一、行情价格回顾 近期白银市场呈现小幅反弹走势，价格波动主要受宏观情绪变化驱动。根据SMM数据显示，4月2日至4月17日期间，1#银平均价从18,230元/千克波动上行至19,483元/千克，整体呈现先抑后扬的走势。 进入4月中旬，随着美伊停火协议的推进，贵金属价格在宏观氛围提振下开启短期反弹上行行情，金交所Ag（T+D）合约单日涨幅超4%。但值得注意的是，尽管交易所绝对价格反弹强劲，但现货跟涨乏力，升水持续收窄至平水附近。 二、本轮贵金属价格波动背后的宏观背景简析 美伊停火协议主导市场情绪：本周市场热点围绕美伊停火协议进展展开，宏观情绪整体偏暖。 然而，临近周末由于停火谈判出现变数，短期地缘紧张局势可能并未出现实质性缓和。特朗普称伊朗战事即将收尾，并威胁袭击伊朗民用基础设施；同时警告鲍威尔及时卸任，希望美联储提名人沃什尽快确认，称其上任后利率有望下降。 美联储政策预期复杂化使贵金属涨幅受限：尽管本周美联储降息概率较4月出现小幅回升，但市场交易者对美联储降息预期保持谨慎观望，贵金属价格涨幅受限。 三、现货市场行情 现货消费持续疲软，国内银锭社会库存由降转增：尽管宏观情绪回暖，但现货市场消费持续疲软，随着持货商移库交仓预期兑现，银锭社会库存明显累增。 进入4月中旬，尽管银价上涨，但持货商普遍调降升水抛售，临近本周周末，上海地区国内银锭现货主流成交价格对TD升贴水已下降至0-10元/千克。 四、后市展望 地缘政治方面，临时停火协议将于4月22日到期，停火协议是否延长或达成永久协议将对全球市场风险偏好产生重大影响。尽管短期宏观氛围偏多，4月中旬以来ETF持仓结束下跌趋势，资金面稍有改善，但短期资金推动的上涨缺乏基本面支撑。从供需角度看，光伏行业悲观预期及各类银替代方案持续影响下游银粉银浆原料采购需求，硝酸银及银粉银浆企业4月备库刚需下滑，短期压制现货需求。工业需求进入淡季行情，若投资需求维护低热度行情，现货供应过剩的局面短期内难以改变。 预计银价将在当前区间内震荡整理，上方受制于技术面阻力位和疲软的现货需求，下方则受到宏观情绪回暖的支撑，银价突破震荡行情需要更明确的宏观信号指引方向。后续仍需密切关注美伊停火协议进展、美联储政策动向以及现货市场库存及市场情绪变化，这些因素将共同决定银价下一步的走势方向。

  SMM4 月 16 日讯， 本周不锈钢社会库存呈现进一步去库态势，无锡、佛山两大核心市场库存总量小幅下降，从 2026 年 4 月 9 日的 97.87 万吨降至 4 月 16 日的 96.11 万吨，周环比下降 1.8% ，延续小幅去库节奏。 本周受印尼镍矿 HMP 调整消息带动， SS 期货盘面接连上探并突破年内高点，市场情绪得到显著提振，进而带动现货市场心态转强。尽管下游终端客户仍存在一定谨慎观望情绪，但价格上涨后贸易商可让利空间增大，部分较差规格持续低价出货，同时期货盘面快速上涨推动期现贸易商套利操作采买增多，叠加部分前期低价订单集中提货，多重因素共同推动本周不锈钢社会库存出现回落。当前不锈钢厂利润已有所修复， 4 月排产计划仍将处于高位，供给端压力持续存在，为库存进一步去化带来较大挑战。同时需注意，下游终端谨慎观望情绪仍未完全消散，缺乏主动备库意愿，一定程度上制约了库存去化幅度，难以实现大幅去库。 整体来看，本周库存进一步去库，主要受印尼镍矿政策带动期货盘面走强、贸易商让利出货、期现套利采买增加及前期订单提货等因素共同主导。当前钢厂高排产节奏未发生明显转变，社会库存在高供给背景下依旧面临较大去化压力，虽市场心态有所转强，但下游谨慎情绪难改，短期库存仍将维持小幅去库或持稳态势。

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                      华北地区，截至本周五时华北地区现货升贴水为贴水180元/吨–贴水120元/吨，均价贴水150元/吨。周内沪铜重回10万元/吨大关上方，下游消费受抑表现疲软，需求走弱令现货升贴水承压。交割后市场主要以执行长单为主，现货成交活跃度清淡。展望后市，高铜价对需求持续形成抑制，若库存趋于积累，地区现货升贴水下方仍存空间。                                                                                                                     》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   4月17日SMM进口铜精矿指数（周）报-78.61美元/干吨，较上一期的-78.04美元/干吨减少0.57美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为97%-98%。 本周因在智利召开CESCO会议，市场参与者积极前往智利参与线下商谈，周内铜精矿现货市场成交活跃度大幅回落，市场交投两清。以询报盘活动为主。周内有贸易商以指数结算的方式向冶炼厂出售2万吨干净矿，装期为5月，QP为M+1/5。目前铜精矿现货市场的下行势头尚未遏止，但中国冶炼厂对于当前铜精矿现货的加工费接受度不高，铜精矿现货加工费下行趋势放缓。 据外媒报道，Codelco与Anglo American正在推进智利Andina-Los Bronces联合露天铜矿项目，计划通过“双轨审批”方式提高效率。项目预计2030年起年产约12万吨铜，总价值超50亿美元。 印尼能源与矿产资源部（ESDM）正式确定将于2026年4月15日起执行修订后的铜矿基准价（HPM）计算公式。核心变动包括：铜矿石与铜精矿的HPM计价单位由原先的美元/干吨（DMT）统一调整为美元/湿吨（WMT），原计算公式及各项参数（铜矿石CF=12%、铜精矿扣减规则等）维持不变。 SMM十一港铜精矿库存4月17日为64.85万实物吨，较上一期增加7.3万实物吨，主要增量来自于防城港与烟台港，本周防城港铜精矿库存环比增加3万实物吨，烟台港铜精矿库存环比增加2.04万吨。        》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                   本周（4月13日-4月17日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为64.4-75.2美元/吨，QP5月，均价为69.8美元/吨；仓单成交周均价格区间为67.2-76.4美元/吨，QP5月，均价为71.8美元/吨；EQ铜CIF提单为34.4-44美元/吨，QP5月，均价为39.2美元/吨。截至4月17日，LME铜对沪铜2605合约除汇沪伦比值为1.1344，进口亏损246.6元/吨附近。截至周五，伦铜3M-Apr为Contango22.17美元/吨。4月date与5月date之间调期费差为Back3.63美元/吨。目前火法好铜仓单实盘价格在64-74美元/吨附近，提单主流成交价格在62-72美元/吨附近；CIF提单EQ铜成交于32-42美元/吨附近。 本周周初进口窗口收窄，进口利润明显下降，叠加铜价上行后下游订单走弱，市场逐渐转为买方市场，近期仓提单报价整体回落。与此同时，市场报盘已逐步向5月下旬提单集中，近月与远月货源交易重心有所后移。供应端方面，刚果金地区硫磺供应担忧进一步加剧，据SMM了解，4月中旬起部分当地湿法厂已出现减产，若后续硫磺及陆运问题迟迟未能解决，预计5月当地将出现更大减量。此外，LME亚洲地区仓单仍有被注销后发往中国的动作，伦铜结构亦已出现向Back转变的趋势，后续除绝对库存外，亦需更加关注亚洲地区库存变化及注销仓单比重。 据SMM调研了解，截至本周四（4月16日），国内保税区铜库存环比上期（4月9日）减少0.64万吨至4.57万吨。其中上海保税库存环比减少0.56万吨至3.93万吨，广东保税库存环比减少0.08万吨至0.64万吨。整体来看，本周保税区库存继续去化，主因仍是前期进口货源持续流入国内市场。展望后市，尽管当前进口盈利已有所收窄，但在LME亚洲地区注销仓单持续增加、部分货源仍流向中国的背景下，预计保税区库存短期内仍将维持下降趋势，后续需重点关注非洲供应扰动及亚洲库存变化对进口节奏的影响。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

本周周初，市场仍围绕美伊和谈预期及中东局势反复交易。美伊继续保持接触，停火延长及后续会谈预期带动风险偏好修复，美元回落对铜价形成提振；同时美国3月PPI低于预期，也阶段性缓解通胀担忧，支撑铜价上行。但随着美方继续扩大对伊航运封锁范围，霍尔木兹海峡通行扰动尚未完全消除，地缘不确定性仍存。整体来看，本周宏观主线仍是美伊和谈预期升温、美元承压利多铜价，但地缘反复仍使铜价维持高位震荡。 基本面方面，矿端紧张逻辑仍在继续发酵。中东局势扰动下，刚果（金）部分硫酸供应受阻，已有企业开始削减使用甚至面临减产风险，矿端扰动进一步向生产环节传导。与此同时，巴拿马Cobre Panama虽获准处理并出口堆存物料，但并不意味着矿山正式重启，短期实际增量仍相对有限。整体来看，当前基本面仍是矿端偏紧加深，远端供给预期虽有边际修复，但对短期紧张格局改善有限。 展望下周，宏观逻辑预计暂难明显改变。若美伊谈判继续推进，美元偏弱仍将对铜价形成支撑；但考虑到中东局势仍有反复可能，铜价上方空间预计仍受制约。基本面方面，矿端紧张及成本抬升对价格下方仍有支撑，预计铜价短期大概率延续高位震荡。预计伦铜波动于13000-13500美元/吨，沪铜波动于100500-103500元/吨。现货方面，随着绝对价格抬升，下游追高意愿或受抑制，库存去化速度放缓但因现货流通量较紧张预计仍有支撑。预计现货对沪铜当月合约在贴水30元/吨-升水80元/吨。

         本周山东地区铜现货价格先扬后抑，保持低位运行。截止本周四，山东现货升贴水均价报贴水 120 元 / 吨。本周省内现货货源依旧宽松，而铜价重心抬升至 10 万元上方，整体需求表现清淡，下游采购意愿偏弱，持货商主动让利下调升贴水。预计下周山东地区铜现货升贴水仍将持续低位运行。 》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                                                                                                            》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM贵金属现货报价 今日SMM对金交所Ag（T+D)升水区间报价为TD-10-+10元/千克，均价+0元/千克。现货市场出货较多，但整体消费仍偏清淡。早间持货商报盘在TD+0-10元/千克，下游接货意愿较低，意向价普遍在TD-10元/千克附近，报还价价差较大，成交价格以平水为主，少量国标银以-10元/克成交。贸易商贴水出货意愿较低考虑注册仓单操作或与银行机构托底，整体成交持续寡淡。