国内银价再度走强，现货市场升水出现缓慢小幅下调。上海地区大厂银锭持货商早盘对TD升水下调至180-200元/千克，银价上涨后部分持货商因保证金压力对TD下调升水至160元/千克报价出货，河南、山东等部分厂家厂提货源对TD升水下调至100-150元/千克抛售以缓解资金压力，深圳地区接货积极性有所下滑。硝酸银及银粉1月开工表现预期尚可，尚可维持刚需备库，但其他终端客户普遍畏高观望，流通货源仍偏紧张，市场成交整体偏淡。 》查看SMM贵金属现货报价

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2026.1.14 周三 盘面：隔夜伦铜开于13185.5美元/吨，盘初宽幅震荡摸高于13313.5美元/吨，而后震荡下行下探至13105美元/吨，随后宽幅震荡最终收于13156美元/吨，跌幅达0.12%，成交量至3.57万手，持仓量至32.4万手。隔夜沪铜主力合约2603开于103780元/吨，盘初铜价重心直线上移上探至104610元/吨，而后震荡下行摸底于102880元/吨，随后横盘整理最终收于103540元/吨，涨幅达0.29%，成交量至13.87万手，持仓量至22.7万手，较上一交易日增加7047手，表现为多头增仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1 月 13 日，智利国家铜业公司（Codelco）董事长Maximo Pacheco周一表示，预计该公司2026年铜产量将达到134.4万吨，较2025年高出约1万吨。Pacheco参与在利雅得举行的未来矿产论坛的间隙表示，智利国家铜业公司2025年产量达到133万吨，其中12月铜产量为17万吨。此外，该公司还与其他公司合作生产了10万吨铜。 现货： （1）上海：1月13日早盘沪期铜2601合约呈现“V型”，开盘从102860元/吨开始走低，探低至102100元/吨左右，随后回升，并在反弹过程中呈现高位，探高至103700元/吨，截止收盘价格103160元/吨。隔月Contango月差在430元/吨至200元/吨之间，沪铜当月进口亏损在1680-1930元/吨之间。展望明日，随着交割日进一步临近，现货升水结构预计仍将获得支撑，但日内波动可能加剧，预计整体继续维持高位。 （2）广东：1月13日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水50元/吨，均价升水20元/吨较上一交易日涨15元/吨；湿法铜报贴水80元/吨-贴水60元/吨，均价贴水70元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价102155元/吨较上一交易日跌1010元/吨，湿法铜均价为102065元/吨较上一交易日跌1015元/吨。总体来看，贸易商收货积极性增加但下游仍一般，整体交投较昨日好转。 （3）进口铜：1月13日仓单价格32到48美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格36到50美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）-2美元/吨到12美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考1月中下旬到港货源。 （4）再生铜：1月13日11：30期货收盘价102850元/吨，较上一交易日下降550元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日保持不变，今日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格89400-89600元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差5096元/吨，环比下降441元/吨。精废杆价差2420元/吨。据SMM调研了解，铜价日内大起大落，不少再生铜杆企业报价偏高，担心低价接单，高价采购再生铜原料，造成不必要的损失，但市场成交甚少。 价格：宏观方面，美国12月核心CPI略低于预期，特朗普敦促降息但美联储预计保持观望，美元走强压制铜价。与此同时，LME铜库存大幅下降22%至六个月低点，从基本面为铜价提供了支撑。基本面方面，供应端电解铜现货市场呈结构性紧张态势，优质铜货源尤为稀缺，主流品牌供应相对稳定，整体市场供应较为宽松。需求端随铜价企稳，下游谨慎释放刚需，整体仍以观望为主。综合来看，预计今日铜价有望延续涨势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

国内银价延续偏强震荡，现货市场升水小幅下调。上海地区大厂银锭持货商对TD升水下调至180-200元/千克，深圳地区持货商投机抛货较昨日有所增多。焊料合金等下游终端仍有较多畏高慎采，而光伏退税取消缓冲期短暂的抢出口订单提振工业刚需，硝酸银及银粉1月开工表现预期较12月有所好转，工业消费表现尚可。   》查看SMM贵金属现货报价

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2026.1.13 周二 盘面：隔夜伦铜开于13198.5美元/吨，盘初震荡上行摸高于13323美元/吨，而后铜价重心直线下移下探至12990.5美元/吨，随后震荡上行最终收于13172美元/吨，涨幅达1.59%，成交量至3.57万手，持仓量至32.5万手，较上一交易日减少446手，以空头减仓为主。隔夜沪铜主力合约2602开于104600元/吨，盘初即上探至104790元/吨，而后铜价重心直线下移摸底于101810元/吨，随后震荡走高最终收于103320元/吨，涨幅达0.54%，成交量至12.94万手，持仓量至17.8万手，较上一交易日减少4781手，表现为空头减仓。 【SMM铜晨会纪要】消息方面： （1）1 月 12 日，继 2025 年底进行市场咨询后，刚果（金）国家矿业公司 Gécamines 宣布行使股东权利，首次直接采购其持股 20% 的 TFM 铜钴矿 2026 年全年 10 万吨铜产量（占总产量 20%），并计划将这批铜在2026年财年定向分批发运至美国市场，此举旨在落实刚美两国近期达成的多项协议中的特定预期。 现货： （1）上海：1月12日早盘沪期铜2601合约呈现震荡收窄趋势，开盘从103200元/吨开始上涨，探高至103600元/吨，小幅回落后在102900元/吨左右震荡，且波动幅度逐步收窄，截止收盘价格上涨至103400元/吨。隔月Contango月差在310元/吨至140元/吨之间，沪铜当月进口亏损在1020-1080元/吨之间。展望今日，随着交割日临近，预计升水结构仍将维持，但进一步上行空间受制于下游接受度与仓单申报进度。若月差无明显收窄，现货升水或呈现高位震荡态势。 （2）广东：1月12日广东1#电解铜现货对当月合约贴水20元/吨-升水30元/吨，均价升水5元/吨较上一交易日跌5元/吨；湿法铜报贴水90元/吨-贴水70元/吨，均价贴水80元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价103165元/吨较上一交易日涨3330元/吨，湿法铜均价为103080元/吨较上一交易日涨3325元/吨。总体来看，库存大增但临近交割持货商不愿大幅降价，今日升水仅小幅下降。 （3）进口铜：1月12日仓单价格32到50美元/吨，QP1月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格36到52美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）-2美元/吨到14美元/吨，QP2月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考1月中上旬到港货源。 （4）再生铜：1月12日11：30期货收盘价103400元/吨，较上一交易日上升2670元/吨，现货升贴水均价60元/吨，较上一交易日上升105元/吨，今日再生铜原料价格环比上升1500元/吨，广东光亮铜价格89500-89700元/吨，较上一交易日上升1500元/吨，精废价差5537元/吨，环比上升1136元/吨。精废杆价差2760元/吨。据SMM调研了解，铜价大幅反弹，不少再生铜杆企业暂停报价，主要难以采购到再生铜杆原料，难以生产现货，因此不少再生铜杆企业今日暂停报价。 价格：宏观方面，特朗普政府对美联储主席鲍威尔发起刑事调查，白宫虽否认曾予指示，但其引发的政治不确定性以及对美联储独立性的担忧导致美元走跌，利多铜价，与此同时，特朗普宣布将对任何与伊朗进行贸易的国家加征25%的关税。基本面方面，进口货源维持偏低水平，国产供应相对宽松；需求端，下游对铜价快速冲高反应谨慎，多以观望为主。库存方面，截至1月12日周一，SMM 全国主流地区铜库存环比上周四增加7.16%。综合来看预计今日铜价有望延续涨势。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所做出的任何决策与上海有色网无关】

国内银价早盘大幅拉涨，但现货市场升水并未出现下调迹象。上海地区大厂银锭持货商对TD升水报价230-250元/千克，下游积极议价，实际成交于TD升水180-230元/千克，上海地区因库存及市场供应仍偏紧成交总量有限，10点半后低升水报价几乎消失，现货市场持货商对TD升水报价调高至250-300元/千克惜售观望。深圳地区需求锐减，仅个别持货商高价反向甩货。下游企业畏高情绪明显，终端订单急剧萎缩，仅根据订单少量接货，市场流通货源亦不充裕供需双弱。 》查看SMM贵金属现货报价

在银价创下历史新高的背景下，光伏行业作为白银的最大工业用户，在银价于2025年大幅上涨后正面临前所未有的成本压力。以专业化组件企业生产的183mm组件为例， 2025年1月正背面主、细栅银浆占组件完全成本的9.9%，激增至2026年的22.1%。 一、2026年光伏“少银化”带来的银消费展望 在过热的贵金属行情下，电池片和组件厂商对于“贱金属替代”研发进程被动加速，目前市场上的技术路线百花齐放，隆基绿能、爱旭股份、晶科能源等头部企业纷纷发布小规模装机案例抢占市场份额。但根据SMM了解，目前占主流终端装机份额的电池类型仍是以纯银浆为原料的TOPCON电池，各类铜替代方案和其他替代方案仍处于小规模测试阶段，其性能和效率稳定性等数据需要长达5年以上的实际应用验证。这主要是因为太阳能电池产品需要20年保质保修，客户普遍要求至少5年以上稳定运行的实验数据，才放心实施安装。 据SMM对组件客户的交流了解及头部企业的生产中试规模，2026年新增装机435.37GW预期中，无银化技术相关的电池片生产规模乐观预期最多50GW，主要的规模化的应用仍需等待性能验证及口碑建立。因此尽管近期热点频出，但SMM预计2026年光伏板块电池片产量下滑及少银化应用将使银消费减少约800-1000吨，相比于2025年年光伏板块6000余吨的银消费需求而言减量约17%。 “少银化”有限的市场份额和尚未被市场广泛接纳的产品口碑难以成为2026-2027年光伏银消费大幅下滑的理由。但如果头部企业近期的装机项目性能经过3-5年的数据验证后，铜氧化导致的接触电阻上升和功率衰减等问题得到解决，未来光伏市场和白银供需或许会面临新的变革。 二、主流无银化技术简析 无银化/少银化技术路线百花齐放，除了小众实验技术外，目前常见的技术路线主要有以下3个方向： （1）HJT银包铜技术 据相关企业表示，含银10%-30%的银包铜粉体、浆料技术和电池片生产技术早已研发成熟并可以批量生产，但实际生产开工受限于HJT电池的市场份额，代表企业包括华晟新能源等。 （2）TOPCon电池"高温银种子层+低温银包铜"的复合方案 TOPCon电池的高温工艺环境使贱金属替代存在技术壁垒，因此"高温银种子层+低温银包铜"是主流的解决方案，晶科能源等头部企业已在部分车间实现该方案的量产验证，初期应用于电池背面可实现每瓦降本1-2分。行业预计TOPCon银铜浆在2026年Q1小规模量产，BC/HJT纯铜浆预计将在2026年Q3开启小批量应用；材料与设备端的协同优化（细线化、低银配方、图形化精度与良率）是落地关键。 （3）电镀铜技术：无银化终极方案落地 对于光伏行业而言，电镀铜技术相当于完全独立于主流传统产线的重新投资，设备投资高达传统工艺3倍，由于前期投入成本高昂等原因，目前批量生产尚未实现。代表企业如爱旭股份在珠海基地实现了10GW无银化量产，单瓦成本降低0.03元，后续济南10GW规划跟进。 银价飙升正在加速光伏行业的技术变革，无银化/少银化一直是行业技术发展的趋势, 且目前小市场份额的BC、HJT及新一代高效电池的去银化技术将快速渗透。但需要注意的是，未来光伏行业可能迎来多技术融合时代， TOPCon、HJT、XBC甚至新的电池路线将是并存和互补的关系，而不是简单替代关系。尽管目前无银化技术在大规模产业化方面仍面临挑战，但多家企业的实践应用表明，技术突破正在为行业开辟新的发展路径。未来3-5年，随着技术成熟度的提升以及市场接受度的提高，无银化技术有望在光伏行业发挥越来越重要的作用，为全球能源转型提供更加经济可持续的解决方案。 》点击查看SMM金属产业链数据库        

近日，财政部、税务总局发布《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》（简称《公告》）。业内人士认为，此次政策调整，体现了国家对新能源产业支持方式的优化与转型，将进一步助推光伏、锂电等产业迈向高质量发展。 光伏行业首次全面取消相关产品增值税出口退税 《公告》称，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。期货日报记者梳理发现，这是我国光伏产业自纳入出口退税政策体系以来，首次全面取消相关产品增值税出口退税。 据悉，我国光伏行业出口退税政策始于2013年10月，企业可享受高达50%的增值税退税比例。随着行业竞争力提升，出口退税政策逐步优化。2024年11月15日，财政部、税务总局发布公告，将部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9%。 对此，中国光伏行业协会发文解读称，自2024年以来，我国光伏产品在海外市场面临日益激烈的恶性竞争，出口价格持续走低，呈现“量增价减”态势。部分企业在出口过程中，不仅低价竞争，还将出口退税额折算为对外议价空间，导致原本用于对冲国内增值税负担的财政资金在议价环节被让渡给境外采购方。这使得出口退税政策在实质上转化为对海外终端市场的补贴，不仅造成国内企业的利润流失，也显著增加了我国光伏产业遭受反补贴、反倾销调查等国际贸易摩擦的风险，对我国光伏产业的整体利益与国际形象均产生了负面影响。 中国光伏行业协会认为，适时降低或取消光伏产品的出口退税，有助于推动国外市场价格理性回归，降低我国面临贸易摩擦的风险，同时能够有效减轻国家财政负担，促进财政资源更合理、更高效地配置。尽管调整出口退税并非从根本上解决“内卷外化”的唯一手段，但从长期看，有利于抑制出口价格的过快下滑，降低贸易摩擦发生的概率。 “取消出口退税是促进行业高质量发展的一项政策，2024年年底下调出口退税率4个百分点已对行业起到了一定的警示作用。2025年，光伏企业已开始降负荷并以销定产，不再低价抢单，如多晶硅全年产量131.9万吨，同比减产51万吨，开工率降到50%以下，有效调整供应适配了需求，供需关系得以改善，价格也回弹到成本线上。”中国光伏行业协会咨询专家吕锦标表示，在当前光伏产业链价格竞争激烈的背景下，取消出口退税最直接的影响就是对企业议价能力的考验。 “目前，光伏行业已开始逐步向好，产业链尤其是上游的价格已经恢复至合理水平，中下游环节价格也有上行趋势。”弘则研究分析师刘艺羡解释称，出口退税率下调有望从成本端推动行业加快供给侧出清，转向技术推动的降本增效。 据悉，国内一些光伏企业接到了大量的出口订单，要求3月底前完成发货。有消息称，有多家已经停产的光伏企业紧急复产，通知放假的员工回生产基地上班。有企业明确向期货日报记者表示，春节期间计划不停工。 推动锂电产业可持续发展 相较之下，政策对电池产品梯度过渡期的设置反映了对该环节特殊性的考量。《公告》明确，自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。 “从产业长远发展看，此次出口退税政策的调整，其深层意图或在于引导电池产业走出单纯的规模扩张模式，缓解行业内日益显现的同质化竞争压力。”创元期货分析师余烁表示，过去一段时期，部分产能可能存在过度依赖价格优势来获取市场份额的情况。国家通过税收政策的边际调整，或旨在引导行业回归技术本位，鼓励企业通过提升产品技术含量和附加值来消化成本压力，从而推动产业结构向更健康、可持续的方向演进。 中信期货分析师王美丹也解释称，在“反内卷”下，取消出口退税是大势所趋，以出口退税获取利润的模式将不再可行，企业未来将依赖自身的成本、技术、质量优势去海外竞争。 据悉，目前我国电池出口企业以宁德时代、国轩高科、中创新航、瑞浦兰钧等企业为主。根据上市公司2025年半年度财报披露，2025年一季度，宁德时代境内业务毛利率23%，境外毛利率29%。 值得关注的是，与上次下调不同，本次改动预留2~3个月的出口窗口。余烁认为，短期来看，在政策正式实施前的窗口期，产业链上下游为应对退税率调整可能带来的成本变动，或将出现一定程度的“抢出口”现象，企业可能会加快生产节奏与订单交付，短期内出口数据存在集中释放的可能性。 王美丹也认为，从需求角度看，电池企业可能在4月之前“抢出口”而增加电池排单，利好短期碳酸锂需求；到2027年取消退税之前，电池厂仍有持续的“抢出口”需求。因此，短期来看，对碳酸锂价格呈现利好。不过，出口退税取消意味着各环节利润的减少，成本增加极有可能传导到终端，长期来看对需求会有一定抑制。 从碳酸锂基本面看，随着需求步入季节性淡季，其库存转为边际累积。据SMM数据，截至1月8日当周，碳酸锂周度库存约为11万吨，环比增加337吨，库存累积主要集中在贸易商及其他环节和冶炼端，下游库存维持去化。其中，冶炼厂库存累积715吨，其他库存累积2080吨，下游库存去化2458吨。 展望后市，王美丹认为，虽然碳酸锂需求出现季节性边际走弱，但在远期需求预期维持强劲的背景之下，短期碳酸锂价格或以震荡为主，后期需关注需求端的延续性。

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