一季度波动，库消比前期起伏、后期到一季度末变化，体现其生产与销售节奏持续调整。300系作为主要品类，库存及库消比一季度波动。以产量数据为例，300系粗钢产量同比增长15.6%至195.6万吨，产量增加影响厂库库存。400系厂库库存逐步上升，3月末明显增加，库消比在一季度末也发生相应变化。 从社会库存和厂库的表现，共同反映出2025年一季度不锈钢市场供强需弱的格局。 2025Q2，关税问题持续发酵，对不锈钢市场产生显著影响。在市场情绪方面，不锈钢生产企业和下游企业受负面情绪笼罩。这种情绪反映在价格走势上，初期不锈钢价格将震荡走弱。随着市场逐渐消化关税影响，价格有望止跌，随后在一定区间内稳中波动。 出口层面，不锈钢成材、制品及下游产品出口受阻。美国自2025年3月12日起对进口钢铁和铝制品加征25%关税，覆盖不锈钢冷轧板等产品，且关税从25%阶梯式提升至45%，叠加反倾销与反补贴税后部分产品实际税率突破100%。同时，美国对转口国也加征32-46%关税，切断部分转口渠道。中国直接出口至美国的不锈钢材虽份额有限，但不锈钢制品领域受冲击明显，如国内不锈钢厨具出口美国占出口通道约20%，出口企业面临利润压缩、订单流失等困境。 不过，不锈钢主要需求在国内。 若国内需求放量，将有效改善市场因关税问题产生的看空情绪。一方面，国内需求增长可消化部分过剩产能，缓解供应压力；另一方面，也能增强市场信心，稳定价格预期。 有任何有关不锈钢的交流可以 致电021-20707860杨朝兴，13585549799（微信同号） 》点击查看SMM不锈钢数据库  

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2025 年 4 月 8 日，内蒙地区高碳铬铁报价 8300-8500 元 /50 基吨，较前一交易日上涨 150 元 /50 基吨，四川，西北地区高碳铬铁报价 8400-8500 元 /50 基吨，较前一个交易日持平。 铬矿价格居高不下且仍有持续上涨态势。今日天津港 40-42% 南非粉报价 61.5-62 元 / 吨度，报价走高，期货价格为 285-300 美元 / 吨，买方接受程度一般。此外，海外矿商出货量较小，货源集中，厂家采买原料存在一定困难。铬铁生产成本压力不断增强，已达约 8100 元 / 吨，高价铬矿抬高铬铁价格。考虑到当前宏观局势波动剧烈，下游不锈钢变化明显，铬铁厂家多在观望之后的连锁反应。但是成本推动铬铁价格短期内保持偏强运行。

SMM2025 年 4 月 1 日分析： 铬铁（ Ferrochromium ）是铬与铁的合金，根据铁合金 2024 国标元素含量规定（ GB/T 5683-2024 ），铬元素含量标准在 50%-70% ，同时根据不同用途按照碳元素含量分为 7.5-10% 的高碳铬铁、 1-4% 的中碳铬铁、 0.25-1% 的低碳铬铁和≤ 0.15% 的微碳铬铁四类。除此之外，铬铁中硅，硫，磷等杂质元素的含量也影响着其下游应用，硅含量为 1.5-6% ，磷含量为≤ 0.04% ，硫含量为≤ 0.06% 。 上游：铬矿资源集中，中国依赖进口 ​ 铬产业链上游原料主要是铬铁矿（ FeCr₂O₄ ），依据粒度不同，可分为 0-4mm 的粉矿， 10-300mm 的块矿和未加工过的原矿。全球铬矿资源高度集中，主要分布于南非、哈萨克斯坦、土耳其、印度等国，其中，南非占有全球约 47% 的铬矿资源。中国铬矿储量贫瘠，探明储量约 1078 万吨，主要为贫矿。 2024 年国产铬矿约为 20 万吨，进口铬矿约为 2000 万吨，对外依存度超过 95% ，是名副其实的铬矿进口国。 中游：冶炼区域集中，成本优势凸显 ​ 来到中游冶炼端，铬铁冶炼主要运用矿热炉冶炼法，成本主要由铬矿，电耗，焦炭，运费等多种因素构成。在中国，铬铁生产呈现地区性集中分布，内蒙，山西，四川，广西，贵州等地为主要产区，经过近几年的迅速发展，内蒙古地区已成为高碳铬铁生产的最大产区。 2024 年中国高碳铬铁产量为 869.25 万吨，内蒙古地区产量为 605.83 万吨，占比 71% 。 此种优势形成的最主要原因在于内蒙古地区相对低价的生产成本：北方煤炭储量丰富，内蒙靠近焦炭产区，冶炼成本较低。再者，大规模的光伏发电，风力发电项目，推动形成“绿电 + 高载能”模式，进一步降低碳排放与用能成本，电价可低至 0.3~0.4 元 / 度。同时，内蒙借助成本优势，迅速发展铬铁生产，完善基础设施，发挥产业集群效应，普遍采用密闭式矿热炉和余热发电技术，能效水平较高。此外，政府文件《内蒙古自治区促进铁合金产业高质量发展政策措施》中，将铁合金列为高载能特色产业，给予用地、税收等优惠。 除国产铬铁外，进口高碳铬铁也是我国铬铁行业重要部分，主要来源地为南非，哈萨克斯坦、津巴布韦以及印度等国。据海关数据统计，我国 2024 年进口铬铁量达到了 366 万吨，占据高碳铬铁年度总量的 30% 。 下游：应用多元，供需错配 ​ 铬铁下游有着多元化的应用方式，包含不锈钢，特钢，铸造等领域。按照 2024 年度铬金属 788 万吨供应量和不锈钢铬金属 708 万吨需求量计算，其市场需求占比达到了 90% 。主要贸易方式是，以青山集团，太原钢铁为代表的大型钢厂和铬铁厂家签订长协，定量不定价，月度公布招标价格和采购要求。 从供需关系来看，我国铬铁产业形成了南北供需错配的格局，铬铁生产集中在北方内蒙地区，而下游钢厂主要分布在江浙以及福建广东等南方地区。 在不锈钢应用之外，铬铁在特钢领域作为提升钢材强度、耐磨性和耐高温性能的重要原料发挥作用，对铬铁的元素含量有着更为严格的要求；在铸造行业作为铸件添加剂，改善产品耐磨性和耐腐蚀性。 综合来看，我国铬产业处在发展期，受中国铬矿进口高依赖性的限制，铬原料价格和供应对铬铁产业有着极大影响。以内蒙古地区为代表，可以通过推动冶炼技术升级，采用密闭矿热炉等新工艺来降低生产成本。其次，不锈钢废料再生利用可一定程度上降低对原生铬矿的依赖，发展循环经济。从未来发展方面来看，我国铬铁企业正积极拓展海外市场，在津巴布韦和印度尼西亚等地建立工厂，推动铬铁供应量的持续增长。铬铁作为现代工业的“隐形支柱”，其产业链的健康发展对保障制造业基础材料供应至关重要。 若有关于铬的任何疑问，欢迎联系我们：毛莎莎+86-021-2070863