2026.1.20 周二 盘面：隔夜伦铜开于12885美元/吨，盘初摸底于12825美元/吨，而后铜价重心上行，摸高于13028美元/吨后小幅回调，最终收于12987美元/吨，涨幅达1.28%，成交量至2.1万手，持仓量至32.7万手，较上一交易日增加2567手，以多头增仓为主。隔夜沪铜主力合约2603开于101030元/吨，盘初摸底于99620元/吨，而后铜价重心上行维持高位震荡，临近盘尾摸高于102000元/吨，最终收于101680元/吨，涨幅达1.02%，成交量至7.9万手，持仓量至22.1万手，较上一交易日增加3115手，亦多表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1月19日，29Metals 公布 Golden Grove 矿区 2025 年钻探最新成果，在 Gossan Hill 多个矿体持续见到高品位铜、锌资源延伸，显示矿山服务年限存在进一步延长潜力。 代表性成果包括 Tryall 22.3 米 @ 3.6% Cu、Oizon/Hougoumont Extended 42.2 米 @ 9.5% Zn，以及 Europa 52.6 米 @ 3.6% Cu。相关结果尚未纳入截至 2024 年末的资源量与储量估算。 现货： （1）上海：1月19日早盘沪期铜2602合约呈现先涨后跌并逐步企稳回升走势，开盘从101070元/吨开始上涨，多次摸高至101400元/吨，随后下跌，并两次探低至100700元/吨，随后逐步企稳并呈现回升走势，截止收盘价格101160元/吨。隔月Contango月差在250元/吨至200元/吨之间，沪铜当月进口亏损在1050-1130元/吨之间。展望今日，铜价重心下移，下游刚需采购为主，市场整体成交氛围难有显著改善，预计交割仓单流出将对现货升贴水进一步施压，今日现货市场或将维持贴水。 （2）广东：1月19日今日广东1#电解铜现货对当月合约贴水120元/吨-贴水50元/吨，均价贴水85元/吨较上一交易日涨30元/吨；湿法铜报贴水210元/吨-贴水170元/吨，均价贴水190元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价100915元/吨较上一交易日跌1410元/吨，湿法铜均价为100810元/吨较上一交易日跌1410元/吨。总体来看，铜价回落下游补货增加库存走低，现货交投好转。 （3）进口铜：1月19日仓单价格20到36美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌4美元/每吨；提单价格20到34美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌9美元/吨，EQ铜（CIF提单）-14美元/吨到2美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌5美元/吨，报价参考1月中下旬到港货源。 （4）再生铜：1月19日今日11：30期货收盘价101160元/吨，较上一交易日下降530元/吨，现货升贴水均价-120元/吨，较上一交易日上升5元/吨，今日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格89200-89400元/吨，较上一交易日下降200元/吨，精废价差3444元/吨，环比上升53元/吨。精废杆价差1645元/吨。据SMM调研了解，铜价震荡，不少再生铜杆企业原料采购报价并不积极，多以“低价捡漏”心态为主，因此日内再生铜原料市场成交一般。 价格：宏观方面，特朗普因格陵兰岛问题对欧洲发出加征关税威胁，使得投资者转向避险货币，美指走软，为铜价提供支撑。同时，受智利下调短期产量预期影响，市场对于供应担忧加剧，助力铜价上涨。此外，中国2025年GDP数据稳步增长，提振市场需求乐观预期，对铜价产生利好影响。基本面方面，进口铜到货量小幅增加，国产货源正常到货，整体供应格局相对宽松。需求方面，铜价回调下游采购情绪小幅回暖，但整体改善仍较为有限。库存方面，截至1月19日，SMM全国主流地区铜库存环比增加12.27%。综合来看，受铜价抑制消费疲软，国内社会库存仍处于累库阶段，预计今日铜价上方空间有限。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】  

海关总署1月18日公布的数据显示，中国12月铝矿砂及其精矿进口量为1,467万吨，同比减少1.7%。1-12月累计进口量为20,053万吨，同比增加26.4%。 中国12月氧化铝出口量为21万吨，同比增加9.3%。1-12月累计出口量为255万吨，同比增加42.7%。 具体详情如下： 　　 　　 数据来源：海关总署

今日银价延续高位震荡，国内现货市场升水较上周五小幅上涨。上海地区大厂银锭持货商对TD升水150-200元/千克，个别持货商对沪期银2604升水200元/千克惜售报价。国标银锭持货商对TD升水140-150元/千克报价，河南、山东等地厂提货源对TD升水维持100元/千克报价，深圳地区两家料商跑路事件对当地需求产生短暂影响，市场观望情绪浓厚。部分贸易商提及今日大厂银锭成交受电工合金等刚需提振成交稍有好转，投资需求及国标银锭高升水成交则相对困难，市场成交整体仍偏清淡。     》查看SMM贵金属现货报价

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2026.1.19 周一 盘面：上周五晚伦铜开于12921美元/吨，盘初上行摸高于12973美元/吨，而后铜价重心下行，呈现“W”走势，摸低于12696美元/吨后小幅上行，最终收于12822.5美元/吨，跌幅达2.48%，成交量至3.3万手，持仓量至32.4万手，较上一交易日增加2103手，以多头减仓为主。上周五晚沪铜主力合约2603开于103030元/吨，盘初摸高于103500元/吨，而后铜价重心下移摸底于99620元/吨，随后维持窄幅震荡，最终收于100280元/吨，跌幅达1.56%，成交量至14万手，持仓量至21.9万手，较上一交易日减少7180手，亦多表现为多头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1 月 16 日，First Quantum Minerals Ltd.公布2025年初步产量数据及2026–2028年产量、成本和资本开支指引。公司2025年铜产量约39.6万吨，位于修订后指引区间内，Kansanshi S3扩建项目于年底实现商业化生产；黄金产量约15.2万盎司，高于指引上限，Enterprise镍产量亦超预期。展望未来，公司小幅下调2026–2027年铜和金产量指引，主要反映Sentinel更高的检修需求及Kansanshi矿石品位下降，镍产量指引维持不变。单位铜现金成本和AISC预计高于此前预期，2026年资本开支指引上调，主要因部分原计划于2025年的投资推迟至2026年。同时，公司提及巴拿马政府同意处理Cobre Panamá库存矿石，为项目后续进展带来积极信号。 现货： （1）上海：1月16日早盘沪期铜2602合约呈现冲高回落且收跌的“倒V型”走势，开盘从102390元/吨开始上涨，摸高至103170元/吨，随后下跌，下跌至101500元/吨，并保持稳定，截止收盘价格101330元/吨。隔月Contango月差在300元/吨至200元/吨之间，沪铜当月进口亏损在940-1040元/吨之间。展望本周，铜价高企，下游逢低采购，市场整体结构难有大幅改变，下周预计交割仓单流出将对现货升贴水进一步施压，预计升贴水降继续维持今日结构。 （2）广东：1月16日 今日广东1#电解铜现货对当月合约贴水150元/吨-贴水80元/吨，均价贴水115元/吨较上一交易日跌245元/吨；湿法铜报贴水240元/吨-贴水200元/吨，均价贴水220元/吨较上一交易日跌240元/吨。广东1#电解铜均价102325元/吨较上一交易日跌155元/吨，湿法铜均价为102220元/吨较上一交易日跌150元/吨。总体来看，换月后现货重新大贴水，但预计本周会震荡走高。 （3）进口铜：1月16日仓单价格24到40美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌6美元/每吨；提单价格28到44美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌5美元/吨，EQ铜（CIF提单）-10美元/吨到4美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌7美元/吨，报价参考1月中下旬到港货源。 （4）再生铜：1月16日11：30期货收盘价101690元/吨，较上一交易日上升380元/吨，现货升贴水均价-125元/吨，较上一交易日下降325元/吨，今日再生铜原料价格环比下降400元/吨，广东光亮铜价格89400-89600元/吨，较上一交易日下降400元/吨，精废价差3391元/吨，环比上升132元/吨。精废杆价差2070元/吨。据SMM调研了解，进口再生铜原料贸易商表示目前库存偏紧，且库存主要为阳极板料为主，沪伦盘差原因，不少再生铜原料贸易商不愿采购过多光亮铜线。 价格：宏观方面，特朗普表态拟让哈塞特留任原职，市场对于宽松货币政策预期降温，美指应声收涨，对铜价产生利空影响。此外，交易商在进行获利了结后，叠加高铜价下对需求前景的担忧升温，进一步使得铜价承压。基本面方面，电解铜现货市场供应呈现结构性分化，好铜货源流通偏紧。需求方面，铜价回调下游采购情绪略有回暖，但整体改善仍较为有限。综合来看预计今日铜价将延续下行趋势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭到港总量955.59万吨，环比+75.85吨。分品种来看，焦煤到港193.67吨，环比+39.24万吨；焦炭到港3.34万吨，环比+3.34万吨。 出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭出港总量2281.74万吨，环比-237.98万吨。分品种来看，焦煤出港823.68万吨，环比-225.14万吨；焦炭出港22.00万吨，环比+6.61万吨。       1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格

本周铜价整体冲高回落。周初伦铜震荡上行突破至13400美元/吨，但后续上行动力偏弱，周尾小幅回落至12800元/吨附近。沪铜周尾回落至100000元/吨关口附近。宏观层面，美国关税担忧缓解后，市场焦点转向经济数据，初请失业金人数表现强劲，叠加美联储多位官员密集表态将抗通胀列为首要任务、政策维持紧缩且短期降息概率低，美元收涨，铜价承压。而国内市场迎来利好支撑，“十五五”期间国网公司固定资产投资预计达4万亿元，提供需求支撑。 基本面方面，铜精矿年度长单谈判进程缓慢，现货TC持续低位徘徊。因铜价高企国内库存大幅垒库，同比往年库存基数大幅增加。沪铜近端转为高Contango结构，现货大幅贴水。因LME与COMEX近月价差收敛，部分贸易商将前期锁定头寸平仓后将手中现货甩出，离岸市场上出现部分COMEX注册品牌提单。同时有部分2026年半年度或季度小长单报盘，净进口量预期较此前小幅增加。 展望下周，宏观面整体表现淡静，地缘局势扰动与贵金属价格走势仍将对铜价形成指引。目前来看铜价上行动力有限。预计伦铜波动于12400-13000美元/吨，沪铜波动于98500-101000元/吨。现货方面，春节前淡季氛围开始显现，高库存对升水持续施压。预计现货对沪铜2602合约在贴水300元/吨-升水50元/吨。